十一讲美联储的公开市场操作补充内容

美联储货币政策操作接下来，我们进入…1、通过执行货币政策，美联储最终可以影响AD、GDP、失业率、通胀率等一些关键变量2、中央银行可以通过其自身可控的工具来实现这一目标主要的货币政策工具有：公开市场操作、再贴现率和法定准备金比率为实现货币政策目标，必须借助中介目标不同时期中央银行使用不同的中介目标公认的三大货币政策工具公开市场操作贴现窗口政策（再贴现率）法定准备政策（法定准备金比率）各国央行都根据本国情况和金融市场发育情况，由这些政策变化出一些新工具美国的货币政策工具经过了历史演变在美联储早期，公开市场操作并不重要。最重要的是贴现窗口操作。从贴现放款中获得的收入是美联储的主要收入来源。这一收入来源到大萧条时期下降。为弥补收入下降，美联储只好开始购买美国政府债券，在不断买卖中，美联储认识到，当其购买债券时，会影响到利率下限下降和信贷扩张，于是一种新的货币政策工具就此诞生了。FOMC（美国联邦公开市场委员会）的演变最初，12家联邦储备银行之间没有协调，因此也没有连贯的货币政策。1923年，联邦储备委员会(Fed)授权一个由5家联邦储备银行组成的委员会来负责协调整个美联储证券的买卖，称为公开市场投资委员会，到1928年扩大到所有12家联邦储备银行总裁。12家联邦储备银行可以有不参与的权利。1935年银行法，对联邦储备法案做了修改，正式创建了FOMC，取代联邦投资委员会，所有买卖债券的权利归集到这一委员会，使公开市场操作具有的整体性和统一性。FOMC组织机构中12名：Fed的7名理事，纽约联邦储备银行行长和从其余11家行长中轮流4名什么是公开市场操作公开市场操作是中央银行被授权在公开市场买进或卖出政府债券、政府机构债券、银行承兑汇票和其他债券，以影响银行准备金、基础货币、货币存量和信贷水平，从而实现货币政策目标。尽管中央银行可以从持有债券中获得收益，但中央银行的收益是其主动或被动进行市场调控过程中由于持有债券而产生的，中央银行不以盈利为目的，尽管其投资组合能够获得收益。既使是收益再高的证券，如果需要收紧银根，中央银行必须卖出。简单的交易过程美联储——交易商——社会公众美联储买进债券：释放B，增加M美联储卖出债券：收回B，减少M交易商实际上是美联储与社会公众之间的中间人。涉及的有关各方：美联储——交易商——交易商所在银行——公众所在银行——社会公众简化过程：美联储——社会公众如果美联储卖出3亿美元债券则：公众获得了3亿美元的债券，他必须从其自己的银行支付3亿美元给交易商所在银行，交易商所在银行支付美联储3亿美元，这样银行在美联储帐户上存款就少了3亿美元，结果：R与B都同时减少3亿美元。如果美联储买入6亿美元债券则公众在银行的存款增加6亿美元，进而银行在美联储的存款增加6亿美元，R和B都增加6亿美元。美联储购买任何证券，都会以支票形式支付。当支票的收取者将支票存入银行时，美联储就贷记银行在美联储的准备金帐户。美联储在支付时，以银行在美联储存款的形式创造了新的准备金。美联储购买证券对公众和银行

影响的一点差异当美联储从公众手中购买时，银行准备金和基础货币都等量增加。如果美联储签发的支票被存入了支票帐户，则R、B、M都同等数量地增加了。如果美联储购买的是银行自身持有的证券，则起初只增加了R、B。M的变化还要在银行贷款增加后再变动。为什么美联储只交易特定债券

