稳健vs平衡vs积极养老目标风险产品分析与选择

养老FF跟普通F、固有什么同？Y类份额，单独账户根《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定个人养老金可投资的产品类型包括：（一）最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季末规模不低于2亿元的养老目标基金；（二）投资风格稳定、投资策略清晰、运作合规稳健且适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金和中国证监会规定的其他基金。根据首批公布的个人养老金基金名录可以看到首批137家入围的基金均为养目标日期型FOF基金和养老目标风险型FOF基金的Y类份额。因此首先从产品份额的角度个人养老金基金的Y份额与普通的低风险型FOF和固收+等同样偏向中低风险领域的产品一个显著的的区别便是费率+税收优惠的差异。具体而言养老产品Y份额的管理费和托管费率通常为同产品A份额的五折，申购赎回费率相，利好长期投资。表1某养老FOF基金A类份额和Y类份额收费对比管理费0.60.3基金A类份额 基金管理费0.60.3托管费托管费0.150.075数据来源：基金公告养老产品Y份额的税收递延政策显著利中等收入群体5000每月工资5000元以内的不缴纳个税个人养老金更多起到储蓄的意义和功能工资每月5000-8000元适用个人所得税率为3用个养老金可以作个税抵扣额度但因为未领取时也有3的税率所以5000-8000元月收入人群影响不大受2022个人养老金递延政策得到最低等级的税收优惠360元。月收入超过8000元，受到此政策获得的税收优惠随月收入增加而增加，值得注意的是，月收入18000元点时，是否参与个人养老金政策将导致不同的适用税率及速算扣除数。另外，此政策带来的最大税收优惠力度为5400元。表2不同税前收入可享受个人养老金的税收优惠不同税前月入(元)税前年入(元)不参与个人养老金按1200元年参与个人养老金适用税率全年应税得额(元)速算扣除数全年纳税(元)扣除后全年税所得额(元适用税率速算扣数扣除后全年税金额(元)全年税优惠(元50000000000600000003607000003608000003601000012001500012001800024002000024002400024003000024003600030004000030005000036006000036007000042008000042009000054001000005400数据来源：

