第19章 货币政策和财政政策

第19章货币政策和财政政策

对总需求的影响大连理工大学管经学部

授课老师：刘玉海

本章我们将探索这些问题的答案：利率效应如何帮助我们解释总需求曲线的斜率？中央银行如何使用货币政策来移动总需求曲线？财政政策通过哪两条途径来影响总需求？支持和反对使用政策来稳定经济的理由分别是什么？11货币政策和财政政策对总需求的影响介绍前面章节包括：财政政策对于利率、投资和经济增长的长期影响货币政策对于物价水平和通货膨胀率的长期影响本章主要介绍货币政策与财政政策通过变动总需求来影响经济的短期效应02货币政策和财政政策对总需求的影响19.1货币政策如何影响总需求总需求曲线向右下方倾斜有三个原因：财富效应利率效应汇率效应下面我们通过一个货币供求模型帮助解释利率效应和货币政策如何影响总需求。对各国经济而言最重要的效应03货币政策和财政政策对总需求的影响流动性偏好理论一个关于短期利率的简单理论利率的调整使货币供给与货币需求平衡货币供给是由中央银行控制的。回忆中央银行控制货币供给的三种主要工具。货币供给量由中央银行的政策所固定，所以它不取决于其他经济变量，特别是它不取决于利率。可用一条垂直的供给曲线表示固定的货币供给。04货币政策和财政政策对总需求的影响流动性偏好理论回忆流动性的概念。货币需求反映了人们想以流动性的形式持有多少财富。

为简化期间，假设家庭财富只包括两种资产：货币—具有流动性但不支付利息债券—支付利息但不具有流动性一个家庭的“货币需求”反映了它对流动性的偏好影响货币需求的变量：Y，r

和P.利率反映了持有货币的机会成本。05货币政策和财政政策对总需求的影响

利率是如何决定的（货币市场的均衡）MS

曲线是垂直的：货币供给量由央行固定的，r

的变动并不影响MSMD

曲线向右下方倾斜：r

下降会使人们增加货币需求（利率反映了持有货币的机会成本）货币市场上供求的力量使利率趋向于均衡利率。M利率MSMD1r1由央行固定的货币量均衡利率06货币政策和财政政策对总需求的影响利率效应如何起作用YPM利率ADMSMD1MD2P2P1Y1Y2r2r1P

的下降减少了货币需求r

的下降增加了投资及物品与劳务的需求量

0较低的货币需求降低了r7货币政策和财政政策对总需求的影响货币供给减少的影响（紧缩性货币政策）YPM利率AD1MS1MDP1Y1r1MS2r2AD2Y2中央银行可以通过减少货币供给来提高rr

上升减少了物品与劳务的需求量，AD曲线左移。08货币政策和财政政策对总需求的影响货币供给增加的影响

（扩张性货币政策）中央银行增加货币供给时，它降低了利率，增加了既定物价水平时的投资支出，进而增加了物品和劳务的需求量，即使AD曲线向右移动。9货币政策和财政政策对总需求的影响货币政策与总需求为实现宏观经济目标，中央银行用货币政策来移动总需求曲线中央银行的政策工具是货币供给新闻中经常说中央银行把利率定为政策目标旨在扩大总需求的货币政策变动既可以被描述为货币供给增加，也可以被描述为利率降低。为改变利率和移动总需求曲线，中央银行通过公开市场操作来改变货币供给010货币政策和财政政策对总需求的影响19.2财政政策如何影响总需求财政政策：政府决策者对政府支出和税收水平的选择，在短期内可影响总需求。扩张性财政政策政府支出增加或减税使总需求曲线向右移动紧缩性财政政策政府支出减少或增税使总需求曲线向左移动财政政策对总需求有两种影响效应……乘数效应和挤出效应011货币政策和财政政策对总需求的影响1.乘数效应（multipliereffect）如果政府从波音公司购买200亿美元的飞机，那波音公司的收入就增加200亿美元（政府支出）收入一部分分给波音公司工人（作为工资），另一部分分给股东（作为利润或股票红利）这些人同时也是消费者，他们会将增加收入的一部分作为消费支出额外的消费引起总需求进一步增加乘数效应：当扩张性财政政策增加了收入，从而增加了消费支出时引起的总需求的额外变动012货币政策和财政政策对总需求的影响政府购买最初增加200亿美元使总需求曲线向右移动200亿美元

