第3章 技术经济财务评价方法

3.1静态评价法3.4增值内部收益率分析法3.2净现值分析法3.3内部收益率分析法第3章技术经济评价方法（一）3.5净年值法3.6收益—费用分析法3.7不确定性分析法3.1静态评价法第2章技术经济评价方法（一）上页下页末页首页3.1.1单方案静态评价3.1.2多方案静态比较3.1.3静态评价法优缺点结束3.1.1单方案静态评价

1.投资利润率投资利润率是所得到利润（一般以正常生产年份或生产运行年份的年利润计值）与为获得利润而必须投入的总投资的比值。投资利润率反映投资的效果。一般而言，投资分为两部分，即K=KF+Kv

式中KF——固定资金投资;

Kv——流动资金投资。上页下页末页首页结束

2.投资收益率虽然折旧是固定资产磨损的补偿，但其真正的投入并不是在日后被计入成本之时，而是在项目投产前固定资金投资时，因此，当折旧在各年计入成本时，国家和企业得到的却是现金收入，它和利润一起，都是国家和企业当年的真正利益，称利润和折旧之和为净利益，净利益占项目总投资的比率称为投资收益率。上页下页末页首页结束

3.投资收入率投资收入率是年国民收入额与项目总投资的比率，这是从国民经济角度评价项目的指标。年国民收入额可表达为国家角度的年利润加年工资总额（包括职工的工资和其他收入）。式中RGNCw——投资收入率;

Cw——年工资总额。上页下页末页首页结束

4.投资回收期所谓投资回收期，就是指投资回收的期限。（1）用国家角度利润回收投资式中τPr

，N——用国家角度利润回收投资的投资回收期。（2）用国家角度收益回收投资式中τBN——用国家角度收益回收投资的投资回收期。

上页下页末页首页结束

4.投资回收期所谓投资回收期，就是指投资回收的期限。（1）用国家角度利润回收投资式中τPr

，N——用国家角度利润回收投资的投资回收期。（2）用国家角度收益回收投资式中τBN——用国家角度收益回收投资的投资回收期。

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（3）用企业角度净利润回收投资式中τPr——用企业角度净利润回收投资的投资回收期。（4）用企业角度净收益回收投资式中τB——用企业角度净收益回收投资的投资回收期。上页下页末页首页结束3.1.2多方案静态比较1.追加投资回收期这里所说的追加投资，实际指的是两（多）方案的投资差额。若差额为零，即两方案投资相等，当然投资效率高者好;若差额不为零，则以投资差额部分回收的水平作为评断依据。少投资方案为第1方案，投资为KF1;多投资方案为第2方案，投资为KF2。若R1>R2

，则须进行具体分析。上页下页末页首页结束（1）用利润增加回收投资增加

此时，国家角度利润之差为Δ（Pr

+Tx），投资之差为ΔKF，则τa表示追加投资回收期。若τa≤［τ］，多投资方案（第2方案）好;τa>［τ］，少投资方案（第1方案）好。

若用企业角度利润之差ΔPr

回收，投资之差为ΔKF，则上页下页末页首页结束

（2）用收益增加回收投资增加设折旧增加额为ΔD，则国家角度追加投资回收期为若用企业角度收益之差回收投资增加，则上页下页末页首页结束

2.追加投资利润率国家角度利润之差与增加的投资之比，即为国家角度追加投资利润率，设为RaN

Pr，则

若RaN

Pr≥［R］，则多投资方案好;

RaN

Prr<［R］，则少投资方案好。企业角度利润之差与增加的投资之比，即为企业角度追加投资利润率，设为RaN

Pr，则

上页下页末页首页结束

3.追加投资收益率国家角度收益之差与增加的投资之比，即为国家角度追加投资收益率。设为RaBN，则

企业角度收益之差与增加的投资之比，即为企业角度追加投资收益率。设为RaB，则

若Ra≥［R］，多投资方案好;Ra<［R］，少投资方案好。上页下页末页首页结束3.1.3静态评价法优缺点

（1）技术经济分析的静态评价法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的最大特点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价。（2）投资回收期、追加投资回收期和投资利润率等都要与相应的标准值比较，由此形成评价方案的约束条件。（3）追加投资回收期是相对指标，可用于评价选择两个（或两个以上的）方案，更适合于多方案选优。（4）静态评价法也有一些缺点:①不能直观反映项目的总体盈利能力，因为它们不能计算偿还完投资以后的盈利情况。②未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响。③没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。上页下页末页首页结束净现值（NetPresentValue，NPV）方法是西方长期投资决策流行的方法，也是动态评价的最重要的方法之一。它既可以用来评判一个项目可行与否，又可以用来在两个以上可行方案中评判出较优者。图3-1所示为某项目方案n年内的资金流入或流出的情况，在这个现金流中，第0年末（第1年初）的现金流量为-（KF1+KF

），因均系投入，故有负号;第1年末（第2年初）的现金流量为（S1-C01-KF2）;第2年末（第3年初）的现金流量为（S2-C02）;…;第n年末的现金流量为（Sn-C0n+Sv

