第二章财务报表的技术方法

第二章财务报表分析的技术方法一、基本理论信息不对称理论：在证券市场上，信息不对称主要有两种类型：（1）投资者之间的信息不对称（2）公司层和投资者之间的信息不对称投资者之间的信息不对称使得拥有较多信息的投资者有动机积极交易，他们可以凭借信息优势在与信息较少投资者的交易中获利。因此，投资者有动机进行私人信息采集。公司管理者和投资者之间的信息不对称，可能导致两种情况发生：逆向选择和道德风险。逆向选择是指公司管理层比外部投资者掌握了更多有关部门公司当前状况和未来前景的信息。可能通过其信息优势来损害投资者的利益，例如通过扭曲财务报表来误导投资者的买卖决策。道德风险涉及到公司管理层的努力程度，它的产生来源于所有权权和经营权的分离，由于股东和债权人不可能观察到管理人员的努力程度和工作效率，（监督行为成本太高），于是公司管理层就有可能偷懒。二、技术方法1、比较分析法⑴财务报表比较分析法的含义比较分析法是指通过财务指标的数量上的比较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异的一种方法。财务报表比较分析法就是将企业财务报表中的主要项目或财务指标与选定的基准相比较，确定其差异，并据以判断、衡量企业财务状况和经营成果等的一种分析方法。（2）财务报表比较分析法的比较对象财务报表比较分析法的比较对象是财务报表中的主要项目以及财务指标。（3）财务报表比较分析法的作用财务报表比较分析法是财务报表分析最基本的方法，没有比较也就没有分析。财务报表的绝对数值或财务比率或其他财务指标，除非与其他数值或比率或指标进行对比，否则毫无意义。

（4）财务报表比较分析法的具体形式（一）前后期相比较前后期相比较是指将企业本期的财务报表及其相关数据与以前各期的同类数据进行对比，以评价企业财务状况和经营成果的变化规律及趋势。前后期的比较还可以进行多期的比较。（二）实际完成情况与计划或预算相比较将企业的财务报表及其相关数据与本期的计划（或预算）资料进行对比，确定实际同计划的差距，反映出计划的完成情况。（三）本企业与同行业企业比较本企业与同行业企业比较是指将企业的财务报表及其相关数据与同行业的平均水平、先进水平或竞争企业的同类数据比较，以评价企业财务状况和经营成果的优劣。与同行业企业的比较包括两类：其一是与本行业的标准或者说是平均水平相比较，其二是与同行业中的个别企业相比较，例如与同行业中的先进企业或是竞争对手等比较（5）财务报表比较分析法中的定性与定量分析（一）比较分析法中的定性分析——方向判别法方向判别法指的是仅仅对研究对象作出是“好”还是“坏”的评价，亦即仅仅从“方向”上来加以判别。财务报表分析中是通过比较分析，对企业生产经营状况的某个或某些方面作出好坏优劣的评价。（二）比较分析法中定量分析的基本模式1．绝对数值的比较：上式反映了该财务指标在绝对数量上偏离基准的大小。2．相对数值的比较：上式反映了该财务指标相对于基准数额的大小。上式反映了该财务指标偏离基准的程度。（6）财务报表比较分析的基准（1）与绝对值标准的比较分析（一）绝对值标准的含义绝对值标准往往是根据经济发展的规律和长期的企业管理经验而产生的评价标准，或者说是根据历史经验和国际经验确定的参考标准。（二）绝对值标准的应用评价利用绝对值标准来作为评价企业的比较基准，只是一种较为简单、粗略的方法。（2）与历史标准的比较分析（一）历史标准的含义历史标准指的是企业相应财务指标的上期或前几期的实际数额，或者是企业该指标的历史最高水平。（二）历史标准的应用评价以企业以前年度的生产经营状况作为对比的基准，是一种自身最优判断方法，可以进行企业自身的纵向比较，具有排他性。但缺乏企业之间的可比性，多为企业自行测评时使用。（3）与计划（或预算）标准的比较分析（一）计划标准的含义计划标准通常是将企业的财务报表及其相关数据与本期的计划（或预算）资料进行对比。（二）计划标准的应用评价首先，以企业事先制定的年度计划、预算或是预期达到的目标作为比较分析的评价标准，主观性往往较大，人为因素也较强，其次，计划标准的制定通常不为企业外界的财务报表使用者所得知，故目前实际应用范围不广，一般仅在企业内部使用。（4）与同行业个别企业的比较分析（一）同行业个别企业比较基准的含义在财务报表比较分析中，无论是本行业中的优势企业，还是同行业中具有相同竞争状况的企业，与它们进行比较，都有利于发现企业在生产经营等诸状况上的优势和不足，明确企业努力的方向。

