债券和股票估价

债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的，并承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。发行人是借入资金的经济主体；投资者是出借资金的经济主体；发行人需要在一定时期付息还本；债券反映了发行人和投资者之间的债权、债务关系，而且是这一关系的法律凭证。债券估价债券特征

1、偿还性。

2、收益性。一是利息的收入；二是资本损益。

3、流动性。即变现力，指的是在偿还期届满前能在市场上转让变为货币；或在银行等金融机构进行抵押以取得相应数额的抵押贷款。

4、安全性。债券与其他有价证券相比，投资风险较小。债券估价债券的分类1、按发行主体分类按发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。2、按付息方式分类按支付利息方式的不同，债券可分为零息债券、附息债券和息票累积债券。3、按债券形态分类根据债券券面形态可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。4、按发行方式分类

平价发行债券、溢价发行债券、折价发行债券。债券估价债券与股票

区别

债券

股票发行主体有限、股份公司股份公司权利人地位对立一致（左右口袋）证券性质还本付息，优先股利，后满足对价形式仅货币可以非货币风险大小小大期限有无债券估价一、债券的价值债券在未来能带来的现金流入包括两个部分：每年支付的利息和到期偿还的本金。这些现金流的现值之和即是债券的价值。（一）债券估价的基本模型012n-1nIIII+M

债券的未来现金流入

典型的债券是固定利率、每年计息、到期偿还本金。这一模式下，债券价值计算的公式是：式中，——债券的价值；——到期的本金；——每年的利息；——贴现率；——债券到期前的年数。二、几种常见形态的债券（一）纯贴现债券纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期做一单笔支付的债券，这种债券的购买者在到期日前不能得到任何的现金支付。纯贴现债券的价值是：F——到期日的支付额；

i——必要报酬率；n——到期时间的年数。零息债券：债券价值PV＝面值F/（1＋i）n＝F*（P/F，i，n）一次还本付息（票面利率单利，必要报酬率复利）：PV＝（面值＋面值*票面利率*期数）/（1＋i）n（二）平息债券平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。平息债券的价值计算公式是：m——年付息次数；

N——到期时间的年数；

i——每年的必要报酬率；

I——年付利息；

M——面值或到期支付额。债券价值＝（面值＊年票面利率/2）（P/A，i/2，n*2）＋面值＊（P/S，i/2，n*2）在折价出售的情况下，即必要报酬率＞票面利率，付息期越短，债券价值越低；在溢价出售的情况下，即必要报酬率＜票面利率，付息期越短，债券价值越高（3）永久债券：无到期日，永远定期支付利息。PV＝利息额/必要报酬率债券估价4、流通债券的价值：即在债券流通的中间计算债券的价值，要考虑现在的时点到下一次利息支付的时间因素。p122(1)PV＝80（P/F，10%，1/12）＋80（P/F，10%，13/12）＋1080（P/F，10%，25/12）债券估价（2）以最近一次付息时间（2003.5.1）为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后再折算到现在时点（2003.4.1）PV＝[80+80*（P/A，10%，2）+1000（P/S，10%，2）]*（P/S，10%，1/12）或PV＝[80+80*（P/S，10%，1）+1080（P/S，10%，2）]*（P/S，10%，1/12）债券估价必要报酬率＝债券利率，债券价值＝面值必要报酬率＞债券利率，债券价值＜面值，向到期日时靠近时，债券价值逐渐提高靠近面值。必要报酬率＜债券利率，债券价值＞面值，向到期日时靠近时，债券价值逐渐下降靠近面值。随着到期时间的缩短，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小，债券价值对必要报酬率特定变化的反应越来越不灵敏。债券估价债券价值与到期时间的关系：在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随着到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。债券估价时间债券价值

溢价发行

折价发行

平价发行到期日0面值5、债券的收益率：即使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。购进价格＝每年利息*年金现值系数+面值*复利现值系数V＝I*（P/A，i，n）+M*（P/F，i，n），求方程式得i。插补法：I1

V1I

VI2

V2则：(V2-V1)/(V-V1)=(I2-I1)/(I-I1)，求I或：I=I1+(V2-V1)/(V-V1)*(I2-I1)债券估价股票股票是股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股息的凭证.其实质是公司的产权证明书.特征:1.权利性.2.流动性

3.面值和价格的差异性

4.风险性

5.非返还性股票的分类根据股东享有权利和承担风险的大小不同,股票分为普通股股票和优先股股票.按票面是否记载投资者姓名,股票分为记名股票和无记名股票.按业绩好坏,股票分为绩优股和垃圾股.在我国,按发行地及交易币种的不同,可把股票划分为A股，B股，H股，N股。普通股（CommonStock）普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。普通股股东还具有优先认股权（PreemptiveRight）。普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范围限制。根据其风险特征可分成蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股。股票的收益股票的收益是指投资者通过购买股票而获得的全部投资报酬,包括股利收益和资本收益.股票的收益具有以下特点:1.不固定.2.风险大.3.可能的收益较高.股票市场–

分类股票市场可以分为一级市场和二级市场.股票的一级市场是指股票的发行市场,股票的二级市场是指股票的交易市场.而股票的交易市场又分为场内市场和场外市场两大类.所谓场内市场也叫有组织的市场,它是在证券交易所场内进行有组织交易的市场,也是公开竞价交易的市场所谓场外市场主要是指柜台市场,其次也指三级市场和四级市场.股票估价：股票价值由每年股利现值合计与售价的现值组成基本模型：P=∑每年的股利/(1+折现)年份影响因素：股利的多少(取决于每股盈利和股利支付率)

折现率(资本资产定价模型，一般采用资本成本率或投资的必要报酬率)例如,如果一公司预期的每股现金股息为10元,未来不变并且应得回报率为12%,那么该股票的固有值为每股83.33元.假定该股票的市场价格为70元,股票的净现值NPV=83.33–70=13.33元＞0,说明该股票的价格被低估,因此可考虑买入这种股票.股票估价零增长股票价值：P=D/R固定增长股票价值：P=上年股利*(1+年增长率)/(必要收益率-年增长率)=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)股票估价非固定增长股票价值：分段求现值如：投资最低报酬率15%，前2年高速增长，增长率第一年25%，第二年20%，此后正常增长为12%，最近一次支付的股利3元，则股票价值=2*1.25*(P/S，15%，1)+(2*1.25*1.2)*(P/S，15%