图1月收入位于1万元至五万元区间的中等收入人群可享税收优惠比例最高例%%%%%%%税前月收入（元）、按需匹配风险收益目标相对清晰稳健平衡积极三档对应不同风险等级目标风险型养老基金依照风险目标可以分为以下三类稳健型平/均衡型和积极型对应不同的权益配置中枢投资者可以直接通过名称中包含的关键词进行识别。从当下市场情况而言，稳健型目标风险养老基金只数最多、存量规模最大（按照基金合计规模计算。选择配置目标风险型养老基金的投资者最重要也是最先需明的是自身的风险偏好和风险承受能力在稳健型平衡型和积极型三类目标风险基金中通过对权益配置比例控制来达成最终的风险等级的区分而中国的资本市场波动性较为显著较高的权益仓位比例势必会伴随着更高的净值波动投资者需全面考虑投资金额占自身财富的比、未来可能现金流负债情况、对资本市场的认知程度和风险偏好审慎地、综合做出投资决策。稳健型目标风险稳健型目标风险FOF基金通投资于权益权益型基金和商品型基金的权重不超过30锁定期通常为一年稳健型目标风险养老基金共计只，头部公募几乎均有布局按基金公司为合并口：汇添富基金数量多，为5只，交银基金规模最大，合并规模154.58亿元。表3稳健型养老目标风险基金一览证券代码证券简称基金经理基金规模(亿合计证券代码证券简称基金经理基金规模(亿、合计)南方富祥稳健养老目一0173.F博时颐泽健养一年Y麦静1.730173.F鲁炳良2.54年持有Y0172.F富国鑫旺健养一年Y张子炎12.490173.F南方富誉健养一年Y李文良37.490172.F工银稳健老Y蒋华安1.800172.F南方富元健养一年Y黄俊2.62广发安泰稳健养老一年持有0172.F曹建文3.900173.F鹏华长乐健养一年Y孙博斐2.29Y0173.F广发安裕稳健养老目标一年杨喆17.150172.F鹏华长治稳健养老目一孙博斐1.16持有Y年持有期Y0172.F广发稳健老目一年Y曹建文2.390173.F平安稳健老一年Y高莺李正一3.42浦银安盛颐和稳健养一陈曙亮许文0172.F国投瑞银健养一年Y周宏成0.990173.F31.75年Y峰华安民享稳健养老目标一年杨志远,浦银安盛颐享稳健养目陈曙亮缪夏0172.F20.170173.F14.48持有Y袁冠群标一年持有Y美何移直,上投摩根锦程稳健养目杜习杰吴春0173.F华安稳健老一年Y11.610173.F0.79杨志远标一年F)Y杰华安优享稳健养老目标一年杨志远,上银恒泰稳健养老目一0173.F6.590173.F吴伟王振雄0.53持有Y袁冠群年持有期Y0172.F华宝稳健老一年Y胡颖臻,2.230173.F申万菱信健养老Y韩玥1.15孙梦祎华商嘉悦稳健养老目标一年泰康福安稳健养老一持0172.F孙志远9.740173.F潘漪8.09持有Y有Y华夏安康稳健养老目标一年天弘永丰稳健养老目一0173.F李晓易2.050172.F王帆2.50持有Y年持有Y华夏安盈稳健养老目标一年0173.F许利明3.220173.F天弘永裕健养一年Y王帆0.88持有Y万家聚优稳健养老目一0173.F华夏稳健老一年Y李晓易2.020172.F徐朝贞3.46年持有Y汇添富添福汇盈稳健养老目蔡健林,0173.F3.550173.F万家稳健老F)Y徐朝贞5.41标一年持有Y陈思汇添富添福睿享稳健养老目兴全安泰稳健养老一持0173.F蔡健林6.010173.F林国怀刘潇18.23标一年持有Y有Y汇添富添福睿选稳健养老目兴证全球安悦稳健养一0173.F蔡健林8.410173.F林国怀52.48标一年持有Y年持有Y汇添富添福盈和稳健养老目蔡健林,易方达汇康稳健养老标0173.F36.650173.F张浩然9.18标一年持有Y李彪一年持有Y0173.F汇添富添福增长稳健养老目蔡健林7.660172.F易方达汇智稳健养老年汪玲1.05标一年持有YY0173.F嘉实安康稳健养老目标一年张静,唐2.460173.F银河颐年稳健养老目一蒋敏2.78持有Y棠年持有Y0173.F嘉实福康稳健养老目标一年张静5.720172.F银华尊尚健养一年Y肖侃宁熊侃3.20持有Y0173.F嘉实民安添岁稳健养老一年张静26.230173.F银华尊颐稳健养老目一肖侃宁熊侃6.54持有Y年持有Y0173.F嘉实悦康稳健养老一年持有Y张静2.240172.F长城恒康健养一年Y蔡旻0.830172.F建信优享健养一年Y梁珉14.710172.F招商和悦健养一年Y章鸽武35.740172.F交银安享健养一年Y蔡铮154.580173.F中加安瑞健养一年Y郭智0.730172.F景顺长城稳健养老目标三年薛显志1.840172.F中欧预见稳健养老一持桑磊8.71Y有Y0172.F民生加银康宁稳健养老一年于善辉,31.620172.F中银安康健养一年Y邢秋羽1.18Y苏辛0173.F南方富瑞稳健养老目标一年李文良10.370174.F中银添禧丰禄稳健养目邢秋羽2.21持有Y标一年持有Y、表4平衡型养老目标风险基金一