（二）同行业个别企业比较基准的应用评价以同行业个别企业作为比较基准可以针对目标企业的数据，发现企业的不足和优势，但是，在具体的应用过程中，由于各个企业的竞争策略、经营特征、产品周期以及会计选择等的不同，会导致反映企业生产经营状况的财务报表数据的不同。若在比较时忽略这些差异，将会造成比较结论的不准确。2、趋势分析法（1）含义

根据企业连续数期的会计报表，比较各个有关项目的金额、增减方向和幅度，从而揭示当期财务状况和经营成果的增减变化及其发展趋势的一种方法。趋势分析法的目的：找出引起企业财务状况和经营成果变动的主要项目；变动趋势的性质是否有利；预测企业将俩的发展趋势。（2）种类

A、水平分析法，企业连续几个会计年度的财务报表上的相同项目进行比较，观察这些项目的变化情况，用以揭露这些项目在各个会计期间增件变化的原因和趋势。水平分析法的表现方式有两种：一是定比，以某一时期的数额为基数，其他各期数额与该期的基数进行比较；二是环比，分别以上一时期为基数，然后将下一期数额与上一期数额进行比较。水平分析法必须注意的几点：分析前剔除偶然性因素的影响分析的项目应适合分析的目的分析时需要突出经营管理上的重大特殊问题比较数据不限于连续几期的财务报表数据，也可以将实际数与计划数或其他标准数相比较编制报表时，可以用绝对数，也可以用相对数进行比较当基数为负时，而下一期为正时，就无法计算出有意义的百分比变动值。举例说明水平分析法的具体应用：项目第3年第2年第1年增加（减少）会计年度3会计年度2金额%金额%营业收入80000700006000010000141000016利润总额800060006600200033-600-9会计年度2、3的营业收入都增长了10000元，但是其相应的销售增长比却呈下降趋势。这是因为在计算百分比时所选择的基年不同，会计年度2的基年是第1年，营业收入为60000元，而会计年度3的基年是第2年，营业收入为70000元；利润的变化是呈上升趋势，尽管在第2年利润有所下降，但在第3年利润回升大于营业收入增长幅度。B、垂直分析法计算财务报表中的各项目占总体的比重，反映财务报表中每一项目与其相关总量之间的百分比及其变动情况，准确地分析企业财务活动的发展趋势。这种方法能消除不同时期（不同企业）之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费水平和盈利水平，便于对不同时期报表的相同项目进行比较。采用垂直分析法应注意：用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致。剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况。应用例外原则，对某项有显著变动的指标做重点分析。项目第3年第2年第1年第3年/%第2年/%第1年/%营业收入800007000060000100%100%100%利润总额80006000660010%8.57%11%利润总额所占的比重由第1年的11%下降为第2年的8.57%,在第3年时回升到10%,表明本企业虽然在第2年经营下滑,但在第3年又有回升态势。3、比率分析含义：在同一财务报表的不同项目之间，或在不同财务报表的有关项目之间进行对比，以计算出的比率反映各个项目之间的相互关系，据此评价企业的财务状况和经营成果。2、种类（1）构成比率，又称结构比率，是某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。目的：识别总体中某个部分的形成和安排是否合理。构成比率=某一组成部分数额÷总体数额（2）效率比率，是某项经济活动中所费与所得的比值，反映投入与产出的关系。目的：考察经营成果，评价经济效益。（3）相关比率，以某个项目和其有关但又不同的项目加以对比所得的比值，反映有关经济活动的相互关系。目的：识别有联系的相关业务安排得是否合理。3、应注意的问题计算比率的子项和母项必须有相关性，不相关的项目进行比较是没有意义的。计算比率的子项和母项必须在计算时间、范围等方面保持口径一致。需要选用一定的标准进行对比。预定目标，历史标准、行业标准和公认标准。4、因素分析法含义确定影响综合性指标的各个因素，然后按照一定的顺序逐个用实际数替换影响因素的基数，借以计算各项因素影响程度的一种方法，亦称连环替代法。2、计算步骤确定影响综合性指标的各项因素。排列各项因素的顺序（先数量后质量，先实物后价值，先主要后次要）。以基期指标为基础，将各个因素的基期数按照一定的顺序依次以实际数来替代，上未替代过的因素，仍保持基期水平。将每次替换后的计算结果与其前一次替换后的计算结果进行对比，两者的差额就是某一因素的影响程度。将各个因素的影响数值相加，就是实际指标与基期指标的总差异。

