解码煤炭企业：山东能源集团有限公司

公司简介：山东省最大的省属煤企，重组已完成山东能源集团有限以下“东源主要责东炭源开采贸化工生、端备造业务是东最的源集。图1.公司股权结构变

公司与原山能重组经成实控人为山东省委公前为州局196年3月改制兖矿资煤炭业2001年出资变为东政2015年5月，山东国将15家企业部资划至社会障金事司30的权转至社基理会018年3月山省再次整分属业有股持比例，省保金事持有的20份整东国投控集有公司2020年月山省府准意司与山能集合公司名山能集有限司”作为续司山部资负业等由公承,年3月东能集完成注手公正名重完021年1月山省资将保基理会的股划至东财资产营限司截目前公与山的组已完股权结为东国委股70山东惠资股集有公股20山省产运有公股10，实控人山省资委股90。经营业务：煤炭资源丰富，多元化布局非煤板块重组后业务集中于贸易、煤炭板块重组前公司以煤炭主原山能以贸易为主业重组后公司贸易业占较高其次为煤炭220年组前司以炭产主炭收占保在0右次物流贸入在30上煤工入在7左山集以贸易收入比续过0炭收占在8右化工机制则在4下组公司易务比高近两收占在5近炭收占到25煤工收占比在右据司略规来进步发展炭煤化大传产并大发高装制、新源材、代流贸三新产。图2.重组前公司主要收来为煤炭业务（亿） 图3.原山能集团主要收来为物流贸易（亿）其他,.,.%贸易,.%

煤化工,.,.%

煤炭,,.,.%

机械制造,138.5,化工,.,.%

其它,.,.%煤炭,.,.%物流贸易,,.,.%图4.重组后公司贸易收占较高（亿）煤机制造,.,

工程施工,

其他,.9,房地产,82.,

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煤炭,.,化工,.%

.%贸,.,.%煤炭业务：煤炭资源丰富，兖矿能源为最主要运营主体产能最大的地方国，2021年吨煤毛利明显改善公司为全国产能最的方煤企资源集中于新疆公煤资布于东和内蒙西贵等外区以澳利要种包气煤长煤不粘煤等内新资较富可储在0吨上山省的分因开时较长剩余采限经足0年澳利陕的资源在20亿左贵肃、山西炭源至021司炭源量至73.8储为19.4亿吨核定为3125万吨年炭能次央企家源产大的方企。重组后公司产能利率升吨煤毛利明显善客户结构较稳定完成组产能利率由2019年的74升至2021年的8.仍低大煤集的均水，要源于司021年分建矿转以部矿因安事停。组公司炭率相对低2019年为7.，山集产率在9左的高平重后公整产销率至020年的81.201降至75212020年司煤利201在煤炭价快上的动公吨煤利至511元吨销客来公炼焦、动力资均为富销售业盖力钢客结相稳力行客要为华集、能际力，铁业户要宝武马、钢。图5.重组完成后公司产利率上升（万吨） 图6.2021年在煤价拉动吨毛利明显上升（元吨）吨煤毛利 平均售价平均制造成本本部原煤产量 产能利用率右） 产销比吨煤毛利 平均售价平均制造成本本部

201/12 /2 /2

0

/2 /2 202/12备注：未包含兖煤澳洲的制造成本煤炭资源集中于九子司，兖矿能源是主盈来源公司煤炭资源集中于九家子公司，其中兖矿能源为公司最主要运营主体，其次为新矿集团除上子司矿源股比偏外其煤运营体股例较。图7.公司主要煤炭运营体权结构

委

山东省财政厅%

司

运营有限公司

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(有限(有限有兖新能有公山能集贵矿有公集新矿集有责公兖能集股有公% 矿业集团有限公司%

