投资决策参考

博览财经《投资决策参考》NUMPAGES22—PAGE22投资决策参考【博览视点】以下专供投行、资管人员参阅(2004/04/08)信托方式进行资产证券化已在业界达成共识【博览览财经报报道】房房贷证券券化可能能在浦发发银行试试点的消消息显然然引起了了四大资资产管理理公司的的高度关关注，而而华融资资产管理理公司早早在去年年6月就就开始进进行不良良资产证证券化方方面的尝尝试。至至此，业业界普遍遍的共识识是：可可以在目目前法律律框架内内采用信信托的方方式进行行资产证证券化，而而有关监监管部门门官员也也表示，他他们一直直在认真真研究并并推进资资产证券券化业务务的开展展。博览分分析员了了解到，220033年6月月，中国国华融资资产管理理公司在在国内成成功推出出了账面面价值1132亿亿元的不不良资产产处置信信托项目目。该项项目借鉴鉴资产证证券化交交易模式式，通过过以债权权资产设设立信托托、转让让信托受受益权的的方式，成成功实现现了加快快处置资资产、提提前回收收部分现现金的目目的，被被业界称称为“准资产产证券化化”。该项项目推出出以后，国国际资产产证券化化行业组组织、市市场中介介机构、投投资者都都给予了了高度评评价。 对此，一一位专业业高层人人士指出出，资产产证券化化可以以以多种方方式出现现，如股股票、债债券、信信托、基基金等，在在目前的的法律框框架内信信托方式式有很大大的操作作空间：：信托业业由中国国银监会会监管，法法律关系系相对简简单。国国家已对对信托业业制定了了若干个个单行管管理办法法，可以以考虑从从《信托托法》的的角度出出台债券券信托的的管理办办法。至至于流通通问题，也也可以有有很多渠渠道解决决，例如如主板市市场、产产权交易易市场等等。华融模式或或成为资资产证券券化主流流【博览财经经分析】华融资产管理公司曾经成功以信托形式处理了一笔帐面价值达一百三十二亿元的不良资产，这种“准资产证券化”模式被业界认为是资产证券化的雏形。博览分析员认为，随着批发方式需求加大，考虑到我国目前的法规状况，华融模式或成为资产证券化主流。据了解，去去年华融融公司以以中信信信托为受受托人，首首创“以债权权资产设设立信托托，转让让信托受受益权”的方式式，处置置了一笔笔帐面价价值一百百三十二二亿元的的不良资资产。华融在在去年八八月向机机构投资资者转让让总值十十亿元的的优先级级受益权权，去年年底率先先回笼五五亿五千千万元，剩剩下次级级受益权权则全部部归华融融所有。博览分析员员认为，目前资产管理公司处置不良资产的主要手段还是采用逐家上门追债的零售模式，这样不但效率低下而且回收成本较高，迫切需要采用批发方式处理不良资产，以提升效率。这就需要资产证券化的配合。目前对于资资产证券券化的呼呼声日益益高涨，而而华融模式式亦得到到业内一一致认可可，以财产信信托进行行资产证证券化所所牵涉的的制度障障碍相对对较少。因因此，华华融模式式可以给给予资产产证券化化突破以以启示。【要闻报道道】人大财经委委：“国资立立法不是是一时半半会儿的的事”【博览财经经报道】博览财经最新消息显示，新的国有资产立法起草小组已于日前成立，与外界对国资立法的高关注度相比，财经委的态度明显低调。有关官员表示，不希望这个消息引起误导。，并称：“不是说（起草组）成立了，法律就快要出台了，国资立法不是一时半会儿的事。”博览分析员员了解到到，新成成立的起起草小组组延续了了领导小小组、顾顾问小组组、工作作小组的的组织架架构，但但人员调调整比较较大。起起草小组组组长由由人大财财经委办办公室主主任苏军军出任，原原起草小小组组长长刘仪舜舜出现在在顾问组组成员名名单中。据称，国国资立法法之难不不仅在于于理论上上的复杂杂性，更更在于国国资管理理实践与与理论的的差距。而而且，对对于国资资管理体体制还有有很大争争议。