利率市场化改革与启示

人民币利率市场化改革及启示

——金融报告

专业：人资环报告人：王佳惠学号：150162

01概念02改革原因03意义及影响04国外案例Contents目录05启示与趋势06挑战与解决概念1、利率市场化：

利率市场化是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，这并不意味着利率自由化，央行仍会管理基准利率，其它利率基本放开。3、回顾我国利率市场化改革进程银行同业拆借利率放开1996全面放开了贷款利率管制2013.7央行放开一年期以上定期存款的利率浮动上限2015.8国债的市场利率放开1997存款利率上限由基准利率的1.3倍调整为1.5倍2015.5概念央行对金融机构不再设置存款利率浮动上限2015.10改革原因

美国经济学家麦金农(1997a)和肖(1988)在研究发展中国家的金融抑制与金融深化问题时指出，政府规定名义利率上限所引致的金融抑制，减少了资金积累，降低了实际经济增长和金融体制的实际规模，使技术选择不利于劳动密集型的经济行为，从而导致质量低下的资本密集型投资，因此，政府应实施金融自由化政策，使实际利率为正。1、理论来源概念2、利率管制：国家将资金利率调整到高于或低于市场均衡水平的一种政策措施。因此，我国的这种管制利率既是法定利率，同时也是实际利率。它可以高于国际利率水平，也可以低于国际利率水平。利率管制是指政府部门对利率水平的变化设置的一个最高限度(一般是对金融机构吸收存款的利率)和一个最低限(一般是指贷款利率)，利率只能在限定的范围内浮动或者不允许浮动，它是国家或政府出于特定目的，将资金利率压低到市场均衡利率之下的一种政策措施。改革原因由于科技进步，互联网发展与金融的不断融合，一些创新型的金融理财产品迅速发展，对存款的分流作用日益明显，存款利率管制的效果趋于弱化，对加快推进利率市场化改革提出了迫切要求。利率市场化改革是中国金融领域最核心的改革之一。中国经济处在新旧产业和发展动能转换接续关键期，为了更充分地发挥市场优化资源配置的决定性作用，推动经济增长方式转变，需要加快推进利率市场化改革。2、中国现状改革原因利率市场化是相对于利率管制而言的，而利率管制是金融抑制的一种手段。金融抑制是政府从金融机构抽取租金的行为。因此也就是一个对提供社会可贷资金的储户征收隐形税收的制度安排。它的后果是：对政府有诸多好处，银行的融资成本低，大量回报率低的项目可以获得信贷，尤其是政府主导的工程。但政府过分干预金融体系，严重阻碍了金融市场的发展，导致落后的金融体系。以利率为例，当局硬性规定存款利率上限，利率无法准确反映市场的资金供求状况，在存在较高通胀的情况下，会使实际利率为负，储蓄者不愿增加储蓄，借款者的需求却格外强烈，导致资金供不应求，能获得贷款的大多数是国有企业或有关系的私营企业，给腐败的滋生提供了土壤，大量民营企业只能向非金融机构和高利贷者借款。3、分析与举例改革原因金融抑制受到的挑战：

1、

近年来中国市场上国际资本大量的流入（资金谋求高利率），由于在我国外汇是不能在国内市场流通的，公司收了外汇，要在国内消费（采购原料，发工资，分配利润等）就要将其兑换成人民币，银行用人民币将公司的外汇收储。这样央行就要用等额人民币对冲外汇，导致人民币超发（货币发行增长速度超过货币需求的增长速度，广义货币供应量M2，则是指M1再加上居民储蓄存款和企业定期存款），为了对冲或收回这些超发货币，减少通胀压力就用加息提准以及发行央行票据等形式来收回资金流动量，而央行不断提高法定存款准备金率，提高了银行的融资成本，将资产从表内（存款等）转移到表外，大量理财产品应运而生，而理财产品收益率由市场定价，高于同期储蓄存款利率，央行对冲外汇占款却催生了银行的金融创新。3、分析与举例改革原因3、分析与举例2、各类宝宝的崛起，如：余额宝=互联网渠道+货币基金+半年+2500亿规模+4900万户的时候，就是一种创新，随后，百度推出了“百发”，腾讯推出了“定投宝”。宝宝们作为货币基金投资于银行间市场，主要资产为银行协议存款（多是借给了银行，银行支付一定的利息），而银行协议存款的利率是由市场决定的，并高于储蓄存款利率，安全性也几乎相同，受到了民众的欢迎。