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%资兖矿能源：公司最要炭运营主体，资产债较低、盈利能力强兖矿能源是公司最要炭运营主体可采储量大在产产最高能源团份有限公（下“矿源公旗唯煤运营市公立于997198年先于股美、A股上，司组成，兖能控股变为山能份有限司计股为5492兖能煤资源布山省内蒙古山西陕西和大亚种动力1/3焦煤喷等至201末能源质量732.8亿开量6.2吨占司炭的32201核在产为1790万吨年占司产的57.6201产为15亿吨占司产的51公司最主的炭营体。兖矿能源煤炭开采要本部未来能鄂尔斯能化及兖煤澳洲责山东省内炭资源主分于两宁区要动力由矿源负责采储量2.5亿221量为278吨菏矿主要产1/3焦，矿能控子公司泽股983责营可储量08亿221产为5.3吨山西省煤炭资源要布山西中顺要种为力兖能全资公西能化责营可储为0.1亿221年为130万陕西省煤资主分于陕西林主煤为力煤由矿源股公司来持股73.他要股东陕延石集、林榆区资分持股24.66、13）责采储量5.2亿吨201产为111.2万吨内蒙古煤炭资源要分于尔斯主煤种动煤，其中资公鄂多能化责采龙、泰、林等矿可储为2亿，2021年量为1511吨矿源股公昊盛股5938其要西部新代上华集团九泰材诚化别股23614.8.68）负责采拉素煤采量为5.1亿021产为38.8万兖矿源股子公内古（股1他主股为古地矿集股49负责采珢泰煤等021自多斯化购盘煤矿57.75的权可储至11.5吨，2021年为8.2万海外煤炭资源集于大利，煤洲兖能源下海外上子矿持股为622负责采士威尔州动力煤吹煤半焦半硬煤可采为166亿吨201年为369.9吨兖煤国为矿源外资子司主负开昆士州西的吹动煤采储量.5201量为06.3万总看兖能煤资要集于司本运营主体 持股比例资源分布煤种可采储量200年产量201年产量2021产量公司本部 -山东省宁市动力煤2535928运营主体 持股比例资源分布煤种可采储量200年产量201年产量2021产量公司本部 -山东省宁市动力煤25359288139菏泽能化933山东省泽市13焦煤081.21.067山西能化1.0山西省顺县动力煤013.22.394未来能源797陕西榆林动力煤521211116.0鄂尔多能化1.0内蒙古尔多市动力煤28.13.81.6昊盛煤业538内蒙古尔多市动力煤511621128.2内蒙古业500内蒙古尔多市昆士兰及新威尔士动力煤喷吹煤、力煤半软焦、半硬15-822.5兖煤澳洲626州煤16376399149兖煤国际1.0昆士兰及西大利州喷吹煤、力煤155.85.32.6兖矿能源---6221531015750-兖矿能源是公司煤板盈利的最主要来过半煤产中兖能煤板块的主运主外煤销不长约兖能吨售高公司体201年末兖能总产为2887、负为1221亿资负率为6.6，略于司68水营收入159.9净润为1857亿高公体14.5亿的利率为2.1显于司整的.炭板毛利为67.7亿占司煤板利润的重过0毛为439高公整的41兖能煤营主中兖煤澳洲、未来能源、菏泽能化资产负债率较低、盈利能力较强，昊盛煤业资产负债率偏高2021年大净损煤国资负率高。表2：兖矿能源煤炭主要营体2021年财务表现（亿）运营主体总资产总负债资产负债率营业收入净利润净利率ROE菏泽能化1.8593736163610未来能源2.891391.9553633昊盛煤业1.61.76520--.3-.7兖煤澳洲5.42.2492.5311314兖煤国际1.31.395-401.0兖矿能源287.0192.1666159.918.7122192新矿集团：焦煤资丰、山东省内资源已少盈利能力略强于公司新矿集团焦煤资源富资源储量煤炭产仅于兖矿能源矿团有责公司（以简“汶团为公控子司由新汶务于997年198下放至山省方理为山能团资公26年公矿团信投签协议信投对矿增资股投资限过7200年公组完后新矿集团权构更公持股2.1建股1783。矿团资源布山东新蒙种气肥焰煤不截至021年末新团地量209亿吨可采量4.7吨公煤资的2.7021年定产能为896万吨/年占司产的15，221原产为437万，公总量的16.2，公司第大炭营体。