第1章 国际收支

第一章国际收支与国际储备

第一节外汇与国际收支一、外汇（一）外汇的概念动态概念：是指把一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系。静态概念（常用）：外汇（ForeignExchange），是指外国货币或以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。注：不是所有的外国货币都能成为外汇！（二）外汇的特征1、外汇是以外币表示的资产，具有可偿性即这种外币资产是可以保证得到偿付的外汇买卖是债权的转移外汇支付是完成国际间债权债务的清偿2、普遍接受性在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用3、可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产只有满足以上三个条件的外币及其所表示的资产（各种支付凭证和信用凭证）才是外汇。知识拓展：世界十大货币（2014）排名支付货币2014年的支付货币比例1美元38.90%2欧元32.97%3英镑9.44%4日元2.51%5澳元（澳大利亚）1.83%6加元（加拿大）1.80%7瑞士法郎1.45%8人民币1.42%9港元1.06%10瑞典克朗1.03%资料来源：中金资讯货币

货币样式符号货币代码人民币RMB￥

CNY美元U.S.＄

USD欧元

€

EUR知识拓展：常用的货币符号和代码国别

货币符号货币代码英镑￡GBP日元

￥

JPY港元

HK＄

HKDQ:同样的一元钱，人民币、美元、欧元、英镑、日元、港元哪一个更值钱？根据2016年2月19日的人民币汇率中间价：1美元=6.5186人民币1欧元=7.2472人民币100日元=5.7669人民币1港元=0.8380人民币1英镑=9.3403人民币所以，答案是英镑！我国规定，外汇的具体范围包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。（三）我国对外汇的规定（1）国际购买手段；（2）国际支付手段；（3）国际储备手段；（4）国际财富的象征。（四）外汇的作用二、国际收支（BalanceofPayment）狭义的国际收支它是指一国在一定时期内（通常为1年），同其他国家清算到期的债权债务所发生的外汇收支总和。它仅反映涉及外汇收支的国际经济交易。强调到期立即结清和以现金作为支付。广义的国际收支它是指在一定时期内，一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的系统记录。强调国际经济交易的业务基础，在狭义国际收支的基础上还包括：无需货币偿付的各种“援助”项目和不需现金支付的物资、服务之间的交换以及赊购赊销的信用交易项目等。强调业务是发生在居民和非居民之间。区别居民和非居民居民：是指在一国（或地区）居住期限达到一年或一年以上的自然人或在该国从事经济活动的法人；与之对应的则是非居民。居民可分为自然人居民和法人居民。自然人居民是指那些在本国居住时间长达一年以上的个人。法人居民是指在本国从事经济活动的各级政府机构、企业和非营利团体。注意：官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；国际性机构，诸如联合国、国际货币基金组织等组织，是任何国家的非居民。Q:我国境内的留学生算不算我国的居民？不算！我国规定的居民自然人包括在中华人民共和国境内连续居留一年或者一年以上的自然人，外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使馆领馆人员除外。

狭义国际收支广义国际收支一战至二战之间现金基础之上涉及外汇收支的国际经济交易二战后交易基础之上所有国际经济交易使用的时间建立的基础包括的内容正确理解国际收支的概念它记载的是居民与非居民之间的经济交易。它是一种系统的货币记录。对于未涉及货币收支的往来须折算成货币加以记录。国际收支是一个流量的概念。国际收支是个事后的概念。定义中的“一定时期”一般指过去的一个会计年度，它是对已发生事实进行的记录。国际收支中经济交易的内容经济交易的内容

商品（劳务）商品（劳务）金融资产金融资产商品（劳务）商品（劳务）金融资产金融资产居民非居民交换转移无偿第二节国际收支平衡表

（BalanceofPaymentStatement）一、概念国际收支平衡表是在一定时期内（通常为1年）一国与其他国家所发生的国际收支按项目分类统计的一览表，它全面系统地记录和总结了一国的国际收支状况。它是一种将每一笔国际收支记录按照特定账户分类和复式记账原则而汇总编制的会计报表。是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文件，也是各国制定开放经济宏观经济政策的重要依据。二、国际收支平衡表的编制原则1、复式记账原则任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映。2、权责发生制原则交易的记录时间以所有权转移为标准。3、市场价格原则国际收支原则上按成交时的市场价格来计价。4、单一货币记账原则可以是外币，也可以是本币，大多数国家以美元作为记账货币。以不同货币结算的对外交易需要按记账货币和具体交易货币之间的比价折算为记账货币。复式记账原则即每笔交易都由两笔数值相等、方向相反的账目表示。会计科目划分为借方和贷方借方科目为资金运用类科目，反映对外支付贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款记账规则：有借必有贷，借贷必相等。入表原则：凡是引起本国外汇收入的项目，记入贷方，记为“+”；凡是引起本国外汇支出的项目，记入借方，记为“-”。借贷双方具体内容借方记录：支出性经济行为。包括实际资源增加(如进口)、金融资产增加(如购买国外证券，即证券投资)和负债减少(如归还借款)。贷方记录：收入性经济行为。包括实际资源减少(如出口)、金融资产减少(如出售所持国外证券)和负债增加(如对外发行证券)。

