第五章证券发行与交易

2023/2/4第五章证券发行与交易证券发行证券上市及交易2023/2/4证券发行——1.证券发行的概念

证券发行:符合发行条件的商业组织或者政府组织,以筹集资金为直接目的,依照法律规定的程序和条件向社会投资人要约出售代表一定权利的资本证券的一系列行为。

证券发行市场（一级市场、初级市场）2023/2/42.证券发行的主体政府——政府债券等金融机构——金融债券、股票等股份公司——股票、企业债券等其他企业——股票、企业债券等2023/2/43.证券发行的分类股票发行和公司债券发行面值发行、折扣发行、溢价发行和中间价发行直接发行和间接发行公开发行（公募）与非公开发行（私募）2023/2/44.证券发行的基本原则公开原则公平原则公正原则同股同权、同股同利原则

2023/2/4（1）公开原则公开原则亦称为信息公开制度。它是指证券发行者在证券发行前或发行后根据法定的要求和程序向证券监督管理机构和证券投资者提供规定的有关能够影响证券价格的信息资料。公开原则要求企业所公开的信息应做到：1．真实2．全面3．及时4．易得5．易解2023/2/4（2）公平原则公平原则是指证券商事关系主体在证券募集、发行、交易、服务活动中应公平合理，照顾各方的权利和利益公平原则要求证券商事关系主体做到：1．平等2．自愿3．等价有偿4．诚实守信2023/2/4（3）公正原则公正原则是指证券监督管理机构及其他组织和人员应充分运用法律采取有效措施，对证券市场的违法犯罪活动进行制止和查处，以确保投资者得到公正的对待。公正原则要求证券监督管理机构及其他组织和人员做到：1．反欺诈2．反操纵3．反内幕交易2023/2/4（4）同股同权、同股同利原则同股同权：同一公司所发行的相同性质的股票都含有相同的权利。同股同利：公司对同一种类的股票应支付相同的利益。2023/2/45.证券发行管理审批制、注册制与核准制审批制是完全计划发行的模式。核准制是从审批制向注册制过渡的中间形式。注册制则是目前成熟资本市场普遍采用的发行体制。我国的证券发行管理体制2023/2/4审批制审批制在2000年以前，我国新股的发行监管制度主要以审批制为主，实行“额度控制”。拟发行公司在申请公开发行股票时，要经过下列二级申报和审批程序：经所属证券管理部门受理审核同意转报中国证监会核准发行额度后，公司可正式制作申报材料，提出上市申请，经审核、复审，由中国证监会出具批准发行的有关文件，方可发行。征得地方政府或中央企业主管部门同意后，向所属证券管理部门正式提出发行股票的申请。2023/2/4核准制证券发行核准制，是指证券发行人在遵守信息披露义务的同时，证券发行必须符合法律规定证券发行的条件并接受政府证券监管机构的监管；政府有权对证券发行人资格及其所发行的证券做出审查的决定的制度。核准制：监管机构对于是否符合发行条件进行审核，下达核准通知后方可发行。遵循的原则:实质管理2023/2/4注册制证券发行注册制的内容：证券法无须规定发行要件证券发行和上市企业选择的融资方式对投资者是否获得投资回报，证券监督机关不承担任何形式的保证责任证券发行人必须依照法律的强制性规定，全面公开与证券发行的相关资料注册制：不需要审批，按照有关监管要求进行注册即可发行。遵循的原则:公开管理2023/2/4各国股票发行审核体制比较2023/2/4我国的证券发行管理体制现阶段：股票、公司债券发行采核准制发展趋势：审批制核准制注册制2023/2/4我国的证券发行管理体制中国证券发体制改革轨迹2023/2/46.证券发行条件（1）股票发行的种类及条件（2）债券发行的条件2023/2/4（1）股票发行的种类及条件设立发行（首次公开发行，IPO：Initial