新矿集团煤炭开采要新巨龙内蒙源和伊能源负责集拥产井19对，其中于东泰宁莱州的井于开时较可储已经少，可采限在20年孙煤矿华丰矿庄煤等8座井计采储仅2亿吨计煤量到60万矿团前炭资主集于东泽蒙尔多斯新伊。中山东泽炭要新集团股公新龙持股0主要股东晓限司巨鲁矿持股1开要为肥/3焦煤地储为1.8亿采量26产能00吨201产为43.7万蒙尔斯主要全子司蒙源开主煤为肥肥，地质为1.7亿，采储为9.4亿，产能140吨/，221年量77.7万吨新疆犁炭由新集控子司犁能（股586司股4316）开采主煤为粘，地储量62.7亿可储量2.7，定产能600吨/2021产为120.3吨。东主煤资逐渐少新集主依赖巨内蒙能和犁源责产，计献矿超80煤生表3：新矿集团煤炭主要营体（亿吨，万吨/年，）矿井名称持股比例资源分布地质储量可采储量可采年限核定产能201年产孙村煤矿-山东省泰市村1702161.091华丰煤矿-山东省安市阳县丰镇1002209080协庄煤矿-山东省泰市协镇2004241.098翟镇煤矿96山东省泰市镇080161.01.5鄂庄煤矿-山东省芜市庄镇080199030良庄矿业27山东省泰市庄0501128040潘西煤矿245山东省芜市庄镇0502207058新巨龙司60山东省泽市野县固镇1826336.04.7赵官能源10山东省州市河县官镇3206519038内蒙能源10鄂尔多市鄂克前上海7伊犁能源564新疆伊哈萨霍城惠远镇67271~2100163新矿集团---5467-486417新矿集团盈利能力强公司新巨龙内蒙能偿债盈利能力强矿集山省内部分井临源蒙新矿仍建中产能放足及分建矿转、费用显加盈能弱于矿源2021年新集总产为8471亿总为591.8亿资负率为9.9略于司6水平营收为167.3亿、利为25.2亿净率仅.4略高公的.9煤板块利为7.8亿公司炭块毛利的重在4，毛率为5.2，公司体的1.1。集团营体，新巨内能资债率低利力强伊犁源在矿多2021年利润为负资负率高万祥业021年资债。表4：新矿集团主要运营体2021年财务表现（亿）矿井名称总资产总负债资产负债率营业收入净利润利润率ROE万祥矿业68161.3611112-.0新巨龙司1.4936153112621内蒙能源2.22.96879273320伊犁能源1.81.49621--7-7新矿集团84.159.8699107.32522.49.9淄矿集团：山东省资已经较少，盈利能强公司整体淄博矿业煤炭资源布山东陕西和内蒙主依赖高家堡煤矿杨家煤矿和巴彦高勒煤矿生产矿集有限任（下“矿团原博务局原山能团资公司重完后淄集变更公全子司淄矿团资源分于东宁陕和内等种括煤气煤不煤长煤至201年末淄集资储量46亿，开储量206亿，公煤资的10.，021年核产为520万吨年公总的8.1201原产为231万司总产的.1公三大炭营集团有产井9其中于东济宁的口矿新煤和陕咸的南矿采储已较，余采年在1-年之计采量仅2.1吨合原产约700万炭源要集在咸阳的家煤和尔斯地家煤主由全子司通业责要为不粘煤地储为94亿，采量为5.3亿吨核产为450吨/，201年产为38.5蒙煤炭源中鄂多主要种不焰和弱煤，杨家煤由欣业营，采量为2.2亿，核产为50吨/，2021年量为47.1吨巴高煤矿黄勒煤公运营可储为.9吨定为800吨年201产为45.9吨矿山东内源较少要依高堡煤矿、家煤和彦勒煤，计约60的煤产。表5：淄矿集团煤炭主要营体（亿吨，年，万吨/矿井名称持股比例所在地主要煤种地质储量可采储量剩余可采年限核定产能201年产量唐口煤矿10山东济宁气煤、肥煤610916302.1新河煤矿10山东济宁气煤、肥煤08021190693亭南煤矿10陕西咸阳不粘结煤331018403.5高家堡矿10陕西咸阳不粘结煤945351403.4杨家村矿55鄂尔多斯不粘煤长焰煤402236504.8巴彦高煤矿60鄂尔多斯不粘煤长焰、弱煤995991804.8淄矿集团206454250231.0淄矿集团盈利能力于司整体。201末淄集团资产3663、负债27.6亿，资产债为0.3高于司8水业收为67.7润为8.1利为7.高公司体的.9炭块毛润为0.7亿占司板块利的比在10左利为48高公整的41淄集运体中除通煤业资负率达8.4外，余公资负率普不，要炭营主盈力均较，利在20以上。