借方

贷方

进口出口资产增加资产减少负债减少负债增加资本流出资本流入记帐规则：有借必有贷，借贷必相等某企业向美国出口价值200万美元的服装，进口商将款项汇入指定银行账户出口创汇，属贷方科目，记“＋$200万”持有外国资产，属借方科目，记“－$200万”同学甲向国外大学汇出100美元申请费为进口服务付汇，属借方科目，记“－$100”持有外国资产减少，属贷方科目，记“＋$100”BOPs记账实例三、国际收支平衡表的内容按IMF出版的《国际收支手册》第5版的分类标准，国际收支平衡表包括下述五大项目：经常账户（CurrentAccount）资本与金融账户（CapitalandFinancialAccount）净差错与遗漏（NetErrorsandOmission）总差额（OverallBalance）储备与相关项目（ReserveandRelatedItem）经常账户货物Goods服务Service经常转移CurrentTransfers收益Income经常账户(currentaccount)经常账户是对实际资源在国际间的交易行为进行记录的账户，它包括以下四个具体项目：货物记录有形货物的出口或进口的外汇收支，其货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。一般来说，货物按边境的离岸价（FOB）计价。服务记录无形贸易收支，包括运输、旅游、通讯、保险、邮电、工程承包、计算机与信息服务、专利权使用以及其他服务等。经常账户(currentaccount)收益记录涉外的职工报酬和投资收入。其中投资收入包括有关直接投资、证券投资等产生的利息、利润和股利等。注意：资本损益不在此列，所有由交易引起的现已实现的资本损益都包括在金融账户下面。经常转移也叫单方面转移或无偿转移，记录个人或政府间的国际转移或捐赠。单方面转移不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠等。《国际收支手册》第五版明确界定了经常转移与资本转移，经常转移排除了下面三项所有权转移（即资本转移）：固定资产所有权的资产转移同固定资产收买/放弃相联系的或以之为条件的资产转移债权人不索取任何回报而取消的债务按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方面转移。资本与金融账户(capitalandfinancialaccount)资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户。资本账户资本转移（前述）非生产、非金融资产的收买/出售主要包括土地、矿藏和某些无形资产（专利、版权、商标、经销权等）的收买或出售。金融账户反映居民与非居民间由于借贷、直接投资、证券投资等经济交易所发生的外汇收支。包括：直接投资包括股本投资、其他资产投资及利润收益再投资。区别证券投资：取得全部或相当部分的经营权和控制权。证券投资投资于各种股票、债券、各种衍生工具等。其他投资包括各种国际信贷、预收/预付款等。资本与金融帐户

（CapitalandFinancialAccount）资本账户资本转移

非生产、非金融资产的收买/出售金融账户直接投资证券投资其他投资净差错与遗漏(NetErrorsandOmission)国际收支平衡表专门设置的平衡项目设置原因隐瞒交易导致原始资料失真技术困难造成交易记录不完全各子项目分别统计，口径难以一致功能使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡根据经常账户、资本与金融账户、下述储备与相关项目的汇总结果，以相同数字记入会计账户的相反方向。总差额（OverallBalance）总差额是经常账户差额、资本与金融账户差额、净差错与遗漏三大项目金额的总和。总差额=经常账户差额+资本与金融账户差额+净差错与遗漏国际收支总差额+储备资产变化=0各项差额=该项的贷方数字减去借方数字总差额反映了一定时期内一国国际收支状况对该国国际储备的影响。储备与相关项目（ReserveandRelatedItem）1、它记录的是中央银行或财政部门等官方政府机构的国际交易活动。2、往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，也被称作平衡项目。3、包括储备资产、使用IMF的信贷和贷款、对外国官方负债、例外融资等。其中，储备资产包括货币性黄金、特别提款权、在国际货币基金的储备头寸、外汇储备等。1.本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。2.本国向外国出口60万美元的货物，款项存入外国银行。3.本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助。4.本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模。5.国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业。国际收支平衡表编制举例11.本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。提示：（可以考虑从资金的来源和资金的运用方面来确定借贷方的项目，资金的来源项目记入贷方，资金的运用项目记入借方。）借：货物（进口）50万美元贷：其他投资—银行存款50万美元国际收支平衡表编制举例12.本国向外国出口60万美元的货物，款项存入外国银行。借：其他投资—银行存款60万美元

贷：货物（出口）60万美元国际收支平衡表编制举例13.本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助。借：经常转移110万美元

贷：储备资产40万美元

货物（出口）70万美元国际收支平衡表编制举例14.本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模。借：本国对外直接投资200万美元

贷：收入—投资收益200万美元国际收支平衡表编制举例15.国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业。借：货物（进口）1000万美元

贷：外国对本国直接投资1000万美元

国际收支平衡表编制举例1

项目差额借方贷方一、经常项目

货物-92050+100060+70

服务0

收入200200

经常转移-110110二、资本金融项目

直接投资8002001000

证券投资

其他投资-106050三、误差与遗漏四、储备资产4040

合计014201420国际收支平衡表编制举例21）A国出口180万美元的纺织品。该国将此笔货款存入美联储银行；2）A国从B国购入价值3600万美元的机器设备，由该国驻B国的银行机构以美元支票付款；3）A国用外汇储备，向C国提供8万美元的工业品援助；4）A国动用外汇储备60万美元，分别从B国和D国进口小麦；5）E国保险公司承保（2）、（4）项商品，A国支付保险费2.5万美元，付款方式同（2）；6）A国租用F国的船只运送（2）、（4）两项商品，运费12万美元，付款方式同（2）；7）外国游客在该国旅游，收入为15万美元；款项存入美联储银行；8）该国在海外的侨胞汇回本国25万美元，增加外汇储备。国际收支平衡表编制举例21）A国出口180万美元的纺织品。该国将此笔货款存入美联储银行；借：其他投资—银行存款180万美元贷：货物（出口）180万美元国际收支平衡表编制举例22）A国从B国购入价值3600万美元的机器设备，由该国驻B国的银行机构以美元支票付款；借：货物（进口）3600万美元

