企业现金流管理与财务风险防范

企业现金流管理与财务风险防范

主讲人：杨念祖2016年1月

讲师介绍杨念祖，中国注册会计师协会会员，著名财务专家，实战派讲师。不仅具有丰富的财务总监职业经验，又具有扎实的企业经营管理的实战经验。近年来主要讲授财务总监班、总裁班、MBA班、EMBA班、银行信贷班等方面的课程。先后在《金融时报》《中国会计报》《会计之友》《北京财会》《财会信报》《航空财会》《中国地产》《中国勘察设计》等刊物发表过数十篇经济、财会类文章。《中国会计报》等媒体曾就财务管理与企业经营方面的话题做过多次专访。曾为清华大学、北京大学、中国人民大学、中央财经大学、西南财经大学、和君商学院、北京国家会计学院、北京航空航天大学、华中科技大学、中国银行业协会、中国财务公司协会、中国人力资源开发研究会、中国金融大讲堂、中税网、中国银行、中国农业银行、中国进出口银行、广发银行、北京银行、兴业银行、中国石油、三一重工、宇通客车、中通客车、诺基亚西门子通信公司、北京信息基础建设股份有限公司、北京热力集团、银河期货、金蝶软件等单位做过培训。授课大纲第一部分现金流管理概述第二部分资产与现金第三部分负债与现金第四部分自有资金与现金第五部分销售额与现金第六部分费用与现金第七部分企业成长与现金

第一部分现金流管理概述

---公司的钱到哪里去了？平衡量入为出现金储备稳定现金流穷人与富人一、企业现金流管理的四大原则二、企业持有现金的动机1.交易性需求：企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金余额。2.预防性需求：企业需要维持充足的现金，以应付突发事件。案例：三株、浙江某企业3.投资性需求：企业未来抓住突然出现的获利机会而持有的现金。案例：李嘉诚、孙宏斌六、现金流日常管理七、现金流战略管理苹果公司目前手中持有的现金、现金等价物以及有价证券价值高达1940亿美元，七、现金流战略管理松下幸之助：经营企业必须做准备，就像在河流上游修水库一样，蓄积雨季的雨水以备旱季用，在资金、人才、产品、甚至经营方法上都必须未雨绸缪。最重要的就是先得有建水库的决心！精神比方法重要！八、现金流集中管理结算中心资金划拨关系图集团：结算中心专用账户（资金池）集团：基本户子公司A：收入户子公司B：收入户子公司C：收入户子公司A：支出户子公司B：支出户子公司C：支出户八、现金流集中管理案例：某公司在财务部设立“资金结算中心”以银行资金集中管理信息系统为平台，接入银行银企直联系统，以“收支两条线”方式对成员单位的资金进行集中管理—建立一个企业内部的资金池。将成员单位的银行账户管理、资金计划、货币资金、商业汇票的收付全部实施统一管理，上收所有新增带息负债、担保等业务的审批权；同时将重点资金计划从月度细化到周，使资金计划差异率控制在10%以内。将非合作银行账户置换成合作银行账户，迅速使资金归集。资金的汇集增强了企业对外融资的谈判砝码。十一、企业最佳现金持有率1.企业最佳现金持有率的确定十一、企业最佳现金持有率现金持有率=货币资金/总资产×100%十一、企业最佳现金持有率十一、企业最佳现金持有率2．销售额和“现金部位”的关系（1）现金部位以销售额为基准考虑（2）现金部位随销售规模的变动而调整（3）中小企业的月底现金余额平均是维持在销售额的1.5个月左右。（4）现金余额是销售额的1.5个月份其意义在于，一般的营业循环所必需的营运金额就差不是这么多。现金帐户存放的就是到下次回收货款之前需要支付的金额。十一、企业最佳现金持有率把“缺钱之谷”提高十三、五大会计要素与现金的关系

现金=负债+所有者权益-非现金资产+收入-费用银行信用长期资产流动资产商业信用融资租赁可转换债券企业公司债券信托IPO配股增发费用利润存货长期投资固定资产无形资产

应收款项短期投资私募十四

、现金极大化的方法1.从会计报表角度来管理现金流量：由资产负债表和利润表入手来优化现金流量，前者是原因，后者只是结果。从现金管理的角度来讲，利润表重要，但资产负债表的变动比利润表更重要！2.从会计要素角度来管理现金流量①调整「资产」的方法

②调整「负债」的方法

③调整「所有者权益」的方法④调整「费用」的方法

⑤调整「收益」的方法十四、现金极大化的方法3

.从现金流入流出两大系统出发，可分为八类：十四、现金极大化的方法4.现金流量的四个变量时间就是金钱、时间就是生命！流向流量（金额）流速（时间）流程流入

流出

第二部分资产与现金

----追求资产的变现性一、现金的来龙去脉1.