例例如，国国资委应应不应该该由政府府来管？？谁来代代表国家家履行金金融企业业国有资资产的出出资人职职责？以以及非经经营性国国有资产产、自然然资源性性的国有有资产如如何监管管？等等等一系列列现实问问题。因因此，预预计国有有资产管管理法的的出台，没没那么容容易！金控公司引引起监管管层高度度关注相关关立法正正在酝酿酿中【博览览财经消消息】虽虽然相关关立法还还在酝酿酿当中，但但监管层层对金融融控股公公司、对对金融混混业经营营已经给给予了空空前的关关注。而而国务院院发展研研究中心心金融研研究所关关于金融融控股公公司的全全面调研研工作表表明，监监管层对对此的关关注并不不是空穴穴来风。央央行副行行长吴晓晓灵日前前表示，鉴鉴于金融融控股公公司的单单独立法法要涉及及金融基基本法和和分业经经营制度度的重大大调整，因因此，可可考虑借借鉴日本本在这方方面的立立法经验验，先行行设立特特例法。据称，自自从20002年年国务院院发展研研究中心心金融研研究所成成立以来来，所长长夏斌就就牵头展展开对金金融控股股公司的的调研。两两年多来来，调研研小组探探访过尽尽可能多多的国内内外金融融机构和和企业，掌掌握了详详实的素素材。目目前这些些材料正正在结集集成文，准准备年内内形成正正式的报报告。事实上上，早在在半年前前，监管管层就已已经展开开了对金金融控股股公司立立法的前前期工作作。20003年年9月，银银监会、证证监会、保保监会联联合确立立了“金融控控股公司司的主监监管制度度”，但主主监管制制在确定定监管规规则的同同时，不不得不面面对另一一个难题题——如何何协调三三大监管管机构避避免重复复监管和和监管空空白的问问题。而而对于一一些难以以界定行行业的金金融产品品的监管管职责的的划分也也是一个个难题。央行倾向由由金融机机构组建建金控公公司【博览览财经报报道】相相比工商商企业集集团组建建的金融融控股公公司，央央行副行行长吴晓晓灵更倾倾向于由由金融机机构作为为主体，并并使之成成为未来来中国金金融控股股公司的的发展方方向。考考虑到吴吴晓灵在在央行的的影响力力，博览览分析员员认为，他他的观点点应该可可以代表表央行的的倾向。但但问题也也由此产产生。现现时国内内金融机机构之间间的相互互投资行行为受到到法律的的严格限限制，少少数通过过的案例例也只是是特案特特批。吴晓灵灵认为，应应当由金金融机构构来组建建金融控控股公司司的理由由有二，一一是实业业集团对对金融的的投资会会更多地地考虑实实业本身身的便利利而忽视视金融业业综合发发展的互互补优势势；二是是没有经经营业务务的纯投投资公司司在协调调所投资资的各金金融服务务时可能能会缺少少一种市市场感觉觉。同时，相关关的调研研发现，由工商企业集团成立的金融控股公司在先天上具有三个“脆弱性”。一拥有银行、信托、保险的金融控股集团较少，而拥有证券、基金管理公司、租赁公司、期货公司等金融机构的金融控股集团较多；二对金融机构的股权基本上达不到控股，甚至达不到相对控股；三对金融资源的整合能力几乎为零。而这些现状的造成，与我国的现行法律的相关规定不无关联。相关的法律，如《公司法》、《商业银行法》等，都对企业的投资规模和入股商业银行的比例等进行了严格的限制。跨国公司在在上海可可以采取取多种方方式参与与国企并并购【博博览财经经消息】博览分析员注意到，上海近期在国有资产方面的动作频繁。而在这一系列的谋划中，上海把最重要的内容放在了营造更加良好的跨国并购的投资环境上。上海从“先试先行”试点城市的实际出发，大范围、宽领域地开放产业，特别是引导外资投向现代服务业，并鼓励外资进入产业性领域、基础设施和公益性领域。在具体方式式上，上上海将鼓鼓励跨国国公司在在法律法法规允许许范围内内，采取取各种市市场化方方式参与与国有企企业的并并购，包包括从收收购、兼兼并到风风险投资资、投资资基金；；从不良良资产、债债务的合合作处置置到优质质资产的的合资合合作；从从非上市市公司到到上市公公司国有有股的转转让等。