贷：其他投资—银行存款3600万美元国际收支平衡表编制举例23）A国用外汇储备，向C国提供8万美元的工业品援助；借：经常转移8万美元

贷：储备资产8万美元国际收支平衡表编制举例24）A国动用外汇储备60万美元，分别从B国和D国进口小麦；借：货物（进口）60万美元

贷：储备资产60万美元国际收支平衡表编制举例25）E国保险公司承保（2）、（4）项商品，A国支付保险费2.5万美元，付款方式同（2）；借：服务2.5万美元

贷：其他投资—银行存款2.5万美元国际收支平衡表编制举例26）A国租用F国的船只运送（2）、（4）两项商品，运费12万美元，付款方式同（2）；借：服务12万美元

贷：其他投资——银行存款12万美元国际收支平衡表编制举例27）外国游客在该国旅游，收入为15万美元；款项存入美联储银行；借：其他投资—银行存款15万美元

贷：服务15万美元国际收支平衡表编制举例28）该国在海外的侨胞汇回本国25万美元，增加外汇储备。借：储备资产25万美元

贷：经常转移25万美元

项目差额借方贷方经常项目

货物-34803600+60180

服务0.52.5+1215

收入

经常转移17825资本金融项目

直接投资

证券投资

其他投资3419.5180+153600+2.5+12误差与遗漏储备资产43258+60合计03902.53902.5国际收支平衡表编制举例31、A国向外国出口60万美元的货物；款项存入外国银行；2、A国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助；3、A国在海外的侨胞汇回本国25万美元，增加外汇储备；4、A国对外承包建筑工程30万美元，存入外国银行；5、外国在以机器设备向A国直接投资1500万美元；6、A国向G国出口25万美元商品，以清偿对G国银行的贷款；7、A国在国外发行价值100万美元的10年期债券，该笔款项存入国外银行；国际收支平衡表编制举例31、A国向外国出口60万美元的货物；款项存入外国银行；借：其他投资—银行存款60万美元

贷：货物（出口）60万美元国际收支平衡表编制举例32、A国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助；借：经常转移110万美元

贷：储备资产40万美元

货物（出口）70万美元国际收支平衡表编制举例33、A国在海外的侨胞汇回本国25万美元，增加外汇储备；借：储备资产25万美元

贷：经常转移25万美元国际收支平衡表编制举例34、A国对外承包建筑工程30万美元，存入外国银行；借：其他投资—银行存款30万美元

贷：服务30万美元国际收支平衡表编制举例35、外国在以机器设备向A国直接投资1500万美元；借：货物（进口）1500万美元

贷：外国对本国直接投资1500万美元国际收支平衡表编制举例36、A国向G国出口25万美元商品，以清偿对G国银行的贷款；借：其他投资—银行贷款25万美元

贷：货物（出口）25万美元国际收支平衡表编制举例37、A国在国外发行价值100万美元的10年期债券，该笔款项存入国外银行；借：其他投资——银行存款100万美元

贷：证券投资100万美元

项目差额借方贷方经常项目

货物-1345150060+70+25

服务3030

收入

经常转移-8511025资本金融项目

直接投资15001500

证券投资100100

其他投资-21560+30+25+100误差与遗漏储备资产152540合计018501850第三节国际收支不平衡的调节国际收支不平衡的标准国际收支不平衡的原因国际收支不平衡的影响国际收支不平衡的调节措施一、国际收支平衡表中的平衡关系用贷方发生额减借方发生额所得差额记入表中“余额”一栏，表示各具体项目的国际收支差额。若借方大于贷方，则差额为负，表示该项目支出大于收入，差额称之为该项目的收支逆差（或赤字）；若贷方大于借方，则差额为正，表示该项目收入大于支出，差额称之为该项目的收支顺差（或盈余）。对平衡表中纵向排列的各项目进行划线归类，区分为线上项目和线下项目，然后就线上项目计算借贷平衡差额，以此从不同层次上求得反映国际收支平衡状况的综合性收支差额。表中线划得越靠下，线上差额的概括性越全面。

项目差额借方贷方经常项目

货物-1345150060+70+25

服务3030

收入

经常转移-8511025资本与金融项目

直接投资15001500

证券投资100100

其他投资-21560+30+25+100误差与遗漏储备资产152540合计018501850二、国际收支不平衡的概念国际收支平衡表的最终差额恒等于零，这是由国际收支平衡表的复式记账法原则所决定的。既然国际收支平衡表的最终差额恒等于零，那我们平常所说的国际收支不平衡到底指的是什么？区分自主性交易和补偿性交易按照交易动机来分，国际收支中所有的交易都可以分为自主性交易和补偿性交易。自主性交易，是指个人和企业为某种自主性目的（如追逐利润、旅游、汇款赡养亲友等）而从事的交易。体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点。补偿性交易，是指货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称调节性交易。体现一国的政府意志，具有集中性和被动性的特点。自主性交易（AutonomousTransactions）商品的进出口资本的流出流入净差错与遗漏补偿性交易（AccommodatingTransaction）储备及相关项目所谓的国际收支差额，就是指自主性交易的差额；国际收支不平衡，就是指自主性交易不平衡。当这一差额为零时，称为“国际收支平衡”；当这一差额为正时，称为“国际收支顺差”；当这一差额为负时，称为“国际收支逆差”；后两者统称为“国际收支不平衡”。三、国际收支不平衡的口径按照传统习惯和国际货币基金组织的做法，国际收支不平衡的口径可以分为以下四种：1、贸易收支差额2、经常项目收支差额3、基本账户差额4、综合账户差额（总差额）1、贸易收支差额贸易收支差额是一国在一定时期内商品出口和进口的差额。贸易收支差额=出口-进口当出口大于进口时，称作贸易顺差或盈余；当出口小于进口时，称作贸易逆差或赤字。商品的进出口情况综合反映了一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映了该国产业在国际上的分工地位和竞争能力。对某些国家来说，贸易收支在全部国际收支中所占的比重相当大。所以，出于简便，有些国家可将贸易收支作为国际收支的近似代表。2、经常项目收支差额经常项目包括有形货物收支、无形货物收支（即服务）、收益和经常转移收支。它不能代表全部国际收支，但综合反映了一个国家的进出口状况（包括无形进出口，如劳务、保险、旅游、运输等）以及产业的综合竞争能力。它是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。经常账户收支差额＝货物差额＋服务差额＋收益差额＋经常转移差额3、基本账户差额基本账户差额是经常账户加上长期资本账户（包括直接投资、证券投资与其他投资账户中偿还期限在一年以上的金融资产）所形成的余额。长期资本的流动以市场、利润为目的，相对于短期资本来讲更具有稳定性。对于那些长期资本进出规模较大的国家，基本账户差额是观察和判断其国际收支状况的重要指标。4、综合账户差额（国际收支总差额）是最常用的差额指标，它是将经常账户、资本和金融账户、误差与遗漏合称线上项目而求得的借贷差额，也就是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额。正差额表示国际收支顺差，负差额表示国际收支逆差。这时，储备资产增减额作为线下项目，其借贷差额与国际收支总差额数额相等，但符号相反，表现了线下项目对线上项目借贷差额的弥补调节作用。国际收支总差额＝经常账户差额＋资本和金融账户差额＋净误差与遗漏＝-储备资产变化计算题