现金消失的5绦路径一、现金的来龙去脉2．

现金可从5条路径回流二、营运资金管理现金采购生产销售营运资金循环营运资金管理的最根本的目标：保持流动性生存下去，取得盈利性获得成功。

企业要先想活命，再想使命。没有利润，企业就没有生存的意义；但是没有现金流，企业就连生存的机会都没有。二、营运资金管理要有意识地从业务模式的设定中获取游资。二、营运资金管理二、营运资金管理游资二、营运资金管理游资指的不是企业自己的资金，而是企业在一段时间内能够拥有的滞留资金。比如，企业在支付进货款之前就将货品售出，这时候回收的资金在到达支付货款的日期之前都会滞留在企业手中，这种滞留资金就是一种游资。游资给企业经营带来的影响主要有以下两点：第一，由于游资能够几乎无成本地调动资金，所以对优化现金流有着非常大的帮助。第二，企业可以利用滞留的游资产生利益，更为积极地增加收益。（格力、苹果）二、营运资金管理现金周期的驱动因素体系二、营运资金管理

营运资金平衡检查表营运资金是你最好的生存能力。二、营运资金管理下表显示的是戴尔的资金周转周期，即“销售回款时间+库存回收时间----成本支付时间”，2006年该数据为-43天，2007年为-42天，2008年则为-36天。