A产品的直接材料费用项目产品产量/件单位产品消耗量/%材料单价/元材料费用总额/元计划费用100201530000实际费用120182043200差异

13200产品直接材料费用差异分析计算表替换次数因素各因素乘积每次替换的差异产生差异的因素产品产量/件单位产品消耗量/%材料单价/元金额/元编号算式金额/元基期100201530000①

第1次120201536000②②-①6000产品产量第2次120181532400③③-②-3600单位产品消耗量材料单价第3次120182043200④④-③10800

合计

13200

从上例可以看出,原材料价格上涨是单位产品直接材料费用超支的主要原因。因素分析法还有另外一种形式，即差额计算分析法。产品数量变动的影响=（120-100）×20×15=6000

单位产品消耗数变动的影响=120×（18-20）×15=-3600材料单价变动的影响=120×18×（20-15）=+108003、特点①按照影响因素同综合性经济指标之间的因果关系，确定影响因素。②计算过程的假设性。假定影响数是在某一因素变化而其他因素不变的情况下得出的。③因素替换的顺序性。综合分析雷达图法对客户财务能力分析的重要工具，从动态和静态两个方面分析客户的财务状况。静态分析将客户的各种财务比率与其他相似客户或整个行业的财务比率作横向比较；动态分析，把客户现时的财务比率与先前的财务比率作纵向比较，就可以发现客户财务及经营情况的发展变化方向。雷达图把纵向和横向的分析比较方法结合起来，计算综合客户的收益性、成长性、安全性、流动性及生产性这五类指标。

（二）详解

下面对涉及的5类指标进行说明。

1．收益性指标

分析收益性指标，目的在于观察客户一定时期的收益及获利能力。主要指标含义及计算公式如图1所示：

2．安全性指标

安全性指的是客户经营的安全程度，也可以说是资金调度的安全性。分析安全性指标，目的在于观察客户在一定时期内偿债能力。主要指标含义及计算公式如图2所示：其中流动负债说明每1元负债有多少流动资金作为保证，比率越高，流动负债得到偿还的保障就越大。但比率过高，则反映客户滞留在流动资产上的资金过多，未能有效利用，可能会影响客户的获利能力。经验认为，流动比率在2：1左右比较合适。所谓速动资产，通俗地讲就是可以立即变现的资产，主要包括流动资产中的现金、有价证券、应收票据、应收账款等，而存货则变现能力较差。因此，从流动资产中扣除存货后则为'速动资产'。经验认为，速动比率在1：1左右较为合适。资产负债率越高，客户借债资金在全部资金中所占比重越大，在负债所支付的利息率低于资产报酬率的条件下，股东的投资收益率就越高，对股东有利，说明经营有方，善用借债。但是，比率越高，借债越多，偿债能力就越差，财务风险就越大。而负债比率越低，说明客户在偿债时存在着资金缓冲。因此，资产负债率也要保持适当水平，一般说来，低于50％的资产负债率比较好；所有者(股东)权益比率与资产负债率之和等于1，所有者(股东)权益比率越大，资产负债比率越小，财务风险就越小；利息保障倍数如果比率低于1，说明客户经营所得还不足以偿付借债利息，因此，该比率至少应大于1。比率越高，说明按时按量支付利息就越有保障。