根据国际收支平衡表中的平衡关系，将下面简表中的空缺的数字填上（单位：亿元）

项目差额借方贷方经常项目18401020资本与金融项目9202000误差与遗漏00国际收支总差额储备资产0计算题

根据国际收支平衡表中的平衡关系，将下面简表中的空缺的数字填上（单位：亿元）

项目差额借方贷方经常项目-82018401020资本与金融项目10809202000误差与遗漏000国际收支总差额26027603020储备资产-2602600四、国际收支不平衡的原因1、经济周期——周期性不平衡2、经济结构——结构性不平衡3、国民收入——收入性不平衡4、货币价值——货币性不平衡5、其他偶然因素6、一国的国内经济政策1、周期性不平衡周期性不平衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。当经济处于扩张和繁荣时期国内投资与消费需求增加进口需求增加国际收支出现逆差当经济处于衰退期社会总需求下降进口需求下降国际收支发生盈余2、结构性不平衡结构性不平衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。结构性失衡通常反映在贸易账户或经常账户上，主要体现在：1）因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡，如产品的更新换代；2）因该国的产业结构单一，随着经济发展或外来冲击的出现，也会发生国际收支失衡。3、收入性不平衡收入性不平衡是指一国国民收入相对快速增长而导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。国民收入相对快速增长的原因，可以是周期性的，也可以是经济处在高速增长阶段所引起的。4、货币性不平衡货币性不平衡，是指一定汇率水平下，国内货币成本与一般物价上升而引起的出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失衡。其中，国内货币成本与一般物价上升的原因被认为是货币供应量的过分增加。因此，国际收支失衡的原因是货币性的。货币发行过多物价上涨出口减少（进口增加）逆差货币发行减少物价下跌出口增加（进口减少）顺差5、其他偶然因素除上述各种经济因素之外，政局动荡和自然灾害等偶发性因素，也会引起国际收支的失衡。6、一国的国内经济政策本国或外国推行的扩张性或紧缩性的财政货币政策，也会引起国际收支的失衡。（一）国际收支持续逆差对国内经济的影响1、造成外汇汇率上升，本币汇率下跌。一旦本币汇率过度下跌，会削弱本币在国际上的地位。导致该国货币信用的下降，国际资本大量外逃，引发货币危机。2、导致外汇储备大量流失。为维持汇率稳定，货币当局需要对外汇市场进行干预，抛售外汇、买进本国货币，此时，外汇储备大大减少。3、导致国内经济增长放缓，失业增加。外汇的抛售和本币的买入会造成国内货币的紧缩，导致利率上升，抑制本国经济的增长，失业的增加。五、国际收支不平衡的影响（二）国际收支持续顺差对国内经济的影响1、持续顺差导致本币汇率上升，提高了以外币表示的出口产品的价格，不利于出口。2、固定汇率制下导致外汇占款过多（买外汇、卖本币），货币供应增长过快，导致本国通货膨胀。3、影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦，甚至报复，不利于国际经济关系的发展。4、一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国家今后的经济发展带来隐患。国际收支不平衡的影响本币汇率下浮外汇储备减少失业增加经济增长放缓本币汇率上升加重通货膨胀加重贸易摩擦国内资源减少逆差顺差六、国际收支不平衡的调节措施外汇缓冲政策财政政策货币政策汇率政策直接管制国际协调1、外汇缓冲政策它是指通过动用黄金外汇储备来抵消超额外汇需求或供给造成的国际收支失衡的影响。一般用于短期、临时性的国际收支不平衡。特点：操作简单作用有限2、财政政策财政政策是指政府通过调整财政收入和财政支出，从而控制总需求和物价水平的政策措施。当国际收支逆差——紧缩性财政政策——抑制总需求——进口减少——改善国际收支当国际收支顺差——扩张性财政政策——扩大总需求——进口增加——有利于消除国际收支盈余3、货币政策调节国际收支的货币政策主要包括贴现政策和存款准备金政策。贴现政策：是中央银行通过调整对商业银行等金融机构的再贴现率借以影响金融市场利率，从而调节国际收支的政策措施。存款准备金政策：中央银行通过调整法定存款准备金率以增加或减少商业银行的超额准备，从而影响货币供应量的一种政策措施。