表6：淄矿集团主要煤炭营体2021年财务表现（亿）矿井名称总资产总负债资产负债率营业收入净利润利润率ROE唐口煤矿26113335912441新河煤矿12332078162612亭南煤矿28104936113068正通煤业75628438752694双欣矿业13683220984676黄陶勒盖1.9756958133244淄矿集团36.325.670366.74817.2443临矿集团：焦煤资丰，生产依赖菏泽郭煤和上海庙矿业临矿集团焦煤资源丰主要依赖菏泽郭屯煤和内蒙古上海庙矿生沂业团有限任司以简“临集由临矿务改，217年能集、矿集团建基签债股协建基对集团资5资限7照第6年款40第7年款0的例权收益为.3200年公重完成后临矿团权变更公股810建信金股8.9矿集煤资源主要布山济、东菏、蒙和西主要种括焦、13焦、、气肥不煤至2021年质量35亿可开量9吨占司炭资的4.021年产为162吨/公司产的.3201年原产为1429万公总的5.临集拥产矿11中于东济德、菏泽部煤和西明煤可储已较，剩可年普在0年下计可采仅1.3亿21年计煤量约490万吨临集当煤资源要中在内蒙鄂旗由海矿业责采主在矿井两中树煤矿要为长焰、粘、粘，可储为19吨核定能为300万吨年2021产为300吨；上一主煤为粘、粘可储为3.1吨，定能为400吨年201产为400万除蒙泽电屯矿产能较主要煤为煤1/3焦肥煤采量15吨定能为240万年221年产量为33吨临集煤炭源要中菏郭屯矿内古海矿业合献约65的炭量。表7：临矿集团主要煤炭营体（亿吨，万吨/年，万吨）所属公司矿井名称持股比例所在地主产煤种地质储量可采储量剩余可采年限核定产能201年产量新驿煤矿10山东济宁气煤2403161.080王楼煤矿10山东济宁气煤、肥煤1803241.050东山矿业株柏煤矿10山东济宁肥煤、煤0100253010里能里矿业里彦煤矿10山东济宁气煤0901138070里能鲁矿业鲁西煤矿10山东济宁气煤1502128070邱集煤矿邱集煤矿10山东德州气煤2402207070郭屯煤矿86山东菏泽气煤、3焦煤肥煤4615442.02.0菏泽煤电彭庄煤矿86山东菏泽气煤1302168070榆树井矿50内蒙古前旗长焰煤弱粘、不煤3819443.03.0上海庙业新上海号煤矿50内蒙古前旗弱粘煤不粘煤4931514.04.0永明煤矿陕西永煤矿51陕西延安气煤0101174040临矿集团3759.0360162149.0临矿集团主要依靠泽电盈。201末临集团资产3928、负债22.3亿，资产债为4.2于司68的收为41.2净为131净利率为.2高公的1.9煤板毛润为38.3亿占司炭板毛利的重在5右毛率为4.，于司体的4.。临集煤运主中，邱矿外其子司产债率较，泽电利能较。表8：临矿集团主要煤炭营体2021年财务指标（亿）矿井名称总资产总负债资产负债率营业收入净利润利润率ROE东山矿业492950164--8-9里能里矿业73384934061290里能鲁矿业91556431074647邱集煤矿19978432066812菏泽煤电49276626461123上海庙业734995713031610永明煤矿13242739072678临矿集团39.825.364241.21313.29.3备注：临矿集团财务数据为221年，其余均为20年其他子公司：龙矿肥净亏损，枣矿集团利弱除上四外公煤产能中枣集矿集矿团疆化州业，合计公煤产的.。枣矿集团于东枣市要种括肥长煤至021年枣集可采储量.2吨剩平采年仅9年核产为230吨/公产的7.，2021年煤量为509万公总量的5.021年枣集资产26.4亿、总债43.8资债为52显公的68营收为603.1润为4.2亿净率为.9低公整的1。龙矿集团要责采东烟龙市气煤长焰，221年可量为.9亿吨，核定能为150吨201年量为801万，公司产的312021年资负率为836明高公水平净润负主为信减损大增。肥矿集团要责采东泰肥市气煤021末采量为3.7亿吨核定能为540吨年，021产量为85吨占司产量的0.3，要于矿集的宝寺煤因020年炸持续改201资产债为21.