PublicOffers）：在公司筹建成立过程中，为筹集资金、获得原始资本的发行，即为公司第一次发行新股票。法定资本制折衷授权资本制新设立的股份有限公司IPO的条件：pp113原有企业改组设立股份有限公司IPO的条件：pp1142023/2/4（1）股票发行的种类及条件增资发行：公司已经成立或原注册资本已筹足，为扩大生产规模、增强竞争能力而增加资本总额的发行。有偿增资发行：认购人按一定价格有偿购买。股东配股，向第三者配股，公募增资无偿增资发行：公司股本的增加不靠外募，通过减少公司的公积金或盈余来按比例无偿分给原股东。积累转增资（转增），股利盈余转增资（送股）搭配增资发行：有偿与无偿向结合。增资申请发行股票应具备的条件：pp1142023/2/4（1）股票发行的种类及条件新《公司法》《证券法》关于股票发行条件的修订：修订前后公开发行条件对照表2023/2/4（1）股票发行的种类及条件其他原因发行：股票拆细（分股、分割）股票合并（缩股）公司债券转换为股票（可转换债券）2023/2/4（2）债券发行的条件公开发行公司债券，应当符合下列条件（修订后《证券法》第十六条）：

股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。

公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。

2023/2/46.证券发行中介证券承销商（证券经销商）：

——经营代理证券发行业务的证券经营机构，是证券初级市场上发行者与投资者之间的媒介。证券公司：(一)证券经纪；(二)证券投资咨询；(三)与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；(四)证券承销与保荐；(五)证券自营；(六)证券资产管理；(七)其他证券业务。

投资银行证券兼营机构：经营金融业务同时兼营证券业务。（信托投资公司、综合性商业银行等）2023/2/46.证券发行中介证券发行中介方式：代销（代理发行）助销（余额包销）包销（承购包销）2023/2/47.证券发行方式——股票1、认购证方式限量发售认购证无限量发售认购证2、全额预缴款方式（全额预缴，比例配售）3、与储蓄存单挂钩方式全额存款方式专项存款方式4、上网发行方式上网竞价方式

上网定价方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）7、公募增发方式2023/2/48.股票发行价格的确定股票发行价格类型（1）等价（以股票面值作为发行价格）（2）时价（以现行市场价格作为增发新股的发行价格）（2）中间价（以股票市场价格与面额的中间值作为发行价格）

2023/2/4股票发行定价方式（1）协商定价（议价法）（2）一般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式8.股票发行价格的确定2023/2/4议价法的发行参考价确定：P1=(A*25%+B*50%+C*25%)*LA,B,分别为发行前2,1年的每股税后盈利C为当年的预期每股税后盈利L为预期参考市盈率（如10-20倍）P2=(B*70%+C*30%)*L竞价法发行价确定：8.股票发行价格的确定P0P0（t，Q）PQ0（发行量）2023/2/48.股票发行价格的确定股票发行定价方法2023/2/4我国股票发行的市盈率定价方法（曾用）

发行当年预测利润数发行价格=

市盈率发行当年加权平均股本数

发行当年预测利润数发行价格=

市盈率发行前总股本数+本次公开发行股本数（12-发行月份）/122023/2/4例：南方建材股票发行价：

30,498,000.00P=17.53=4.60元/股

9000万+3500万（12-3）/12发行总市值=4.603500万=1.61亿元2023/2/4我国目前常用新股发行定价方式2005年1月股票发行询价制度开始施行：（1）询价对象（2）每股收益的计算（3）询价阶段：初步询价阶段累计投标询价阶段（4）向询价对象配售股票（5）向公众投资者发行股票（上网定价）2023/2/4IPO询价第一股——华电国际案例发行主体：华电国际电力股份有限公司发行时间：2005年1月17日发行方式：采取网下向配售对象累计投标询价配售、网上向二级市场投资者市场配售发行量：7.65亿股发行价格区间：2.3——2.52元/股市盈率区间：13.5——14.8倍发行价格：2.52元/股募集资金：19.278亿元2023/2/4IPO询价第一股——华电国际案例华电国际此次发行主要分为三个阶段，发行过程历时10天。第一阶段是以预路演的形式，确定发行价格区间。询价对象：77家询价对象包括证券公司15家、证券投资基金管理公司36家、财务公司14家、信托投资公司9家以及合格境外机构投资者（QFII）3家。发行量：7.65亿股第二阶段是进行正式路演确定发行价格，正式路演分为现场路演和网上路演。第三阶段是正式向配售对象按比例配售和向二级市场投资者进行市值配售。询价区间机构家数(家)比例%2元及以下00.002-2.111.302.1-2.233.902.2-2.3810.392.3-2.42532.472.4-2.522127.272.52-2.6911.692.6-2.756.492.7-2.800.002.8元以上56.49合计77100.00华电国际初步询价结果

