第二章 投资管理中的静态评价方法

1第二章投资管理中的静态评价方法2评价基本方法静态评价方法动态评价方法3经济效益评价方法静态评价 计算项目和方案的效益和费用时，不考虑资金的时间价值，不进行复利计算。经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及方案的初始阶段。

静态投资回收期法、投资收益率法、差额投资回收期法。动态评价（经济效益评价的主要评价方法) 计算项目和方案的效益和费用时，充分考虑到资金的时间价值，要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值。主要用于详细可行性研究中对方案的最终决策。根据是否考虑时间因素可分为两大类：4静态评价方法优缺点最大优点：简便、直观，适用于方案粗略评价。评价时与相应标准值比较，形成方案约束条件。评价指标为绝对指标，可对单一方案进行评价。

静态评价的缺点：

１)不能直观反映项目的总体盈利能力（不能计算偿还完投资以后的盈利情况）。２)未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命差异对经济效果的影响。 ３)没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。5三类指标时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期和差额投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:无量纲指标，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部(外部)收益率、净现值指数。

三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。6第一节时间型指标评价方法静态投资回收期法（静态评价方法）差额投资回收期法?（静态评价方法）7一、静态投资回收期（Pt）法1.概念静态投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。

指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。第一节时间型指标评价方法在财务上反映投资回收能力，用于考察投资盈利水平。82.计算公式⑴理论公式投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本第t年一、静态投资回收期法（续1）9⑵实用公式累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量一、静态投资回收期法（续2）103.判别准则一、静态投资回收期法（续3）可以接受项目拒绝项目设基准投资回收期——Pc114.特点（1）优点：

1）概念清晰，反映问题直观，计算方法简单

2）同时反映项目的经济性和风险性；（2）缺点：1）没有反映资金时间价值；

2）不能全面反映项目寿命期内的真实收益；一、静态投资回收期法（续4）项目评价的辅助性指标静态指标—投资回收期12例1某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。表5-1现金流量表单位（万元）年份0123456投资1000现金流量

500300200200200200一、静态投资回收期法（续5）13例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份T=7;第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40;因此-10一、静态投资回收期法（续6）例：某项投资20000元，分两期投入，投产后的各年净现金流如下表，求该项投资的静态投资回收期及判断该投资的可行性。（Tb＝4年）012345－8现金流出1000010000现金流入40005000600010000净现金流-10000-1000040005000600010000累计净现金流-10000-20000-16000-11000-50005000结论：该项投资的静态投资回收期Tp

=4.5年。由于Tp＞

Tb,该项投资不可行。TpTp=5-1+5000/10000=4.5(年)评价准则：

Tp≤Tb，可行；反之，不可行Tb为基准静态投资回收期，根据同类项目的历史数据或投资者的意愿确定。17第二节效率型指标评价方法18投资收益率：亦称投资效果系数，是项目在正常生产年份的净收益和投资总额的比值。1.概念如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用年均净收益和投资总额的比率。一、投资收益率（R）192.计算公式投资收益率投资总额正常年份的净收益或年均净收益一、投资收益率（续1）由于NB与I的含义不同，E常用的具体形式有：（1）当K为总投资，NB为正常年份的利润总额，则E称为投资利润率；（2）当K为总投资，NB为正常年份的利税总额，则E称为投资利税率。(3)当K为权益资本，NB为正常年份的利润总额，则E称为资本金利润率。资本金利润率=年利润总额或年平均利税总额/权益资本金额213.判别准则可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率——Rb一、投资收益率（续2）224.适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。基准的确定①行业平均水平或先进水平②同类项目的历史数据的统计分析③投资者的意愿一、投资收益率（续3）23例题1年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070NB=40,K=150:R=NB/K=40/150=26.67%24例2某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。

某项目的投资及年净收入表（单位：万元）由表中数据可得：Ｒ＝200/750=0.27=27%由于ＲＲb，故项目可以考虑接受。优点和局限性该指标在国际上已用了几十年，目前仍在用，其优点是：概念清晰，简单易用该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目风险大小。

缺点：

它没有反映资金的时间价值只考虑投资回收期之前的现金流量，故不能全面反映项目在寿命期内真实的效益，也难于对不同方案的比较选择做出正确判断。

TP的确定取决于寿命。各项目寿命取决于技术、需求、经济多因素、各行业TP不同，不利于资金在行业间流通和产业调整。二、投资收益率的具体表现形式

1.投资利润率投资利润率是项目在生产期内年平均利润总额与总投资的比率。它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。其计算公式为：投资利润率可根据损益表中的数据计算求得。在评价时，将计算值与行业平均投资利润率比较，高于平均水平时项目可以接受；否则应予以拒绝。2.投资利税率投资利税率是项目在生产期内的年平均利税总额与总投资的比率。它考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。其计算公式为：3.资本金利润率资本金利润率是项目在生产期内的年平均利润总额与资本金的比率。它反映项目的资本金盈利能力。其计算公式为：

（三）清偿能力分析指标

该项指标主要分析考察项目计算期内财务状况偿债能力。

1.资产负债率：反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力指标。资产负债率=负债合计/资产合计×100%资产负债率可以衡量项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。

2.流动比率：是反映项目各年偿付流动负债能力的指标流动比率=流动资产总额/流动负债总额×100%流动资产=现金+有价证券+应受帐款+存货流动负债=应付帐款+短期应付票据+应付未付工资