【银行上市市】中行双管齐齐下谋求尽尽快上市市【博博览财经经报道】按照中行的整体上市计划，中行将被改制成“中国银行集团股份有限公司”，上市资产包括中国银行国内及海外分行、中银国际控股有限公司、中银集团保险有限公司、中银集团投资有限公司。而三家国际中介机构（分别是负责审计和评估工作的普华永道会计师事务所、做战略投资顾问的波士顿咨询公司，以及人力资源顾问汉威特）已经陆续进驻，参与的对上述资产的清产核资和重建公司内控机制工作。博博览分析析员了解解到，这这三大中中介中，预预计普华华永道担担当的清清产核资资工作将将于今年年6月完完成。迄迄今为止止，金融融方面资资产已基基本审核核完毕，目目前主要要是清理理中国银银行自办办公司项项目。资资料表明明，这一一工作到到去年底底已完成成11000家，现现在只是是处理剩剩余的最最后1000多家家投资项项目。据悉，为加加速上市市进程，中中行开始始“两手抓抓”：一方面面，为清清理不良良资产，中中国银行行专门成成立了两两个小组组。一是是股份制制改造不不良资产产核销小小组，由由50～～1000人组成成，负责责对全系系统的不不良资产产进行清清理；另另一个是是责任认认定小组组，与不不良资产产核销小小组互动动，对清清理不良良资产过过程中发发现的问问题进行行及时处处理，做做到边清清理边结结案，提提高工作作效率，加加快财务务重组进进程。另另一个方方面是引引进战略略投资者者。一旦旦确定战战略投资资者名单单，中国国银行就就要着手手设立股股份公司司，这项项工作会会争取在在9月底底完成。中中行上市市重组办办有关人人士说，现现在有77家投资资者在和和中国银银行洽谈谈，其中中两家是是中资。五五家外资资分别是是花旗集集团、德德意志银银行、汇汇丰控股股、摩根根士丹利利、瑞士士银行，另另有一些些日本的的银行也也在和中中国银行行接触。但但对于两两家中资资名单，中中国银行行却极度度保密。重组参照中中银香港港结构进进行【博览财经经消息】知情人士称，中国银行的重组在一定基础上参照了子公司中银香港的结构，即在董事会下设立稽核委员会、风险管理委员会、薪酬委员会三个内部控制机构，在行长下面设立管理委员会、资产负债管理委员会、信贷管理委员会三个内部管理机构。人人力资源源部总经经理张予予东说，股东大会、董事会、监事会的设立由控股股东汇金公司操作，中国银行参与的只是内部控制和人事改革。只有在汇金公司将股份公司的框架搭起后，中国银行才能按照董事会的要求将内部控制和管理机构建立起来。工行转换优优先股对工工行亚洲洲的持股股比例增增至633.2%%【博览财经经消息】中国工商银行已将持有的中国工商银行（亚洲）有限公司(Industrial&CommercialBankofChina(Asia)Ltd.,)的全部可换股优先股转换普通股份，由此工行对工行亚洲的持股比例已从53.2%增至63.2%。据悉，工行行此次按按每股77.422元，转转换全部部2.0022亿亿股可换换股优先先股为22.044亿股普普通股份份，令持持股量由由3.998亿股股增加至至6.003亿股股，从而而持股663.222％。工行表示，转转换优先先股仅导导致资产产负债表表项目重重新分类类，除有有关转换换的若干干法律及及行政开开支外，对对该公司司的资产产净额水水平并无无任何影影响。【产权市场场】积极合纵联联横天津要要打造北北方最大大产权交交易平台台【博览览财经报报道】天天津产权权交易中中心依靠靠优惠政政策进行行合纵联联横的努努力已经经取得了了明显成成就。博博览财经经最新消消息显示示，截至至目前，该中心已与吉林、黑龙江、沈阳、河南、陕西、山东等３０多家成员单位签订了《搞好中央企业国有产权进场交易合作协议》，为共同打造北方最大产权交易平台——天津产权交易中心奠定了良好基础。