2023/2/41、首次公募发行程序准备——申请——推介——发售2、增发股票的程序（1）向社会公募（2）向原股东配售制定计划、董事会决议、股东大会通过——公告——提出申请文件——公布增发公告，确定登记日——增发过程的操作——办理股份变更登记9.股票发行程序2023/2/4股票发行程序2023/2/4证券交易场所一、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征

1、定义：证券交易所是买卖双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的核心。证券的上市及交易2023/2/42、证券交易所特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率（5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化2023/2/4（二）证券交易所的组织形式（1）公司制（2）会员制我国的证券交易所是指不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。

2023/2/4（三）证券上市制度1、证券上市：是指发行人已发行的有价证券经批准在证券交易所市场上自由公开买卖。2、证券上市的好处（广告效应、集资效应、约束效应）（1）上市公司-提高公司声誉、实现资本大众化和股权分散化、提高证券流动性、有利于增资扩股、约束经营者、有利于实现存量资产重组和资本经营。（2）投资者-买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规范、订立统一佣金标准。2023/2/43、证券上市的不利之处缴纳上市费用股价出现巨幅波动影响公司信誉难以保守公司商业秘密和财务秘密，影响竞争有被暂停或取消上市资格的可能4、上市条件（1）一般条件-公司情况、经营状况、财务状况、股票状况（2）我国股票上市条件2023/2/4股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币五千万元；开业时间在三年以上，最近三年连续盈利。原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上；公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；国务院规定的其他条件。原来的上市条件（旧公司法第152条）2023/2/4股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；公司股本总额不少于人民币三千万元；公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。最新上市条件（新证券法第50条）2023/2/4新旧证券法上市条件对比修订前后上市条件对照表2023/2/4一是将公司股本总额条件由不少于5000万元降低到不少于3000万元;二是删除开业时间3年以上且3年连续盈利的条件;三是删除千人千股的规定,仅要求公开发行的股份达公司股份总数的25%以上,当公司股本总额超过人民币4亿元时,公开发行股份的比例由原公司法规定的15%以上降低到10%以上;四是强调所列举的条件仅是基础性条件,证券交易所在经国务院证券监督管理机构批准的情况下,可以制订更为严格的上市条件。舆论对此条修订的理解一般是上市条件的修订降低了上市门槛,实际上这种理解并不全面。多层次市场的建设,需要多元化的上市条件,而上市条件本质上又是交易所根据市场情况和自身定位的自治范畴,因此法律不宜越俎代疱,代交易所制定上市条件。上市条件修正前后对比2023/2/4直接海外上市的国际股票的上市条件