+Kv

），这里的Sv

和Kv

是回收量，故取正号。式中，Kv

表示流动资金投资。上页下页末页首页结束3.2净现值分析法

净现值是将各时间点上的现金流量按基准收益率（或选定的银行利率，或目标利率）贴现（求现在值或折现）到基准年后加在一起所得的值。由于是按目标或基准收益率代入，因此，净现值的大小是按基准收益率所表明的投资收益来衡量项目方案的。倘净现值（NPV）大于零，说明项目方案达到基准收益率还有余;若净现值小于零，说明项目方案按目标要求达不到;若净现值等于零，则说明项目方案所达效益水平刚好和目标一样，即刚好达到起码要求。所以有NPV≥0，项目方案可行;NPV<0，项目方案不可行。上页下页末页首页结束内部收益率（InternalRateofReturn，IRR）法也是西方项目评价的通行方法之一。净现值方法虽然简单易行，但采用该法时，必须事先给定一个贴现率或目标收益率，而且只知其结论是否达到或超过基本要求的效率，而并没求出项目实际达到的效率。内部收益率正是净现值的补充，它求出的是项目实际能达到的投资效率（即内部收益率），而且不用事先给定贴现率（实际应用中，选定一个贴现率也不容易，它既要标明起码目标，又要使好方案得到采纳而差方案无法通过）。但是，内部收益率法求出的结果，也需要与目标相比，大于目标可行，小于目标不可行。若无目标，决策者只好根据实际达到的效率来下决心，即这样的投资效率是否可取。

上页下页末页首页结束3.3内部收益率分析法增值内部收益率ΔIRR就是两个方案的差额净现值为零时的内部收益率，即NPV1=NPV2经过变换，上式可以表达成上页下页末页首页结束3.4增值内部收益率分析法也就是说，两方案净现值相等的基本意义是:两方案投资现值之差等于两方案收益现值之差，说明只有在i=i0

时，上述等式才成立，如基准收益率大于ΔIRR，则用收益现值的增加弥补不了投资现值之差;若基准收益率小于ΔIRR，说明用收益现值之差弥补投资现值之差还有剩余。i=ΔIRR这一点，就成了判断项目优劣的条件。i=ΔIRR这一点，就和静态的优劣平衡点一样。判断哪个方案好，取决于基准收益率是大于还是小于ΔIRR。上页下页末页首页结束净年值法就是将所有现金流量换算为与其等值的等额年金或年成本（不考虑收入时），并以此等额序列值评价方案经济效果的技术经济分析方法。净年值（NAV）的一般计算式为若NAV≥0，则该方案经济上可行;若NAV<0，则方案经济上不可行。在进行多方案选优时，NAV大者为优。上页下页末页首页结束3.5净年值法3.6效益—费用分析法第3章技术经济评价方法（一）上页下页末页首页3.6.1经济净现值3.6.2经济内部收益率3.6.3净外汇效果结束3.6.4

换汇成本3.6.1经济净现值经济净现值（ENPV）是按给定的社会折现率将项目寿命年限内各年的国民收入净增量（净“现金”流量）贴现到某一基准年（习惯上以项目建设第1年年初为基准时点）的现值之和。它的表达式为:（1）计量全部投资经济效果的经济净现值ENPVg

（2）计量国内投资经济效果的经济净现值ENPVd

或

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以上三式中符号意义如下:

B——项目年销售收入和项目寿命期末的资产余值（按影子价格计算）;

I——项目的全部投资，包括项目服务期限内设备更新费（按影子价格计算）;Id——项目的国内投资（按影子价格计算）;CI——经济成本（按影子价格计算）;CE——项目的外部费用;BE——项目的外部效益;

Sf——流入国内的国外资金（用于项目），包括国外贷款和合资项目的国外资金;

Rf——流至国外的金额，如偿还国外贷款的本金和利息，合资经营的国外股本的股息、红利以及外籍人员的薪水等;is——社会折现率;n——项目的寿命年限（包括建设期和服务期）;j——年序数。上页下页末页首页结束3.6.2经济内部收益率经济内部收益率是指项目在建设和服务年限内各年净增国民收入现值累积之和为零时的折现率。此指标可以作为项目经济分析的补充指标。上页下页末页首页结束3.6.3净外汇效果在宏观效果评价中，外汇效果不仅应包括项目自身的直接外汇效果，而且还应包括项目的间接外汇效果（即外汇的外部效果）。项目的直接净外汇效果是外汇流入和外汇流出之差，即项目的创汇和用汇之差，以此衡量项目对国家外汇的直接净贡献。项目的间接外汇效果是项目的产出取代进口而为国家节约的外汇额和项目投入占总出口产品的外汇损失，二者之差即为间接净外汇效果。上页下页末页首页结束3.6.4换汇成本宏观效果分析中的换汇成本是指项目为生产出口产品而投入的国内资源价值（用影子价格调整过的，单位为人民币元）与直接净外汇效果（单位为美元）之比，亦即换取1美元外汇所需要的人民币金额。其表达式为式中DRj——项目在第j年为生产出口产品而投入的本国资源（包括国内投资所对应的国内投入，经营成本中的国内投入部分），项目产品若有部分内销，则DRj

只代表出口产品部分所对应的本国资源耗费，DRj

用经济价格计算。上页下页末页首页结束3.7不确定性分析法第3章技术经济评价方法（一）上页下页末页首页3.7.1盈亏平衡分析3.7.2敏感性分析3.7.3风险分析结束3.7.1

盈亏平衡分析盈亏平衡分析法或称盈亏分析，是通过分析工程建设项目正常生产年份的产品产量（或销售量）、生产成本（包括固定成本和变动成本）、产品价格及销售收入、产品组合（生产两种以上产品时）和盈利等之间的关系，求出当销售收入等于生产成本，即盈亏平衡时的产量，从而在售价、销售量和成本三个变量间找出最佳盈利方案。盈亏平衡分析就是要确定项目的盈亏平衡点（可用产量或销售量、总销售收入、生产能力利用率和销售单价等来表示），分析和预测这些平衡点指标对项目盈亏的影响。盈亏分析可以确定项目保本的最低生产水平和销售水平，它可