主题策略-总论：中国资本市场高质量发展：资本市场改革发展成效（一）-广发证券倪赓,戴康-20221010

报告资资本市场改革发展成效(一)报告摘要：引言：中国特色社会主义新时代下，在注册制为首的关键性制度创新资本市场改革历程：我国资本市场经历了从无到有、从有到优的变革本市场配套制度不断完善。资本市场改革总量成效：融资端直接融资在改革推动下快速增长，投业市值占比快速提升，从2019年底的2%提升至2022年6月底的压实资本市场稳健运行，2022年9月上证指数年化波动率下降至核心假设风险：宏观经济下行压力超预期；全球疫情仍存在反复的风倪赓倪赓03561comSFCCENoBOA3003560anggfcomcn请注意，倪赓并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。略|专题报告价值价值2/12 、公司四侧体系完善 7 价值价值3/12表索引 略|专题报告价值价值4/12一、资本市场改革历程：从无到有，从有到优业升级、落实固链稳链强链国家战略等重要任务。新三板全面运善，20年新证券法实施、再融资放松新规发布，22年全面注册制将迎来落地。程图略|专题报告价值价值5/12二、资本市场改革成效：总量突破，结构完善股市场整体波动率趋于平稳、特色化金融产品持续扩容、上市公司高质量发展。(一)总量成效：投资、融资两端规模扩容1378亿元，总市值达1.8万亿元。速攀升，A股总市值也回升至20万亿元以上。2013年底，我国上市公司数量达2368A册制改革开始试点使得A股总市值实现了A市公司数量超4500家。。(2)债券市场：截至21年底，年度发行量超20万亿元我国债券市场发行量的增长趋势与股市总市值的增长趋势基本同步，在第二阶段，年度债券发行量超万亿元；在第三阶段，受我国资本市场互联互通机制不断完2015年超10万亿元；注册制改革以来，我国年度债券。略|专题报告价值价值6/12(3)直接融资比例：截至8月底，快速提升已超30%2013年以来我国强调加快建设多层次资本市场体系，助力直接融资比例快速提债券)/总社融规模2.投资端：个人及机构投资者数量提升略|专题报告价值价值7/12(2)机构投资者：截至9月底，公募基金管理规模达27万亿元9月基金产品超万只、管理规模达27万亿元。(二)结构成效：发行、交易、产品、公司四侧体系完善1.发行侧：注册制改革推动资本市场体系完善略|专题报告价值价值8/12，且培育一批了“专精特新”中小企业。备注：战略性新兴产业市值占比=战略性新兴产业市值/全市场总市值2.交易侧：机构化资金压实资本市场平稳运行的略|专题报告价值价值9/12况看，2022年6月年我国专业机构投资者持有A股流通市值约指数年化波动率平稳至13.3%，远低于历史峰值40.1%，当前历史分位数仅为A机构。3.产品侧：多元化产品格局激发资本市场新活力扩充特色化金融产品，共驱资本与实体成长，随着资本市场改革，特色化金融产品不断创新，供需共振下打开财富管理转型、高水平双向开放新空间。丰富金融股指期货期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权陆续上市；(2)提升资本市场的价值发现功能，纠正资本市场上产生的定价偏差，如创业板ETF期权等；(3)发挥创新金融产品功能，增加资本市场服务实体经济能力，如绿色债券助力基础设施绿长123.29%。历程略|专题报告价值价值展计划带动研发聚集效应，近两年股权激励热情高涨，2021全年股权激励计划数量达。图17：历年退市企业数量(家)三、风险提示全球疫情仍存在反复的风险，尤其是奥密克戎疫情带来更大的不确定性。中国通胀高位流动性可能边际收紧。略|专题报告价值价值究小组郑恺：联席首席分析师(行业比较)，华东师范大学金融学硕士，8年A股策略研究经验。PAA较)，上海财经大学硕士，2022年加入广发证券发展研究中心。题策略)，毕业于复