私募股权基金

私募股权投资

PE投资理财二部我国PE行业现状

PE基金运作流程企业生命周期简述私募股权投资

PE

FOF简介产品分析3私募股权投资（PrivateEquity）是指对非上市企业进行的权益性投资，以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市、管理层回购等方式，出售持股获利。

私募股权投资基金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集。私募股权投资什么是私募股权投资（PE）公募基金与私募基金公募基金：可以面向社会公众公开发售的一类基金。私募基金：只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发售的基金。最主要的区别：是否公开募集按照募集方式的不同，可以将基金分为公募基金和私募基金。公募基金与私募基金的区别制度上公募基金私募基金募集方式公开发售，面向所有投资者公开发布招募书非公开发售，对特定投资者发布投资意向书发行对象面向社会公众公开发售，故投资门槛一般很低。面向特定投资者，具有风险识别和承受能力的机构或个人，在投资门槛上做出提高。

投资者人数200人以上200人以下股份制基金不得超过200人，公司制和合伙制不得超过50人。监管机构由证监会统一监管银监会和证监会是阳光私募的最主要的两大监管主体，在实践中，保监会有时也会与之有关。公募基金与私募基金的区别运作上公募基金私募基金投资限制有严格的流程和严格的政策上的限制措施，包括持股比例、投资比例的限制等。比如股票型基金有60%的最低仓位限制。一般在设立之初已经明确了投资风格。私募基金的投资行为除了不能违反《证券法》操纵市场的法规以外，在投资方式、持股比例、仓位等方面都比较灵活。投资目标是超越业绩比较基准，以及追求同行业的排名追求绝对收益和超额收益信息披露信息披露公开透明私募基金的募集人与投资人是利益风险共同体，募集人应当向投资人充分揭示投资风险，不得承诺固定回报；激励机制每日提取的基金管理费，与基金的盈利亏损无关。收益分享，私募产品单位净值是正的情况下才可以提取管理费，如果其管理的基金是亏损的，那么他们就不会有任何的收益。一般私募基金按业绩利润提取的业绩报酬是20%。广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行（IPO）前各阶段的权益投资，即对处于种子期、启动期、发展期、扩张期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。

狭义的私募股权投资，仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。私募股权投资私募股权投资的特点:多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。一般投资于私有公司即非上市企业。比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业。在投资方式上以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADESALE）、兼并收购（M&A）、管理层回购等等。多采取有限合伙制。在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集。VC与PE的异同PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念等方面有很大的不同。PE与VC只是概念上的一个区分：很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目。著名PE机构凯雷（Carlyle）也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。著名的PE投资案例A轮融资额：<US$1M估值：约$10M投资者：软银中国，维众投资2003年6月B轮融资额：US$12.5M估值：$60M投资者：维众投资，鼎晖国际投资，华盈基金，德丰杰，中经合，麦顿国际投资2004年3月2004年11月C轮融资额：US$30M估值：$180M投资者：高盛，3i，维众投资12005年7月NASDAQIPO融资额：US$171M市值：$800M

2003年5月分众传媒成立分众传媒的融资、上市（部分）

初始阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶段成熟阶段规模EXITIPOVCVC/PEEarlyCapitalVentureCapitalDevelopmentCapitalTransmissionCapitalPEAngle企业生命周期兼并收购，并购基金介入阶段阶段种子期启动期发展期扩张期成熟期企业状态概念、计划生产、运作销售赢利增速放慢风险大小极大很高高一般低资金用途开发、试产市场营销扩产促销增长利润上市并购投资年限7-105-103-71-31-3投资工具自筹、天使优先股优先股、债权普通股、债权过渡性预期收益率60%以上40%~60%30%~50%25%~40%25%左右回报倍数10-156-124-83-62-4并购:天使投资:<500万第一轮融资:500-2000万第二/三轮融资:3000-5000万Pre-IPO融资:5000万-2亿IPO:>1亿上市创业公开市场私募市场寻找项目进行投资通过IPO或M&A退出项目募资成立创投基金增值服务项目管理PE基金运作流程商业计划基本调查投资者初步筛选融资意向财务顾问放弃投资意向书尽职调查法律审计财务审计尽职调查投资决策投资合同法律手续资金到位企业审计师律师转让回购上市清算项目PE基金退出方式退出时账面回报6倍=利润增长3倍x一二级市场价差（P/E差）2倍A公司投资时退出时每股利润1元3元P/E1530估值15元90元E指利润（Earning）或每股利润（EPS），反映的是以净利润或EPS为代表的企业业绩的增长，导致企业价值的提升。P/E指市盈率，是企业估值水平最常用的指标。相较于投资时的市盈率水平，私募股权投资在退出时市盈率会有显著提高。IPO企业业绩高速成长估值低、股价低一、二级市场之间的市盈率差流动性公司地位成长前景PE赚得是什么钱？四、中国PE行业现状

国内活跃的PE投资机构大致归类：国外独立投资基金，如TheCarlyleGroup,3iGroupetc.大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如MorganStanleyAsia,JPMorganPartners,GoldmanSachsAsia,CITICCapitaletc.国内的私募股权投资基金，如九鼎、弘毅投资，鼎晖（CDH）等大型企业的战略投资基金，如GECapital等PEFOF简介Private

Equity

Fund

of

Funds，简称FOF，即投资于其它基金的基金，由专业的团队管理，收取管理费和绩效分成（通常低于直投股权私募基金）作为团队的回报。有以下几大优势：集合资金以获取投资优秀基金的通行证。分散投资风险。专业化管理PEPEFOF条件：1.优先回报率为年化8%（单利）2.FOF宜信卓越财富收取1%管理费10%的业绩分成3.

投资于的达泰二期收取2%管理费20%的业绩分成

假设五年4倍，那么毛回报率为

300%1.抛去达泰二期收取的管理费为

300%-2%*5=290%抛去业绩分成为8%*5+（290%-8%*5）*（1-20%）=240%2.抛去宜信卓越财富收取的管理费为240%-1%*5=235%抛去业绩分成为8%*5+（235%-8%*5