戴尔的资金周转周期2008年2007年2006年

销售回款时间

库存回收时间

成本支付时间

资金周转周期368-80-36315-78-42295-77-43二、营运资金管理营运资金的时间差攻击法让20天份的现金浮出来四、销售环节的现金流管理四、销售环节的现金流管理五、生存储存环节的现金流管理风帆股份2007年存货明细表五、生存储存环节的现金流管理风帆股份单位:万元2006/12/312007/12/312008/12/31存货45,847.90131,465.0061,519.10存货/总资产26.02%40.90%23.66%资产总计176,213.00321,410.00259,975.00短期借款42,500.00163,400.00117,000.00短期借款/总资产24.12%50.84%45.00%负债合计96,640.70189,213.00157,806.00总资产176,213.00321,410.00259,975.00资产负债率54.84%58.87%60.70%营业收入187,282.00262,733.00314,971.00营业成本158,523.00224,994.00290,151.00毛利率15.36%14.36%7.88%资产减值损失577.01901.9415,678.90资产减值损失/总资产0.33%0.28%6.03%营业利润7,767.5714,211.70-29,126.00净利润6,684.5511,621.30-28,736.70销售净利率3.57%4.42%-9.12%经营活动产生的现金流量净额10,642.40-111,073.0089,323.50五、生存储存环节的现金流管理在《哈佛商业评论》2015全球最佳CEO排行榜中，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾成为中国内地唯一上榜的企业家，他在接受媒体采访时畅谈自己成功的经验：“资源是加法，产品力才是王道。10个都弱不如1个很强。否则一堆做不起来的产品，只能减分，分散精力。行动要专注，做不好就要砍掉，关停并转。”报告期单位：百万元/lining2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/312008/12/312007/12/312006/12/31营业额5824.116676.448928.539478.538386.916690.074348.753180.54应收账款(流动资产)1948.192399.262105.591613.161028.021055.17684.73579.14应收账款/总资产32.38%39.86%28.73%24.58%19.12%24.33%24.62%26.75%应收账款/营业收入33.45%35.94%23.58%17.02%12.26%15.77%15.75%18.21%销售额/应收账款2.992.784.245.888.166.346.355.49存货(流动资产)942.37901.371132.97805.60631.53650.72513.95350.54存货/总资产15.66%14.97%15.46%12.28%11.74%15.00%18.48%16.19%存货/营业成本29.17%21.66%23.19%16.12%14.30%18.75%22.68%20.97%销售成本/存货3.434.624.316.206.995.334.414.77(应收账款+存货)/总资产49.63%54.83%44.19%36.86%30.86%39.33%43.10%42.94%(应收账款+存货)/销售额49.63%49.44%36.27%25.52%19.79%25.50%27.56%29.23%除税后盈利/(亏损)-359.39-1955.40410.971132.14969.33727.30474.00295.06除税后盈利/(亏损)/营业额-6.17%-29.29%4.60%11.94%11.56%10.87%10.90%9.28%经营业务所得之现金流入净额-13.53-931.8115.57990.901306.67698.97392.92293.39经营业务现金流入净额/销售额-0.23%-13.96%0.17%10.45%15.58%10.45%9.04%9.22%五、生存储存环节的现金流管理库存量减少现金就会流动案例：顺驰与融创的现金流案例：顺驰的现金流的“极限运动”（1）顺驰提高资金效率的方法：第一招，是大幅度地缩短建造和交付的时间。第二招，是加快现金的流动和运用。顺驰的业务中心也是围绕现金流来展开的，包括在全公司统一调度资金、延缓支付买地的钱、3个月至6个月开工、提前收取业主购房款项、利用合作伙伴的资金等，这一整套办法，都是为了保证现金不断流。第三招，在内部控制的同时，孙宏斌还提出了“付款方式比地价更重要”的理念。他决定一块土地的取舍，一是考虑地价，二是看付款方式的优劣。案例：顺驰与融创的现金流（2）一次没有技术含量的失败2006年7月，孙宏斌向心腹部下交底：他已经将家里的存款都陆续垫进了公司，其中一张信用卡仅剩下两位数，资金的刚性缺口达5亿到6亿元，负债高达30多亿元。仅就根据地天津市场而言，所有可售房屋已经全部售罄，但手中剩余的项目却迟迟没有能力启动，有些甚至连拆迁都没钱做。事实上，顺驰已经到了弹尽粮绝的地步。9月5日，孙宏斌与香港路劲基建公司签署了股权转让协议。孙宏斌以12.8亿元的代价，出让了55%的股权，并基本失去了对顺驰的控制权，这是一个相当低廉的出让价格和苛刻的付款条件。案例：顺驰与融创的现金流融创营销中心总经理张强近期在一个论坛上表示，销售出身的孙宏斌曾将顺驰的教训归结于三方面：一是房地产企业必须管理好现金流，管理不好现金流，企业就有问题；二是，无论多大的开发商，它也许进了20个城市或者50个城市，但是它的利润来源可能只是少数城市，并不是每个城市都赚钱；三是进入太多城市，管理就会存在隐患。而融创目前的思路正是建立在对顺驰教训的反思之上。案例：顺驰与融创的现金流案例：融创中国的现金流策略（1）融创中国疯狂增长的秘诀：①聚焦区域市场②注重并购扩张（2）融创中国扩张平衡术：①经营唯快不破，高速周转回笼资金。②合作借力打力，降低回报减轻资金压力。③融资瞒天过海，表外工具维持财务健康。案例：顺驰与融创的现金流有观点质疑：融创只在京津沪渝以及苏南等少数城市发展是否能够做大规模？张强认为：“我们选的这些城市经济总量比较大。在京津沪渝和苏南这几个城市发展拿地不用担心消化量有问题，你去了30个城市不代表每个城市都能够赚钱，也不能代表每个城市单盘能力都很强。我们的战略就是聚焦少数城市，把每个城市做深做精，让每个单盘项目都可以出来现金流和利润。”案例：顺驰与融创的现金流有人曾质疑，为什么绿城卖不掉的房子，融创有信心卖掉？对于做高端住宅的融创，销售的风险还在于是否能够找到足够大的客户群。张强说：“我们理解的高端精品不是只做1%的客户群。像绿城做的是3%或者5%的人群，而融创高端精品的人群一般定位在20%~25%，它不是绝对意义上的高端，但是它并不妨碍有些项目追求5%的客户群。”九、其他应收款九、其他应收款猴王其他应收款的账龄分析列示如下:其中欠款金额前五名的单位:九、其他应收款六、其他应收款2015年8月6日，最高人民法院发布了《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》。小心！这几种情况你借出的钱要不回来！1.“民间借贷”私生变准生了在这部法律出台之前，民间借贷一直都只是存在于民间的私生子，在官方那儿并没有它的身份登记！现在新法律给了民间借贷一个“户口”：你的存在是合理合法的，以后借钱神马的不一定要找银行和那些传统金融机构啦。六、其他应收款（1）公司与公司之间可以相互借款吗？可以，但必须是为生产经营的需要发生的借款。（2）单位向本单位职工可以借款吗？可以，但必须是为生产经营的需要发生的借款。2.签合同之前，最好对借款人的身份、借款的真实性进行判断本身就是简单借个钱而已，但如果涉及非法吸收公众存款、集资诈骗、非法经营等，这就不单单是还不还钱的问题了。法院会交给公安的警察叔叔或检查机关来处理的。所以呢，大家在签合同之前，最好对借款人的身份、真实性进行判断，别到时候找天天不应，叫地地不灵。六、其他应收款3.注意以下这几种情况，借款人可以不还利息（1）合同里没有写明利息多少的，借款人可以不还。