平衡型目标风险平衡型目标风险FOF基金通投资于权益权益型基金和商品型基金的权重处于40-60之间对应权益配置中枢为50锁定期通常为三平衡型目标风险养老基金共计17只合计规（所有份额均纳入计算）3.17亿元，除易方达、长信有两只产品外其余基金公司均小于等于一只，其中合计规模最大的泰康福泰平衡养老FOF，合计规模10.09亿。基金经基基金经基金经证券代码证券简称理模(亿、合计)证券代码证券简称理(亿、合计)0172.F博时颐泽平衡养老三年Y于文婷1.260173.F天弘永裕衡养目标年王帆1.12Y0172.F富国鑫旺均衡养老(FOF)Y张子炎2.080172.F万家平衡养老三年(FOF)Y徐朝贞,2.24王宝娟0173.F广发均衡养老目标三年Y曹建文2.620173.F易方达汇平衡老三持汪玲2.93有Y0173.F国富平衡养老三年Y吴弦0.590173.F易方达汇平衡老F)Y汪玲2.290173.F华安平衡老目三年持有Y何移直0.840174.F长信颐年平衡养老(FOF)Y杨帆2.770173.F华商嘉悦平衡养老FOFY孙志远1.540174.F长信颐天平衡养老(FOF)Y杨帆3.760173.F民生加银宁平养老O)Y于善辉,4.550173.F招商和悦均衡养老三年章鸽武2.53苏辛(FOF)Y0173.F上投摩根程均养老O)Y杜习杰,1.410172.F中银安康平衡养老三年Y邢秋羽0.53吴春杰0173.F泰康福泰平衡养老FOFY潘漪10.09、表5积极型养老目标风险基金一

积极型目标风险积极型目标风险FOF基金通投资于权益权益型基金和商品型基金的权重处于60-80之间对应权益配置中枢为70左锁定期通常五年。目前积极型目标风险养老基金属于相对小众的市场仅两只产品成立了Y份额其中兴全安积极养老规模较大合计规模9.85亿元。证券代码 证券简称

基金理

基金规模(亿、合计)

证券代码 证券简称

基金理

基金规(亿、合计)0173.F 兴全安泰积极养老目标五年Y 林国怀 9.8528 0173.F 泰康福泽极养目标五年持有Y

潘漪 1.0600、

聚焦目标风险型产品有哪些细分类型产品历表现？各产品的Y份额均刚刚设立，缺乏历史数据，考虑到对所有产品而言，A份额和Y份额统一管理对应同一资产池，因此A份额具有良好的表征性，可以作为我们当下的研究对象。同考虑到历史数据长短的问题，我们希望尽可能地选取成立时间在两年以上的产。稳健型各类产品通常会在基金合同中设定权益仓位配置比例的中枢，以及配置的区间。根据我们的统计，除部分未明确长期配置中枢的产品外，稳健型目标风险产品通常选择有两种选择：权益仓位的战略配置比例定位在20，可战上下调整至10-25权益仓位的战略配置比例定位在25，可战上下调整至15-30我们统计现有的58只稳健型目标风险养老基金的历史资产配置比（部分产品成立时间过短不予展示从下可见无论是从单只产品时间序列上的资产配置比例的变动，还是从不产品截面上同一时点的仓位分布上可以看到显著的波动性和差异性换而言之在战略资产配置中枢之外，各类产品几乎都会做一定的战术调整。图2稳健型目标风险产品历史资产配置比例变动、注：左轴为权益仓位占比（）从上图中我们可以看到部分基金的权益配置比例相对持续较低，主要配置债券，我们把从产品成立以权益仓位配置比例始终在20以下，要配置方向为债券的产品定义成极低风防守类，主要产品有万家稳健养老、交银安享稳健养老、兴全安泰稳健养老、富国鑫旺稳健养老和浦银安盛颐和健养老，其中除万家稳健养专注于股债配置外，其余四只产品均会灵配置部分仓位的商品（黄金为主）和多空对冲型基金。相应地，我们可以把产品成立以来权益仓位配置比例始终在20以上介于2040之间波动的这部分产品定义成稳健型目标风险产品中的攻类，主要产品有景顺长城稳健养三年、天弘永裕稳健养一、工银稳健养老、广发稳健养一年、易方达汇智稳健养一年和中银安康稳健养一。图3极低风险防守型产品成立以来净值 图4进攻型产品成立以来净值、图5极低风险防守型产近两年归一化净值 图6进攻型产品近两年归一化净值1515

