金融体系概述

金融学（Finance）熊海芳东北财经大学金融学院dahai229@163.com1导言从微观经济学到宏观经济学分工：鲁滨逊经济——交换经济（货币）——生产+交换+消费（借贷）生产（公司金融，公共财政）；交换（货币金融）；消费（家庭金融）货币交易：金融工具+金融机构+金融市场——金融系统金融工具：基础性+衍生性，合约（contract）金融机构：银行与非银行（间接与直接融资）+监管机构金融市场：货币市场+资本市场从宏观经济学到宏观金融学（货币银行学）从宏观金融学到微观金融学（公司金融学）2导言宏观金融学（MacroFinance）即国内学界以前理解的“金融学”，包括“货币银行学”和“国际金融”等专业学科及课程，涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体系、金融危机的研究。这类专业在国外商科院校通常设在经济系内。

3导言微观金融学（Finance）即国际学术界通常理解的Finance，主要包含公司金融、投资学和金融市场学三个方向。微观金融学科通常设在商学院的金融系内。Corporatefinance，Investment，FinancialMarket。

4导言概括地讲，金融学是一门研究人们如何在不确定条件下对货币这种稀缺资源进行跨时期配置的科学。在市场经济中，这种配置是在一定的金融体系下进行的。本课程侧重于介绍微观金融学的主要内容。本课程的核心是阐述各类经济主体，如家庭和企业部门，如何在一定的金融结构体系框架下运用金融学原理对货币资源进行跨期配置。微观金融三大要素：时间（跨期）风险（不确定性）收益（稀缺资源价格）5导言苏平贵主编《金融学》，东北财经大学出版社6导言第一篇金融学基础第一章金融体系概述第二章金融机构体系第三章金融工具及其交易市场体系第四章金融资产价格体系第二篇估价篇第五章货币的时间价值及现金流贴现分析第六章债券价格评估第七章股票价值评估第三篇金融决策篇第八章家庭金融决策第九章企业的资本结构与资本预算决策第四篇风险与收益篇第十章风险管理第十一章资产组合理论第十二章资本资产定价理论及其应用第五篇衍生工具篇第十三章远期、期货定价理论及其应用第十四章期权定价理论及其应用7参考书金融学:金融学(第2版)

，兹维•博迪(Zvi

Bodie)、罗伯特•C•默顿(RobertC.Merton)、戴维•L•克利顿(DavidL.Cleeton)、中国人民大学出版社金融学原理，

彭兴韵，格致出版社货币金融学：货币金融学(第9版)，弗雷德里克•S•米什金(F.S.Mishkin)，中国人民大学出版社资产估价：估值:难点、解决方案及相关案例，埃斯瓦斯·达莫达兰(Aswath

Damodaran)，机械工业出版社；资本投资与估值公司金融：公司理财(原书第9版)，斯蒂芬A.罗斯(StephenA.Ross)机械工业出版社；公司金融理论(上下册)

，让·梯若尔风险与收益：投资学(原书第9版)，

滋维•博迪(Zvi

Bodie)、亚历克斯•凯恩(AlexKane)、艾伦J.马库斯(AlanJ.Marcus)，机械工业出版社衍生产品：期权、期货及其他衍生产品(第8版)，约翰•赫尔(JohnC.Hull)，机械工业出版社8课外阅读金融市场投资：从众危机:量化投资与金融浩劫，路德维希B.钦塞瑞尼亲历投行:中国投行的若干传言与真相，班妮同业鸦片，顽石金融网站：华尔街见闻：