（2）利息超过36%的，借款人可以不还。（3）利息在本金中扣掉的，利息就不能算本金了。比方说张三借给李四100元，其中提前扣了10元，那么张三借给李四的本金就是90元。（4）借款人可以提前还利息，提前还的话可以不用按照合同约定的利息来还，根据你借款的实际时间来算利息。也就是说借款人提前还钱是划算的。六、其他应收款4.以下五种借贷合同是无效的，要注意（1）张三的信贷资质好，能够从银行贷到低利率的钱，但是李四信贷资质差，从银行贷不到钱，但是李四又急缺钱。那么李四就跟张三商量好，让张三先从银行借到钱，然后再以高于银行的利率借给李四。这种行为不允许；（2）A企业从B企业借到了钱，然后以更高的利息借给C企业，或者A企业从自己的员工那里借钱，然后再以更高的利息借给C企业。这样也不行；（3）出借人明明知道借款人的钱是用于非法用途，但是还借给借款人的，也不允许；（4）违背社会公序良俗的；（5）其他违反法律、行政法规效力性强制性规定的。六、其他应收款

5.要是担心借款人还不了，你可以这么干在借款时，你先看看这个借款人有没有啥资产，比方说房子啊、车子啊、奢侈品啊。在你们签订借款合同的时候，同时再签另外一个合同，大概内容就是如果将来他还不了钱，你就可以拿他的这些值钱的东西来抵债，法院也是支持你的！6.借款者跑路，P2P平台担不担责有说法了如果P2P平台仅提供媒介服务，出了问题不承担担保责任。但如果P2P平台明确表示其将为提供担保，出了问题是要负担保责任的。所以，投资人投资网贷时要看清楚平台是否担责，光看还不够，还要截屏！记得！一定要截屏下来！！六、其他应收款7、合同符合下面五点之一时才可生效

自然人之间借款合同只要满足以下任意一点就能生效：（1）以现金支付的，自借款人收到借款时；（2）以银行转账、网上电子汇款或者通过网络贷款平台等形式支付的，自资金到达借款人账户时；（3）以票据交付的，自借款人依法取得票据权利时；（4）出借人将特定资金账户支配权授权给借款人的，自借款人取得对该账户实际支配权时；（5）出借人以与借款人约定的其他方式提供借款并实际履行完成时。六、其他应收款8.只有借条能打赢官司吗？不一定。当对方不认可借款事实发生时，仅仅有借条和欠条，而没有将借款实际交付给对方的证据，将存在重大败诉的风险。9.仅有银行转账凭证，可以向对方主张返款吗？不可以，银行转账凭证只能说明资金流向，不能说明是借贷，需要对借贷的事实举证，只有转账凭证，对方又不认可借贷，法院会判决败诉。10.借条或借款协议没有约定借款利息，可以向借款人要利息吗？如果是公民个人之间，在约定的借款期限内，不得向借款人要利息。六、其他应收款超过借款期限以后，借款人不还款的，可以按年利率6%向借款人要超过借款期限以后时间的资金占用损失；如果是企业之间的借款，用于生产经营，借款期限没有约定利息，法院根据实际情况，可能也会判决付给利息。11.公司的法定代表人以个人名义借款，但用于公司，借款由谁还？法定代表人和公司共同偿还。12.如何书写借条或欠条？借条六、其他应收款借条今借到人民币100万元。借款人：张三2015年1月1日借条今收到人民币100万元。张三2015年1月1日借条张三借李四人民币100万元。张三2015年1月1日借条张三向李四借人民币100万元。张三2015年1月1日？六、其他应收款主体明确一、谁欠谁，谁借谁一定要明确。1.公司要写全称；2.个人要与身份证一致；二、一般表述为：1.张三借给李四人民币100万元。2.李四向张三借到人民币100万元。3.正大公司欠友谊公司人民币100万。写借条、欠条的基本要求：主体明确、内容准确、违约责任、有效签章。期限明确一、借款期限要准确到年月日。二、一般表述为：1.借款期限一年,从____年___月___日起至____年___月___日止。金额明确一、金额必须有大写。二、币种必须写清楚。三、一般表述为：1.人民币壹佰万元（1,000,000）。利息明确一、借款期间有利息，应当写明是年利率，还是月利率。。二、一般表述为：借款间利息为年利率百分之六点五。按年利率百分之六点五向甲方支付利息。违约责任一、必须约定逾期未还款的违约责任。二、违约责任是指超过还款期限，仍然为还款的情况，一般用违约金的方式约定违约责任。三、一般表述为：1.乙方逾期未还款，每逾期一日，按未还款金额的日息万分之五向甲方支付违约金。签名有效一、对方必须盖公章，公章是代表一个公司最权威的章。二、签名必须是法定代表人或经公司授权的人。（魏镇胜，为征胜。借款人与担保人）公安经侦部门提醒广大市民：在借据书写、签订合同、票据结算等过程中，对于合同，尽可能使用电子打印文稿，需要签字和填写票据时，自带签字笔，必要时加盖印章或按手印。六、其他应收款男子借出31万元2小时后借条消字成白条点击图片进入下一页小宁告诉记者，有个叫强的人累积欠下了31万，写了这张借条，2小时后，借条上的字迹全部消失。六、其他应收款