贴现率

存款准备金

贴现率

存款准备金

外汇流出平衡外汇流入平衡顺差逆差4、汇率政策

汇率政策是指一国通过调整其货币的汇率，来影响进口和出口，调整贸易收支，从而调整国际收支的政策措施。国际收支逆差下调汇率（本币贬值）刺激出口（抑制进口）逆差减少国际收支顺差上调汇率（本币升值）抑制出口（刺激进口）顺差减少5、直接管制直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易采取直接行政干预，以求国际收支平衡的政策措施。包括贸易管制和外汇管制等，如发放出口信贷、对进口实施配额制、许可证制等。优点：直接、迅速改善国际收支缺点：不可长久使用、加重国际间贸易摩擦6、国际间的协调机制在开放经济条件下，一国经济与其他国家经济密切相关，各国经济之间既相互依赖，又相互影响。当一国试图采取有利于本国国际收支恢复均衡的调节政策时，肯定也会对其他国家产生影响，特别是有可能使其他国家的国际收支状况恶化。在这种情况下，各国政策进行某种程度的国际合作与协调显得尤为必要。第四节西方国际收支理论评介国际收支理论是研究如何使国际收支保持均衡的理论或方法，或者说，是在理论上研究怎样把不均衡的国际收支调节到均衡的国际收支的一种方法。国际收支自动调节论弹性分析理论吸收分析理论政策配合分析理论一、国际收支自动调节论英国经济学家大卫˙休谟于1752年在其《论贸易平衡》一书中提出了“价格—铸币流动机制”，认为在金本位制下，国际收支具有自动调节的机制。核心观点：在金本位制度下，一国的国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和物价的涨跌，自动取得平衡。价格—铸币流动机制的基本内容当一国国际收支出现逆差，黄金流出本国，货币供应量减少，导致国内物价水平下降，进一步导致出口增加，进口减少，国际收支得到改善，黄金流出放缓，直到国际收支平衡，黄金流出停止。当一国国际收支出现顺差，黄金流入，货币供应量增加，导致国内物价水平上升，进一步导致出口减少，进口增加，国际收支得到改善，黄金流入放缓，直到国际收支平衡，黄金流入停止。金本位下价格—铸币流动机制价格—铸币流动机制的特点该理论是建立在货币数量论基础上，以金本位制和自由贸易的存在为前提。调节过程均涉及三个主要环节，即黄金量的增减、物价的高低和进出口增减。相关评价贡献：否定了重商主义认为只要维持贸易顺差，一国就能维持金银、财富积累的论断；消除了各国对贸易逆差一定会发生黄金、财富永久性流失的恐惧；开创了系统研究国际收支调节的先河。局限性：（1）其建立的前提是贸易自由化和黄金在国际间的自由输出入，超出此前提，则理论只能流于幻想。

（2）没有对黄金数量变动引起物价变化从而影响进出口的时滞作应有的考察。

（3）认为价格—铸币流动机制是调节国际收支的唯一途径，没有考虑其他国际收支调节手段。（4）发挥效用的前提之一是进出口商品均有较大的供需弹性。二、弹性分析理论由英国经济学家马歇尔提出，后经英国经济学家琼·罗宾逊和美国经济学家勒纳等发展而形成的。该理论把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的基本手段，紧紧围绕进出口商品的供求弹性来探讨货币贬值改善国际收支的条件。弹性分析理论前提条件

（1）其他条件（如消费者的收入、其他商品的价格、消费者的偏好等）均不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响；

（2）贸易商品的供给弹性无穷大，因而本币贬值的效果取决于需求弹性；

（3）充分就业与收入不变，从而进出口商品的需求与其价格水平负相关；

（4）不考虑资本流动，国际收支等于贸易收支。

弹性分析理论基本内容弹性的基本概念价格变动会影响需求和供给数量的变动。需求弹性，指需求价格弹性，即需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比。供给弹性，指供给价格弹性，即供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比。弹性越高，意味着数量对价格的变动越敏感。在进出口方面就有四个弹性，分别是进口商品的需求弹性（Em）、出口商品的需求弹性（Ex）、进口商品的供给弹性（Sm)、出口商品的供给弹性（Sx）。其公式分别如下：Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格的变动率Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率Sm=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率Sx=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率马歇尔-勒纳条件

由于进出口商品供给弹性为无限大，则本币贬值的效果取决于需求弹性；给出进口商品的需求弹性（Em）、出口商品的需求弹性（Ex），弹性取绝对值的概念。当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，货币贬值才能使得贸易收支得到改善，这就是著名的马歇尔-勒纳条件，用公式表示为：Ex+

Em>1马歇尔-勒纳条件的推导初始条件：假定贬值前贸易收支是处于平衡状态的。设出口商品的汇率弹性为Ex，进口商品的汇率弹性为Em，即：ExEmXMExEmExXMEx1-EmExEmEx+

Em>1Ex+

Em>1贬值与时滞反映——J曲线效应即使在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支。这是因为：第一，贬值前已签订的贸易协议仍须按原来的数量和价格执行，此时，出口量不能按预期增加，进口量不能按预期减少，贸易收支发生一次性的恶化。第二，即使是贬值之后签订的贸易协议，出口供给也受条件限制无法迅速上升，进口数量也无法迅速下降。贬值对贸易收支的改善，需要经过一段时间，待出口供给和进口需求做了相应的调整后才能实现。贬值与时滞反映——J曲线效应弹性分析理论相关评价贡献：该理论的重要贡献在于，它的分析纠正了货币贬值一定有改善贸易收支的作用与效果的片面看法，而是正确的指出，只有在一定的进出口商品供求弹性条件下，货币贬值才有改善贸易收支的作用与效果。局限性：（1）“马歇尔-勒纳条件”的实现，受“J曲线效应”的制约，贸易收支的改善有一定时间的滞后。（2）是局部均衡分析，只考虑汇率变动对进出口贸易的影响，忽略了其他经济变量对国际收支的影响。

（3）未考虑资本流动，是一种没有资本流动的国际收支理论。（4）是一种微观分析，忽略了宏观经济分析，看不到贬值引起的国民收入变化影响国际收支均衡的机制。（5）供给具有完全弹性这一假设不符合实际，货币贬值在一定条件下，可在一定程度上改善贸易收支状态，但不能从根本上解决国际收支问题。三、吸收分析理论1952年由詹姆士·米德和S·亚历山大提出。该理论建立的基础是凯恩斯主义的宏观经济分析，从国民收入和总需求的角度，考察总收入和总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出国际收支调节的相应政策主张。