http:///和讯网：

http:///9课程要求按时上课、不要大声喧哗、手机静音讲完全书，有计算，认真学习和复习关注货币金融政策，了解金融系统有课堂作业、期中测试（五一放假后）期末：平时成绩30%，卷面70%10第一章金融体系概述11第一章金融体系概述金融和金融学金融体系及作用金融体系的构成金融体系的主要功能金融是现代经济的核心，金融体系是现代经济体系的一个重要子体系。金融系统的基本功能是通过提供金融服务和金融产品，促进货币这种稀缺资源的有效配置，进而促进整个经济体系的高效运转。121.1金融体系与经济活动什么是金融和金融学你认为什么是“金融”？通俗地讲，所有与“钱”（money）有关的活动都属于金融的范畴。“钱”有不同的含义：现金（currency）收入（income）财产（property）13什么是金融和金融学就其字面含义而言，金融就是资金的融通，也就是投融资:融通资金和筹集资金。就其产生渊源而言，金融活动是从货币的出现开始的。【功能观】货币：金属货币，纸币，信用货币【比特币】：依据特定算法，通过大量的计算产生，是一种网络虚拟货币，数量有限金融：收支、借贷、证券14什么是金融和金融学开放经济体中货币交易有四大部门：居民（household）、厂商（firm）、政府（government）、对外部门（foreignsector）它们在日常的收支活动中会产生货币资金的余缺，这种余缺的调剂就催生了金融交易活动。随着资本、信用、证券等金融工具的出现，以及金融机构组织与金融市场的建立，现代金融便正式产生了。15什么是金融和金融学我们给金融作如下定义：广义的金融包括一个国家的所有经济单位、个人及政府与货币、资本、信用、证券等有关的经济活动、经济行为及其体现的各种关系；包含一国的各种金融资产、金融工具、金融市场与金融组织所具有的形式，所占的比例，包括它们同该国其他经济活动、经济部门的关系与相互作用。狭义的金融是指，以存贷、信用、资本、证券、外汇等金融工具为载体，以银行、证券和保险公司等各种金融组织为中心的各种借贷、资本交易、债券与债务转移等经济活动，即金融活动或金融业务活动。16金融学的涵义及其研究对象一般定义：是经济学中分化出来的应用经济学科，以货币资金的活动为研究对象，研究各参与者获得、使用以及管理资金以及其他金融资产的学科。莫顿的定义：研究如何在不确定条件下对货币这种稀缺资源进行跨期配置马恩的定义：管理货币的科学，研究在不同时间以及状态下，经济资源的积累与分配问题纽曼的定义：是经济学的一个分支，研究资本市场的运行和资本资产的供给与定价国外finance：公司金融+资产定价研究内容：微观金融与宏观金融17什么是金融体系金融体系也称金融系统，它是由众多相互依存和相互作用的金融要素组成的、具有一定结构和功能并与社会经济环境存在密切关系的有机整体。狭义金融系统：金融行业的构成，包括产品服务、市场和机构组织，以及之间的关系广义金融系统：除上述外，还包括参与者参与金融活动构成的总体金融活动18什么是金融体系金融体系的含义包括以下方面：1.它是金融要素组成的一个有机整体；工具、市场、机构、法规2.它是社会经济系统的一个子系统，本身也是复杂系统；

市场子系统又分为货币、资本、外汇和黄金等3.它由众多的子系统、次级系统按照一定的原则组织成特定结构与功能的有机整体。

金融体系的结构决定着它的功能4.金融系统与社会经济环境之间存在着密切的联系，是一个开放系统。社会经济的发展为金融体系的形成和演化奠定了基础，金融系统通过对社会经济活动提供金融服务19在市场经济条件下，市场通过价格机制执行着分配资源、生产产品与服务的职能，这里的市场主要包括要素市场、产品市场及金融市场（见图1－1，p5）产品市场金融机构与市场要素市场生产单位（主要是企业与政府）消费单位（主要是居民）支付的流动生产的流动消费支付的流动商品与服务收入的流动生产性服务收入的流动生产性服务资金资金金融工具金融工具图1－1市场经济中的生产、消费、储蓄及投资金融体系在国民经济中的作用20融资方式与金融体系金融系统功能之一促进资金由盈余部门流向资金短缺部门，完成储蓄向投资的转化，实现资金融通。金融体系实现资金融通的方式直接融资——是指货币资金需求者与货币资金供给者之间直接发生的信用关系。