六、固定资产1.固定资产的购置决策与现金流（1）固定资产投资严重超预算，导致施工过程中资金链断裂。案例：某化工企业（非法集资）（2）固定资产投资的资金还没有落实就开始动工（如依赖银行贷款根本不可能），造成资金链断裂。或固定资产投资资金分批进入，后期的不能及时到位。或固定资产竣工，但缺乏流动资金，不能投产。案例：五谷道场（3）没有把握好固定资产投资与市场之间的节奏。六、固定资产（4）挪用主营的经营性资金从事固定资产投资。（巨人集团）（5）固定资产投资不要过度依赖银行贷款，特别是短期贷款。（6）减少消费型固定资产投入，保持现金最大化（太子奶）（7）尽量采取轻资产模式（东软、耐克、李宁、瑞士手表）（8）采取融资租赁方式，缓解资金压力。（9）固定资产投资与现金错配（案例：万达地产）（10）为什么很多企业失败在固定资产投资上？（11）稻盛和夫二手货、格兰仕虚拟扩张六、固定资产“那是我一生的痛”!“我再也不想看到这个鬼地方了！这是我一生最大失误的决策，也是我的伤心地。”史玉柱说：“巨人大厦从38层一直长到78层。好大喜功，我真是昏了头！”六、固定资产六、固定资产彼得·德鲁克曾经说：“目前快速成长的企业，就是未来问题成堆的公司，很少例外。”六、固定资产

娃哈哈“不差钱”但“最省钱”。娃哈哈清泰街160号简朴的办公大楼，娃哈哈20年前的创业地，如今，宗庆后依然在这个拥挤的6层楼里办公。六、固定资产李嘉诚20平方米左右的办公室六、固定资产六、固定资产万达商业地产传统资金解决方案——“现金流滚资产”商业地产回收期长的特点使得现金流周转一直是商业地产开发商的弱点，而万达依靠“现金流滚资产”模式成功摆脱了这一局限，虽然现金流仍然不是其长项，但不管怎样总算能够顺利实现自循环。在这一传统模式中，万达先期开发住宅、写字楼等销售部分，并用销售回款支持持有型物业的开发，而持有型物业开业后，一方面可以产生租金收益补充集团资金池，另一方面也可用于抵押获得银行贷款。一般来说，在一个项目开发所需资金里面，20%来自自有资金，20%来自主力店企业投资，60%来自银行贷款。六、固定资产六、固定资产很多失败在过度投资固定资产上销售额毛利变动费用（批发、外包费用）固定费用利润变动费用（批发、外包费用）赤字固定费用销售额减少但固定费用仍相同就变成亏损四、失败在过度投资设备的3个理由以现金流而不以损益模拟损益预测：现金流预测：六、固定资产2.提高固定资产使用效率，创造更多的现金流入案例：联邦快递、通用汽车、办公室设置、分配办公室3.不需要的资产就不要再持有，要努力追求变现性,。如果不希望公司倒闭，这时候最好只留下必需的资产，卖掉其他的吧。（1）处分投资性资产、以处分资产的节税效果，认赔取回现金。（汽车、设备、房屋等）（2）售后租回，优化现金流。六、固定资产资产处分的节税效果25%现金225节税金额25六、固定资产新浪科技讯北京时间2012年12月4日，诺基亚将位于芬兰埃斯波(Espoo)的总部大楼以1.7亿欧元(约合2.22亿美元)的价格出售给芬兰公司Exilion。随后，诺基亚将从Exilion回租该大楼用于办公，以降低成本。这一交易的金额低于市场预期。芬兰报纸《Iltasanomat》此前预计，诺基亚总部大楼的估值在2亿至3亿欧元(约合2.58亿至3.87亿美元)之间。诺基亚CFO蒂莫·哈姆蒂拉(TimoIhamuotila)对此表示：“我们有一套完整的出售计划，包括出售给芬兰公司和国外投资者。我们对目前的结果感到满意。如前所述，拥有不动产并非诺基亚核心业务；当机会来临时，我们愿意放弃这些非核心资产。当然，我们将继续长期在该总部大楼内办公。”哈姆蒂拉此前曾向芬兰报纸《HelsinginSanomat》透露，诺基亚正考虑出售旗下房地产，从而改善资产负债表。他同时表示，不会将公司总部迁出芬兰。六、固定资产诺基亚2亿美元变卖总部大楼回租后继续办公位于芬兰埃波斯的诺基亚总部八、对外投资3﹒对外投资策略及案例分析（1）

投资前的准备投资前要考虑好退路及底线（坚持“两定”原则）90%的时间用于思考失败/不能全靠借款投资投资的心理与组织准备（船王、史玉柱）把握好投资的时机（李嘉诚、巴菲特）八、对外投资史玉柱：搞投资还是少用杠杆八、对外投资八、对外投资（2）