幅净损7.3亿生产活受炸产件响较。新疆能化要责疆矿开运221年采储为0.7亿，产能50万吨/201产为55吨占司产的02221资负为6.利为8.2。表9：龙矿、肥矿2021年净亏，枣矿集团盈利偏（）公司名称持股比例可采储量核定产能产量总资产总负债资产负债率营业收入净利润利润率ROE枣矿集团103220198.44.859131120936龙矿集团102980811.71.6861.8--.1-.6肥矿集团1037508575142.175-3-.2-新疆能化1037105559386822178286贵州矿业10342717-------公司内部六家子公正进行资产重组。022年6月，司布告为高产集度，放大域同新矿矿团矿集龙集集团及疆能化所相区的力井实重合四区域司分为东源集鲁业有限（下鲁矿业山能集西矿业限（下西北业、新疆矿蒙源有公以简矿内能据露的合案，1新矿集团持的龙60股野煤1股转给西业让完后新矿集持鲁业40的权新集将犁源10权合疆能，合完成矿团有疆化568的权2临矿集团将有邱煤矿00股无偿划至矿完成新集持集矿10权临团将有菏泽煤电3.5权合西矿，山盟采工程00的权偿至鲁矿，整合成矿团鲁西业.36的权3)淄矿集团持的口业10权、铁运司00股转鲁西业转完后淄矿团有西业的权截至目前各司签了易协，关产转整合度未露。图8.公司主要煤炭运营体产划转前后股权变化未来煤炭产能或将张超4000万吨公司煤炭在建项目多未来产能或将增加超4000万吨1兖矿能源主要建项目万福煤矿及选煤厂位于山菏计能为180万吨预总资528亿221末计投资47.6亿，022年资11.1亿投时存不确。2）新矿集团要拥有五个在建项目合计新增产能约500万吨中城及洗厂建目于蒙古前，可采为11吨建后井由0吨至30吨年预总资2.7亿，2021年累投资9.6亿目计223年6投产长二改建目位内古鄂前旗可储为.9吨扩后井能由120吨年至40/年预总投资2.7亿，021年计资1.1亿预计204年12月产伊二位于疆犁，可采量为20吨设产能为1000万吨年201年计资为1.4亿相关批件正在理鲁矿于内锡可储为.2吨设能500吨/预总投资8.3201计资52202投资.4划202年8投阿城矿井于东城可储量1.7亿，计能300吨/，221末计投资16亿，当前关批件在理中3淄矿集团主要有两个在建项目合计增产能约800万吨/年其中油壕位于蒙鄂多采量4.2亿计能500万/总资4.7亿，01末累资3，202年拟资4.6亿杨煤矿于西彬长，采量4.9吨设计能500吨年计总资69.7亿，021年末计资15.4，222拟投资.5亿预计023年3取得矿可4）临矿集团主要在建项目鹰骏三号位于蒙鄂前旗，源量121亿吨设生能力600万吨预总投资3.1亿201末投资1亿202拟资2.2，划225年。表10：公司主要煤炭在建目亿）项目单位项目名称可采储量（万吨）设计产能（万吨/年）总投资201年末累计投资202年拟投资兖矿能源万福煤及选厂10544611新矿集团长城一及洗厂改建120302716-新矿集团长城二改扩建17740-11-新矿集团伊犁二矿21010-14-新矿集团鲁新矿井4815035044新矿集团阿城矿井12130-10-淄矿集团油房壕井-50471046淄矿集团杨家坪矿40050671435临矿集团鹰骏三煤矿建项目-60311022山东能源锦源煤矿-60381090非煤业务：贸易业务占比较大，化工盈利明显改善化工业务：覆盖煤工盐化工产品，盈利力显改善产能利用率、产销较，近年来盈利能力显善公司化工业务分为化与盐化工能利用产销率普遍较高煤化方面要局传统化领产括甲醋炭至221司已形了甲醇55吨年酸10吨/、素2万吨年、炭435万/的产能。能利用保较水醋酸尿近来能用率明上201分为965、109.211.焦近来产利率续降自2019的10.至201年的88.。尿素焦的销较，近年在00附甲醇醋的销则对较，22-2021年遍在0右主要于分品于部生传煤工公还醋酸乙、液蜡乙醇、油现煤工品，221产分别为4.1万、448万吨292吨63吨销均在100左右较水盐化工方面主聚氯乙和碱2021年量分为.1吨7.8吨销保在9的较水。图9.公司化工产品以传煤工为主，产销率普较（万吨）0