1515040605160406051616212323242703030511151823232524260204060516162123232427030305111518232325242602.F .F .F.F .F、

.F .F .F.F .F .F对于非以上两种类型的稳健型目标风险产，即权益仓位调整相对更为灵活的产品，我们可以看到净值的分化度更大，头尾分化显著。图7动态调整型稳健目标风险产品成立以来净值 图8动态调整型稳健目标风险产品近两年归一化净值、平衡型根据我们的统计，除部分未明确长期配置中枢的产品外，平衡型目标风险产品通常权益战略配置中枢为50，在战术配置区间范围上通常有种选择：可战上下调整至40-55可战上下调整至35-60我们统计现有17只平衡型目标风险养老基金的历史资产配置比例（部分产品成立时间过短不予展示可以看到存量产品整体均围绕着50权益战略配置中枢进行灵活的战术配置的调整，且两期之间调整幅度相对较为显，因此在资产配置层面对于平衡型基金最重要的是考察战术配置的胜。图9平衡型目标风险产品历史资产配置比例变动、图10平衡型目标风险产品成立以来净值、积极型积极型养老目标风险产品目前仅两只上线，分别为兴全安泰积极养老（权益配置中枢70可战术调整至0-75和泰康福泽积极养益配置中枢75，可战术调整至65-80，鉴于成立时间较短只较，我们仅列示以上两只产品的净值走势。图11积极型目标风险产品净值走势、投研能力体在哪些面？通过对各公司养老FOF团队的投资理念、公开调研等信息的梳理以及通过对FOF基金的定期报告所配置基金的定期报告等数据进行定量分析我们归纳总结出了养老FOF的主要收益来源权益资产配置收益、债券资产配置收益权益基金选择收益债券基金选择收益股票配置收（若有及交易收益并通过Brinson模型定量的拆解各养老FOF相对基准的超额收益。值得注意的是，我们在此选择拆解超额收而非绝对收的原因是不同的目标风险的养老FOF理应根据其定位的目标风险有个资产配中枢从而对应一个基准收益我们希望捕获的是基金在基准收益之外通过战术配置基金选择个股配置等方式构建组合，获取超额收益的能这样也能有效避免将稳健型基金和积极型基金由于中枢不同导致的收益不可比的问。稳健型基于统一性可比性的考量我们按照20的股票型基金指数收的债券型基金指数收益作为所有稳健型目标风险产品的基准。通过brinson模型拆解基金的收益来，将其超额收益分解为权益资产配置收益、债券资产配置收、权益基金选择收益、债券基金选择收益、股票配置收益（若有）及交收益。我们看到不同的产品依靠不同的配置方式增厚收益、降低风险，我们可以首先抽取一些共性的部分，再分析其差异的部分。通过资产配置进行收益增厚这类型产品主要指历史收益拆解中，在权益资产配置收益和债券资产配置收益这两项上，收益率和胜率表现相对较为突，超越平均的产。图12基金A收益分解 图13基金B收益分解%%%%%%%%%%-%12%%%%置

%%%%%-%-%-%1置 %置 %2%%3%%4%%%%%%%%%

%%%%置 、图14基金C收益分解%% % %-%% % %%%%%%%%%%%%-%123456-%%%%%%%%%%%%置 、我们以历史数据相对较长基金C为例穿透底层后详细看其在不同时点上资产配置的变动。从下图我们可以看到在权益市场表现较好的019-2020年该基金保持较高的权益仓位相对20的中枢持续进术上而在21年之后随着权益整体转入震荡及22年之后权益市场持续的下跌该基金也迅速调整权益仓位进行战术低配直至2022年年中之后左侧提升了权益的仓位配置比因此总结而言偏向于左侧战术择时，灵活调，注重权益性价。图15基金C权益仓位配置变动19-20年战术上浮21年-22年中战术下浮5030313031303130、通过债基优选进行收益增厚这类型产品主要指历史收益拆解中，在债券基金配置收益项上，收益率和胜率表现相对较为突出均位于前30的产品。图16基金D债基配置收益 图17基金E债基配置收益%%%%%%%%%%%-%-%-%