香港联合交易所的上市条件

香港联交所颁布的《上市规则》主要要求包括：最低公众持股数量；最低市值：上市时预期市值不得低于1亿港元；盈利要求：最近一年的收益不得低于2000万港元且前两年累计的收益不得低于3000万港元（上述盈利应扣除非日常业务所产生的收入及亏损）等。中国内地企业到香港联交所上市则还须遵守以下条件：公司必须是在中国正式注册或以其他方式成立的股份有限公司，且必须受中国法律、法规的制约；上市后最少在三年之内必须聘用保荐人（或联交所接受的其他财务顾问），保荐人除了要确定该公司是否适合上市之外，还要向该公司提供有关持续遵守联交所上市规则和其他上市协议的专业意见；必须委托两名授权代表，作为上市公司与联交所之间的主要沟通渠道；可依循中国会计准则及规定，但在联交所上市期间必须在会计师报告及年度报表中采用香港或国际会计标准，且上市公司的申报会计师必须是联交所承认的会计师；股票在联交所上市期间必须委任一人代表公司在香港接受传票及通告；在联交所上市前要与联交所签署上市协议；主要股东在上市半年内不能出售该部分股票，半年以后仍要维持控股权。2023/2/4香港上市中资公司股份代号公司名称08277北京物美商业集团股份有限公司08069北京同仁堂科技发展股份有限公司08259台北方安德利果汁股份有限公司08099郑州燃气股份有限公司08196深圳市元征科技股份有限公司08095北京北大青鸟环宇科技股份有限公司08290天津天联公用事业股份有限公司08199山东威高集团医用高分子制品股份有限公司08157首都信息发展股份有限公司08236深圳市宝德科技股份有限公司股份代号公司名称00941中国移动(香港)有限公司00883中国海洋石油有限公司02388中银香港(控股)有限公司00762中国联通股份有限公司00267中信泰富有限公司01199中远太平洋有限公司00144招商局国际有限公司00291华润创业有限公司00992联想集团有限公司00203骏威汽车有限公司股份代号公司名称00857中国石油天然气股份有限公司00386中国石油化工股份有限公司02628中国人寿保险股份有限公司00728中国电信股份有限公司02318中国平安保险(集团)股份有限公司00902华能国际电力股份有限公司02600中国铝业股份有限公司01171兖州煤业股份有限公司02328中国人民财产保险股份有限公司00991大唐国际发电股份有限公司股份代号公司名称08178冲浪平台软件国际有限公司08298安捷利实业有限公司08141浪潮国际有限公司总数3总数37总数78总数68中国企业H股公司名单(主板)中资红筹股公司名单(主板)中国企业H股公司名单(创业板)中资红筹股公司名单(创业板)2023/2/4美国纽约证券交易所的上市条件2023/2/4

美国纽约证券交易所上市中国上市公司

中芯国际集成电路制造有限公司/兖州煤业股份有限公司/mygsbak/index.htm广深铁路股份有限公司/index.htm华能国际电力有限公司/chinese/index.html中国海洋石油总公司/中国石化北京燕山石化/中国石化上海石化/中国人寿保险公司/onlineapp/homepage.goto.do中国东方航空公司/cea/zh_CN/homepage中国南方航空/cn/index.asp中国建设银行/portal/cn/home/index.html吉林化工/中国石化/中国石油天然气股份有限公司/中国石油/中国联通/中国电信/中国网通/2023/2/4伦敦证券交易所的上市标准公司一般须有三年的经营记录，并须呈报最近三年的总审计账目。如没有三年经营记录，某些科技产业公司、投资实体、矿产公司以及承担重大基建项目的公司，只要能满足伦敦证文所《上市细则》中的有关，亦可上中。公司的经营管理层应能显示出为其公司经营记录所承担的责任。公司呈报的财务报告一般须按国际或英美现行的会计及审计编制，并按上述独立审计。公司在本国交易所的注册资本应超过70万英镑，已至少有25％的股份为衬会公众持有。实际上，如想通过伦敦证交所进行国际募股，其总股本一般要求不少于2500万英镑。公司须按伦敦证券交易所规范要求（包括欧共体法令和1986年版金融服务法〕编制上市说明书，发起人需使用英语发布有关信息。2023/2/4英国伦敦交易所上市中国上市公司