投资过程中的管控策略1）长短期投资搭配2）现金流打底（长江实业）3）业务互补（港口码头、证券与期货）八、对外投资李嘉诚控制风险的三大法宝：1）大量的现金储存2）低的资本负债比率3）互补的行业选择一个卓越的企业家，不在于你赚了多少钱，而在于你是否是一个最好的风险管理者。只有最好的风险管理者才能够让企业永续长存。八、对外投资八、对外投资八、对外投资德隆投资分析：湘火炬短中长投资及绩效分析八、对外投资八、对外投资八、对外投资4）多元化与专业化案例：老干妈、金乌集团、某钢贸企业5）投资节奏、现金投资、控股投资与股权激励（复星）6）任何一个企业的战略，都需要现金流战略来支撑。案例：码头百货房地产第一，一定要控股51%以上，第二，一定要掌握财务控制权。→→八、对外投资三、投资管理投资活动/对外投资（3）

投资失败后的补救榕树理论案例1:南望集团、案例2：李嘉诚、案例3：丰田汽车案例4：汇丰银行。十、资产规模、资产结构与财务弹性资产结构不合理，这个问题尤其突出的是流动性太差，过去巨人的资产结构，要么是办公楼，要么就是巨人大厦，要么就是一些债权，这个资产的结构不能流动，一旦出现问题，“抗病”能力特别弱。比如说上市公司的股权，甚至是金融上市公司的股权搭配这个资产结构就特别好，企业不会象过去那样。还有就是过去巨人的资产结构中的应收账款，就是债权。我们巨人有商业债权，巨人没有停止的时候，这部分是资产；第三部分负债与现金

----无借款经营真的理想吗？一、以借款买到成功和速度、时间借款的目的是赚取时间！用有“期限的利益”来赚取时间二、融资额度的控制二、融资额度的控制二、融资额度的控制企业所有制性质三、企业负债资金的来源渠道四、OPM战略：多利用无息负债为了便于量化，我们用无息负债占总负债的比重来衡量OPM的程度。无息负债占总负债的比重=无息负债/总负债×100%案例：IT业的巨头戴尔公司就是OPM战略的时间典范。房地产行业的运营模式是“一边向购房者卖楼花，一边拖欠施工方的工程款”的显著特征。所以无息负债占总负债的比重较高。2007年~2011年均值为58.02%。万科高达77.49%。四、OPM战略：多利用无息负债从更长时间来看，万科一直致力于实施其OPM战略，从2001年开始，其无息负债占性负债的比重逐年提高，由2001年的41.55提高到2011年的77.79%，提升幅度高达36个百分点。万科无息负债来源渠道：（1）上游供应商；（2）下游购房客户；（3）合作开发。通过关联企业之间开具银行承兑汇票融资四、OPM战略：多利用无息负债万科的无息负债占总负债的比重五、保持合理的负债结构宝钢股份2008年12月31日负债数据摘要

单位：亿元五、保持合理的负债结构万科地产2008年12月31日、2009年12月31日负债数据摘要

单位：亿元商业信用与金融负债要合理搭配（格力、万科）两种负债的弹性空间与风险管控六、资金的来源与用途要匹配七、融资效率与融资风险的平衡万科的权益乘数（2000~2011年）七、融资效率与融资风险的平衡七、融资效率与融资风险的平衡企业融资风险分解七、融资效率与融资风险的平衡七、融资效率与融资风险的平衡万保金招的资产负债率（2007~2011年）七、融资效率与融资风险的平衡万保金招的资产净债务率（2007~2011年）七、融资效率与融资风险的平衡万科的资产负债率及其分解（2001~2011年）七、融资效率与融资风险的平衡九、把握好借款的时机下雨之前先借伞：借钱要能够「借得为难」,在晴天的时候获取有利条件来借款。预先从银行获得信用额度，需要时就可以动用。（万科、福特）挑选合适的贷款时机：综合考虑银行的贷款办理周期，尽量避开资金市场的紧张期。不合适的贷款时机：3月、6月、9月、12月十、避免不良融资行为2011年4月13日包头惠龙集团董事长金利斌在一辆奥迪轿车内自焚身亡2012年6月6日，包头市最大房地产企业-鼎太置业的董事长魏刚在包头市金驼酒店503房间上吊自杀结束自己的生命2012年1月14日晚，身为岳阳市温州商会会长、岳阳市汇辰房地产开发有限公司董事长的白洪光在温州市区百里路办公室内用钢丝绳上吊自杀，结束了年仅42岁的生命。