3．流动性指标

分析流动性指标，目的在于观察客户在一定时期内资金周转状况，掌握客户资金的运用效率。主要指标含义及计算公式如图3所示：

总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率分别反映全部资产、固定资产和流动资产的使用效率，比率越高，说明资产利用率越高，获利能力强；应收账款周转率反映年度内应收帐款转为现金的平均次数，比率越高，说明客户催收账款的速度越快，坏账损失的可能性越小；存货周转率越高，说明投入存货至销售收回的平均期间就越短，资金回收越快，效率越高。

4．成长性指标

分析成长性指标，目的在于观察客户在一定时期内经营能力的发展变化趋势，一个客户既使收益性高，但成长必不好，也就表明其未来盈利能力下降。因此，以发展的眼光看客户，动态的分析客户财务资料，对战略制定来讲特别重要。计算这类指标比较简单见图4：

5．生产性指标

分析生产性指标，目的在于了解在一定时期内客户的生产经营能力、水平和成果的分配。主要指标见图5所示：

上述客户财务能力的五性分析结果可以用雷达图表示出来，如图6所示。雷达图的绘制方法是：首先，画出三个同心圆，同心圆的最小圆圈代表同行业平均水平的1／2值或最低水平，中间圆圈代表同行业平均水平，又称标准线，最大圆圈代表同行进水平或平均水平的1．5倍；然后，把这三个圆圈的360度。分成五个扇形区，分别代表收益性、安全性、流动性、成长性和生产性指标区域；再次，从5个扇形区的圆心开始以放射线的形式分别画出相应的财务指标线，并标明指标名称及标度，财务指标线的比例尺及同心圆的大小由该经营比率的量纲与同行业的水平来决定；最后，把客户同期的相应指标值用点标在图上，以线段依次连接相邻点，形成的多边形折线闭环，就代表了客户的现实财务状况。依据图6我们可以看出，当指标值处于标准线以内时，说明该指标低于同行业水平，需要加以改进；若接近最小圆圈或处于其内，说明该指标处于极差状态，是客户经营的危险标志；若处于标准线外侧，说明该指标处于较理想状态，是客户的优势所在。当然，并不是所有指标都处于标准线外侧就是最好，还要具体指标具体分析。案例分析：刘总经理对洪先生说：“现在您已经对资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表等财务报表进行了全面的综合分析，希望您能在这些分析的基础上对公司经营状况给出总体评价和经营建议。”洪先生对刘总经理说：“在对公司的财务状况、盈利能力、分配政策、现金流量等的变化状况分别作出分析后，的确还需要将这些从不同侧面反映公司状况的结果进行综合，对公司经营状况给出一个总的结论并提出一些经营建议。我们可以从下面几个步骤展开分析。”一、企业生命周期与财务报表分析的关系在对公司的经营状况进行综合性评价之前，对与评价密切相关的公司生命周期理论要有一定的认识。公司通常被视为一个有机体，其生命周期是指企业诞生、成长、壮大、成熟、衰退直至死亡的过程。企业生命周期源于企业生产产品的寿命周期。产品寿命周期理论认为，任何产品从最初投放市场到最终退出市场都存在一个有效生命的过程。这个过程可分为投放期、成长期、成熟期和衰退期四个明显的阶段。虽然产品寿命周期理论侧重于单个产品，但企业是产品生产的主体，产品的寿命周期必然会对企业产生影响，因此，可以将产品寿命周期理论扩展运用于企业生命周期甚至行业生命周期。不同生命周期阶段的企业的基本财务特征是不一样的，在财务报表分析中应注意到这些特征。