%

%%%%%%%%%%-%-%%%%%-%

%、图18基金F债基配置收益 图19基金G债基配置收益%%

%%%%%

%%

%%%%%

%%%%%

3031303130

%%%%

31 30 31 30、我们基金D为例观察其偏好的债基配置可以看到在配置次数较多、权重较高的债券基金中主要配置方向为固+类基对纯债类基金配置的比重较。表6基金D高频配置债基主要集中在固+方向中高频配置债基名称配置频率安信新趋势12易方达安回馈12交银新回报11华夏鼎茂11安信新目标11信诚新悦报10信诚至选10兴业聚惠10国富新机遇10、通过股基优选进行收益增厚型这类型产品主要指历史收益拆解中，在权益基金配置收益项上，收益率和胜率表现相对较为突出，均位于前30的产品。图20基金H股基配置收益 图21基金I股基配置收益%%

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-%、图22基金J股基配置收益 图23基金K股基配置收益%%%%%%

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%6262%%%%-%

31

% %30 31 30%-%-%-%

-%

-%

-%-%-%-%

-%

-%、我们进一步分基金H的股基配置方向从下表配置频率和配置权重相对较高的股票型基金中我们可以看到，主要以被动型TF为主以及行业主题基金如工银瑞信新金融和建信信息产业，以及风格配置相对较为清晰的偏向价值风格的富国转型机遇换言之底层股基的配置上更偏向于工具化的属性用于清晰地表达FOF基金经理在中观的风格和行业层面的配置观点即可，对主动股基的alpha属性相对看淡。表7基金H重点配置的股票型基金更偏被动化属性配置基金名称配置频率平均仓位博时标普500ETF70.71工银瑞信新金融A61.26汇添富中证主要消费ETF60.64建信信息产业A51.00华安创业板50ETF50.82华夏上证50ETF50.79富国转型机遇41.22交银中证海外中国互联网41.11华夏恒生ETF40.65易方达中证海外互联ETF40.33、充分利用自有权益仓位增厚收益型这类型产品主要指历史收益拆解中，在股票选择收益项上，收益率和胜率表现相对较为突出，均位于前30的产品。部分的FOF产品在基金置以外还可留出小部分仓位自行进行股票的配置，我们希望捕捉到有选股能力的FOF基金但总体而言稳健型目标风险产品中展现出选股能力的产品比例极。图24基金L选股收益 图25基金M选股收益3333%%%%%%-%-%

31

0 31 2 0

%313130231230313001%%%%-%-%-%-%-%、综合型选手我们在前文中分项分析了擅长资产配置型、擅长债基选择型、擅长股基选择型和擅长选股型，部分FOF基金具备复合能力在以上多项中都展现出了较强的收益获取。图26基金N收益全分解 图27基金O收益全分解%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%-%%-%-%-%-%-%31 30置权益资产配置择权益基金选择

-%

-%置权益资产配置择权益基金选择-%、图28基金P收益全分解 图29基金Q收益全分解%%%%%%%%%%%%-%-%-%-%-%

%%%-%%

-%--%-%%-%

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%%%-%%-%-%-%%%-%%-%%%%%%%-%--%-%-%-%-%-%-%