十、避免不良融资行为十三、债券融资概述1.国内企业发债的市场格局中国债券市场是“三足鼎立”，证监会、发改委和人民银行（通过银行间市场交易商协会）各管一块。证监会监管的债券一般叫公司债券，只能由上市公司才能发行。显然，发行债券比上市还难。发改委监管的债券叫企业债券。从现实来看，发行主体主要是国有企业。人民银行监管的债券叫中期票据、短期融资券，其发行的要求高于公司债券和企业债券。十三、债券融资概述2.承销、审批、发行期限及募集资金用途（1）公司债和企业债一般由证券公司承销；短融和中票产品由银行承销。（2）目前公司债的审批速度最快，通常一个月即可。（3）公司债的期限一般是3~5年，企业债一般是5年以上，短融在1年以内，中票也是3~5年。（4）企业发行企业债必须要有募投项目，而公司债对募集资金用途基本上没有限制。3.债券市场对企业的吸引力十六、中小企业集合票据中小企业捆绑入“债市”以前对于企业发债的净资产要求以及信用资质要求很高，作为中小民营企业很难通过公开发行方式进行债务融资。而选择，这种“捆绑式”集合票据能让中小民营企业顺利进入这一市场。中小企业捆绑发债方式打破了只有大企业才能发债的惯例，拓展了中小企业的直接融资渠道。案例：2010年发行的诸暨市2010年度中小企业集合票据项目发行期限为365天，步森集团有限公司、浙江盾安精工集团有限公司、丰球集团有限公司等8家诸暨市的中小企业作为发行十六、中小企业集合票据主体。到2011年这一项目应结束，8家企业按照此前的约定在期限内兑付完毕。当时的票面利率只有4.5%，可以说是非常低的一个数字。对于企业而言，大大降低了融资成本，提高了资金使用效率。2011年浙商银行已经完成了诸暨、慈溪、义乌、富阳等8个县市中小企业集合票据的发行工作。诸暨、义乌等集合票据采取“统一产品设计、统一债券冠名、统一信用增进、统一发行注册”的方式共同发行。各发行人仅负责偿还各自本期集合票据发行额度的本金、利息以及可能由此产生十六、中小企业集合票据的罚息、复利、违约金、损害赔偿金；对其他发行人不承担连带责任。中小企业集合票据在实际操作中大为头痛的事是担保公司难找，这类产品对于企业的信用、资质、规模等有严格要求，寻找到优秀的、具有良好口碑的担保公司对发行人进行评估十分关键。十七、中小企业私募债中小企业私募债概念及监管十八、信托融资信托（Trust）是一种理财方式，是一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又是一种金融制度。信托与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。信托业务是一种以信用为基础的法律行为，一般涉及到三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。信托融资是间接融资的一种形式，是通过金融机构的媒介，由最后信托公司向最后贷款人进行的融资活动。十八、信托融资二十、融资租赁第四部分资本自有与现金

----要固守自有资本一、现金流入1.公司创立时的股金及股权结构安排（1）高科技公司不要借亲戚朋友的钱，引风投的钱进来。（2）自己的城池自己坚守,夯实自有资金。（京瓷）（3）必要时可以债转股（班德路），降低资金风险，有利融资。（4）众筹的融资的优缺点一、现金流入夯实自有资金：京瓷从早期开始就提高自有资本的比率。具体而言，

在创业后的第十五年时，自有资本的比率提高至占总资产70%。二、债转股债转股：指将债权转换成股票，也就是把负债和资本交换，换句话说，就是把他人资金换成自有资金。在中小企业的实务上常见的，是董监事借款转成自有资金，也就是把董监事借入款当成资本。用债转股法解决债务超过问题！一、现金流入众筹，翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，香港译作「群众集资」，台湾译作「群众募资」。由发起人、跟投人、平台构成。具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征，是指一种向群众募资，以支持发起的个人或组织的行为。一般而言是透过网络上的平台连结起赞助者与提案者。现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。一、现金流入2.引入VC、PE，满足企业不断发展的资金需求（1）VC、PE的资金最好一次到位，不要分期到位。（2）把握好吸引风险投资资金、私募融资的时机会。（3）VC、PE的考察重点、对赌协议。募投管退一、现金流入一、现金流入一、现金流入一、现金流入3.挂牌新三板的机会与风险4.上市的方式、机会与风险一、现金流入一、现金流入都是上市惹的祸：不正确评估上市的可行性，能为了上市而孤注一掷。多交审计费、辅导费、工资等，不合算。筹来的钱别乱花，应强化主业。。二、现金流出1.不同发展阶段的股利政策及内部盈余融资。2.股票股利重成长，现金股利重稳健3.学会把公司利润转化成个人财富（忘了一层楼）案例：闽灿坤B“缩股保壳”方案案例：格力电器案例：长江实业七、利润分配第五部分销售额与现金

--为什么营业额增加了，现金却还是不够？一、如何创造更多的收入（流量）？1.通过定价增加现金流入量（1）提高产品平均单位售价（理发、牛肉面）？（2）如何涨价才不会吓跑客户？（涨价技巧）（3）如何提高客单价（范围经济）（4）

