2022年短纤市场回顾与2023年展望：短纤成本弱势静待需求回暖-20230117-方正中期期货

源化工分册2023年中国期货市场年度报告短纤成本弱势静待需求回暖——2022年短纤市场回顾与2023年展望方正中期期货研究院俞杨烽摘要O2022年，短纤需求一直表现疲软，下游深陷亏损泥沼，自身也在微利和亏损。O展望2023年短纤期货价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，成本重心PTA供应增量仍大于需求增量，预情防控将更，随着保交楼逐步兑现，对织物需求将回升，总体上国内需求将低位回升。O总体上，短纤供应增加，需求恢复缓慢，供需偏松，同时成本重心有下移趋势，预计2023年重心震荡下移，主要区间为6000~8000元/吨。源化工分册2023年中国期货市场年度报告O操作上，1~2月和9~10月价格预计偏强，把握逢低做多机会。从基差来看，Back构，以正套为主。从跨品种套考虑做空短纤加工费。源化工分册2023年中国期货市场年度报告第一部分涤纶短纤长期走势和2022年行情总结 1一、涤纶短纤现货市场长期和2022年度走势分析 1期货市场长期和2022年度走势分析 4三、短纤期货成交量和持仓量分析 7第二部分涤纶短纤原料行情回顾及预测 8一、原油供需双降价格重心预计下移 8 三、乙二醇供应压力继续增加 14第三部分涤纶短纤供应分析 17 续收缩 22第四部分涤纶短纤需求分析 23 坯布和纱厂成品库存高企 24 第五部分涤纶短纤库存分析 30第六部分供需平衡表预测与分析 31第七部分行业企业调研 32第八部分套利分析 32第九部分技术分析与展望 34 第十部分总结与操作建议 35 附：行业相关股票 371100源化工分册2023年中国期货市场年度报告第一部分涤纶短纤长期走势和2022年行情总结 (一)涤纶短纤现货市场长期走势分析从涤纶短纤现货长期价格走势来看，短纤现货价格与PTA现货价格走势较为一纤现货价格走势可以分为以下五个阶段：第一阶段(2009年1月-2010年11月)：成本提升，竞品提振。2009年国际部分，二者存在一定的替代效应，伴随着竞品价格上涨，短纤价格在2010年下半年快元/吨。源化工分册2023年中国期货市场年度报告第二阶段(2010年12月-2015年12月)：成本回落，产能过剩。2011年开行业步入产能释放周期，2011年至2013年，行业年产能增速在6%~12%之间运第三阶段(2016年1月-2018年9月)：油价走强，禁废令政策推动行业景气度PTA释放周期，PTA和乙二醇弱势下成本拖累价格表现。第五阶段(2020年11月-2022年12月)：需求走弱，短纤生产微利和亏损，成2020年爆发式增长后持续回落，对价格起到明显压制，主导作用。 (二)涤纶短纤现货市场2022年度走势分析1月份，前期检修装置仍有部分未重启，并新增装置检修，开工率由84%下降到74%，22源化工分册2023年中国期货市场年度报告工费维持在1200元/吨左右，企业尚有盈利，现货价格跟随成本由7050元/吨上涨至宽幅震至800元/吨左右，生产由微盈利快速转入亏损，短纤装置检修增多，先扬后抑，价格重心继续抬升，现货价格一度上涨至9295国芳烃调和汽油需求旺PX高位回落至8500元/吨左右，33源化工分册2023年中国期货市场年度报告吨的年内新低，而现货相对偏紧导致基差快速PTA但温产由盈利转为亏损并且程度不断加深，绝对价格被动跟随成本震荡。进入9月，江阴快速上涨，带动节后短纤现货市场补涨，但是后续原油持续回落，带动原料价格下行，，同时随着开工回升供应增加，生产利润再度被压缩至盈亏平衡附近。元/吨短纤期货结算价100009000800070006000500040003000成本有支撑，但需求清淡，短纤上下两难，窄幅波动。成本上涨，需求旺盛，短纤价格快速上涨。仓单增加，产销清淡，企业减产，价格震荡走弱。需求偏弱，生产亏损，跟随成本波动。减产集中，产量收缩，成本带动短纤走强。成本回调，需求透支，短纤持续下跌。需求疲软，跟随成本震荡下行。供需尚好，成本带动价格走强。需求一般，成本拖累短纤震荡偏弱。44源化工分册2023年中国期货市场年度报告成本波动。消来的峰值。3月，宏观情绪转向和成本下降带动短纤价格回落，而后中间商获利了结，下游由于原料库存高企，且传统“金三银四”需求迟迟未兑现，对短纤采购意向寡淡，导原料PTA和乙二醇价格快速上涨，在成本端推动第二高位，形成了M型的第二醇价格下跌，短纤成本支撑崩塌，而且短纤前期停车降负装置陆续重启，产量回升，55源化工分册2023年中国期货市场年度报告表现疲软，下游深陷亏损泥沼，自身也在微利和亏损中反东南亚，内需不如人意，导致终端和下游成品库存高企，加工费持续下滑并进入亏损，对短纤需求疲软，短纤产销率长期处于50%以下，涤纱原料库存由23天下降至7天，0%以下的低位，尤其在5月上支X3月上旬，受俄乌冲突影响，原油价格一度快速上涨至8500元/TA置6677源化工分册2023年中国期货市场年度报告入9月，江阴地区限气，区域企业停车降负，行业产量收缩，同时需求环比好转，短平衡附近。0050501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月源化工分册2023年中国期货市场年度报告第二部分涤纶短纤原料行情回顾及预测0 减产的博弈下，国际原油价格先扬后EC油供应紧张。然而需求方面，中国因疫情防控88源化工分册2023年中国期货市场年度报告，，油价低位强势反弹至98美元/桶左右，预期走弱施压价格。