联邦法律要求美联储只能交易政府债券、政府机构债券和银行承兑汇票1、不与公众利益发生利益冲突。若美联储交易股票、公司债券，则会损害公众的利益。2、其他金融市场都没有政府债券市场的深度、广度和稳定性，来承担每天几十亿美元如此巨额的交易量，而价格波动很小。1995年，美联储所持债券98%以上是政府债券美联储主要操作短期政府债券债券政府债券市场是最发达、最活跃和流动性最强的市场在这一市场进行操作对债券价格和收益率的影响最小，这样受到的指责最小美联储在绝大多数情况下将其操作限制在国库券范围内，称为Billonly(专营国库券)公开市场操作的有效性公开市场操作的优势公开市场操作的影响公开市场操作的优势精确性灵活性主动性公开市场操作的精确性公开市场操作可以使美联储能够计算出每天买卖国库券的数量，或以周或月平均计，能准确有力地影响和控制R和B如果需要增加10.02亿美元的准备金，则只需购买10.02亿美元的国库券即可这种操作影响面小，操作数量准确，操作引发的负作用极小，不象法定准备金比率变动会引发强烈的争议或震动公开市场操作的灵活性美联储每天都可通过其公开市场交易交易商网络来大量买卖国库券这一操作不易被人察觉，当普遍察觉时，美联储已经完成了其政策意向操作，而不象贴现率和法定准备金比率先变动后才能执行准备金比率每10年才变动有限几次，贴现率每年才变动两三次，而公开市场操作却每天都在进行，而且是公认的市场化的手段公开市场操作的主动性通过公开市场的主动操作，美联储可以影响到R、B，进而影响M和r，再进一步影响到AD、GDP、就业水平。这种主动操作使美联储能够精确、灵活地控制R、B的总量。虽然调整准备金率的主动权在美联储，进而影响R，但其频率有限，而且易受到指责。变动贴现率的权力在美联储，但其对B和M的影响不在美联储，而取决于银行的意愿，因此是被动的公开市场操作的影响公开市场操作主要通过三个渠道影响经济：1、R、B、MonetaryAggregates(货币总量，即M1、M2）2、债券价格和收益率3、公众的预期1、R、B、MonetaryAggregatesMonetaryAggregates即货币总量，M1、M2如果影响货币乘数的因素k、re、rt、rd稳定，则m稳定如果货币乘数稳定，则美联储会准确影响到M2、债券价格和收益率债券价格与债券的收益率成反比，美联储购买债券会提高债券的价格，进而降低其收益率，进而使整体的利率水平下降，从而鼓励投资与消费。利率下降会促进股票市场的价格上升，通过资本升值和财富效应，刺激投资和消费。3、公众的预期通过政策意向变化被公众认知，美联储可能较容易地实现其政策目标但公众预期会出现超调（overshooting,外汇市场术语，表示过度反应），从而使政策工具在达到政策意向或目标后，进而产生偏离的过度反应。美联储不得不进行反向操作。因此，公众预期是双刃剑。公开市场操作的缺陷公开市场操作由于具有市场集中性，并且主要集中在纽约和一些发达地区进行操作，与对所有影响都具有影响的贴现率和准备金率相比，具有明显的地区不平衡性。公开市场操作主要通过40名政府债券交易商进行，大多数集中在纽约，公开市场操作首先影响的是这些银行，对经济的影响需要通过这些银行扩散出去。由于美国历史上实行单一银行制和州设立分行的限制，这种影响很难迅速传递到整个美国修正公开市场操作的缺陷为修正公开市场操作的地区不平衡性缺陷，现在公开市场操作又扩展到了联邦基金市场和大额可转让存单市场联邦基金是一种基金吗？联邦基金利率是贷款利率吗？美联储通过公开市场操作并影响联邦基金市场和大额可转让存单市场进而影响到整个经济，修正了仅仅进行公开市场操作的缺陷，这一修正也是通过市场化操作来完成的联邦基金利率美国主要的商业银行（或这储蓄机构）都在联邦储备银行开设准备金账户和清算账户，在一天结束时，按照规定，账户内的金额必须保持在一定的水平。但是，有时一些银行可能会有大量的余额，此时，如果这种余额是暂行的，这些银行就可以把它隔夜拆借给其他银行，相应的，如果另外一些银行预测到自己在交易日结束时，在联邦储备银行的账户内的余额将低于有关要求的水平，它们就会向持有超额准备金（超过要求的储备金的部分）的银行进行拆借，由此形成联邦基金市场，隔夜拆借利率就是联邦基金利率。由于联邦基金的这种拆借是由银行间自己安排而且没有抵押，所以利率随信用等级的高低而有所不同。在1996年和1997年的联邦基金市场上，拆借的最高和最低利率日平均差额，分别达到1.87和1.54个百分点。所以，“联邦基金率”指的是信用最好的商业银行获得隔夜拆借的利率，在实际操作中，它是各银行拆借联邦基金的利率的加权平均数在联邦基金利率目标既定的条件下，设在纽约联邦储备银行的国内交易台，通过卖出或购进以财政部证券为主的美国政府证券，随时投放或回收货币，使银行间隔夜拆借利率与目标利率保持一致。公开市场操作的目的，就是通过调节商业银行可以获得的超额准备金的数量，调节联邦基金利率联储买进债券时，联邦基金供给增加，需求减少，利率下降联邦基金利率S1S2D1D2r1r2数量联储购买债券，较少银行需要通过发行大额可转让存单来获得资金，大额可转让存单供给下降，利率下降，全国的银行都可以以较低的利率获得资金，整个国家利率下降此外，美联储在流通中的货币较多时，还可以将到期的政府证券兑现，以减少财政部或其他政府机构可动用的现金量。为保证公开市场操作的有效性，美联储持有面值高达4730亿美元的政府证券。