年产量 产销率（右

甲 焦 醋 醇 炭 酸

粗 醋 乙 烧 焦 液 酸 二 碱 油 体 乙 醇 蜡 酯 烯重组后公司化工收占明显下降，但2021年来主要产品价格大上带动毛利率明显上升。公完重后020化收自209的2688降至47.8，占入重由9.幅至3.21年工品格涨动化板收大长55.2至34.5亿，收的重幅至5其，炭甲销售入高分为9.3亿、80亿合计献约5化收酸入模高占在1体二、尿素入在0-20亿间其化产收模相较021要化产的价格均幅涨带化产品利大改油毛自200的56进步行至2021年的8酸率达54余品利率在20-30附近聚氯烯因生产本高年持亏损。图10.重组后公司化工收占下降（亿） 图11.2021年公司主要化产毛利率均较高（元吨）

化工收入 占比（右）

0

格

0 /2 /2 /2

焦 醋 油 酸

乙焦粗烧甲二炭液碱醇醇 体 蜡 烯化工产品由四家子司责，兖矿能源是最要营主体公司工务要兖能矿团淄团枣集四负营其矿能源主要生产甲醇、焦炭、醋酸、醋酸乙酯等产品，新矿集团主要生产焦炭、焦油、烧碱聚氯烯产淄团主生阻矿团要产和轮兖能源的化工收入规模最大，是最主要运营主体，新矿集团化工板块毛利率相对高于兖矿能源图12.兖矿能源化工收入模高，新矿集团毛利水最高（亿）0