年原油价格走势，分析如下：等99源化工分册2023年中国期货市场年度报告响显现，美国经济增速放缓的风险不容忽视。同时IMF将萎缩。万桶/天，因为买家避开了俄罗斯的供应。欧盟禁止俄罗斯海运原油，022年第二季度和第三季度，明显的供过于源化工分册2023年中国期货市场年度报告OPEC在主要经济元/吨PTA80007000600050004000300020001000002019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/2019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/11000202020212022.1-11年PTA装置投产进度产能(万吨/年)产时间材料2年1月0年四季度石化5023年一季度石化0023年化学50月试车中23年四季度源化工分册2023年中国期货市场年度报告表2-22023年PTA装置投产计划产能(万吨/年)产时间石化02023年02023年2023年2023年四季度化纤2023年独山能源02023年。的低位运行，企业盈利不佳，行业开工率下止11月份仅有逸盛新了明显的压力，也导致加工费被压缩并维持低位。从具体价格走势来看：游聚酯维持高开工并有新装置投产，为供需双增的累库阶段，PTA价格在原油持续上涨的带动下而重心抬升。2月份，PTA现货供应充足，加工费持续下降，导致企业理PTA和减产增多，缓解了部分供应压力。同时，下游聚酯的开工负荷持续回升，需求上升，使得PTA供需面好转，价格表现向源化工分册2023年中国期货市场年度报告TA负增多。中旬原油持续回调，由于PTA装置检修集中，价格下跌偏缓，使得加工费有点扩散，影响了物流和需求，PTA跟随成PX量采购，导致供应偏紧价格快涨。成花一现，最终还是回归500元/吨区间窄幅震荡，期间虽然原油表现偏弱，但是PX装置检修增多供应趋紧对PTAPTA，源化工分册2023年中国期货市场年度报告；暖带动PTA价格反弹，但是下游减产增加需TA2投PTA维持低位，价格承压，关注上下元/吨8000乙二醇800070006000500040003000200010000源化工分册2023年中国期货市场年度报告02022.1-110222022年乙二醇装置投产进度产能(万吨/年)华谊乙二醇神华乙二醇炼化化油乙二醇广汇乙二醇乙二醇化三期化乙二醇化化炼化2023年乙二醇拟建产能产能(万吨/年)化化化乙二醇乙二醇乙二醇化化二期化能源乙二醇各路径生产均处于亏损状态，期货价源化工分册2023年中国期货市场年度报告以来产张，乙二醇的供应压力持续增大。从主港库存来看，呈现从具体价格走势来看：在4500~5500元/吨区170万吨产能。自2021年11月份以来，库存压力对4500元/吨左右。下半月，部分装置重源化工分册2023年中国期货市场年度报告压制，乙二醇价格继续震荡下行。第三部分涤纶短纤供应分析纤开工率下行01/0801/2202/0502/1903/0503/1904/0201/0801/2202/0502/1903/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1106/2507/0907/2308/0608/2009/0309/1709/3010/1510/2911/1211/2612/1012/24001/0201/1501/2602/0802/2603/0903/2204/04001/0201/1501/2602/0802/2603/0903/2204/0404/1805/0205/1505/2806/0806/2207/0507/1807/3108/1308/2409/0609/1910/0810/1911/0111/1411/2712/1012/210涤纶短纤开工率远低于历史同期，截启，但新增天津石化源化工分册2023年中国期货市场年度报告吨和恒逸高新30解，部修。万源化工分册2023年中国期货市场年度报告带动下，短纤生产利润修复至盈利状态，也使得下游需求恢复缓慢，而成本持续抬升，加工费在1250元/吨左右持续走弱至1100元/下游传导，短纤加工费被压缩至780元/吨，生产处于亏损。4月，涤纶短纤开工率持续，现货供应紧张，短纤价格上涨，加工费修复至1200元/吨左右，利润由亏损转为微盈游需求疲软，导致加工费再度持续滑落，至月底加工费下降至900元/吨左右，生产区，由至1500元/吨左右，生产利润回升至400元/吨左右。下旬，PTA装置检修增多及原再次震荡回落至1100元/吨左右，生产利润降至盈亏近平衡，部分企业步入亏损。进入8月之后，成本端PTA表现偏强，短纤自身开工相对稳定，下行，创下近5年新低，亏损程度相应不断加深，至9月中旬，一度亏损400元/吨。源化工分册2023年中国期货市场年度报告延续疲软，在供增需弱的压力下，预计短纤行业竞争激烈，生产延续微利或亏损状态，扩张002015/12015/62015/112016/42016/92017/22017/72017/122018/52018/102019/32019/82020/12020/622015/12015/62015/112016/42016/92017/22017/72017/122018/52018/102019/32019/82020/12020/62020/112021/42021/92022/22022/7来源：卓创、方正中期期货研究院为温和，总体保持在5%以上，其中2019年产能增速达到11%。