第6章(1) 工程项目融资的组织

第六章项目融资基础知识

（2）

融资前运作和框架金融基础第六章（一）

一、工程项目融资的参与者项目发起人—实际投资者项目的直接主办人—项目公司项目的借款人—项目公司或其他项目的贷款人—贷款银行项目的购买人—使用者所在国政府项目承建商—工程公司/承包公司项目供应商—设备、能源、原材料供应者项目融资顾问法律、税务顾问保险公司、国家金融机构项目发起人—一般为股本投资者，是项目的实际投资者和真正主办人。目的：通过项目的投资活动和经营活动，获得投资利润，通过组织项目融资，实现投资项目的综合目标要求。作用：为项目公司提供一部分股本资金，并以直接或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。组成：可以是单独一家公司，也可以是多家公司组成的投资财团；可以是私人公司，也可以是政府机构或两者的混合体。项目的发起人项目的直接主办人—项目公司特点：对偿还贷款承担直接责任实现非公司负债型融资安排项目资产所有权集中于项目公司便于管理采用项目公司具有较强的管理灵活性项目的借款人—项目公司或其他通常情况下，借款单位就是项目公司，项目公司的重要职能就是为项目筹集资金借款方不止一个如承建商、原材料供应商、商品卖主等“特别目的项目公司”SPV(specialpurposevehicle)“受托借款机构”（trustedborrowingvehicle）受托借款机构＊银行受托借款机构承建公司产品用户项目公司贷款本息偿还销售收入还款后利润承建合同产品项目的贷款人—贷款银行可以是商业银行、非银行金融机构（如租赁公司、财务公司等），也可以是由十几家银行组成的国际银团，国家政府的出口信贷机构。银行参与项目贷款的数目由贷款规模和风险两个因素决定选择对我国了解和友好的银行选择与项目规模适合的银行选择对被融资的项目及所属工业部门较熟悉的银行贷款银行分类（组织银团以分担风险）安排行：起主导作用管理行：文件管理代理行：协调、沟通、传递工程银行：监控技术进程和项目业绩项目的购买人—使用者特点通过签订长期购买合同保证现金流量，提供信用保证可以直接参加工程项目融资谈判可以是项目投资者本身，可以是政府机构，可以是第三方组织项目所在国政府—政府和政府指定公司特点：融资期间既不拥有也不经营，融资结束后，无偿取得所有权、经营权宏观上，提供良好投资环境微观上，提供土地、良好基础设施，长期稳定能源供应，经营特许权，贷款担保等项目的融资顾问选择标准：了解项目投资者的目标和具体要求熟悉项目所在国的政治、经济结构和投资环境熟悉项目及所属工业部门掌握金融市场融资手段具备谈判经验及技巧融资顾问分类只担任项目投资者的顾问同时参与贷款项目参与者之间的关系项目公司银行及金融机构工程公司设备/能源/原材料供应商项目产品购买者项目投资者项目融资顾问项目所在国政府股本资金担保各种认可融资安排基础设施工程合同供应合同销售合同项目参与者之间的关系二、保险公司政府发起人原材料商承购使用项目公司设备制造商银行受托借款单位工程建设公司承建合同设备租赁合同材料供应合同各种认可提供基础设施出资合资合同销售合同销售收入还本付息信托合同还款后利润融资合同担保合同保险合同完工担保借款各种承诺认可保证工程款材料款租赁费保费投资决策分析阶段

融资决策分析阶段

融资结构分析阶段

融资谈判阶段

融资执行阶段

三、工程项目融资的运作阶段投资决策分析阶段内容通过宏观经济形式判断，行业分析，或可行性研究等基本资料的了解，来初步决定项目的投资结构。步骤工业部门（技术、市场)分析

项目可行性研究投资决策－初步确定项目投资结构三、工程项目融资的运作阶段融资决策分析阶段内容决定投资者采用何种融资方式为项目开发建设筹集资金。主要通过成本与效益分析，对各种可能的融资方案进行取舍。步骤选择项目融资方式决定是否采用项目融资贷款数量和债务责任的分担任命项目融资顾问明确融资的具体任务和目标三、工程项目融资的运作阶段融资结构分析阶段内容是融资的关键阶段，设计出最优融资结构，决定项目融资的成功与否。完成对项目风险的分析和评估，设计出项目的融资结构和资金结构，并对投资结构进行修正和完善。步骤：设计融资结构及抵押保证结构评价项目的各种风险因素