总收入的增加使消费支出上升，使总需求曲线进一步右移动乘数效应的产生是因为总收入的增加刺激了消费者的额外支出YPAD1P1AD2AD3Y1Y3Y2$20billion01.乘数效应（multipliereffect）13货币政策和财政政策对总需求的影响边际消费倾向乘数效应有多大？

它取决于消费者对收入增加的反应边际消费倾向(MPC)：

家庭额外收入中用于消费而不用于储蓄的比例

例如：MPC=0.8，如果收入增加$100，那消费会增加$80

C=MPC

Y014货币政策和财政政策对总需求的影响注：G

表示政府购买的变动量

Y

与

C

是产量与消费的最终变动量

Y=C+I+G+NX

恒等式

Y=C+G

I

与

NX

没有改变

Y=MPC

Y+G

由于

C=MPC

Y

解出

Y11–MPCY=G财政政策乘数效应的计算公式乘数015货币政策和财政政策对总需求的影响乘数的大小取决于边际消费倾向

例: 如果MPC=0.5 乘数

=2

如果

MPC=0.75 乘数=4

如果

MPC=0.9 乘数=1011–MPCY=G乘数公式乘数

MPC

越大，消费对收入变动的反应越大，因此乘数也越大016货币政策和财政政策对总需求的影响乘数效应的其他应用乘数效应：

政府购买增加1美元使总需求的增加大于1美元乘数效应的逻辑并不限于政府购买的变动。相反，它适用于改变GDP的任何一个组成部分

。

例如：欧美的经济衰退使其对中国净出口的需求减少了100亿美元。起初，总需求减少100亿美元；收入的下降使消费减少，从而进一步减少总需求和收入。如果MPC为0.75，那么乘数为4，由净出口减少100亿美元将使中国的总需求减少400亿美元。017货币政策和财政政策对总需求的影响2.挤出效应（crowding-outeffect）财政政策对总需求还有一种相反的效应当政府购买增加刺激了物品与劳务的总需求时，它也会使利率上升，这往往会减少投资支出，阻止总需求增加，从而减少总需求的净增长因此，总需求移动的规模要小于最初的财政扩张

当扩张性财政政策引起利率上升，从而减少了投资支出时所引起的总需求减少，被称为挤出效应018货币政策和财政政策对总需求的影响挤出效应如何起作用YPM利率AD1MSMD2MD1P1r1r2政府购买增加200亿美元最初使总需求曲线向右移动200亿美元但Y

上升增加了货币需求与

r，这又减少了总需求，特别是对投资品的需求量。AD3AD2Y1Y2200亿美元Y3019货币政策和财政政策对总需求的影响税收变动减税增加了家庭可以拿回家的工资家庭对于这种收入的增加的反应是增加消费支出，使总需求曲线向右移动总需求移动的幅度一方面要受乘数效应与挤出效应的综合影响另一个因素：家庭对税收变动是持久变动还是暂时变动的感觉持久的减税会比暂时的减税增加更多的消费支出，使总需求曲线移动的幅度也更大020货币政策和财政政策对总需求的影响财政政策与总供给大多数经济学家认为，财政政策的短期宏观经济效应主要是通过总需求发生作用的然而，财政政策也会影响总供给第一章的经济学十大原理之一：