直接融资的特点是，资金需求者自身直接发行金融工具给资金的供给者，经纪人和证券商的作用只是协助二者完成交易。间接融资——是指货币资金供给者与货币资金需求者之间间接发生的信用关系。

间接融资的特点是，金融中介机构自身通过发行间接债务凭证，将货币资金供给者的资金引向货币资金需求者。21金融机构金融市场资金盈余者资金需求者资金资金金融工具资金资金金融工具金融工具金融工具资金金融工具图1－2融资方式与金融体系用于直接融资方式的金融工具，称为直接金融工具，如债券、股票等；用于间接融资方式的金融工具，称为间接金融工具，如存款单、人寿保险单等。22

金融体系实现资金融通的方式非金融公司（赤字部门）非金融公司（赤字部门）非金融公司（赤字部门）资金提供者（盈余部门）资金提供者（盈余部门）资金提供者（盈余部门）投资银行储蓄与信贷机构企业证券储蓄资金储蓄资金储蓄资金企业证券企业证券企业证券储蓄资金储蓄资金储蓄信贷机构证券23两种融资方式的优缺点直接融资：优点：市场机制，价格由市场决定，资源最佳配置；筹资方：自由选择工具类型，自由确定期限提供方：获得较高（相对金融机构提供的）股息、利息收益，市场上获得价差缺点：筹资方：融资成本高，如信息成本、交易成本

提供方：违约风险，价格风险间接融资：优点：筹资方：融资成本较低

提供方：风险较小缺点：筹资方：资金规模、期限、用途受限制，必须按照合约规定进行

提供方：收益相对较低24金融体系下政府、企业及家庭各种金融机构及金融市场提供许多新的金融服务，以满足政府、企业及家庭部门对金融交易和金融服务的需求。反过来看，这些经济主体也可以充分利用既有的金融体系进行经济决策，实现各自的经济目标。金融体系的行为主体政府（government）作为资金的提供者与需求者，政府的财政预算决定了其收入与支出之间的差额。当政府的收入大于支出时，政府预算盈余；反之，政府出现预算赤字。出现赤字时，通过在金融市场上发行债券的方式借入资金来进行弥补，这些证券可以出售给公众，也可以出售给中央银行。(1)向公众发行债券：因资金总需求量增加，导致市场利率上升(2)向中央银行出售债券：中央银行发行超额货币，货币供应量↑，通货膨胀，名义利率上升。作为金融体系的监管者与调解者，政府通常要授权给监管机构对金融市场施加影响。25企业（firm）——主要表现为赤字部门金融决策：资本预算、资本结构、营运资金管理资金来源：(1)内部融资：盈余公积金、公益金、未分配利润(2)外部融资：银行信贷、股票、债券、租赁等

企业参与金融系统活动离不开金融机构家庭（household）——主要表现为盈余部门既是资金供给者也是资金需求者面临：消费与储蓄决策；投资决策；融资决策；风险管理决策261.2金融体系的构成及功能金融工具与金融资产体系金融市场体系金融机构体系金融监管体系27金融体系的构成金融体系是一个复杂系统，它是由相互之间具有密切联系的金融工具体系、金融市场体系、金融机构体系、金融监管体系等众多子系统构成的，其中的每个子系统又由许多次级系统构成，而每一个次级系统则是由多种金融要素按照一定方式构成的具有特定功能的有机整体。这些子系统和次级系统共同决定着金融体系的整体功能。28金融工具与金融资产金融工具（FinancialInstrument）：