修正项目投资结构三、工程项目融资的运作阶段融资谈判阶段内容选定一个既能在最大限度上保护项目投资人的利益，又能为贷款银行所接受的融资方案。融资顾问、法律顾问、税务顾问起重要作用。有时谈判会涉及融资结构或资金来源的调整以满足贷款银团的要求。步骤选择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团起草融资法律文件融资谈判三、工程项目融资的运作阶段工程项目融资的执行阶段内容：贷款银团委派经理人（一般由融资顾问担任）监督项目进展，根据融资文件的规定，参与部分项目决策，管理和控制贷款投放和部分现金流。步骤：签署项目融资文件执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与有关决策建设期，安排贷款提取试生产期，确认项目是否达到商业完工标准正常运行期，管理现金流量确保债务偿还项目的风险控制与管理三、工程项目融资的运作阶段三、工程项目融资的运作阶段宏观经济形势判断•工业部门（技术、市场）分析项目在行业中的竞争性分析•项目可行性研究投资决策—初步确定项目投资结构选择项目的融资方式—决定是否采用项目融资任命项目融资顾问—明确融资任务和具体目标要求评价项目风险因素设计项目的融资结构和资金结构—修正项目投资结构选择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团起草融资法律文件融资谈判签署项目融资文件执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与项目决策项目风险的控制与管理第一阶段投资决策分析第二阶段融资决策分析第三阶段融资结构分析第四阶段融资谈判第五阶段项目融资执行反馈三、工程项目融资的运作阶段四、工程项目融资的模式结构项目投资结构信用保证结构项目资金结构项目融资结构项目投资者项目外部环境项目融资的结构框架项目投资结构

即项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式，和项目投资者之间的法律合作关系。不同的项目投资结构，投资者对其资产的拥有形式，对项目产品、项目现金流量的控制程度，以及投资者在项目中所承担的债务责任和所涉及的税务结构有很大的差异。这会对项目融资的整体结构设计产生直接的影响。结构型式：单一项目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合资结构、合伙制和有限合伙制结构、信托基金结构、非公司法型合资结构等多种形式。四、工程项目融资的模式结构项目融资结构融资结构是项目融资的核心部分。是投资者所聘请的融资顾问(通常由投资银行来担任)的重点工作之一。融资模式包括：投资者直接融资、通过单一项目公司融资、利用“设施使用协议”型公司融资、生产贷款、杆杆租赁、BOT模式等多种方式。融资结构的设计可以按照投资者的要求，对几种模式进行组合、取舍、拼装，以实现预期日标。四、工程项目融资的模式结构项目的资金结构

项目的资金结构设计用于决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间比例关系以及相应的来源。资金结构是由投资结构和融资结构决定的，但反过来又会影响到整体项目融资结构的设计重点解决的是项目的债务资金问题经常为项目融资所采用的债务形式有：商业贷款、银团贷款(辛迪加贷款)、商业票据、欧洲债券、政府出口信贷、租赁等四、工程项目融资的模式结构

项目资金结构的概念概念：投资总额中所有者权益和负债所占的比例包含内容：所有者权益：求偿权最低，风险最高，收益最高负债：求偿权最高，风险最低，收益最低中间资金：求偿权、风险、收益居于所有者权益和负债之间四、工程项目融资的模式结构项目各方对资金结构的要求股本投资者—希望负债比率较高债务投资者—希望负债比率尽量低一些四、工程项目融资的模式结构项目资金结构的确定确定程序政府招标：对投标人的财务能力提出明确要求权益投资人投标：签订初步合资协议落实贷款降低债权人风险的途径保证现金流量为产品购买协议担保保证项目最低现金流入发挥中间资金的作用发起人提供部分备用股本或附属债务附属债务为项目提供紧急贷款用以偿还优先贷款提供附属贷款或备用股本四、工程项目融资的模式结构项目的资金来源权益资金来源权益投资人被动投资人作为债务和中间资金来源的商业银行流动资金建设资金等中短期资金来源提供债务融资的出口信贷机构项目长期信贷的重要来源提供权益资金、债务资金和中间资金的双边和多边机构长期资金来源，但只能提供给政府或由政府担保的机构提供债务、权益和中间资金的机构投资者四、工程项目融资的模式结构项目的财务计划项目的总投资构成投资前费用—发起人提供的风险资金被动投资人招投标费用—政府和发起人分担项目开发费用建设费用运营费用移交费用施工阶段资金的支付顺序发起人支付部分权益资金商业银行注入贷款双边机构和出口信贷机构注入购买设备和服务所需资金机构投资、中间资金注入四、工程项目融资的模式结构信用保证结构项目融资的安全性来自两个方面：项目本身的经济强度；项目之外的各种直接或间接的担保。担保可以是直接的财务保证，如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保；也可以是间接的或非财务性的担保，如长期购买项目产品的协议、技术服务协议、以某种定价公式为基础的长期供货协议等。所有这一切担保形式的组合，就构成了项目的信用保证结构。项目本身的经济强度与信用保证结构相辅相成。项目经济强度高，信用保证结构就相对简单，条件相对宽松；反之，就要相对复杂和相对严格四、工程项目融资的模式结构五、工程项目招标投资文件招标文件招标公告招标须知技术参数说明合同格式和合同条款投标