即使“宝宝”们收益水平下降到3%-4%，依然比银行定期存款的收益高、流动性强，比银行理财产品操作方便、省心，比信托、私募基金等高端理财门槛低、期限灵活，比股票、P2P等安全性高。改革原因2014年4月互联网宝宝类理财产品与银行收益排行由于：年化收益率=(投资内收益/本金)/(投资天数/365)可知：余额宝年华收益率=(202.17/10000)/0.25=8.087%银行年化收益率=(71.25/10000)/0.25=2.85%改革意义及影响1、利率管制束缚了经济发展，市场对效率与公平的追求形成了对利率放开的客观要求。2、利率市场化改革有利于控制通货膨胀。3、有利于促进金融市场的完善与金融创新。4、资源合理配置，增加储户收益，缩小贫富差距。5、利于金融机构加快转变模式，健全市场利率体系，提高资金使用效率,推进金融资源向真正有需求和发展前景的行业配置。1、改革意义改革意义及影响2009年到2014年五大国有商业银行的利润增长率呈现逐年下降趋势，可见利率浮动变化对商业银行利润产生的巨大影响。据统计，2015年以来，已经有32位上市银行的“董监高”辞职，其中18位是上市银行高管，涉及岗位从行长、副行长到风险总监、首席信息官不等，可以说都是绝对资深的银行家。原因大多是由于来自互联网金融公司和民营银行的竞争。2、影响改革意义及影响1.让金融更好地支持实体，差异化的利率策略，可以降低企业融资成本，利于经济结构调整，促进经济转型升级。2、增加金融机构之间的市场竞争，进一步提高金融机构服务水平，促进金融服务创新。3、适当地提高存款利率，有效地吸纳闲散资金，把社会上闲置的资金很好地利用起来。4、商业银行利息差有利于竞争，经营模式转型压力增加，加速传统银行业务向投资银行、财富管理转变，促进银行进一步升级。2、影响国外案例美国：基于发达的金融市场，以及利率管制导致银行金融产品的创新，开端是1970年美国放松了大额存款利率管制，1980年美联储正式提出解除利率管制，逐步放开定期存款利率限制，贷款利率限制，创新型存款比重提高，1986年完全废除Q条例，改革较平稳。日本：从70年代允许国债自由流通开始，从国外引入大额可转让定期存单，并放开其发行利率，加强货币市场建设并放开货币市场的利率到完全实现利率市场化。1、成功案例国外案例智利：第一轮改革，1974-1976年，其国内金融自由化改革几乎全部完成，银行私有(1976年完成)、利率自由决定(1977年6月全部放开)、资本账户开放(1979年6月开始，但对短期资本流人仍加以限制)。好景不长，由于利率放开后金融监管机制建设不力，加上银行改制后制度设计上的缺陷，出现了一个超高利率时期(1976-1982年)，银行大量破产，不得不进行渐进式的第二轮改革。2、失败案例启示与趋势从世界范围看，已经顺利完成利率市场化的国家，都基于不同的经济制度、政治制度和文化制度背景，以及不同的改革起点，遵循了不同的改革路径。但是，无论是顺利推进利率改革的美国，还是改革中间出现反复的日本和韩国，都十分重视创造利率市场化的条件，完善金融市场体系，健全金融监管制度，提高商业银行定价能力。从国际经验来看，存款利率市场化后，不论是发展中国家和发达国家，几乎都出现了整体资金成本的上升。资金成本的上升压力，对投资提出更高的收益率要求，使投资者的风险偏好将趋于上升，对利率债品种的需求降低。进而导致资产组合的利率风险和敏感度大幅上升。因此，机构投资者必须提高对利率风险趋势的分析与预判能力，确定与自身风险管控能力相适应的风险限额，设计合理的风险偏好指标。考虑到大多数成功国家均是逐步、渐进式放开存款利率上限，中国存款利率的放开宜按照“先长期后短期、先大额后小额”的思路渐进式推进，减轻利率放开对经济的冲击，使各经济主体能够逐渐适应改革。1、启示启示与趋势应改变传统工业经济时代的金融体系，而转向更加有利于经济升级，建立起适应“大众创业、万众创新”的创新驱动型以及更有利于产业自主创新的现代金融体系。以“一带一路”和“走出去”战略为契机，实施金融国际化发展战略，着力构建有效运转辐射全球的投资交易与支付清算体系、信用评级体系与金融安全保障体系，全面提升中国国际金融话语权。适应国际趋势，未来应完善科技金融体系；发展绿色金融体系；推进普惠金融战略。存款保险制度，由于存款利率上升，贷款利率下降，商业银行利润空间必将被挤压为防止出现银行不良贷款增多和资产贬值带来的挤兑危机，国家都会建立存款保险制度。2、趋势启示与趋势由表可见，世界上110多个国家和地区建立了存款保险制度。我国2014年11月公布《存款保险条例（征求意见稿）》意味着我国的存款保险制度即将建立。挑战与解决我国利率市场化存在的主要问题有金融市场主体问题、金融监管问题、基准利率体系问题和商业银行定价能力问题。再加上扭曲的金融体系改革和发展，商业银行资产质量不高，金融资产配置效率低下，资金运用的损失率、呆坏账率高，不仅导致金融资源配置的扭曲，也产生了大量闲置资产和沉淀资产。金融如何真正有效支持实体经济发展依然是中国当前以及未来很长时期内面临的重大难题。十八届三中全会之后，深化金融体制改革的重点是发展支持实体经济的金融体系，防止虚拟经济过度膨胀，避免金融经济偏离实体经济的实际需求，实现金融体系建设的目标从资金筹集型向资源优化配置型转变。市场力量和政府意志之间的矛盾，利率市场化更需要的是，政府向市场让渡出对金融资源的配置权。如果政府不能够尊重市场，而总是想按照自己的思路“引导”资金的运行，必然会带来为对市场运行的阻碍和扭曲。1、挑战挑战与解决第一、第二产业，即实体经济对国民生