第3章 利息与利息率

第3章利息与利息率

利息和利率利率的种类资金的时间价值利率的风险结构利率的期限结构利率的决定利率对经济的影响

一、利息和利率

利息占用货币使用权所付出的代价，或放弃资金使用权所获得的报酬；是借款人支付给资金出借者超过本金的那一部分金额。利率单位时间内支付的利息与本金的比率。

二、利率的种类（一）年利率、月利率、日利率

年利率＝（年利息／本金）×100％年利率÷12＝月利率月利率÷30＝日利率年利率÷360＝日利率

二、利率的种类（二）实际利率、名义利率名义利率（i）：没有剔除通货膨胀因素的利率。实际利率（ir）：即名义利率扣除通货膨胀率。

二、利率的种类（三）基准利率在整个利率体系中处于关键地位、起主导作用并能制约其它利率的基本利率。特征：市场化基础性传递性

二、利率的种类（四）固定利率、浮动利率固定利率：在整个借贷期限内，利率不随借贷资金的供求状况而变动的利率。浮动利率：在借贷期限内，随市场利率的变化而定期调整的利率。

二、利率的种类（五）市场利率、官定利率市场利率：由借贷资金的供求关系所决定的利率。官定利率：由政府金融管理部门或中央银行确定的利率。

二、利率的种类（六）单利、复利单利：在计算利息时，在整个借贷期内不把先前周期中的利息加到本金中去计算，而是以计息起初本金为基础计算的利息。计算公式：

单利利息计算公式：

I=P·n·i

本利和：S=P+I=P（1+n·i）

二、利率的种类复利以本金及累计利息为基数计算的利息。计算公式：

S=P（1+i）tS=P（1+i／m）n=P（1+i／m）mt

三、资金的时间价值资金（货币）的时间价值在排除通胀和风险因素后，资金在周转使用过程中由于时间因素而形成的差额价值。现值和终值现值：在一定的利率条件下，未来某一时间的一定量资金折现到现在的价值。终值：资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值，即“本利和”

四、利率的风险结构含义：期限相同的各种信用工具利率之间的关系，或相同期限金融资产因风险差异而产生的不同利率。影响因素：

1.违约风险：债券发行人由于各种原因无法按时还本付息，并因此可能导致投资人产生巨大损失。信用工具的违约风险越大，利率越高，反之则利率越低。风险溢价：一般将某种有风险的债券与无风险的国债之间的利率差额称为“风险补偿”或“风险溢价”。四、利率的风险结构2.流动性风险含义：债券投资者在需要资金时不能将债券迅速变现而给持有人带来损失的可能性。其他条件相同，债券的流动性越强，变现越容易，人们要求的流动性溢价越少，债券的利率越低，反之，流动性越弱则利率越高。

四、利率的风险结构3.税收风险含义：税率高低对债券持有人实际获得收益多少的影响。在其他条件相同的情况下，债券利息收入的税率越高，其税前利率也越高，二者呈正相关关系，

五、利率的期限结构（一）到期收益率含义：将债务工具未来现金流折算为当前价格的折现率，本质上也是一种利率。（具体讲就是未来每次收取的利息和最后到期还本所获收益，折算成现在债券价格的利率）计算公式P=债券价格；C=固定利息支付；F=债券的面值；n=债券购买日离到期日所剩期数。

五、利率的期限结构例题：债券面值为1000元，每年末付息100元，即年利率为10%，离到期还有10年，利用所学复利和现值知识，求债券的到期收益率？

五、利率的期限结构债券价格到期收益率

1200

7.13

11008.48100010.0090011.75

80013.81结论：1.当债券价格等于面值时，到期收益率与票面利率相等。

2.债券价格与到期收益率呈负相关关系

利率的期限结构其他条件相同的不同期限债券的利率构成的收益率曲线，反映利率与金融资产期限之间的关系，即在某一时点上因期限不同而产生的利率水平的差异，用以描述利率随时间变化而变化。

五、利率的期限结构五、利率的期限结构特征：1.不同期限债券的利率随时间具有共同的变动趋势；2.如果短期利率较低，收益率曲线更倾向于向上倾斜，而如果长期利率较低则收益率曲线倾向于向下倾斜；3.收益率曲线几乎都是向上倾斜的。

五、利率的期限结构（二）影响利率期限结构的理论1.预期理论假定条件：证券市场是统一的，不同期限的证券之间具有完全的替代性。观点：任何证券的利率都同短期证券的预期利率有关，长期利率是该期间内预期短期利率的平均数。五、利率的期限结构（二）影响利率期限结构的理论1.预期理论结论：

证券的长期利率是短期利率的函数。长期利率与现在的短期利率之间的关系依赖于现在的短期利率同预期短期利率之间的关系。

五、利率的期限结构关系：（1）未来每年短期利率一样，现期长期利率等于现期短期利率。收益线为水平线。（2）未来短期利率预期要上升，现期长期利率大于现期短期利率。收益线为向上倾斜曲线。（3）未来短期利率预期要下降，现期长期利率将小于现期短期利率。收益线为向下倾斜曲线。

五、利率的期限结构2.市场分割理论观点：市场是相互分割的，各种期限的证券之间没有相互替代性，每种证券的利率由各自市场的供求决定，彼此之间无相互影响。结论：收益率曲线的形状取决于不同期限证券的市场供求。由于现实生活中人们偏好期限较短风险较小的债券，因此短期债券价格上升使短期利率降低，收益率曲线通常向上倾斜的，即长期利率高于短期利率。

五、利率的期限结构3.流动性偏好理论假设前提：不同期限债券之间存在一定的替代性，但是不同期限的债券并非是完全可替代的。大多数投资者偏好持有短期证券。

投资者是风险厌恶者，他只有在获得补偿后才会进行风险投资。五、利率的期限结构结论：不同期限债券利率的同步变动趋势。投资者在做决定时，一般首选偏好的某种期限的债券，而对于非偏好某种期限的债券，必须以支付正值的流动性报酬来吸引。长期债券比短期债券有更高的市场风险，因此长期债券的利率由两部分构成，一是当期短期债券利率与长期债券到期前预测的短期利率的平均值；二是由于长期债券供求变化所产生的长期债券流动性报酬。

六、利率的决定（一）实际利率理论（储蓄投资理论）内容：

利率由储蓄和投资等实物因素来决定，储蓄代表资本的供给，是利率的增函数；投资代表资本的需求，是利率的减函数，资本的供求决定均衡利率。

六、利率的决定（2）流动性偏好理论流动性偏好三种动机：交易、预防、投机货币的需求：L=L1(y)

+L2(r)货币的供给：中央银行决定内容：利率取决于货币的供给和需求，货币的供给由货币当局决定；货币的需求由三种动机决定。

六、利率的决定（三）可贷资金理论可贷资金供给：SL=S+∆MS可贷资金需求：DL=I+∆MD内容：利率由可贷资金的供给与需求决定，可贷资金的供给等于储蓄流量加新增的货币供给；可贷资金需求等于投资流量加新增的货币需求。

六、利率的决定（四）一般均衡利率理论将可贷资金理论和流动性偏好理论相结合，研究收入和利率的关系，提出IS-LM模型。IS曲线表示商品市场均衡，LM曲线表示货币市场均衡。

两条曲线的交点决定均衡利率水平和均衡的国民收入水平，此时国民经济达到均衡。

六、利率的决定影响利率水平的因素

平均利润率资金的供求