能够证明金融交易的金额、期限、价格和支付方式，明确双方权利义务的法律文件或合约。定期、可变期限、无期限。金融资产（FinancialAsset）：(1)本质：持有的金融工具对于持有者而言，就是金融资产；(2)拥有对未来收益、资产或商品的合法要求权的凭证(3)金融资产＝货币＋金融工具金融资产的特点：(1)流动性：保值迅速变现的能力，生命力所在(2)收益性：预期收益率，带来未来收益的能力，利得和差额(3)风险性：遭受损失的可能性，与期限正比，与流动性反比29金融工具体系金融工具体系的构成（详见图1-3，P13）原生金融工具，是为了满足人们进行资金使用权或所有权转移的需要而被设计和开发出来的，其主要功能是借助于对它的交易来实现货币资金的流通和转移。主要包括货币资产、信用资产和权益资产。例如，各类银行存单，保险公司的保单，货币市场上的国库券、商业票据、银行承兑汇票，资本市场上的抵押贷款、股票、债券等。衍生金融工具，是在原生金融工具的基础上派生而来的金融工具，它的价值取决于作为合约标的物的原生金融工具或指数的变动状况，其目的是为了满足人们规避和转移金融风险的需要。例如，远期合约、期货合约、期权合约、互换合约等等。30金融市场体系金融市场的含义：金融市场（FinancialMarket）是进行金融工具交易，实现资金或风险转移，形成金融产品价格的场所。【价格发现】金融市场的交易主体，包括家庭、企业、政府和各类金融机构（中央银行）。31金融市场体系金融市场的特点：(1)参与者之间是借贷关系，而不是单纯的商品买卖关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件让渡。(2)参与的动力是获得额外的收益(3)金融市场可以是有形或无形的市场

【互联网金融】32金融市场体系金融市场体系的构成有无固定场所划分：有形市场和无形市场金融工具的性质及要求权划分：债务市场、权益市场金融工具期限划分：货币市场、资本市场金融工具流通特征划分：一级市场、二级市场

一级市场：发行市场，初级市场。公募是间接发行（代销？包销？绿鞋机制），能上市流通；私募是直接发行，不能上市流通

二级市场：流通市场，场内市场、场外市场（交易所以外的市场）金融产品成交与定价方式不同划分：公开市场、协议市场

公开市场：公开竞价，集合竞价

协议市场：协议定价，未上市的证券，场外市场交易目的角度划分：基础金融市场、衍生金融市场地域角度划分：国内金融市场和国外金融市场（非居民）33金融机构体系金融机构的含义：金融机构（FinancialInstitution）是专门从事各种金融活动的组织，是以货币资金为经营对象，从事货币信用、资金融通、金融交易以及相关业务的法人机构。如银行、保险公司、证券公司。金融机构的特殊性：经营对象：货币资金；经营内容：货币的收付、借贷、投资等与客户的关系：借贷或投资关系风险类型：金融风险，如违约风险、资产负债匹配风险、挤兑风险、利率风险、汇率风险等34金融机构体系金融机构体系的构成资金的来源与运用划分：

银行类金融机构、非银行类金融机构（图1-8，P21）银行类金融机构是金融机构的主体，包括中央银行、商业银行和专业银行非银行类金融机构以特殊方式吸收运用资金，提供专业服务，包括保险公司、信用合作社、消费信用机构、证券公司、财务公司、信托公司、租赁公司等。银行与非银行的共同点：金融中介的基本职能，从事与货币有关的活动银行与非银行机构的区别：资金来源：银行：吸收存款；非银行：其他方式业务范围：银行：存款和贷款；非银行：各自不同服务对象：银行：量广面多，分支结构多；非银行：相对较少具体职能：银行：信用中介，具有信用创造功能；非银行：各自不同35职能角度划分：（图1-10，P24）管理性金融机构：兼有国家行政机关和金融机构双重性质

管理性金融机构由中央银行或金融管理局与按行业设立的金融监管机构如银监会、证监会、保监会及其各级分支机构构成商业性金融机构：以利润最大化为目标

商业性金融机构由存款性