2022年截止11月，源化工分册2023年中国期货市场年度报告少加带名称产能(万吨/年)间品址中磊型湖州新材州、中空、无纺用维仕熔点达迁4熔点慈溪来源：卓创、方正中期期货研究院3年涤纶短纤拟建产能名称产能(万吨/年)间品址达型迁5拓新材州威尔熔点珠海中泰巴州化纤纤州来源：卓创、方正中期期货研究院源化工分册2023年中国期货市场年度报告持续收缩50210123456789101112来源：卓创、方正中期期货研究院韩国韩国泰国越南美国中国台湾其他2022年进口分布18%33%8%8% 13%20% 量维持在20万吨以下并持续降017年开始，进口量持续增加。从进口来源国的分布来看，短纤进口来源国主要为韩国(占比33%)、泰国(占比20%)、越南(占比13%)、中国台湾(占比8%)，前三大进口来源国占是低源化工分册2023年中国期货市场年度报告，国第四部分涤纶短纤需求分析装行业需求放缓同比增速0%0%0%20%40%00040002000000比增速002022年1-10月，国内服装鞋帽、纺织品类零售累计总额为8061.80亿元，同比济承压，居民对服装纺织需源化工分册2023年中国期货市场年度报告进入秋冬旺季及冷冬的预期，零售额环比好转。求明显下降，导致国内出口总额增速明显回落。从细分项来看：(1)纺织纱线和织物移至东南尤其是化纤类产品，出口增速保持在20%以上；下半年欧美需求回落，东南亚订单也明显下滑，我国出口增速也放缓。(2)服装及衣着附件累计出口金额库存高企 (一)终端需求疲软成品库存高企源化工分册2023年中国期货市场年度报告% 0 01/0801/2202/0502/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2101/0801/2202/0502/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/310%%2020年2021年2022年01月3月5月7月9月11月 01/0801/2202/0502/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/31%2017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012%2017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10400000%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-1160002020000涤纶短纤的下游产业链为棉型短纤(期货标的)加工成涤纱，涤纱再加工成纱线、源化工分册2023年中国期货市场年度报告月以来，因疫情影响内需疲软，出口阶段50%以下。下半年开工率宽幅震荡重心不佳和高温限电影响，开工率持续走弱至42%，0月终端需求再次走30%。右，0%。 (二)纯涤纱成品库存高企原料备货谨慎源化工分册2023年中国期货市场年度报告%001/0701/2102/0402/2503/1103/2504/0804/2205/0805/2006/0306/1707/01001/0701/2102/0402/2503/1103/2504/0804/2205/0805/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/1410/2811/1111/2512/0912/2301/0801/2202/0502/1803/05001/0801/2202/0502/1803/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1106/2507/0907/2308/0608/2009/0309/1709/3010/1510/2911/1211/2612/1012/2450%%04000 5001/0801/2202/0502/1803/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1101/0801/2202/0502/1803/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1106/2507/0907/2308/0608/2009/0309/1709/3010/1510/2911/1211/2612/1012/242022年短纤产销持续表现平淡，下游主要以谨慎刚需到2022年原料从纯涤纱开工机率来看，明显弱于历史同期。纯涤纱开工率在春节季节性下降后，的库存、低迷的加工率再次回落。源化工分册2023年中国期货市场年度报告持续上涨，达到创纪录的35天左86420123456789101112，增。短纤的出口也逐月回落。源化工分册2023年中国期货市场年度报告度尼西亚等国是我国短纤重要的出口目的地。 升。降源化工分册2023年中国期货市场年度报告第五部分涤纶短纤库存分析涤纶短纤工厂库存(天)2016年2019年 2022年2017年2020年 2018年2021年20151050-5-10，超过历史同期。上半年，效的控制了累库风险，库存总体保持平稳，并且阶段性和局部性的供应偏紧。三季度，并且高于纤开工稳定，工厂库存一直处于12~13天