人们会对激励做出反应税率的降低会使工人增加工作时间，因此会增加物品与劳务的供给量，并使总供给曲线向右移动供给学派的经济学家认为减税对总供给的影响很大，但是当税率下降时它通常并不会达到足以引起税收收入增加。021货币政策和财政政策对总需求的影响财政政策与总供给政府购买可能会影响总供给，例如：政府增加对公路的支出更好的公路提高了企业的生产率，增加物品与劳务供给，从而使总供给曲线向右移动这种对总供给的影响也许在长期中比在短期中更重要：因为政府修建新公路并使之投入使用需要一段时间022货币政策和财政政策对总需求的影响怎样实施财政政策和货币政策23货币政策和财政政策对总需求的影响财政政策的运用经济萧条时期扩张性财政政策＝减税和增支减税：增加企业和居民的可支配收入，增加消费和投资增加政府支出：直接刺激总需求，使经济走出萧条通货膨胀时期紧缩性财政政策＝增税和减支增税：减少居民和企业的消费和投资减少政府支出：直接使总需求下降24货币政策和财政政策对总需求的影响货币政策的运用繁荣时期紧缩性货币政策中央银行公开市场抛出债券，提高存款准备金率，提高再贴现率，严格贴现条件减少货币供给，遏制总需求的作用，降低通货膨胀率萧条时期扩张性货币政策中央银行公开市场买入国债，降低存款准备金率，降低再贴现率，放松贴现条件增加货币供给，刺激总需求，使经济摆脱萧条，增加就业25货币政策和财政政策对总需求的影响财政政策与货币政策的搭配扩张性财政政策+扩张性货币政策财政支出加大时，加大货币供给可以维持利率稳定，消除财政挤出效应扩张性财政政策+紧缩性货币政策紧缩性财政政策+紧缩性货币政策紧缩性财政政策+扩张性货币政策26货币政策和财政政策对总需求的影响19.3运用政策来稳定经济自从1946年的《就业法案》颁行以来，经济稳定一直是美国政策的一个明确目标经济学家对政府在稳定经济上所扮演的角色存在争议027货币政策和财政政策对总需求的影响支持积极稳定政策论凯恩斯：“动物本能”使家庭和企业产生悲观主义与乐观主义，从而使总需求移动和产出与就业的波动其他因素也会引起波动，比如：外国经济的繁荣与衰退股市的高涨与低迷如果政策制定者不作为，这些波动会影响企业，工人与消费者028货币政策和财政政策对总需求的影响支持积极稳定政策论积极稳定政策的支持者认为政府应该使用政策来减少这些波动：当GDP低于自然产量率时，使用扩张性货币或财政政策来阻止衰退当GDP高于自然产量率时，使用紧缩性政策来防止或降低通货膨胀029货币政策和财政政策对总需求的影响白宫的凯恩斯主义者1961年：

约翰·F·肯尼迪主张用减税来刺激总需求，他的一些经济顾问是凯恩斯主义的追随者2001年：

乔治·w·布什主张用减税来帮助正面临进入衰退的美国经济复苏030货币政策和财政政策对总需求的影响反对积极稳定政策论货币政策对经济的影响有相当长的时滞：企业提前做出投资计划，因此投资需要时间来对利率的变动做出反应大多数经济学家认为，货币政策变动对产量和就业产生相当大影响至少需要6个月财政政策对经济产生影响也有相当长的时滞：政府支出与税收的变动需要国会的批准而立法过程需要几个月甚至几年031货币政策和财政政策对总需求的影响反对积极稳定政策论由于这些时滞，积极稳定政策论的反对者认为政策可能是不稳定经济，而不是稳定经济：

当这些政策引起总需求变动时，经济状况可能已经发生改变这些反对者认为政策决定者应该关注长期目标，比如经济增长与低通货膨胀032货币政策和财政政策对总需求的影响自动稳定器自动稳定器：

当经济进入衰退时，决策者不必采取任何有意的行动就可以刺激总需求的财政政策变动033货币政策和财政政策对总需求的影响自动稳定器：例子税制：当经济进入衰退时，政府所征收的税收量会自动减少，刺激总需求政府支出：当经济进入衰退时，更多人申请社会补助(福利补助、失业保险补助)

政府在这些项目上的支出自动增长，也会刺激总需求034货币政策和财政政策对总需求的影响结论政府决策者做出任何政策变动之前，他们需要考虑他们决策的所有影响。例如：

当国