中国石化/浙江东南电力/江西铜业集团公司/大唐国际发电股份有限公司/浙江沪杭甬高速公路股份有限公司/中国石化镇海炼油化工股份有限公司/2023/2/4（3）我国债券上市条件新证券法第五十七条，公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：公司债券的期限为一年以上；公司债券实际发行额不少于人民币五千万元；公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。2023/2/4（四）证券交易所的运行系统1、交易系统：撮合主机、通信网络、柜台终端2、结算系统3、信息系统：交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特网4、监察系统：行情监控、交易监控证券监控、资金监控2023/2/4（五）证券交易原则和交易规则1、交易原则——价格优先、时间优先2、交易规则（1）交易时间（2）交易单位（3）价位（4）报价方式-口头、手势、牌板、电脑（5）价格决定（6）涨跌停板（7）大宗交易2023/2/4(六)我国的中小企业板块2004年5月27日,随着深交所中小企业板正式启动，中国的二板市场建设也正式起步，作为主板市场中的一个重要组成部分。1、两个不变：所遵循的法规不变上市条件和信息披露要求不变2、四个独立：运行独立监察独立代码独立指数独立中小企业板是深圳证券交易所为了鼓励自主创新而专门设置的中小型公司聚集板块，重点为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台。至2007年4月24日上市中小企业达到130家，总发行规模为44.25亿股。中小板上市企业高股价、高市盈率、高换手率的三高特征非常明显，尤其市盈率高是中小板的最大吸引力所在。2023/2/4创业板与主板上市条件区别板块总股本发行人关键门槛创业板IPO后总股本不得少于3000万元1.发行人应当主要经营一种业务。2.最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。3.发行前净资产不少于两千万元。主板、中小板发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行后股本总额不少于人民币5000万元1.最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元。2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。3.最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。4.最近一期末不存在未弥补亏损。2023/2/4创业板上市门槛·发行市盈率是要高于30倍

深交所理事长陈东征表示：“创业板发行市盈率是肯定高于主板的，主板现在是30倍，创业板的企业不同于主板，发行市盈率是要高于30倍的。”这意味着创业板企业有更大的定价空间。·盈利标准低于主板陈东征表示，将要出台的创业板发行管理办法征求意见稿“的确是采用了两套盈利标准”，但未透露详情，仅表示在盈利标准低于主板的同时要进行更严格的监管。·无形资产所占净资产比例提高创业板公司的无形资产占净资产比例比主板更高，意味着净资产中拥有较多高新技术专利的公司将被创业板优先认可。据悉，创业板的两套盈利标准2023/2/4创业板与各板块联系2023/2/4（七）证券交易所的功能1、集中证券供求关系，创造高效连续的市场2、形成比较公平合理的价格3、引导社会资金合理流动和资源合理配置4、预测、反映经济动态2023/2/4二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征

1、定义：场外交易市场是在证券交易以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场

2、场外交易市场特征：（1）分散的无形市场（2）采用自营方式直接进行交易（3）交易对象以债券和非上市股票为主（4）以议价方式决定成交价（5）管理相对宽松交易的分散性，交易的直接性，交易的协议性2023/2/4（二）参加者和交易对象1、参加者—自营商、非会员证券商、会员证券商、证券承销商、债券交易商、投资者2、交易对象—债券、新发行证券、符合上市标准而未上市的证券、不符合上市标准的证券、开放型基金2023/2/4（三）场外交易市场功能1、证券发行场所2、已发行未上市证券流通转让的场所3、证券交易所的重要补充2023/2/4三、二板市场与主板相对应上市条件略低的新兴市场NASDAQ市场的特征1、报价驱动市场—做市商支持2、电子化市场3、上市标准低4、新兴高科技公司的市场—美国风险资本套现和高科技公司发展壮大场所2023/2/4NASDAQ、纽约股票交易所上市标准指标NASDAQNASDAQNYSE

小型市场全国市场有形资产净值4百万美元6百万美元40百万美元税前收入1百万美元2．5百万公众流通股1百万股1．1百万股1．1百万流通股市值5百万美元8百万美元40百万美元最低股价4美元5美元—公众持股人数3004002000经营历史一年或5千万—至少3年2023/2/4

纳斯达克证券交易市场的上市标准

2023/2/4美国纳斯达克市场上市中国公司

中华网/新浪网http:///搜狐网http:///网易网/中华网http:///Tom网http://www.T/盛大网络/homepage/index.php侨兴电话http:///空中网http://前程无忧金融界http://上海四方/sifangweb/index.aspx携程旅网http:///掌上灵通网http:///UT斯达康http:///亚信科技（中国）有限公司/cn/index.php2023/2/4四、第三市场和第四市场（一）第三市场指在交易所以外市场交易上市证券的市场主要客户—机构；交易特点—简便、迅速、成本低（二）第四市场指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外证券市场交易特点—成本低、交易迅速、保守交易秘密2023/2/4五、证券市场监管一、概述（一）意义：保障投资者权益、控制风险和维护市场良好秩序、发展完善证券市场体系、提高效率（二）监管原则：公开原则、公平原则、公正原则（三）证券市场监管体系法定机构监管、政府监管模式、自律模式2023/2/4（四）中国发展证券市场的指导方针和监管体系指导方针：法制、监管、自律、规范监管体系：政府为主、自律为辅从强化政府监管向政府与自律并重发展2023/2/4二、证券市场监管的主要内容（一）证券发行市场的监管

