第1章 国际货币、国际收支与国际储备

学习目标

主要内容关键概念思考练习第一章国际货币、国际收支

与国际储备引导案例了解国际货币体系演变规律和国际储备的作用；理解国际货币与国际收支的含义与特点；掌握国际收支平衡表的结构与内容；掌握国际储备管理的基本原则与方法。第一章国际货币、国际收支与国际储备

中国的外汇管理难题第二节国际收支第一节国际货币第三节国际储备第一节国际货币货币是社会生产力发展到一定阶段因商品交换的需要而产生的。国家与国家之间由于政治、经济等原因产生债权、债务关系，需要使用某种双方认可的货币进行结算，这种货币就是国际货币。最早用于国际结算的货币为贵金属（包括黄金），后来部分国家的法定货币（如美元）因被国际社会普遍接受作为国际支付手段而成为国际货币。一、国际货币的演变（一）货币的演变（二）国际货币的产生与发展古代货币近代货币当代货币一国货币成为国际货币途径1．英镑与美元由国际货币体系的中心货币演变为国际货币2．欧元取代欧元区内货币成为国际货币3．多数国家货币经过货币可兑换的若干阶段成为国际货币国际货币职能与特点

国际货币除了拥有任何货币的职能（即价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段）以外，它的一个显著的特点是可自由兑换（freeexchange）。当一种货币能兑换为任何其他国家货币而不受限制时，人们将这种货币就被称为可自由兑换货币。目前，世界上有50多个国家接受了《国际货币基金协定》中关于货币自由兑换的规定，也就是说，这些国家的货币被认为是自由兑换的货币。可自由兑换货币的三个条件1.对国际经常往来的付款和资金转移不得施加限制。也就是说，这种货币在国际经常往来中，随时可以无条件地作为支付手段使用，对方也应无条件接受并承认其法定价值。2.不施行歧视性货币措施或复汇率。3.在另一成员国要求下，随时有义务换回对方在经常往来中所结存的本国货币。即参加该协定的成员国具有无条件承兑本币的义务。二、国际货币体系的演变（一）国际货币体系的含义及内容（二）国际货币体系的变迁（一）国际货币体系的含义及内容国际货币体系（InternationalCurrencySystem），是指国际货币制度、国际货币金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和，通俗地说，国际货币体系是规范国际货币金融活动的制度安排或游戏规则。1．国际货币体系含义2、国际货币体系的形成国际货币体系形成的一种方式是通过相当长时间的自然演变，当一定的活动程序得到公认，越来越多的的参与者能够并愿意遵守这些程序，这种货币体系就得以形成。国际货币体系的另外一种形成方式类似于布雷顿森林体系的产生与发展，是协商的结果。即由一个国家或者几个国家首先起草方案，再由其他国家一起共同协商以达成共识并确定下来。3、国际货币体系的主要内容(1)汇率制度安排。不同货币之间汇率的决定，能否成为可自由兑换的货币，选择浮动或是固定的汇率制度安排等等，构成了国际货币体系的基本内容。(2)国际储备资产的确定。即选择何种货币作为国际贸易和金融的支付货币。(3)国际收支调节机制。即需要使世界各国公平地承担国际收支调节的责任和义务，帮助国际收支恶化的国家摆脱困境。(4)国际货币金融的协调。这个体系应具有协调各国货币金融活动的机制，使国际间的货币金融活动能够在国际经济金融组织制定的，各国认同的游戏规则下进行和协调4．国际货币体系的作用(1)确定国际清算和支付手段来源、形式和数量，为世界经济的发展提供必要的充分的国际货币，并规定国际货币与其他货币的相互关系。(2)确定国际收支的调节机制，以确保世界经济的稳定和各国经济的平衡发展。调节机制涉及三个方面的内容:一是汇率机制，二是对逆差国的资金融通机制;三是对国际货币（储备货币）发行国国际收支的约束机制。(3)确立有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关的协调和监督机构。（二）国际货币体系的变迁