吸收分析法的表现形式：国民收入等式：Y=C+I+G+X–M上式经移项、整理后，得：X–M=Y–(C+I+G)如以B代表国际收支差额（不考虑资本流动），则：B=X–M以A代表国内资源的总吸收，即国内支出总和，则A=C+I+G将之代入上式，最终可得：B=Y–AB=Y–A式表明：1）国际收支=总收入-总吸收2）当总收入>总吸收，国际收支为顺差（B为正）；当总收入=总吸收，国际收支平衡（B为零）；当总收入<总吸收，国际收支为逆差（B为负）。3）等式右边为因，等式左边为果。即吸收论认为国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民支出的总量失衡。吸收论的政策主张①国内充分就业，采取支出变更政策假定国际收支为逆差，当经济达到充分就业，短期内总产出不再增加，此时为改善国际收支，只能降低国内总吸收，压缩国内总需求，此时，可采取紧缩性的财政货币政策。②国内未充分就业，采取支出转换政策假定国际收支为逆差，当经济处于未充分就业状况，可采用货币贬值来增加出口，改善国际收支。吸收分析理论的简要评价：

吸收分析理论把国际收支同国内经济联系在一起，为实施通过国内经济的调整来调节国际收支的政策措施奠定了理论基础，所以具有重要的实践意义。缺点：只考察了贸易收支，把贸易收支等同于国际收支。

假定生产要素的转移机制可以轻易实现，与客观事实不符；以单一国家为分析模式，未考虑进出口双方的意向。四、政策配合分析理论该理论主张一国在制定和实施经济政策时，要兼顾国内、国外经济两个方面，既要达到内部均衡，也要达到外部平衡，不能顾此失彼。内部均衡：物价稳定、充分就业和经济增长；外部平衡：国际收支平衡。米德冲突英国经济学家米德于1951年在其《国际收支》一书中最早提出了固定汇率制下内部均衡和外部平衡的冲突问题，这一观点被称作“米德冲突”。他指出，在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内部均衡和外部平衡，这样，在开放经济运行的特定区间，便会出现内部均衡和外部平衡难以兼顾的情形。上表中，第2种和第3种情况意味着内部均衡和外部平衡之间的一致；第1种和第4种情况意味着内部均衡和外部平衡的冲突。以第4种情况为例，为实现内部均衡，减少社会总需求，导致进口减少，在出口保持不变时会使国际收支顺差进一步增加，此时，存在内外均衡的冲突。内部经济状况外部状况情形1经济衰退/失业增加国际收支逆差情形2经济衰退/失业增加国际收支顺差情形3通货膨胀国际收支逆差情形4通货膨胀国际收支顺差固定汇率制下的内外失衡丁伯根法则荷兰经济学家丁伯根发展了米德的观点，提出了著名的“丁伯根法则”。观点内容：要将政策目标和工具联系在一起，要实现N个独立的政策目标，至少需要相互独立的N个有效的政策工具，政策工具的数目至少要同政策目标一样多。最优指派原则作为政策配合分析理论的主要代表人物，蒙代尔具体说明了政策搭配的具体运用。蒙代尔认为，每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果，提出了以货币政策实现外部平衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。根据一国国际收支与国内经济状况，财政政策与货币政策具体实施配合，他提出了如下主张：国际收支状况国内经济状况经济衰退/失业增加通货膨胀国际收支顺差扩张性的财政政策扩张性的货币政策紧缩性的财政政策扩张性的货币政策国际收支逆差扩张性的财政政策紧缩性的货币政策紧缩性的财政政策紧缩性的货币政策对政策配合分析理论的评价贡献符合经济一体化后各国经济的实际情况，对各国对内对外经济政策的判定有一定的参考价值。缺陷对于财政政策和货币政策的各自作用，该理论的看法不尽符合实际。实际上这两种政策均会对国内经济与国际收支发生影响。只强调利率变化对资本流动的影响，其他因素如汇率、通胀等也会对资本流动产生影响。实践中，货币政策与财政政策追求的目标很难完全一致协调。