1、注册制2、核准制（二）对流通市场的监管

1、对交易所的管理：特许制、登记制、承认制

2、对证券上市制度的管理（三）对上市公司的监管信息披露、公司治理2023/2/4（四）对证券中介机构的监管

1、证券经营机构设立的监管：（1）特许制和许可制（日本）（2）注册制（美国）

2、对证券经营机构的监管

3、对证券服务机构的监管（五）对证券从业人员的监管资格考试和注册认证（六）对投资者的监管2023/2/4

三、证券市场自律（一）证券监管与自律

1、自律——市场参与者自我管理、自我约束

2、监管——政府：集中监管；市场组织：自我监管；经营机构：内部监管（二）证券自律机构

1、证券交易所

2、证券业协会2023/2/4开证券账户投资者条件开立股票帐户开资金帐户选定券商办理资金帐户登记托管存钱委托委托指令买卖股票的委托方式

成交竞价交易原则清算交割过户证券上市及交易证券买卖委托与交易程序2023/2/4证券交易流程图2023/2/4⑴证券帐户（交易帐户）在证券登记结算公司（证券登记、托管、开户、股息分派、过户等）开户证券帐户类型：股票帐户：指投资者在证券交易所开设的具有买卖股票（可以同时进行挂牌的债券和基金交易）功能的专用账户。债券账户。指专门从事债券交易活动的专用账户，可在券商处凭个人身份证开立，但只能用于债券交易。基金账户。指专门从事投资基金交易则设立的专用账户。基金账户也在证券登记中心开设，只对国内个人投资者开户，机构投资者不得界入。Ｂ股账户。Ｂ股个人账户2000年2月19日前，须凭境外投资者护照或境外身份证、绿卡等有效证件；现在国内投资者可凭身份证开户。⑵资金帐户，在证券商处开设，存入交易所需的资金。选择券商时要考虑的要素：开通交易品种的多少、委托方式是否齐全、信誉（有没有损害投资者利益的黑色记录，钱、证券放在券商那儿）、硬件设施是否完善（交易场地、交易设施）、就近。证券交易程序——1.开户2023/2/4委托买卖：投资者向券商下委托买卖的指令，券商再把投资者的委托买卖指令送到证券交易所的电脑主机，由主机撮合成交。证券交易程序——2.委托委托方式：现场委托、非现场委托2023/2/4委托种类：按委托单位分：整数委托：指委托交易的证券数量为一个交易单位（手等）或其整数倍的委托。（在我国买入时只能采用整数委托）零数委托：指委托交易的证券数量不足一个交易单位（手等）的委托。（在我国卖出时可采用整数委托）按买卖行为分：买进委托：指旨在购进证券而发出的委托；卖出委托：指证券持有人为出售证券而发出的委托；按委托的价格条件分：限价委托：指按委托人事先规定的合适价格进行交易的委托；市价委托：是一种随行就市的委托，即按委托指令到达证交所大厅时的最优惠价格执行交易的委托；这种委托速度快、风险大，在我国基本上不采用。证券交易程序——2.委托2023/2/4委托指令的基本要素：1、证券帐号；2、委托日期和时间；3、买卖品种；4、买卖数量；5、买卖价格；6、买进或卖出。证券交易程序——2.委托2023/2/4撤单是指在委托执行的有效期内，委托人有权撤销委托或变更委托。1、撤单的条件：撤单的条件是委托在没有全部成交之前，即未成交或部分成交的条件下。2．撤单的程序：委托人要变更或撤销委托，须在委托未成交之前通知经纪商，经纪商应立即通知交易所场内交易员，在经驻场交易员确认后，驻场交易员当场执行并将结果告知委托人。在自助委托条件下，委托人可以通过自助系统方便快速地办理撤单操作，委托人关键要记住委托序号。委托撤单成功，经纪商须及时退还委托人的保证金或证券，这一过程一般已自动完成。证券交易程序——2.委托2023/2/4证券交易的申报竞价类型