化工收入 毛利率（右）兖矿能源 新矿集团 淄矿集

兖矿能源2021年化工块盈利能力明显改。矿能化产主包甲醇焦、醋酸要榆能尔多能荣化南化等责200年自（重组购化业化工块入模速张021年甲乙醇等品格大幅上拉盈能明改利自220的11幅至221的321鄂尔多斯能化兖能全子公，要产醇乙二，221年量为17.3万吨、29.2万售入为3112.3亿2榆林能化兖能全子公主生产甲2021年为78万售入为1453鲁南化工兖能全资公，2021年工品产为207.8万其醋酸0.2吨醋乙酯401吨4未来能源是矿源股司持比为7392021年工品产为90.7万其中粗体产为4.8吨，售为1.8亿。表11：兖矿能源主要化工品细（万吨，亿）公司持股比例产品产量销售额醋酸1.247鲁南化工10醋酸乙酯41-其他产品55-未来能源797粗液体蜡其他产品484928-榆林能化10甲醇7815鄂尔多能化10甲醇乙二醇1.3221.213兖矿能源57.4新矿集团覆盖煤化和化工业务煤化工盈力较强矿集化品包焦焦油碱聚乙要由坤工泰盐工负生矿团工收规显小于矿源在20亿左但利水对较201毛率步至329。1恒坤化工新集资孙司拥有130万焦炭7吨油能21产分别为10.3吨6.3万，销额为186亿1.9亿，利分为2.、782）泰山盐化工是矿团公，主负开泰市汶口地盐，有盐储量7.9亿吨，要品烧、氯乙，有10吨乙烯能2021年碱聚氯烯能分为7.8万4.1吨售分为153亿毛率别为0-2.6氯乙受碱场续迷以公生设老影响续损拖泰盐化资抵，2021年资产2.7亿利-.4亿。淄矿集团化工板块2021年盈利能力改善。团化产主包阻剂、醇尼龙改性品2021年甲价格大增以阻剂和龙性品量加的动收入规大增长47.3至2.1，利也明善至2.3。中，醇021产为27.4吨甲价大增长动售增长0至5.4，利由11升至8.9；阻剂201产为71万售格降量上销收增长33至4毛利率幅降.3至7.尼改产品201量为.6吨销价下降成降幅更，利由020的3.至201的13。表12：新矿集团、淄矿集主化工产品（万吨，）子公司子公司 运营主体 产品 产量 销售额 毛利率焦炭1.31624新矿集团 恒坤化工 焦油631970烧碱781528泰山盐工 聚氯乙烯4130-.6甲醇245419淄矿集团 阻燃剂714079尼龙改产品061613枣矿团要责产炭和胎其轮由矿集子司一胎责生能为130条/未来化工产能或将张约300万吨未来公司化工产能将张约300万吨司的在化项由矿源新集负责全竣投计将公加290万年的工能其中1兖矿集团主要在建化工项目有两，计产能160万吨/，林甲厂期目计能为80吨/年甲醇50吨年甲二甲计投资36.6亿221末投资362亿至221年末聚氧二醚装置经本工30吨己酰项预总资33，201年末计资9222年拟资.4项于201年10末生成2新矿集团主在化项恒坤工化设能为30吨年炭计总资3.9亿，221年已资74亿，222年投资1.5亿。表13：公司主要化工在建目亿）建设进度建设进度202年拟投资总投资 201年末累计投资设计产能（万吨/年）项目名称项目单位榆林甲兖矿 二期项能源

甲醇置0万/年0吨聚氧基二醚

36 32 聚甲氧二甲主装基本工0万己酰胺项目新矿 内蒙恒化集团 工焦化期

0万/己内胺 30 30 14 9月8日一性投试车功0月1日产出己酰胺等品，式投市场。10万/年炭 29 74 15物流贸易：收入占较，盈利明显较弱重组后公司贸易收占较高盈利能力明显较组公贸收比不组后公司流易入幅长，221物贸收达498.5，营的4.42022上半年入6606亿收占比达3.2贸板盈利力显低率在0.左右。图13.公司贸易收入规模高毛利率明显较低（）