如果创造更多的收入（连接经营）（5）

客户集中度控制与价格（6）争取各种补贴、补助和税金返还。（7）赔本销售以赚取现金流量想有保障,买再大的水桶，也不如挖一口井，说明源头很重要。一、如何创造更多的收入（流量）？某饭馆一盘鱼香肉丝的直接成本与间接成本如下：胡萝卜、笋丝等1.0元；肉3.5元；调料、辅料0.5元；水电煤气2.0元；厨师工资2.0元；服务员工资0.5元；灶具折旧费1.5元；餐厅租金4.0元。（餐厅/电影院/航空公司/日本汽车/格兰仕微波炉）变动成本7元固定成本8元总成本15元售价25元价格底线是多少？使用边际贡献方法定价的前提条件是什么？是否会产生挤出效应？一、如何创造更多的收入（流量）？教育费、自来水一、如何创造更多的收入或收益？2.增加销量的三条途径：（1）增加客户数量。（2）增加客户的一次性购买量。（3）增加客户的重复购买量（留住客户，服务一生）。3.过度营销会给企业带来灾难（家电行业、医药行业）

二、加快现金流入的速度1.经济萧条前的销售策略（万科）2.多做现金生意：沥青、某老师经商、九州通、服装厂3.改善经营模式：戴尔、波音4.发展两类客户：现金型与利润型（铁运民营与国企）5.不要接超过公司生产能力15%以上的大单（转包）6.提升自主品牌销售比重（屈臣氏）。7.建立自己的销售渠道（格力）屈臣氏：据说已经开发到1300多个自主产品。三、创造稳定的现金流李嘉诚注重稳定的现金流而不是现金为王。用各种各样的办法创造稳定的现金流，是四大天王多年来积累的成功经验。稳定的现金流才能保证企业的生存。三、创造稳定的现金流1.合理搭配客户，创造稳定的收入来源（客户流失率）（1）老客户与新客户，谁是真正的客户？开发客户和维持客户的成本差异是从何而来的后者仅为前者的42.9%,不到一半。B2B(Business-to-business销售耗费现金。销售意味着金钱，但当你做直接销售给另一个终端企业的生意时，事情很少会那么简单。三、创造稳定的现金流（2）大客户的合作风险源首先，影响生产厂商的经营绩效。案例：长城能源与美国特拉华州赛康公司其次，合作容易滋生腐败案例：葛兰素史克（2013年）、某公路工程公司、云南运输公司最后，合同带来的不确定性（合同期限、执行过程中）案例：京运通与江西赛维、东方日盛。三、创造稳定的现金流（3）“六招”应对风险招式一：新产品调整法案例：深圳德润电子（主营电子连接器）依赖家电行业，后又开发汽车后视镜（中国一汽集团等）。招式二：新客户开发法主要包括开发信客户、开发多行业客户。（集装箱）招式三：新渠道拓展法案例：米其林、风神轮胎三、创造稳定的现金流招式四：资本融合法案例：格力电器、德润电子（深圳德康、青岛海润、绵阳虹润）招式五：模式创新法案例：远大中央空调、利乐招式六：协同发展法美国应用材料公司与英特尔三、创造稳定的现金流2.优化产品结构，创造稳定的现金流保持主营业务稳定发展是优化收入结构的重要因素（客户搭配、产品搭配、时间的搭配）。主力产品要形成梯队:A．日正当中的产品

B．旭日东升的产品

C．明日之星的产品产品单一，缺乏创新，产品附加值低，盈利水平很低。3.优化市场布局，实现市场间的互补，尽量避免市场单一。三、创造稳定的现金流三、创造稳定的现金流

合俊集团与美泰销售利润率的比较

(%)合俊集团自主研发产品比重单位：百万港元第六部分费用与现金

----把漏钱的缺口堵上一、降低费用总额（流出量最小化）1．费用控制的总原则当资金调度恶化的问题时，第一项建议就是“要把支出控制在收入的范围内”这个大原则。费用的控制关键在领导把关。2.审慎签订各项契约（1）对于各种契约的签订，要三思而后签章！（把章锁起来）（2）保险、借款、租赁、劳动合同等文件都会好好整理吗？

一旦开始改善中小企业资金调度的情况，你认为首先应该做的是什么？那便是掌握现状，重新审视其必要性。虽然听起来是理所当然，但是不明白这一点的话，就无从着手。一、降低费用总额（流出量最小化）案例：某公司财务软件维护费用、协会会费（3）办事处的设立（1%，50万），对外借款，设备租赁、办公楼、车辆等固定资产购置（包括使用费用）。3.削减办公室租金案例：某老板如何给各部门分配办公面积/柳办/乌办案