据统计，该该中心成成员单位位现已发发展到４４３家；；业务合合作范围围扩展到到东北、华华北、西西北、贵贵州、安安徽等地地区和省省份，与与湖北、福福建、江江苏、广广州、深深圳等省省市建立立了业务务代理关关系；并并在美国国、日本本、英国国、加拿拿大等国国家建立立了对外外交流窗窗口。该该中心出出台了系系列优惠惠措施，如如为减轻轻中央企企业改制制和企业业国有产产权转让让成本，对对中央企企业国有有产权进进入天津津交易市市场的，免免收产权权转让交交易挂牌牌费、交交易服务务费和签签证费；；市场实实行会员员经纪人人代理制制，场内内经纪机机构代理理费执行行最低标标准等。同同时，该该中心还还上门向向１８９９家中央央企业发发送服务务指南，介介绍天津津的交易易优势，引引起中央央企业的的广泛关关注。境外知名投投行纷纷纷谋求与与天交所所“亲密接接触”【博览财经经消息】最近，天津产权交易中心门前可谓车水马龙。一些大型境外知名投行也纷纷露面。花旗、摩根斯坦利、普华永道等都已纷纷向天津产权交易中心抛来橄榄枝。据了解，在在市政府府的推动动下，天天津产权权中心目目前已和和花旗银银行达成成全面的的合作意意向，正正在进行行具体条条款的磋磋商；并并且据知知情人透透露，这这种合作作的紧密密程度可可能会超超出普通通的会员员关系，比比如建立立一些实实体上的的联合等等，来共共同推进进产权市市场的发发展。同同时，中中心还把把做好外外资并购购快速通通道的建建设、提提高交易易量，列列入今年年重点工工作的内内容之一一。除了外资投投行外，国国内大大大小小的的中介也也开始登登门寻觅觅商机。据据悉，就就在这一一两周内内，已经经有新疆疆生产建建设兵团团、甘肃肃、贵州州等十余余个省市市的产权权交易机机构负责责人相继继登门………中心心副主任任方建国国就对记记者说，最最近他南南征北战战，已在在全国跑跑了大半半圈，回回到中心心后，每每天约见见的人更更是把日日程排得得满满当当当。香港要与内内地城市市共建科科技产权权交易平平台联盟盟【博览览财经消消息】博博览财经经最新消消息显示示，为推推进CEEPA的的实施，香香港生产产力促进进局最近近宣布，与6个内地城市，共同组成“科技产权交易平台联盟”。据了解，包括北京、上海、重庆、武汉、广州、深圳及香港在内的联盟成员，各自把相关资讯放入该产权交易平台后，成员均可共享有关资源。据称，联盟盟成员还还将透过过连串推推广及交交流活动动，鼓励励业界人人士，在在包括电电子和电电机、光光电子、移移动通讯讯、汽车车和零部部件方面面等多个个领域上上，进行行技术转转移、产产品商品品化，及及缔结伙伙伴关系系。生促局总裁裁杨国强强指出，内内地拥有有雄厚的的科研能能力、大大量的专专利成果果；香港港则在融融资、保保护知识识产权及及国际网网络方面面具有优优势。他他相信，在在这次联联盟组成成后，将将有力地地促进科科技成果果产业化化。新疆联交所所要吸引引中亚、独独联体企企业到中中国上市市【博览财经经消息】由新疆生产建设兵团国有资产经营公司控股的新疆联合产权交易所于上月挂牌成立。董事长戴宪生称，将致力动员毗邻新疆的中亚独联体国家企业到新疆联交所来挂牌上市。据了解，新新疆联交交所将自自己定位位于“依托新新疆资源源、地缘缘等方面面的优势势，立足足新疆、服服务全国国、面向向中亚和和独联体体国家，发发展成为为一家国国际化专专业性权权益资本本市场”。戴称称，新疆疆毗邻８８个中亚亚和独联联体国家家，他们们很多是是处在相相当于中中国改革革开放９９０年代代初期的的水平，和和中国经经济有很很强的互互补性。这这些国家家到新疆疆来非常常方便，新新疆联交交所可以以动员其其企业到到新疆联联交所来来挂牌，这这是其它它交易所所很难做做到的。