第五节国际储备一、国际储备的概念它是一国货币当局为平衡国际收支和维持本国货币汇率的稳定以及用于紧急国际支付而持有的为各国普遍接受的一切资产。一种资产必须具备如下三个特性，才能成为国际储备：由货币当局持有具备流动性具有普遍接受性区别国际储备与国际清偿力国际清偿力是指一国直接掌握或不直接掌握，但在必要时可以用以调节、支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际债务的一切国际流动资金与资产，又称广义的国际储备。它包括：一国货币当局持有的国际储备；该国从国外借入的外汇储备；该国商业银行的短期外汇资产；该国官方或私人拥有的中长期外汇资产。借入储备现有的清偿力（国际储备）潜在的清偿力国际清偿力=现有的清偿力（国际储备）+潜在的清偿力区别国际储备与国际清偿力它反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。二、国际储备的作用和来源国际储备的作用：1）干预外汇市场，调节本国货币的汇率；2）弥补国际收支逆差；3）信用保证。一是可以作为政府向外借款的保证；二是可以用来支持对本国货币价值稳定性的信心。二、国际储备的作用和来源一国视角下的国际储备来源：1）收购的黄金（国内市场、国际市场）；2）国际收支顺差（盈余）；3）外汇市场干预取得的外汇；4）国际货币基金组织分配的特别提款权（SDR）。其中，国际收支盈余是一国国际储备的最主要来源。二、国际储备的作用和来源全球视角下的国际储备来源：储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源。如：在20世纪70年代以前，外汇储备的供应主要依赖于美元。美国通过其国际收支逆差，使大量美元流出美国，形成一种世界性货币，其中一部分被各国政府所拥有，成为各国的美元储备。特里芬难题它是1960年美国经济学家罗伯特·特里芬在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中提出的。以主权国家货币作为储备货币有着难以协调的矛盾。世界各国清偿力的需要要求储备货币发行国维持持续性的国际收支逆差，输出储备货币，但是该国持续性的国际收支逆差又会降低其他国家对该储备货币币值稳定的信心，这种“清偿力”与“信心”之间的矛盾即是著名的特里芬难题。三、国际储备的构成（一）黄金储备（GoldReserves）黄金储备是指一国货币当局作为金融资产持有的货币性黄金。在一国的国际收支平衡表中，有关黄金交易一般出现在两个项目上，一是在储备相关项目上，另一是在经常项目上。前者为货币性黄金，后者则称非货币性黄金。为什么黄金非货币化后国际储备中仍包含黄金储备？黄金的贵金属特性使它易于被人们所接受，即使黄金已经非货币化，但世界上仍然存在着发达的黄金市场，各国货币当局可以较为方便的通过市场出售黄金来获得所需的外汇，完成对外支付。（二）外汇储备（ForeignExchangeReserves）外汇储备是指一国货币当局所持有的可兑换货币和以其表示的支付手段和流动性资产，主要指银行存款和国库券。外汇储备是一国最主要和最重要的储备资产，这体现在两个方面：1）外汇储备的使用频率最高；2）外汇储备的数额最大。外汇储备的数额最大以2010年12月30日的数据为例，国际货币基金组织全体成员的外汇储备金额为925846亿美元，是按市价计算的成员国黄金储备（13798亿美元）的6.7倍，是在基金组织储备头寸（634.5亿美元）的1459倍，是基金组织特别提款权累计分配额（3143亿美元）的295倍。一国货币成为储备货币的前提条件能自由兑换；在国际贸易与国际支付中占较大比重；币值稳定。IMF成员国外汇储备的币种构成主要是美元、欧元、英镑、日元等，另外还有瑞士法郎、加元、澳大利亚元等。货币币种2006年2007年2008年2009年2010年美元欧元英镑日元瑞士法郎其他65.48%25.09%4.38%3.08%0.17%1.80%64.13%26.28%4.68%2.92%0.16%1.83%64.09%26.42%4.01%3.13%0.14%2.21%62.09%27.56%4.26%2.92%0.11%3.06%61.82%25.89%3.96%3.76%0.11%4.46%数据来源：IMFCOFER数据库也称普通提款权，是指成员国在IMF普通资金账户中可以自由提取和使用的资产。具体包括：成员国向IMF缴纳份额中的可兑换货币部分；IMF为满足其他成员国借款需要而动用的本国货币，即IMF用去的本币持有量部分；IMF向该成员国的借款。（三）在IMF的储备头寸（ReservePositionintheFund）当一个国家加入基金组织时，须按一定的份额向该组织缴纳一笔钱，作为入股基金，我们称之为份额。份额构成：25%可兑换货币+75%本国货币份额作用：当成员国发生国际收支逆差时，可提取份额弥补。份额提取：最多可提取份额的125%，分5档，每档占其认缴份额的25%，条件逐档严格。第一档：等于认缴的可兑换货币额，可自由提取；其他四档：信用提款权，需获批准并付利息。关于IMF成员国的认缴份额（四）特别提款权（SpecialDrawingRight，SDR）特别提款权的特点不具有内在价值，是IMF人为创造的账面上的资产，因此也被称作“纸黄金”；它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员国的；它具有严格限定的用途，只能在IMF及各国政府之间发挥作用。主要用于成员国政府间的结算和偿还IMF的贷款，不能直接用于贸易与非贸易支付。特别提款权的运作基金组织设有特别提款权部，参与的成员国均设有一个特别提款权账户。成员国分配到的特别提款权记录在账户的贷方。当成员国发生国际收支困难需要动用特别提款权时，基金组织按有关章程通过协调指定一国（通常是国际收支处于顺差的国家）接受特别提款权，该国接受特别提款权后提供给逆差国等值的可兑换货币，逆差国则可用这笔可兑换货币来平衡国际收支差额。特别提款权的定价1969年创设时，1SDR=1美元；1974年，改用一篮子16种货币的加权平均汇率来定价；1981年，改用5种货币的加权平均汇率来定价，分别是：美元、德国马克、日元、法国法郎和英镑；2001年，改用4种货币的加权平均汇率来定价，分别是：美元、欧元、日元、英镑；权数的确定：以选定的货币发行国对外贸易在总贸易中的百分比及在世界经贸活动中使用范围的大小等因素确定各自的权数；定价：以各自的权数分别乘以各国货币计算日当日（或前一天）在外汇市场上对美元的比价，来求得特别提款权的当天美元价值。