贸易收入 毛利率（右

.%

.%0 .%

.%0/2

/2

/2

.%公司贸易业务以非贸为主，回款周期一为0天。司易务煤炭易非煤贸炭易中炭运子司规大新集淄集团021煤贸易收入在40上司以煤易务主超七产为色属钢材主山东能国贸东垠国贸有公等易公负售作式为上户购买品往游易公结挂价市实际交格上锁供货格利，下游收格开到回执收单为算据，月0为算，结方要为现、行兑票信用，务算期般在0其他业务：电力、械造2021年盈利明显弱化电力板块2021年净亏损拥有1300MW的在建风电目2022年计划投资110亿司力板块要兖能和矿集负运中兖矿源力入模对较内蒙矿，221发量自220年的49.9亿瓦时至7.7千时电力入幅增长7.2至1.3亿在原料格幅涨影响力块利自20-220年的1620至-.；矿集电板收较定三均在.5近219-020年毛率持在21左的较水201在炭价大上的累毛利降-2.。截至022年3月集团机为158瓦古电关影临矿团电量同降26至5.2亿千时公当拥三个力建目均风电目其，阿拉风项设产能400M，划投资3.3亿，221末计资11亿，022年拟资6.9223年资153021年经完总包单电组招标作渤海上AB场址电目计能0M00M划投别为6.7亿、50.1亿，2022年资63、40亿。图14.兖矿能源电力板块1年收入大增但亏损亿） 图15.临矿集团电力板块入定，21年亏损（亿）入 50/2 /2 202/12

% 43% 21% 0

入 /2 /2 /2

表14：公司主要在建电力目表14：公司主要在建电力目亿）项目名称设计产能总投资201年末累计投资202年拟投资201年末工程进度阿拉善0W项目 4MW 23 11 69 完成总包单、监单位、风机组标工作渤中上A场风电 5MW67-63-渤中上B场风电 4MW51-40-机械制造业务主要山重装负责利能力持较弱2021年以来大损司械制造板主为机造产品括压架机等重后200机制造入幅增长3.3至6.2亿201下降7.4至558，占入比持在1以下主由控股子公司山能重装负责运营。山能重装主要产品包括液压支架、皮带机、刮板机、采煤机装车9直约10销给联联销在收格取90货剩余10为证在品产1年收；关售占近来比续升，求户预付30的金交完后收至0验合后收至0剩余10为保金产品投产1年收取201山能装压架机板机采机车站量别为6222台128台5台5台39台入别为7.4亿34亿2亿0.2亿5亿械造利自220的20幅至21的0.主源工成的幅上升由机产生周期长价较缩短货期山重长期备多煤机品配货比持较部保设备技落已法足煤开需，2021大计提3.5存货价备导当净利大亏损22，222前季进一步损6亿至021年末山能装械煤化机加项目芜装口高端装备造地已设工尚完达转条件除能装矿能全公司东华重工已经成功研制全球首台10米采高智能综放开采关键技术装备，工作面年产达1500-000万。图16.山能重装机械板块1年毛利率大幅下滑亿）图17.山能重装21年以来额净亏损（亿）机械制造收入 毛利率（右）/2 /2 202/12

5010152025

净利润 存货占总资产比重（右）/2 /2 /2 /9

公司未来将大力发新源新材料新兴产公司略来力发新源新材料兴业新源块主集于能池发电公与本芝作发10KW长寿命燃发供系，3风项也经动，矿源启集式光项期工作新料主为矿集控子司东纤负运要品玻璃维201年玻纱为4.3万，玻收为237、利为4.，202年2临集团将山纤527的无偿转山新料。信用资质：盈利能力一般，短债偿还能力较强盈利能力：水平整体不高，2021年以来归母净利润大幅下降公司毛利率水平不间费用率微降利率OE均较低2021年以来司归母净利润大幅下降021年公司利力所毛利自020年的9.6升至021202H1的12左水仍201公煤炭非业务有改221煤炭利升至41.1煤务化产品格显升带下毛率由2020年的3