1．国际金本位制2．布雷顿森林体系3．牙买加体系金本位制的主要内容（1）由铸币平价决定的汇率构成各国货币的中心汇率。决定两国货币汇率的基础是两国本位币的含金量之比，即铸币平价。（2）市场汇率受外汇市场供求关系的影响而围绕铸币平价上下波动，波动幅度为黄金输送点。（3）金币可以自由铸造。当流通中金币不足，人们可以将窖藏的黄金铸造成金币；反之当金币过剩时，人们又将金币镕化成金块形式储藏。这种自动调节机制保证了当时商品价格的相对稳定。布雷顿森林体系的运行特征(1)可兑换黄金的美元本位(2)可调整的固定汇率(3)国际收支的调节牙买加体系特征（1）多元化的国际储备体系。国际储备中的货币种类明显增加，包括日元、加拿大元、英镑、瑞士法郎等；美元在国际储备中的地位有所下降，但仍然处于主导地位黄金的国际储备功能一直在下降，但各国仍重视黄金的持有。（2）多种汇率安排并存的浮动汇率体系。（3）国际收支的调节。在牙买加体系下，经常账户失衡调节主要通过汇率机制、利率机制、国际金融市场融通和国际货币基金组织调节等方式进行。第二节国际收支一、国际收支概述（一）国际收支的概念国际收支（balanceofpayment）是由一个国家对外经济、政治、文化等各方面往来活动而引起的。各国之间的贸易日益增多，国际交往日益密切，从而在国际间产生了货币债权债务关系，这种关系必须在一定日期内进行清算与结算，从而产生了国际间的货币收支。简单说，国际收支是一国居民与非居民在经济交往中发生的货币收支或非货币收支的总称。（二）国际收支的特点1.国际收支既是流量概念又是一个事后概念2.国际收支是系统的货币记录3.国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易二、国际收支平衡表（一）国际收支平衡表国际收支平衡表（banlanceofpaymentsstatement）是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和账户，按照复式簿记原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。国际收支平衡表的基本内容1.经常账户（CurrentAccount）

它反映一个国家（或地区）与其它国家（或地区）之间实际资源的转移，包括货物、服务、收入和经常转移四个项目2.资本和金融账户（CapitalandFinancialAccount）它是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，包括资本账户和金融账户两个部分。3．储备及相关账户（Reserveandrelateditems）

它是指一国货币当局持有的在国际间可以立即得到的或者可控制的对外资产，包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权。4.错误和遗漏账户（ErrorsandOmissionsAccount）它是一个人为设计的平衡项目。（二）国际收支平衡表编制原则国际收支平衡表编制时以居民原则，按成交时的市场价格来计算，遵循权责发生制，即一旦经济价值产生、改变、交换、转移或消失，交易就被记录下来，一旦所有权发生变更，债权债务就随之出现。国际收支平衡表要按照复式簿记法(DoubleEntry)来编制。其基本原理是：任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，即有借必有贷，借贷必相等，因此任何一笔交易都要以同一数额记两次，一次记在借方，一次记在贷方。（二）国际收支平衡表编制原则凡是引起外汇收入或外汇供给的交易，即资产减少、负债增加都列入贷方，或称正号项目(PlusItems)。这种情况包括：向外国提供商品或劳务(输出)、外国人提供的捐赠与援助、国内官方当局放弃国外资产或国外负债的增加、国内私人放弃外国资产或国外负债的增加。凡是引起外汇支出或外汇需求的交易，即资产增加、负债减少，都列入借方，或称负号项目(MinusItems)。这种情况包括：从外国获得的商品和劳务(进口)、向外国政府或私人提供的援助捐赠等、国内官方当局的国外资产的增加或国外负债的减少、国内私人的国外资产的增加或国外负债的减少。（三）国际收支差额分析

通过分析一国国际收支平衡表，可以判断该国在世界经济中所处的地位；该国整体的国际收支状况如何？该国对外贸易竞争力如何？该国金融开放程度？该国国际资本流动状况？等等。一国国际收支平衡表通常采用的方法是国际收支差额分析法，即通过计算该国的贸易收支差额、经常账户差额、资本和金融账户差额以及综合差额，来分析和判断该国的国际收支状况。国际储备一、国际储备的含义与构成（一）国际储备的概念国际储备(internationalreserve)是指一国货币当局为弥补国际收支逆差，稳定本币汇率和应付紧急支付等目的所持有的国际间普遍接受的资产。