另外，据悉悉目前霍霍尔果斯斯中哈自自由贸易易区已经经启动，新新疆联交交所还有有计划在在自由贸贸易区内内成立一一个分所所，扩大大业务范范围。【资管】信达控股银银建国际际的主要要意图或或是为了了业务转转型【博览览财经报报道】博博览财经经最新消消息显示示，中国国信达资资产管理理公司日日前已经经在香港港控股了了一家上上市公司司，并且且该公司司将参与与处理中中国信达达帐上的的不良资资产。这这也是四四大资产产管理公公司在海海外的第第一家上上市公司司。对于于中国信信达来说说，控股股银建国国际显然然增加了了一条处处理不良良资产的的途径。但但一位专专家指出出，也许许中国信信达落下下这枚棋棋子还隐隐含着其其它的意意图，比比如发展展未来的的投资银银行业务务。博览分析员员了解到到，在信信达入主主之前，银银建国际际的主业业是做直直接投资资，最主主要的投投资包括括H股公公司庆铃铃汽车和和江西铜铜业。银银建国际际在这两两家H股股公司上上市前，即即投资入入股，并并参与改改制工作作，待两两家公司司上市后后，获利利颇丰。而而在信达达入主后后，银建建国际的的性质转转为资产产管理公公司。在我们看来来，银建建国际这这颗棋子子对于中中国信达达，或者者说，在在中国信信达总裁裁朱登山山的发展展计划中中占有何何种地位位，依然然是个谜谜。如果果从加快快不良资资产处置置速度的的角度来来看，有有了银建建国际当当然是增增加一条条渠道，但但似乎只只能起到到补充而而非主要要的作用用。或者者这是信信达为将将来的向向投资银银行业务务方面转转型预先先找好的的一块平平台？一笔生意赚赚70000万银建建国际找找了棵“摇钱树树”【博览财经经报道】对于银建国际来说，有了中国信达这个背景后的最大好处，是可以给它带来大量业务源。银建国际的一位不愿透露姓名的高层人士说，做直接投资时，希望不断有业务来源，所以很早就对信达的不良资产很感兴趣。据称，在在信达的的帐面值值47000亿元元的不良良资产中中，有113000亿元是是债转股股的资产产，余下下是债权权资产。而而银建国国际关注注的，正正是这113000亿元的的债转股股资产。自自中国信信达入主主以来，银银建国际际已经拿拿到了两两个大单单。一是220044年2月月3日，银银建国际际与信达达香港签签约，协协助信达达香港处处理中国国信达最最多不超超过500亿港元元的资产产。该协协议有效效期至220066年2月月3日止止。二是是20004年33月2日日，中国国信达委委托银建建国际处处理其在在澳门的的全部资资产，帐帐面值为为19..93亿亿港元。事实上上，银建建国际刚刚刚与信信达达成成的有关关处理信信达在澳澳门的资资产的交交易协议议，已经经让投资资者看到到了优势势。在这这笔交易易中，银银建国际际受托处处理信达达在澳门门的帐面面值约119.993亿元元的资产产，这些些资产由由42项项房地产产及555项总值值99000万元元的债务务组成。交交易条件件是：银银建国际际按帐面面值的33.5%%收取佣佣金。另另外，如如果收回回的现金金超过44.8亿亿港元，银银建国际际还有880%的的超额分分成。仅仅以3..5%的的佣金算算，银建建国际将将获利770000万港元元。据了解，银银建国际际处理不不良资产产的方式式主要有有三种：：一是接接受卖方方委托，寻寻找客户户，即信信达能否否帮某个个项目找找到客户户；二是是接受买买方委托托，比如如一家铜铜冶炼厂厂，希望望买入一一家铜矿矿，银建建国际能能否在信信达那里里找合适适的资产产；三是是自营，比比如银建建国际判判断现在在资源行行业很热热，通过过信达做做一些项项目投资资。外资参与不不良资产产处置的的大好时时机已经经到来【博览财经经消息】在博览分析员看来，或许现在正是外资参与不良资产处理的最佳时机。从去年底开始，我国政府明显加快了不良资产的处置速度。而且，当前的政策也非常有利，从去年底开始，资产管理公司的债转股资产已允许打折出售。