公开市场操作的技术性方面DefensiveOperationVSDynamicOperation（防御性操作与动态操作）OutrighttransactionVSRepurchaseAgreements（直接交易与回购协议）防御性操作防御性操作：中央银行进行公开市场操作是为了防止中央银行无法控制的外界因素对R、B的影响。通过防御性操作来“熨平”许多不可控因素对R、B产生的有害影响，这些因素包括浮动存款、在美联储的财政存款、季节性存款等。这些因素对总准备金的影响大约为4%。动态操作动态操作是中央银行根据自己的货币政策目标来审慎地进行操作来实现经济目标。这是公开市场操作的主要功能。如果经济处于衰退状态，失业率升高，则美联储会采取降低短期利率、提高R、B和M以刺激经济走出低谷。防御性操作与动态操作并存起初，美联储主要采取防御性操作以避免银行体系因季节性、临时性因素而引起的货币和信用暂时性扩张或紧缩。这些操作主要是实现其“最后贷款人”功能。公开市场操作的现代功能主要是平滑地顺向调节或逆向调节经济，以达到调节商业周期的目的。但是，你很难分别或说清楚美联储的每一笔操作是防御性的或动态性的。两者是的配合可以更好地实现货币政策目标。直接交易VS回购协议直接交易可以引起R、B和M长期或持久变化。回购协议（repo或RP）可以中和在美联储控制之外的因素而引起的R、B和M的潜在影响。很多防御性的公开市场操作都是通过回购协议来完成的。RP来是货币市场的一种工具。在货币市场操作时，美联储与交易商交易证券时，附加一回购协议，规定在指定的时间以指定的价格再赎回这些证券。这样，既可以进行公开市场操作以减少暂时性因素的影响，同时又能在影响消除后使货币总量回复正常状态。交易商也可以采取同样方式，来与工商企业交易，这便是最初意义上的回购协议市场。回购协议操作的案例一案例一：公司发放红利、工资或上交税收之前，必须预备现金，而这些现金存在公司在银行的活期存款帐户上，则不产生收益，存在着机会成本，因此公司会通过RP来产生收益，在发放红利、工资或上交税收日前再回购回来。回购协议操作的案例二每年圣诞节，商业销售占商业企业销售的三分之一到一半，公众都会增加现金持有量，这会减少银行的准备金，在圣诞节后，大部分现金又回到了银行，银行的准备金又上升了。为了缓解银行在圣诞节期间的准备金不足，美联储会采取回购协议形式向交易商购买债券，在圣诞节后再由交易商购回。回购协议操作案例三当财政部进行大规模融资操作时，对收益率产生向上压力，为中和其影响，美联储在财政部贷款时，采取RP方式购买债券，向银行系统注入准备金，释放基础货币，扩张货币供应，从而缓解收益率向上的压力。在财政借款进入银行体系后，美联储再要求交易商购回这些债券。这些操作，中和了财政部集中借款对市场利率上升的影响。公开市场操作是怎样进行的政策指示的产生每年召开八次会会议，决定公开市场操作的方向。一是讨论对经济及其关键变量的看法，二是每个人发表对美联储短期和长期动态目标的看法。会上FOMC12人要对主要政策变量进行投票表决。通过平等交换意见，会后形成一个详细指令性的操作指示，给纽约联邦储备银行的公开市场帐户经理。/FOMC/贴现窗口：政策与步骤贴现窗口是一个便利，通过它，美联储可以向存款机构放款。银行从美联储的借款被称为贴现窗口借款，或者贴现贷款。贴现窗口政策是指银行向中央银行借款的一系列条件的总称。美联储向银行贷款的收费比率称为贴现率通过贴现窗口，美联储向银行贷款。贴现窗口政策的演变1913年《联邦储备法案》创立了美联储，到1933年的20年里，美联储的主要货币政策工具是贴现窗口。到30大危机后，由于美联储大幅度提高贴现率，限制了银行对贴现窗口放款的需求，从1934到1944年10年间，银行从美联储的借款仅1200万美元.从1942到1951年为确保信用扩张，美联储实行了“长期债券计划”，贴现窗口政策基本没用。到1951年根据美联储与财政部协议中止现在，贴现窗口政策最重要的作用是调整信用。贴现的形态：调整信用、季节性信用、扩展信用、紧急信用“调整信用”用来满足对准备金的临时需求，或者当进行根本的资产负债表调整时满足更持久的需求。“季节性信用”对农村和旅游圣地等需要承受贷款需求的较大季节性波动的小银行来说是可靠的。“扩展信用”可以较长期地提供给有严重流动性问题的存款机构。在罕见的情况下，美联储为个人或公司提供“紧急信用”。现在，贴现窗口最重要的和最普遍作用是调整信用，即向暂缺少准备金的提供短期贷款。银行从美联储借款的标准美联储的标准：银行从美联储借款仅为“必要”，而且不能“盈利”。这是一个非量化的模棱两可的标准。银行从美联储获得的调整信用的期限都比较短，主要用来弥补未预期到的事件所造成的准备金缺口。有哪些事件呢：未预料的大量提现或支票清算，未预料的贷款需求。美联储如何判断？银行从贴现窗口借款时，需美联储具体工作人员的审查。主要审查银行从美联储借款的频率，与法定准备金相比的借款数量与期限，银行所在地区的信贷环境、贷款需求是否正当。连续从美联储借款必须经受美联储官员对银行帐目严格而反复的审查，甚至最终使银行官员因烦琐和费心而放弃。美联储对银行的严格审查也足以防止银行滥用贴现窗口便利。准备金缺口的调整如果一家银行准备金，他就会寻求准备金的最便宜的方法可靠的选择包括：出售国库券、从联邦基金市场借款和从美联储贴现窗口借款。选择何种形式，取决于贴现率同其他短期收益率或利率的比较。选择补充准备金缺口的形式

