第2讲国际储备

第二讲

国际储备管理第一节国际储备概述第二节国际储备管理第三节我国国际储备的管理第一节国际储备概述一、国际储备概念指一国货币当局持有的，能随时用来支付国际收支差额，干预外汇市场，维持本国货币汇率稳定的流动性资产。国际储备特征官方持有性流动性普遍接受性价值稳定性第一节国际储备概述二、国际储备与国际清偿力国际清偿力，是指一国政府无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施即能平衡国际收支赤字和维护其汇率的总体能力。包括：自有储备，是一国为本国国际收支赤字融资的现实能力。借入储备，是一国为本国国际收支赤字融资的潜在能力，即一国政府在国际金融市场上筹借资金的能力。第一节国际储备概述三、国际储备的构成货币性黄金，指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。以黄金作为储备资产有其特殊的优点：①黄金是最可靠的保值手段。②黄金储备不受任何超国家权力的干预，完全是一国主权范围内的事情，可自由控制。③黄金储备具有内在价值，比较可靠，不用受国家或金融机构的信用和偿付能力的影响，债权国处在主动地位。④一国黄金储备的多少，代表了一国的金融和经济实力。第一节国际储备概述外汇储备，国际储备的主体，是一国货币当局持有的对外流动性资产，包括国外银行存款和外国政府证券，是在发生国际收支逆差时可以使用的债权。作为储备货币，必须具备以下四个条件：①储备货币发行国具有较强的经济实力；②这种货币必须能完全自由兑换；③内在价值相对比较稳定；④在国际货币体系中占有重要地位。第一节国际储备概述在IMF的储备头寸，又称为普通提款权，是指一国在国际货币基金组织的储备档头寸加上债权头寸。国际货币基金组织的成员国可以无条件地提取其储备头寸，用于弥补国际收支逆差。IMF犹如一个股份制性质的储蓄互助会。成员国需缴纳一定份额，其中，25％需以可兑换货币缴纳，其余75％用本国货币缴纳。成员国国际收支困难时，有权以本国货币抵押的形式向IMF申请提用可兑换货币，称为普通提款权，提款数额分五档，最高可达125％。第一节国际储备概述第一档储备档提款权：25％提用条件逐档严格第二档信用提款权：25％第三档信用提款权：25％第四档信用提款权：25％第五档信用提款权：25％第一节国际储备概述特别提款权（SDRs），该国在国际货币基金组织特别提款权账户上的贷方余额。SDRs是IMF对会员国根据份额分配的、可用以归还IMF贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的账面资产。IMF分配的、尚未使用完的SDRs，构成国际储备的一部分。SDRs没有内在价值，其人为赋予的价值最初以黄金表示，后来以一篮子货币作为定值标准：美元45％、欧元29％、日元15％、英镑11％。2015年11月30日，国际货币基金组织(IMF)主席拉加德宣布将人民币纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮子，决议将于2016年10月1日生效。SDR篮子的最新权重为美元41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日元8.33%，英镑8.09%。第一节国际储备概述四、国际储备的作用调节国际收支，维持对外支付能力干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定信用保证，稳定币值第二节国际储备管理一、基本概念一国货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展要求，对国际储备的规模、结构和储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的过程。数量管理（规模管理）结构管理第二节国际储备管理二、国际储备的数量管理关键问题多少国际储备才算是最优的主要取决于国际储备资产的供求状况国际储备的来源国际收支顺差收购黄金干预外汇市场在IMF的储备头寸和特别提款权国际借贷第二节国际储备管理国际储备的需求国民经济发展水平进出口规模、进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度持有储备的机会成本汇率制度国际收支自动调节机制和调节政策的效率金融市场的发育程度融资能力、国际货币合作状况国际资本流动情况第二节国际储备管理适度国际储备量决定理论适度国际储备量一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需的最低限度国际储备量。比例分析法国际储备与进口比例法（25%）、与外债比例法（50%）、与国民生产总值比例法（10%）成本-收益分析法边际成本=边际收益第二节国际储备管理回归分析法考虑影响因素及其作用大小区间分析法适度国际储备的目标区间，以最适度国际储备量为中心，确定一个目标区间，使一国国际储备量以较小的幅度在该区间内波动保险储备量，上限:既满足国际收支逆差的对外支付，又能保证国内经济增长所需的实际资源投入的储备量。经常储备量，下限：保证经济正常增长所需的进口不致因储备不足而受影响的储备量。第二节国际储备管理三、国际储备的结构管理概念：在保证总额既定的条件下，实现不同储备资产之间的合理搭配，实现结构上的最优化。国际储备结构管理的原则流动性根据流动性不同，可以将储备资产分为三类：一级储备，包括在IMF储备头寸、活期存款和各种短期证券；二级储备，包括SDRs、中期债券等；三级储备，包括长期债券、货币黄金等。安全性，币值的稳定性盈利性第二节国际储备管理黄金储备的管理安全性，应保持一定比率外汇储备的管理高流动性与盈利性核心是币种管理，原则：币值的稳定性盈利性国际经贸往来的方便性确定币种时考量的因素：在国际经济交往中经常使用的币种在一国偿还外债时需要使用的币种政府干预外汇市场、稳定汇率使用的币种在国际储备体系中占有重要地位的币种第三节我国国际储备的管理我国国际储备的现状（单位：亿美元）项目储备资产货币黄金特别提款权在国际货币基金组织的储备头寸外汇储备其他储备资产2004年末

6,186

41

12

33

6,099

-2005年末

8,257

42

12

14

8,189

-2006年末

10,808

123

11

11

10,663

-2007年末

15,473

170

12

8

15,282

-2008年末

19,662

169

12

20

19,460

-2009年末

24,532

371

125

44

23,992

-2010年末

29,142

481

123

64

28,473

-2011年末

32,558

530

119

98

31,811

-2012年末

33,879

567

114

82

33,116

-2013年末

38,804

408

112

71

38,213

-2014年末

38,993

401

105

57

38,430

-2015年末

34,061

602

103

45

33,304

7我国外汇储备规模情况（单位：亿美元）年度外汇储备年度外汇储备年度外汇储备年度外汇储备19501.5719672.15198482.220012121.719510.4519682.46198526.4420022864.119521.0819694.83198620.7220034032.519530.919700.88198729.2320046099.319540.8819710.37198833.7220058188.719551.819722.36198955.520061066319561.171973-0.811990110.9320071528219571.23197401991217.1220081946019580.719751.831992194.4320092399219591.0519765.811993211.9920102847319600.4619779.521994516.220113181119610.8919781.671995735.9720123311619620.8119798.419961050.320133821319631.191980-12.9619971398.92