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口头竞价

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书面竞价

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牌版竞价

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电脑竞价证券交易程序——3.竞价成交2023/2/4证券交易的申报原则与方式

（一）证券交易的申报原则

——时间优先、价格优先、数量优先

（二）证券交易的申报方式

——有形席位申报和无形席位申报

比例越来越大

证券交易程序——3.竞价成交2023/2/4证券交易的竞价原则与方式

（一）证券交易的竞价原则

——价格优先，时间优先是价格较高的买进申报优先于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。

是同价位申报，依照申报时序决定优先顺序，即买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证券交易所交易主机接受申报的时间确定。

证券交易程序——3.竞价成交2023/2/4证券交易的竞价原则与方式（二）证券交易的竞价方式

——集合竞价和连续竞价

是在每个交易日上午9：25，证券交易所电脑主机对9：15至9：25接受的全部有效委托进行一次集中撮和处理的过程。集合竞价形成每天的开盘价。

集合竞价结束、交易时间开始时，即进入连续竞价，直至收市。我国目前规定，每个交易日9：30至11：30、13：00至15：00为连续竞价时间。连续竞价形成证券交易的即时行情。

证券交易程序——3.竞价成交2023/2/4竞价交易时间深圳证券交易所

上海证券交易所不接受申报2023/2/4竞价交易时间收盘价通过集合竞价方式产生。收盘集合竞价不能产生收盘价的，以当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）为收盘价。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。2023/2/4最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格；买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格；卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格。连续竞价规则新进买单：49.18成交价：49.17新进卖单：49.09成交价：49.10新进买单：49.17成交价：49.17新进卖单：49.10成交价：49.102023/2/4可实现最大成交量的价格；高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。两个以上价格符合上述条件时：深圳：取距前收盘价最近的价格为成交价。上海：取其中间价为成交价。集合竞价的所有交易以同一价格成交。

集合竞价规则2023/2/4集合竞价的基本过程：举例1：设股票G在开盘前分别有5笔买入委托和5笔卖出委托，根据价格优先的原则，按买入价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列如下：

集合竞价过程——举例12023/2/4

集合竞价过程序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量113.802113.525213.766213.571313.654313.602413.607413.656513.546513.7062023/2/4

集合竞价过程13.80累计成交2手2023/2/4

集合竞价过程13.76累计成交8手2023/2/4

集合竞价过程13.65累计成交12手成交价确定2023/2/4

集合竞价过程——举例2序号委托买入价数量序号委托卖出价数量18.7020018.4020028.6030028.4520038.5020038.5030048.4530048.5520058.4010058.60100累计成交量2005007004002002023/2/4

集合竞价过程——举例2序号委托买入价数量序号委托卖出价数量18.7020018.4020028.6030028.4550038.5020038.5030048.4530048.5520058.4010058.60100累计成交量200500700700200深证：昨收盘8.65元，则成交价：8.5元上证：取平均价（8.5+8.45）/2=8.48元2023/2/4

集合竞价过程——举例2序号委托买入价数量序号委托卖出价数量18.7020018.4020028.6030028.4530038.5020038.5030048.4530048.5520058.4010058.60100累计成交量200500700500200500深证：昨收盘8.65元，则成交价：8.6元上证：取平均价（8.6+8.55+8.45）/3=8.53元2023/2/4当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔价格作为开盘价。深圳股市对此却另有规定：若最高申买价高于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价。