而此前，债转股资产只允许溢价或原价出售。也许，这这些有利利因素正正是诸如如摩根大大通、花花旗等外外资机构构纷纷介介入内地地不良资资产处置置的重要要原因之之一。对对有不良良资产处处置经验验的香港港上市公公司来说说，这也也是一个个机会。除除了可通通过国内内金融机机构获取取可观业业务量外外，其本本身也具具备融资资渠道方方面的优优势。【债市】财政部沿用用美国式式定价国债债招标方方式出现现重大变变化【博览财经经报道】据悉，中国财政部公布，为促进国债的合理定价，充分发挥国债招投标的价格发现作用，拟推出多种价格（混合式）国债招标方式。据了解，按按该混合合式国债债招标方方式规定定，当招招标标的的为利率率时，全全场加权权平均中中标利率率为当期期国债票票面利率率，中标标利率低低于或等等于票面面利率的的标位，按按票面利利率承销销当期国国债。中中标利率率高于票票面利率率１０％％（含）以以内的标标位，按按各自中中标利率率承销。中中标利率率高于票票面利率率１０％％（不含含）以上上的标位位则全部部落标。若招标标的的为价格格时，以以中标数数量为权权重计算算全场加加权平均均中标价价格，中中标价高高于或等等于该加加权平均均中标价价的标位位，按该该加权平平均中标标价格承承销当期期国债。中中标价低低于该加加权平均均中标价价１０％％（含）以以内的标标位，按按各中标标价格承承销；中中标价格格低于该该加权平平均中标标价格１１０％（不不含）以以下的标标位则全全部落标标。另外，财政政部还允允许各标标位不连连续投标标，但要要求各投投标人最最高、最最低投标标标位差差，应控控制在规规定的标标位数量量之内。目前，中国国国债发发行主要要采用单单一价格格或利率率（荷兰兰式）招招标方式式，即统统一以最最高中标标利率或或最低中中标价格格确定为为最终票票面利率率或发行行价格。可转债市场场的兴旺旺成就债债券投资资资金信信托计划划的热销销【博览览财经分分析】在在博览分分析员看看来，债债券投资资资金信信托计划划的热销销和今年年转债市市场兴旺旺发达的的预期是是密不可可分的。首先，今年年可转债债发行数数量与规规模有望望再创新新高。据据称，今今年将有有30余余家准备备上市，预预期20004年年全年转转债融资资将在2250亿亿至4000亿之之间。其次，股市市走好有有望带动动转债二二级市场场走强。发发转债的的上市公公司多集集中在钢钢铁冶炼炼、能源源电力、金金融等国国民经济济的支柱柱行业，其其标的股股价上涨涨的潜力力较大。第三，目前前可转债债价值还还未充分分挖掘。当当前各项项可转债债主要价价值指标标表明，其其市场价价格仍然然处于价价值区域域，期权权价值没没有被充充分挖掘掘。最后，转债债市场的的投资队队伍将扩扩大。QQFIII和机构构投资者者将一如如既往参参与转债债市场。而而且，宏宏观经济济向好的的大环境境不利于于债券市市场而利利于股票票市场，转转债作为为债券投投资的替替代将被被更多的的保守型型投资者者持有，并并同时享享受股票票市场上上扬带来来的增值值机会。收益率低于于4％不不要钱北国国投的腰腰杆硬起起来了【博览财经经消息】博览分析员注意到，由北京国际信托投资有限公司发行的债券投资资金信托计划，自4月1日起仅两天时间，便签出60余份合同，平均单笔金额为30万元。预约的投资客户已超过200个。据了解，该该信托计计划期限限为两年年，认购购起点为为每份110万元元人民币币。其预预期年收收益率不不低于44％，保保守估计计为4％％—8％，每每满一年年分配一一次收益益。受托托人管理理费用不不是固定定提取，且且在信托托资金年年收益率率低于44％（含含4％）时时，北京京国投将将不收取取信托报报酬。集集合信托托资金将将基本上上全部用用于债券券市场投投资，主主要投资资于国内内资本市市场公开开发行、上上市的可可转换公公司债券券、企业业债券、政政策性金金融债、国国债等有有价证券券，比例例不低于于信托资资金非现现金资产产的800％。