取决于机会成本如果联邦基金利率高于贴现率，则选择贴现贷款。如果贴现率高于联邦基金利率，则选择联邦基金。当联邦基金利率大于贴现率时，银行会获得更大激励从美联储借款。反之，则不然。从美联储借款激励的大小取决于联邦基金利率与贴现率之差银行从美联储贷款的数量与联邦基金利率与贴现率的差额成正比。差额越大，从中央银行的贷款激励越大。如果联邦基金利率高于贴现率，则银行会从贴现窗口借款，并通过联邦基金市场贷出去，这样就可以获得无风险利润。通过套利交易，保证联邦基金利率与贴现率之差永远保持在管理和交易成本范围内。从美联储借款激励的大小取决于联邦基金利率与贴现率之差当联邦基金利率高于贴现率时，即激励为正时，银行就从美联储借款；当联邦基金利率低于贴现率时，即激励为负时，银行就拆借联邦基金。抑制银行从美联储借款的

两个因素：银行意愿VS借款难度一是银行不愿欠美联储债的传统或偏好二是美联储贴现供给机制抑制了银行从贴现窗口借款因素1：银行为什么不愿意

从美联储借款银行史学家认为，许多银行都有不愿意从美联储借款的传统。这一传统是对19世纪金融不稳定经历的反映，而且为29－33年大危机而加强。过度从美联储借款，会被公众认为是银行基础脆弱的表现。如：大危机时期，银行若被公众知道从美联储借款，则倒闭的风险更大，小城市的银行更是如此；如：1984年当规模银行很大却濒临破产的大陆·伊利诺斯银行大量从美联储借款时，其他银行为保持形象则不愿从美联储借款，这一状态在80年代储贷协会危机的银行破产风潮中，达到了极点。银行从美联储借款：