集合竞价2023/2/4证券交易的竞价结果

——全部成交、部分成交、不成交

委托买卖全部成交，证券公司应及时通知委托人按规定的时间办理交割手续。

委托人的委托如果未能全部成交，证券公司在委托有效期内可继续执行，直到有效期结束。

证券公司在委托有效期内可继续执行，等待机会成交，直到有效期结束。对委托人失效的委托，证券公司须及时将冻结的资金或证券解冻。证券交易程序——3.竞价成交2023/2/4１、所谓清算交割：清算指证券买卖双方结清价款的过程；交割则是指证券买卖双方交付实际成交的证券的过程。在无纸交收情况下，证券交易过程中没有实物可流通。每个客户都在中央登记清算公司辟有专门的数据库，记录其持券情况。证券成交后，只要在双方的账户上作相应的增减即可，而价款也可直接在资金账户上划转。２、清算交割的方式：证券交易基本上采用二级交割清算方式。即中央登记清算公司与各券商实行一级交割清算，券商则再与投资者实行二级清算交割。证券交割（Ａ股市场）上采取Ｔ＋１规则，即证券商与委托客户应当在证券成交后的下一个营业日办理完交割事宜。如该日正逢法定休假日，则交割日期顺延。资金的清算则采用Ｔ＋0规则，指买卖双方在成交后的当日，就办理价款的清算事宜，即当日卖出证券的价款，当日即可再使用。证券交易程序——4.清算交割⑴清算的原则：集中净额清算⑵交割：买方交钱、卖方交票。2023/2/4过户：变更股东姓名的行为。收市后由电脑自动完成。证券交易程序——5.过户2023/2/4证券上市及交易证券交易的存管制度

证券存管制度就是证券登记结算机构或其代理机构受证券投资者委托而实行的证券集中代保管制度。上海证券交易所实行全面指定交易制度深圳证券交易所实行托管证券公司制度2023/2/4证券交易税费

证券委托手续费委托手续费是证券经营机构经当地有关部门批准，在投资者办理委托买卖证券时向投资者收取的，主要是用于通讯、设备、单据制作等方面的费用。

2023/2/4证券交易佣金

交易佣金是证券经纪商代理投资者买卖证券的劳务收入，是证券经纪商的主要利润来源。同时也是投资者在所有交易费用中支出最多的费用。交易佣金一般由证券经营机构经纪佣金、证券交易所交易经手费及管理机构的监管费等组成。

2023/2/4证券交易过户费

证券过户费就是委托买卖的股票、基金成交后，买卖双方为变更股权或权益登记所支付的费用。上海证券交易所和深圳交易所在过户费的收取上略有不同。

证券交易税各国都征收不同种类的证券税，一般包括证券所得税、证券转让所得税、证券交易税、证券印花税。

2023/2/4股票交易费用表收费项目深圳A股上海A股深圳B股上海B股印花税1‰1‰1‰1‰佣金小于或等于3‰

起点：5元小于或等于3‰

起点：5元3‰3‰

起点：1美元过户费无1‰（按股数计算，起点：1元）无无交易手续费无5元（按每笔收费）无无结算费无无0.5‰

（上限500港元）0.5‰基金、债券交易费用表收费项目封闭式基金可转换债券国债企业债券印花税无无无无佣金3‰起点：5元1‰1‰1‰过户费无无无无交易手续费无无无无交易所其他费用收费项目深圳A股上海A股深圳B股上海B股开户费个人：50元

机构：500元个人：40元

机构：400元个人：120港元

机构：580港元个人：19美元

机构：85美元转托管费30元无港币100.00元无证券交易税费2023/2/4证券交易方式■证券现货交易

证券现货交易就是证券买卖成交后即行办理证券交割手续的交易方式。证券现货交易包括即期现货交易与远期现货交易。■证券信用交易

证券信用交易就是投资者凭自身的信誉，通过缴纳一定比例的保证金或证券，其余不足部分的资金由证券由经纪人垫付而进行的证券交易方式。证券上市及交易2023/2/4证券交易方式■证券期货交易从广义上说，证券期货交易包括证券远期交易和证券期货合约交易两种方式。证券远期交易就是证券买卖成交后，按照约定的时间、价格、数量进行交割的交易方式。证券期货合约交易是在证券远期现货合约的基础上产生的。

2023/2/4证券交易方式证券期货交易的类型：证券期货交易、股价指数期货交易、外汇期货合约交易等。

证券期货