一般来说，在公司创立阶段，投入大，收入小，发展速度不稳定，失败几率高，经营风险最大，但是创新意识强。在公司发展阶段，实力逐步加强，主导产品的经营风险有所降低，但由于资金需要量增大和负债筹资相对容易，负债占资金来源的比重一般会上升，财务风险增大，但同时盈利能力也有所提高。进入成熟期后，公司发展速度变慢甚至停滞不前，但公司市场形象业已形成，客户较为固定，盈利能力和现金流入量都较高和稳定；且资金需要量减少，负债总额占资金来源的比重也会相应减少，财务风险降低。在衰退阶段，公司生产工艺已呈落后状态，产品逐渐老化，生产萎缩，负债增加，财务状况逐步恶化。这时，公司面临着两种选择，一是破产衰亡，二是脱胎换骨，重获新生。一个企业要长盛不衰，就必须保持旺盛的创新能力，及时淘汰老产品，开发新产品。既然不同企业生命周期有不同的财务特征，那么，对企业的不同生命周期阶段，财务报表分析的重点和分析评价标准就应有所不同。在创立阶段，应特别注重公司的发展潜力，对当前盈利能力的分析并不十分重要，重要的是要注意公司经营风险及其变化趋势。公司发展潜力主要由资产扩张能力、销售收入增长率等指标反映。而销售费用、研究开发费用的变化则在一定程度上反映了公司经营层对企业发展潜力的看法，故对该类指标的变化分析亦很重要。在发展阶段，因公司急于抢占市场，扩大生产能力，投资规模猛增，负债急剧膨胀，财务风险日益增大，因此，对财务风险的控制应成为管理的重中之重。相应地，财务评价也应更注重揭示企业财务风险类的指标，如资产负债率、流动比率、负债结构、资产结构等指标。

在成熟阶段，发展速度、盈利能力和风险水平相对稳定，这时公司经营的基本目标应是如何长期保持这种稳定状态，故财务评价应更偏重于当前盈利能力与风险水平的协调。此外，由于处于该阶段的公司很可能步入衰退期，因此，在分析中还应注意公司机动财力指标，该指标可由现金净流入量来表示。机动财力意味着企业应付变化所具有的潜力。当然，也应注意对企业创新、开拓意识的分析，因为这意味着企业保持稳定发展的能力。这种能力主要依靠产品品种结构变化、销售费用变化、生产成本变化等指标来判断。在衰退阶段，由于公司面临破产衰亡和重获新生两种选择，因此，在分析中更倾向于判定公司将步入哪种命运。这种判断的主要指标包括产品结构调整能力、研究开发和销售费用的变化状况等。

二、财务报表分析的初步综合结论首先，对公司所处的经营周期进行判断。从公司盈利能力和风险水平均处于相对稳定的状态来看，应该是处于成熟期的企业，但从公司已开始出现盈利能力下滑和财务风险上升的势头来看，应是一个开始步入成熟期后期的企业。其次，对公司经营管理采取的相应对策有效性的判断。根据对公司所处企业生命周期的这一判断，公司的基本经营目标应是如何尽可能地延长收获期，从财务策略上讲，公司必须关注盈利能力与风险水平的平衡，并尽可能多地积累现金，以应付企业转型的需要。

从对报表的分析中也可以看出，公司采取了收缩发展速度的方针政策，无论是对外减少营销宣传，还是对内缩减分利都暴露出企业试图集聚资金以应付不测之需的动机。同时公司为了防止步入衰退期，除仍在从事固定资产投资之外，还注意增加对外股权投资，调整资产结构，转变经营方略，进取心犹存。再次，对公司发展的机会和问题的判断。公司有一定的进取意识并采取了一定的行动，显示出公司仍有进一步发展的潜力，但由于公司自身创造的现金净流入量少，不足以满足调整之需，因此导致了企业负债增加，特别是流动负债增加，财务风险上升。如果不加注意，就又可能破坏企业盈利能力与风险水平的平衡，使公司风险加速放大，并有可能超出公司可以承受的程度。除此之外，公司的创新能力和开拓意识似乎不足，因为公司在控制各种费用时，主要拿销售费用开刀。而减少这类费用，多少