31 30 31 30 31 30置权益资产配置择权益基金选择

-%

31 30 31 30置权益资产配置择权益基金选择、平衡型同样地基于统一性可比性的考量我们按照50的股票型基金指数收益+50的债券型基金指数收益作为所有平型目标风产品的基准通过brinson模型拆解基金的收益来源将其超额收益分解为权益资产配置收益债券资产配置收益权益基金选择收益债券基金选择收益、股票配置收益（若有）及交易收益。通过资产配置进行收益增厚型这类型产品主要指历史收益拆解中，在权益资产配置收益和债券资产配置收益这两项上，收益率和胜率表现相对较为突出，超越平均的产。图30基金R收益分解 图31基金S收益分解通过债基优选进行收益增厚型这类型产品主要指历史收益拆解中，在债券基金配置收益项上，收益率和胜率表现相对较为突出，均位于前30的产品，仅富国鑫旺均衡等。图32基金T配置收益、通过股基优选进行收益增厚型这类型产品主要指历史收益拆解中，在权益基金配置收益项上，收益率和胜率表现相对较为突出，均位于前30的产品。图33基金U配置收益 图34基金V配置收益、充分利用自有权益仓位进行收益增厚型这类型产品主要指历史收益拆解中，在股票选择收益项上，收益率和胜率表现相对较为突出，均位于前30的产品。部分的FOF产品在基金置以外还可留出小部分仓位自行进行股票的配置，我们希望捕捉到有选股能力的OF基金但总体而言平衡型目标风险产品中展现出选股能力的产品比例较低。图35基金W配置收益、综合型选手我们在前文中分项分析了擅长资产配置型、擅长债基选择型、擅长股基选择型和擅长选股型，部分FOF基金具备复合能力在以上多项中都展现出了较强的收益获取。图36基金X配置收益、还可以关注些指标？净值出发长期制胜指标对于以养老为目标的FOF基金许多基金在合同中约定了投资者买入后需要持有一定的年限，例如一/三年，同时我们也假定投资者在养老OF的投资上期望拉长持有窗口因此我们首先要关注基金的长期表现：投资者在任一交易日买入后持有1/2/3年获得正收益的概率和平均的收益率。从下表中我们也可以看到长期持有对于养老型产品来说是最好的持有方式部分产品即便在一年期的维度表现较（通常与基金发行时点息息相关，拉长持有周期后仍然能以极高的概率获得正向收益。表8稳健型产品拉长持有期后获得正收益的概率极高任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始日持有一日持有一日持有两日持有两日持有三日持有三年收益为年平均收年收益为年平均收年收益为年平均收正概率益正概率益正概率益012106.OF

广发安泰稳健养老一年持有

100.00

1.64- - - -006861.OF006297.OF006880.OF006876.OF006303.OF007255.OF007401.OF007273.OF007673.OF006581.OF006294.OF006298.OF007159.OF010266.OF007070.OF007247.OF006991.OF007643.OF007310.OF007272.OF007652.OF

招商和悦稳健养老一年A富国鑫旺稳健养老一年A交银安享稳健养老一年A国投瑞银稳健养老一年A中银安康稳健养老一年A华宝稳健养老一年A浦银安盛颐和稳健养老一年鹏华长乐稳健养老一年A中加安瑞稳健养老一年A建信优享稳健养老一年A万家稳健养老(FOF)A广发稳健养老目标一年A南方富元稳健养老一年A兴全安泰稳健养老一年持有博时颐泽稳健养老一年A易方达汇智稳健养老一年A民生加银康宁稳健养老一年华安稳健养老一年A银华尊尚稳健养老一年A景顺长城稳健养老目标三年华夏稳健养老一年A

96.5394.6791.2287.2987.0185.2783.9780.6580.5179.5179.4775.8472.8671.9868.8868.0664.0462.0059.8254.1953.88

8.194.915.308.456.357.253.554.483.756.385.596.145.710.806.144.535.303.415.993.143.90

100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.0093.63100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.0089.47100.0085.2661.38100.00

17.4510.6311.1018.5612.9615.297.058.928.26-14.3412.9714.0812.123.94-13.799.1611.606.6512.005.487.91

100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00-100.00100.00100.00100.00-100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00