盈利VS必要实际上，银行从美联储借款，既为盈利，也为必要。盈利：取决于联邦基金利率与贴现率之差，差（正激励）越大，借款越多。必要：是即使无激励，银行也从美联储借款，以便取得一种与美联储打交道的经历。因素2：贴现窗口操作的难度银行即使愿意从美联储借款，还要取决于美联储对银行从美联储借款的态度和银行从美联储借款的难度。美联储更愿将从美联储借款看作是一种“优惠”，而非银行的“权力”。美联储会自动满足每家银行第一次贷款要求，并且期限很短，大银行1天，小银行1周。但如果银行寻求继续贷款或频繁贷款，则美联储不再自动发放，而是由贴现官员逐笔审核并严格监督。银行对贴现率变化的反应如果存在经济过快增长、需求过度、通货膨胀压力加大，则美联储首先会在公开市场采取紧缩政策，即卖出国库券、吸回基础货币。此时，由于银行的超额储备多数都通过放款或购买国库券而降到了最低限度，则银行的准备金不足，如果联邦基金利率与贴现率之差为正，银行首先需要从贴现窗口获得贷款，以增加准备金。因为贴现窗口贷款是暂时性的，银行被置于向联储归还贷款的压力之下，除非银行的准备金压力也是暂时的，否则银行就不得不调整其资产负债表，这样银行通常的第一反应就是卖出国库券。银行对调整贴现率的反应因为，国库券是银行掌握在手中最具流动性的资产，银行通常是卖出最具流动性的资产来获取流动性，补充准备金。银行卖出国库券的意愿和速度取决于贴现率与短期收益率之差。贴现率－短期收益率越大，卖出国库券的意愿和速度加快。贴现率－短期收益率为负，则银行会不情愿地向美联储借款，以尽可能长时间地保留盈利资产。贴现率变化对经济影响的

三个渠道1、准备金、基础货币、货币供给——货币因素2、利率水平、债券价格——价格因素3、银行家和公众的预期——预期因素影响1：对R、B、M的影响联邦基金利率与贴现率之差为银行从美联储的借款激励。If:美联储提高贴现率→利差降低→激励减少或为负→银行归还贴现窗口贷款→银行减少放款、回收贷款→R、B、M下降→产出减少→GDP下降。If:贴现率下降→激励增加→银行从美联储借款→R、B、M扩张→产出增加→GDP上升影响2：对收益率、贷款利率、债券价格的影响美联储提高贴现率→银行在公开市场出售国库券、在联邦基金市场借款、催促客户早还款→归还美联储的贷款。这样的紧缩信贷操作与美联储的目的是一致的。美联储提高贴现率→银行在公开市场出售国库券→债券价格下降→债券收益率提高。作为贴现窗口的替代品，联邦基金市场利率存在向上的压力，为了维持货币市场收益率和放款利率之间的正常关系以及鼓励一些借款者还款，银行有可能提高放款利率。收益率上升会通过市场因素传播到公司、市政和政府债券，利率上升对产出产生收缩影响。贴现率上升，也增加了

对联邦基金市场的需求贴现率上升→联邦基金利率上升→银行提高放款利率上升→债券利率上升→产出下降。中央银行通过提高贴现率，进而抑制了产出和经济过热。通过对贴现率进行调整，中央银行可以调控市场利率水平。通常，美联储都出于对其他利率波动的反应而调整贴现率。贴现率调整一般滞后于短期收益率的变化。影响3：对银行家和公众的预期的影响中央银行改变贴现率象征着货币政策的改变。提高贴现率，意味着实行紧缩的货币政策；降低贴现率，意味着实行放松的货币政策。提高贴现率→长期债券价格下降、长期债券收益率提高→股票市场价格会下降。对贴现窗口政策改革的批评一、兜圈子二、贴现和放款行为的顺周期循环这两点，导致模糊的预期，造成了货币供给和经济的不稳定。三、模糊的告示作用兜圈子所谓兜圈子，是指银行所采取的政策实际上与美联储的意图相左。若经济处于通货膨胀时期，美联储希望通过利率来限制信贷、降低M增长率，但短期利率上升，在贴现率未变的情况下，则会促使银行从贴现窗口借款，这样银行就会推迟或避免变现其盈利资产，反而导致了美联储的计划受挫。若经济处于衰退期间，美联储要采取扩张性货币政策，在公开市场上买入国库券，则利率会降低，短期利率下降，反而促使银行归还贴现窗口贷款，这样与美联储的扩张政策相违。贴现与放款的顺周期循环

从美联储贴现与放款的实际运行来看，存在如下特点：贴现与放款存在着顺周期循环。在经济扩张期，由于信贷需求扩大，利率上升，这样银行超额准备金会减少，银行会加大从贴现窗口借款，以补充准备金不足；在经济衰退期，贷款需求下降，利率水平下降，这样银行超额准备金增加，银行会归还贴现窗口贷款。即在：