索罗斯：中中国可转转债被低低估得不不可思议议【博览览财经消消息】据据称，兴兴业可转转债基金金的拟任任基金经经理杜昌昌勇在一一次与索索罗斯的的交流中中，提到到了中国国可转债债市场的的情况。在比较了中国和美国的可转债之后，金融大鳄索罗斯不禁感叹：中国的可转债被低估得不可思议。索罗斯斯认为，与与美国发发行的可可转债相相比，中中国的可可转债可可以说几几乎没有有信用风风险，因因为所有有发债公公司都有有包括四四大国有有商业银银行在内内的实力力雄厚的的机构做做担保。另另一方面面，中国国的可转转债发行行条款非非常有利利于投资资者。而而与新浪浪、搜狐狐相比，这这两家公公司在美美国发行行的是220年期期零息的的可转债债，转股股溢价为为30%%，也就就是说，当当股价上上涨超过过30%%，转债债投资者者才会获获益。同时，中中国的转转债品种种期限多多为3--5年，还还有基本本利息，平平均下来来，复合合收益率率为2..8%左左右，转转股溢价价是象征征性的，一一般为00.1%%左右，另另外，在在股价持持续下跌跌一段时时间后，公公司还会会启动转转股价格格向下修修正条款款，将转转股价格格下调，使使转债持持有者可可以转成成更多的的股份，降降低成本本，一旦旦股价走走好，转转债投资资者将有有望获得得高于股股票投资资者的收收益。【基金】嘉实基金大大举调整整人事或为为备战封封转开【博览财经经报道】嘉实基金管理有限公司日前发布公告称，公司第二届董事会对下属的基金泰和、嘉实增长证券投资基金和嘉实稳健证券投资基金的基金经理作出调整。自去年华安基金的基金经理人大调整之后，嘉实的这次人事变动也无法不引人注目。业内人士分析，此举可能意味嘉实已经开始着手备战“封转开”。博览分分析员了了解到，此此前嘉实实稳健和和嘉实增增长同属属于嘉实实理财通通系列开开放式证证券投资资基金，由由嘉实基基金组成成的一个个三人基基金小组组具体负负责，此此前，刘刘欣任基基金经理理，田晶晶与郭林林军任基基金经理理助理。而而经过日日前的调调整后，刘刘欣意外外出局，新新加盟嘉嘉实的邵邵健成为为嘉实增增长的基基金经理理，田晶晶则被聘聘为嘉实实稳健证证券投资资基金经经理。据据称，公公司打算算把刘欣欣调去担担任封闭闭式基金金的基金金经理。而截止止到2月月份，刘刘欣主要要负责的的嘉实增增长基金金成立77个月收收益率达达22..90%%，没有有特殊的的原因一一般是不不会把他他调出来来的。业业内人士士由此分分析，调调往封闭闭式基金金很有可可能与现现在正处处于微妙妙阶段的的基金“封转开开”有关。值值得揣摩摩的是，嘉嘉实基金金的内部部人士表表示，之之所以把把刘欣调调出来是是想为以以后新的的基金预预留一位位好的基基金经理理。【融资与上上市】神华集团或或推动国国企海外外上市高高潮【博览财经经报道】国企神华集团海外整体上市计划取得突破性进展，据悉，该项目已经获得国资委认可。据有关部门透露，该公司初步定于年底在香港和纽约同时上市，募集资金约一百六十五亿元人民币。有关人士认认为，神神华的上上市将是是国有特特大型企企业改革革一个强强有力的的信号，它它将再次次掀起大大型国企企海外上上市热潮潮。根据据是国资资委主任任李荣融融年初明明确表示示，鼓励励有条件件的国有有大型企企业到境境外上市市。事实实上，自自二000三年以以来，中中国南航航股份、中中航科工工、长江江电力等等中央控控股企业业先后在在境外上上市。到到去年底底在自愿愿协商的的基础上上，国资资委已经经促成了了十一对对二十二二家中央央企业进进行了联联合重组组。有关数据显显示，神神华集团团是到目目前为止止二000四年中中国公司司海外上上市第四四大单，前前三名分分别是中中国建设设银行、平平安保险险和中国国网通。