25.9715.0316.0825.1318.9721.0211.0213.1918.9016.8718.6015.3217.0611.7815.579.0715.8610.1115.53013192.OF

华商嘉悦稳健养老目标一年

52.38

-0.05- - - -009143.OF010735.OF008621.OF011557.OF009335.OF010277.OF007705.OF012783.OF012386.OF012743.OF012505.OF012508.OF012509.OF013155.OF013826.OF010217.OF013467.OF013139.OF013512.OF013529.OF012515.OF012190.OF012458.OF

上投摩根锦程稳健养老目标申万菱信稳健养老A天弘永裕稳健养老一年A平安稳健养老一年A工银稳健养老A嘉实民安添岁稳健养老一年长城恒康稳健养老一年A鹏华长治稳健养老目标一年银河颐年稳健养老目标一年汇添富添福睿选稳健养老目华安民享稳健养老目标一年嘉实安康稳健养老目标一年兴证全球安悦稳健养老一年汇添富添福汇盈稳健养老目天弘永丰稳健养老目标一年中银添禧丰禄稳健养老目标华夏安盈稳健养老目标一年上银恒泰稳健养老目标一年汇添富添福增长稳健养老目南方富誉稳健养老一年A南方富瑞稳健养老目标一年汇添富添福盈和稳健养老目泰康福安稳健养老一年持有

50.9049.0547.9739.2933.5724.0723.5320.009.300.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.00

1.55-0.311.14-0.920.20-1.39-2.30-1.30-1.70-2.76-1.63-3.59-0.99-5.29-4.19-0.45-2.65-2.54-4.19-2.79-2.99-3.62-3.32

85.42-81.75-100.00-3.75----------------

3.34- -- -2.78- -- -2.51- -- --2.79- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -、表9平衡型产品拉长持有期后获得正收益的概同样大幅提升（节选）基金基金代码基金名称007232.OF万家平衡养老三年(F006872.OF长信颐天平衡养老(F007221.OF上投摩根锦程均衡养007649.OF博时颐泽平衡养老三007249.OF广发均衡养老目标三009003.OF中银安康平衡养老三007660.OF招商和悦均衡养老三任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始任意起始日持有一日持有一日持有两日持有两日持有三日持有三年收益为年平均收年收益为年平均收年收益为年平均收正概率 益 正概率 益 正概率 益64.677.75 88.24 17.08 100.00 64.277.10 90.21 14.28 100.00 60.897.75 81.27 16.00 100.00 17.7259.937.21 87.25 14.99 100.00 16.8758.408.18 91.10 16.14 100.00 58.043.47 100.00 6.80- -53.54 6.14 100.00 11.63 100.00 、

4.1.2. 风险收益比指标除了上述的从长期持有的角度投资者可以关注的投资体验类的指标外，我们还可以关基金的风险收益比，以年化收益、卡玛比率、夏普比率等指标来进行衡量。表10稳健型养老目标风险基金收益风险比表现优异基金代码

fund_name

年化收益

卡玛比率

最大回撤

夏普比率006861.OF006876.OF007255.OF006303.OF006298.OF007652.OF006581.OF007310.OF007159.OF007673.OF006880.OF006294.OF007070.OF006991.OF006297.OF007247.OF007401.OF007273.OF007272.OF007643.OF010266.OF008621.OF009143.OF009335.OF011557.OF012106.OF013696.OF013192.OF014865.OF013158.OF013741.OF010277.OF

招商和悦稳健养老一年A国投瑞银稳健养老一年A华宝稳健养老一年A中银安康稳健养老一年A广发稳健养老目标一年A华夏稳健养老一年A建信优享稳健养老一年A银华尊尚稳健养老一年A南方富元稳健养老一年A中加安瑞稳健养老一年A交银安享稳健养老一年A万家稳健养老(FOF)A博时颐泽稳健养老一年A民生加银康宁稳健养老一年A富国鑫旺稳健养老一年A易方达汇智稳健养老一年A浦银安盛颐和稳健养老一年A鹏华长乐稳健养老一年A景顺长城稳健养老目标三年A华安稳健养老一年A兴全安泰稳健养老一年持有A天弘永裕稳健养老一年A上投摩根锦程稳健养老目标一年工银稳健养老A平安稳健养老一年A广发安泰稳健养老一年持有A广发安裕稳健养老目标一年持有华商嘉悦稳健养老目标一年持有南方富祥稳健养老目标一年持有华夏安康稳健养老目标一年持有万家聚优稳健养老目标一年持有嘉实民安添岁稳健养老一年持有