然后再通过市场汇率，套算出特别提款权同其他货币的比价。其中，货币篮子的组成及各种货币的权重每五年调整一次。举例假定某年某月某日，特别提款权价值的计算权数为：美元：41.9%；欧元：37.4%；英镑：11.3%；日元：9.4%。当天汇率价格：1欧元=1.1004美元；1英镑=1.4226美元；1日元=0.0088美元，则：当天以美元表示的SDR价值=1*41.9%+1.1004*37.4%+1.4226*11.3%+0.0088*9.4%=0.9921即1SDR=0.9921美元四、国际储备的管理国际储备管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国国际收支状况及经济发展的要求，对国际储备规模的适度化、结构的最优化以及储备资产运用的高效化等方面所进行的调节和控制。其主要包括以下两个方面：国际储备的总量管理国际储备的结构管理（一）国际储备的总量管理国际储备的总量管理，也称规模管理，是指对国际储备的规模进行有效的选择与确定。它强调国际储备规模的适度性：不能太小，否则不利于调节国际收支和稳定汇率等；不能太大，否则不利于国内资源的有效利用和国内通胀的控制等。1、持有国际储备的成本拥有一笔国际储备，就等于放弃这笔资金在国内投入使用的机会，从而失去了一定的国内投资收益率，这就是持有国际储备的机会成本。以外国银行存款、政府债券等形式存在的国际储备也能带来一定的利息收益。影响国际储备总量的因素一国持有国际储备的成本等于国内投资收益率和国外利息收益率之差。国内外的收益差额越大，持有储备的成本越高，则储备规模应当越小；国内外的收益差额越小，持有储备的成本越小，则储备规模应当越大。影响国际储备总量的因素2、经济开放度与对外贸易状况经济开放度越高，对外贸易规模越大，所需国际储备也越多；反之较少。一国对外贸易条件越差，出口商品竞争力越差，所需的国际储备也越多；反之较少。影响国际储备总量的因素3、国家信用等级与对外融资的能力国家信用等级越高，对外融资能力越强，国际储备需求越低；国家信用等级越低，对外融资能力越弱，国际储备需求越高。影响国际储备总量的因素4、国家经济的发展状况一国的产业结构健全，能够适应国内外市场变化，国际储备需求越低。反之，越高。一般来讲，发达国家可以本国货币弥补其国际收支逆差，则可以较少持有国际储备；相对来说，发展中国家应持有的国际储备更多。影响国际储备总量的因素5、国际收支自动调节机制和调节政策的效率如果国际收支的自动调节机制的效率为零，则国际收支的不平衡只能依靠国际储备或政府的政策来调节，此时，储备需求较高。各种财政货币政策以及汇率政策等调节政策的效率越高则储备需求就越小。影响国际储备总量的因素6、直接管制的程度直接管制越强，国际储备需求越低；直接管制越弱，国际储备需求越高。影响国际储备总量的因素1、国际储备/进口额美国经济学家罗伯特·特里芬则认为，一国国际储备的合理数量，约为该国年进口总额的20%—50%；实施外汇管制的国家，政府能有效的控制进口，储备可少一点，但不能低于20%；不实施外汇管制的国家，储备应多一点，但一般不超过50%；一般认为，一国储备量应以满足3个月的进口用汇为宜。确定国际储备适度量的参考指标2、国际储备/外债一国国际储备占外债总额的比例，是衡量一国资信和对外清偿力的重要指标。一般认为，国际储备占外债总额的比例要达到50%为宜。3、适度国际储备区间以保证一国最低限度进出口贸易总量所需的储备量（经常储备量）为下限；以一国经济增长幅度最大时可能出现的进出口贸易量与其他国际支付所需的储备量（保险储备量）为上限。确定国际储备适度量的参考指标（二）国际储备的结构管理国际储备的结构管理是指各国货币当局对储备资产所进行的最佳配置，使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR四部分储备资产持有量及其构成要素之间保持合理比例，以便分散风险，获取收益，充分发挥国际储备资产应有的作用。（二）国际储备的结构管理国际储备结构管理的原则1、安全性原则2、流动性原则3、盈利性原则1、安全性原则安全性是指要保持储备资产的安全、有效和价值稳定。如储备资产存放的安全，外汇储备中所选币种币值的稳定性等。2、流动性原则流动性是指储备资产能及时转化为满足需要的各种国际支付手段，能随时变现、灵活调拨。3、盈利性原则盈利性是指储备资产餐不仅要能保值，还能增值，获取收益。国际储备结构管理的内容（1）黄金、外汇储备的结构管理黄金：不能直接用于国际支付，金价波动较大，不能生息且需要仓储费，因此其流动性、安全性和盈利性均较低。外汇储备：在国际储备中占绝对优势。因此，大多国家在保持一个稳定的黄金储备的同时，采取增加外汇储备的政策。（2）外汇储备货币结构的管理包括储备货币币种的选择和安排、调整各种储备货币在外汇储备中的比重以及存放机构的选择等。对于储备货币币种的选择及其所占比重的确定，应当考虑以下因素：应注重各种储备币种的收益性；储备币种结构应尽可能地与一国国际贸易结构和国际债务结构相匹配；储备货币要与干预外汇市场所需要的货币保持一致。对于外汇存放的机构，要选择国际知名的大银行，保证外汇储备的安全性。（3）外汇储备资产形式的管理一级储备资产：流动性最高、盈利性最低，主要包括在国外银行存款、外币商业票据和短期政府债券。二级储备资产：盈利性略高、流动性略低，主要包括2-5年外国政府中期债券。三级储备资产：盈利性最高、流动性最低，主要包括外国政府长期债券。五、我国国际储备的概况我国一直实行相对稳定的黄金储备政策。配置原则：统筹考虑我国民间投资需求与国际储备资产配置需要，灵活操作。2015年继续增持604吨。中国外汇储备量从2000年以来几乎呈垂直向上递增趋势，中国是全球外汇储备最大持有国。2013年全球外汇储备余额排行榜巨额外汇储备给我国经济带来的不利影响1.管理难度增大如此庞大数额的外汇储备必然对政府的管理工作提出了相当高的要求和挑战。一般来讲，对外汇的管理须坚持“安全性、流动性、盈利性”的“三性”原则，即政府面对巨额外汇储备如何在保证保值的前提下实现增值。2.本币升值压力过大外汇储备增多必然造成外汇市场上外币的供给大于需求，同时对本币的需求加大，这就加大了本币升值的压力，不利于对外贸易顺利开展。3.持有储备的机会成本增大目前我国外汇储备主要投资于外国政府债券、银行存款等金融资产。这些债券普遍收益率较低。如何提高资金的回报率，我国政府的压力越大。4.风险增大作为我国外汇储备中占比最大的一块，