吉林14家家企业准准备上市市【博览财经经消息】吉林省有十四家企业被列入证券监管部门的辅导计划，正在准备上市。其中，有六家企业已经通过上市的辅导期。据悉，这十十四家企企业中有有医药行行业四家家，机械械行业三三家，信信息行业业两家，农农业、钢钢铁、影影视、木木业、塑塑料行业业各一家家。而准准备上市市的企业业队伍还还将进一一步扩大大。吉林林省常务务副省长长王儒林林近日指指出，省省内各级级政府要要全力支支持这些些企业在在内地主主板、中中小企业业板、创创业板和和海外市市场进行行融资。据了解，从从去年开开始，吉吉林省就就掀起上上市融资资的热潮潮。先后后有中油油化建、吉吉恩镍业业、石砚砚纸业三三家公司司实现上上市，欧欧亚集团团、亚泰泰集团、长长春经开开也成功功完成了了配股融融资，融融资额达达二十点点九八亿亿元。广业拟以资资本置换换方式在在香港上上市【博览财经经消息】广业资产经营公司董事长伍亮透露，广业拟在香港上市，但既不是买壳上市，也不是直接上市，广业将以资本置换的方式，即它把资产包给上市公司，而上市公司给广业以股票。据了解，广广业目前前资产总总额1550亿，全全资、控控股企业业2000余家。同同时据悉悉，广业业资产经经营公司司将于44月8日日在广州州东方宾宾馆举行行第二届届经济合合作洽谈谈会，届届时将有有6大类类81个个项目向向民营企企业和外外资公司司提供。先声药业计计划055年在港港上市【博览财经经消息】据悉，江苏先声药业有限公司与京华山一国际（香港）有限公司已经正式签署海外上市的保荐人协议，初步计划于2005年上半年在香港上市。据悉，先声声药业成成立于119955年3月月，现拥拥有通过过GMPP认证的的两家生生产企业业，通过过GSPP认证的的三家销销售企业业，一家家药物研研究院，是是一家集集"科、工工、贸""一体化化的企业业集团。赴赴港上市市筹集的的资金将将主要用用于新药药研发、高高层次专专业人才才的引进进、生产产规模的的扩大等等方面。招金矿业拟拟赴港上市市【博览财经经消息】招金集团人士称，将新组建招金矿业股份公司到香港以H股上市，希望年内完成上市计划。招金矿业有望继福建紫金之后第二家金矿企业在香港上市。据了解，招招金矿业业是以山山东招金金集团为为主发起起人，与与上海豫豫园商城城及其全资资子公司司上海老老庙黄金金、上海海复星产产业投资资和深圳圳广信投投资公司司等共同同发起成成立。其其中上海海豫园商商城及老庙黄黄金有限限公司共共出资一一亿六千千九百万万元，合合计占股股百分之之二十一一。山东招金集集团是目目前中国国产量最最大的黄黄金企业业集团之之一，现现有总资资产244亿元。TCL移动动业务转转予母公公司再分分拆上主主板【博览财经经消息】TCL的分拆上市具体方案日前公布，TCL国际拟先将惠州TCL移动股权注入新公司TCL通讯，再派发特别中期息的形式，将所持TCL通讯的全部权益转至母公司TCL集团旗下，最后让TCL通讯在港主板上市。据了解，TTCL国国际昨宣宣布重组组旗下移移动通讯讯业务，将将其持有有40..8%的的惠州TTCL移移动注入入新成立立并准备备上市的的TCLL通讯，同同时透过过实物分分派形式式派发特特别中期期股息，将将TCLL通讯股股份按比比例分发发予股东东。完成成重组后后，TCCL国际际将不会会持有TTCL通通讯权益益，而母母公司TTCL集集团则由由现时持持有TCCL通讯讯36%%增加至至58..4%，公公众人士士则会持持有余下下18..4%。而对于TCCL国际际，李东生生称，透过过TCLL通讯的的重组及及独立上上市，令令TCLL国际专专注于发发展包括括电脑及及电视等等多媒体体业务。【透视】宏达集团组组建金融融控股公公司的意意图日渐渐明显【博览财经经报道】有消息称，中国国际期货经纪公司的董事长、创立者田源即将离任，如果上述消息属