国际储备是战后国际货币制度改革的重要问题之一，它不仅关系各国调节国际收支和稳定汇率的能力，而且会影响世界物价水平和国际贸易的发展。作为国际储备的资产必须具以下四个特点：1．官方持有性

2．自由兑换性3．充分流动性4．普遍接受性（二）国际储备的构成1.货币性黄金2.外汇储备3.IMF的储备头寸4.特别提款权（SpecialDrawingRights,SDR）1、货币性黄金

一国货币当局作为金融资产而持有的黄金。（潜在的国际储备）2、外汇储备

各国当局持有的对外流动性资产，主要有银行存款和国库券等，达到95%以上。3、国际货币基金组织的储备头寸IMF中的普通账户中会员国可以自由提取使用的资产，包括会员国向基金组织缴纳份额的25%可自由兑换货币（储备档头寸）和基金组织用去的本币两部分（超储备档头寸）。4、特别提款权（SDR）IMF根据会员国缴纳的份额无偿分配，可供会员国归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支逆差的一种账面资产。1.国际收支顺差（最主要——经常账户顺差）国际收支顺差——国际储备增加国际收支逆差——国际储备减少2.干预外汇市场本币汇率上升，抛售本币，购进外汇，增加国际储备本币汇率下降，抛售外币，购进本币，减少国际储备3.国际借贷二、国际储备的供给与需求（一）影响国际储备供给的因素4.收购黄金（总量不变）

国内收购中央银行收藏国际收购5.在IMF的储备头寸和特别提款权的分配

不能随意增加持有额，影响有限6.储备资产的收益投资收益汇率变动造成外汇储备溢价（包括黄金价格变化）（二）影响国际储备需求的因素国际储备主要职能是弥补国际收支逆差1.国际收支状况

如：国民收入水平，货币供应水平、经济结构特别是贸易结构、贸易条件2.融资能力大小

国际金融机构和外国政府贷款3.汇率制度的选择

汇率制度弹性越大，国际储备需求越低。4.政策的调节

财政政策、货币政策、汇率政策、管制政策5.持有储备的机会成本

机会成本越高，对国际储备的需求就越低。6.国际政策协调影响：1缩小国际收支失衡程度，改善国际收支，减少国际储备需求；2出现失衡时，增强调节政策的效果，降低成本，提高速度，减少需求。7、货币地位储备发行国，本币弥补逆差，储备需求较低非储备发行国，储备比弥补逆差，需求较高。三、国际储备的管理（一）国际储备的作用1．融通国际收支逆差，调节临时性的国际收支不平衡2．干预外汇市场，从而稳定本国货币汇率影响外汇供求，维持在一个期望的水平增强国外对本币的信心，维持了本币的强势地位3．国际储备是一国对外举债和偿债的根本保证

提升信用等级，更低的筹资成本借用外债，吸引外国直接投资，促进本国经济。

（二）外汇储备的管理1.外汇储备总量管理外汇储备过低，不能满足贸易经济需要，引发国际支付危机，甚至金融危机。外汇储备过高，增加持有储备的机会成本，占用较多基础货币，导致流动性过剩，带来负面影响适度储备规模，上限是一国保险储备量，下限是一国经常储备量2.外汇储备的结构管理基本原则：安全性（保值），流动性（变现能力），盈利性（储备资产增值）原则冲突时，合理权衡（1）货币的比例安排（设立与弥补赤字和干预市场所需要货币保持一致的储备货币结构；储备货币多样化）（2）储备资产流动性结构的确定（一级储备——交易性需求；二级储备与高收益储备组合投资）3.外汇储备的积极管理满足外汇储备流动性和安全性额前提下，多余外汇储备单独成立专门的投资机构，拓展外汇储备投资渠道，延长外汇储备资产投资期限，以提高外汇储备投资收益水平。四、我国的国际储备管理（一）我国国际储备的现状

改革开放以前，我国国际储备规模很小，改革开放以后，我国一方面通过引进外资大力发展出口导向型经济，另一方面不断扩大对外贸易，使得我国的国际收支顺差在20世纪90年代以后进入快速增长时期。加入WTO以后，我国进出口总额更是以近30