7.065.845.525.345.134.844.774.704.694.614.454.344.344.224.193.873.543.463.122.932.101.931.901.401.061.040.920.900.570.090.030.00

1.240.661.191.150.780.450.880.490.670.911.030.840.560.441.400.660.660.320.180.520.510.270.260.160.180.500.550.250.290.030.010.00

-5.69-8.78-4.63-4.63-6.59-10.71-5.42-9.63-7.05-5.09-4.30-5.17-7.73-9.66-3.00-5.90-5.35-10.67-17.25-5.61-4.09-7.24-7.22-8.63-5.82-2.07-1.68-3.59-1.97-2.68-2.70-6.85

1.600.951.170.681.060.751.090.760.901.071.561.240.910.781.730.821.110.440.370.660.630.330.470.250.210.540.340.240.230.020.010.00、注：以上为基金节选，未全部展示0.03-1.61160.0.25易方达汇欣平衡养老三年持有A014722.OF80.20.90-10.03-1.61160.0.25易方达汇欣平衡养老三年持有A014722.OF80.20.90-140.2652.华商嘉悦平衡养老FFA012056.OF20.3-15.4300.2123.中银安康平衡养老三年A009003.OF0.43-15.020.2734.1富国鑫旺均衡养老FFA007662.OF0.48-14.090.3304.7国富平衡养老三年A008625.OF0.53-18.200.295.35上投摩根锦程均衡养老FFA007221.OF0.53-15.430.355.47博时颐泽平衡养老三年A007649.OF0.64-15.320.406.17万家平衡养老三年FFA007232.OF0.59-16.340.396.44广发均衡养老目标三年A007249.OF0.65-15.300.446.76长信颐天平衡养老FFA006872.OF0.69-14.360.507.12招商和悦均衡养老三年FFA007660.OF夏普比率最大回撤卡玛比率年化收益fund_name基金代码、注：以上为基金节选，未全部展持仓出发6454.上投摩根锦程稳健养老目标一年(009143.OF84.53银华尊颐稳健养老目标一年持有A6454.上投摩根锦程稳健养老目标一年(009143.OF84.53银华尊颐稳健养老目标一年持有A012038.OF2054.银河颐年稳健养老目标一年持有A012386.OF77.80工银稳健养老A009335.OF2153.银华尊尚稳健养老一年A007310.OF76.38富国鑫旺稳健养老一年A006297.OF0053.南方富誉稳健养老一年A013529.OF971.2鹏华长乐稳健养老一年A007273.OF6452.南方富瑞稳健养老目标一年持有A012515.OF271.0泰康福安稳健养老一年持有A012458.OF6951.汇添富添福睿选稳健养老目标一年012743.OF070.7易方达汇智稳健养老一年A007247.OF1651.建信优享稳健养老一年A006581.OF669.7鹏华长治稳健养老目标一年持有期A012783.OF3550.民生加银康宁稳健养老一年A006991.OF369.6博时颐泽稳健养老一年A007070.OF5849.广发安泰稳健养老一年持有A012106.OF466.2申万菱信稳健养老A010735.OF2449.兴全安泰稳健养老一年持有A010266.OF864.8平安稳健养老一年A011557.OF8547.嘉实悦康稳健养老一年持有A013539.OF464.7浦银安盛颐和稳健养老一年A007401.OF7547.华夏安康稳健养老目标一年持有A013158.OF264.1华安民享稳健养老目标一年持有A012505.OF5146.南方富祥稳健养老目标一年持有A014865.OF663.8华安稳健养老一年A007643.OF2946.中欧预见稳健养老一年持有A015999