需要归还贷款时却放款，需要放款时却归还贷款，形成了顺周期的循环变化，从而并没有实现货币存量的反周期变化。顺周期：产生的原因顺周期的循环变化产生的原因在于：美联储调整贴现率的速度慢于市场利率变化的速度。因此，当市场利率提高而贴现率提高得较慢时，则会刺激银行从美联储的贴现窗口贷款；当市场利率降低而贴现率降低得较慢时，则会刺激银行从美联储的贴现还款。由于在经济周期过程中，美联储调整贴现率的幅度过小和过晚，则促成了从美联储借款激励的顺周期循环。模糊的告示作用当调整贴现率时，美联储很少说明其动机，因此，市场很可能错误理解美联储的意图。改贴现窗口的建议1、废除贴现窗口2、制定惩罚性贴现率支持废除贴现窗口意见1、贴现窗口的原始意图——在存款人恐慌时为银行系统提供资金来源——已经过时，通过废除贴现窗口，可以使美联储贴现政策的缺陷得到缓和。2、FDIC（FederalDepositInsuranceCorporation）使银行业不致发生行业性恐慌3、公开市场操作已经使贴现窗口显得多余没有贴现窗口，银行就不再与美联储兜圈子。反对废除贴现窗口意见贴现窗口是美联储货币政策的“减震器”和“安全阀”，赶到政策变化的缓冲作用。否则，银行由于缺乏准备金，而卖出债券或提前收回贷款，会造成M的过度收缩，给经济带来更大震动。惩罚性贴现率关键在于改变贴现率的制定方法。将贴现率定在高于银行盈利资产（国库券和贷款）收益率水平之上使贴现率无利可图，从中央银行贴现只能解决应急之需，而不能用于盈利，使贴现窗口是银行的一种“权力”，而不是一种由中央银行选择的“优惠”。大大降低贴现窗口操作的成本。惩罚性的贴现率方案可以降低银行从美联储借款而又同美联储紧缩性公开市场操作兜圈子的趋势。准备金比率工具1、准备金比率制度2、准备金头寸管理3、准备金比率对经济的影响准备金制度的演变自从1935年以来，美联储就有权制定和改变其会员银行必须维持的法定准备金或者法定准备金比率。这些准备金比率可以看成是向存款机构的征税，迫使那些机构以非盈利形式持有的资产要多于他们意愿持有的非盈利资产。准备金制度DepositoryInstitutionsDeregulationandMonetaryControlActof1980(DIDMCA)规定：1、所有金融机构都要缴存准备金2、对所有金融机构建立统一的准备金比率结构要解决的问题：1、公平问题2、货币控制问题准备金头寸管理1984年以前，准备金要求基于两个星期前的平均存款数量。美联储通过平均准备金和允许结转方式方便了存款机构对其准备金头寸的管理。平均准备金：银行和存款机构被要求每天都满足法定准备金比率，但必须是在清算期内的平均值，该清算期定为每周三前的两个星期。这样，如果一家银行在清算期中每一天都缺少准备金，它仍然可以通过在星期三表现出大量超额准备金而遵守准备金比率的要求允许结转：准备金缺口或超额准备金，在最大限度为法定准备金数量2%的范围内，可以结转到下一清算期。法定准备金变化对货币供给的影响改变准备金比率对货币供给产生影响的渠道同公开市场操作或者改变贴现率不同。后两种工具对货币供给的影响是通过基础货币的改变，而准备金比率则直接对货币乘数产生影响，而不改变基础货币。降低准备金比率会提高货币乘数，也就是增加了基础货币能够支持的总银行信用和货币供给。提高准备金比率则会降低货币乘数。准备金比率工具的优点作用速度：改变准备金比率会促使银行相当迅速的调整资产负债表。如果经济状况需要美联储立即采取措施，那么与其他工具相比，准备金比率是最好的选择。中性：与其他政策工具相比，准备金比率工具对存款机构来说更为一视同仁。更直接的告示作用：由于这一工具并不经常使用，而且准备金比率的变化并非完全出于技术原因，所以准备金比率的调整通常比较容易解释。紧急时刻的使用：当其他工具无法正常使用时，改变准备金比率可以用来中和基础货币的主要变化。准备金比率工具的缺点作用效果强烈