管理会计实务-06长期投资决策

项目六

长期投资决策方案的分析评价学习任务1

资本投资决策分析的基础一、投资决策的意义（一）资本支出与营业支出（二）投资决策资本投资决策分析的基础二、现金流量１．现金流量：未来货币的时间价值换算对象是现金流量现金净流入量：指同一时期基础上项目系统流量的代数和。资本投资决策分析的基础２．现金流入量与流出量包括的内容：

现金流入量：１）固定资产投资的收入――折旧２）应收账款的收回３）存货售出的收入４）节省的成本支出５）流动资金其他项目的变化

６）增加的利益收入资本投资决策分析的基础现金流出量：１）固定资产投资２）应收账款（看作支出）３）存货（看作支出）４）开发资源５）开发新产品６）增加流动资金７）其他资本投资决策分析的基础3、折旧与现金净流量和税金的关系：例如：设甲乙二厂的Ｒ各为１０００元，Ｃ＝８００元，所得

税率为４０％，甲厂有折旧８０元，乙厂无折旧.

则二厂的利润和现金净流量如下表：资本投资决策分析的基础甲乙收入10001000成本800800折旧800含折旧的成本880800税前利润120200所得税（40%）4880-32税后利润72120-48NCF的计算15212032利润72120折旧800资本投资决策分析的基础∑NCF=∑各年经营利润+∑各年计提折旧+固定资产残值

+相关流动资产投资的收回

-投资额（固定资产投资+流动资产投资）NCFi=当年的经营利润+当年计提的折旧-当年的投资额

=CIi-COi资本投资决策分析的基础例1：计算更新固定资产投资项目的NCF。购建固定资产，投资100万元，直线法计提折旧，使用10年，预计投产后年获净利10万元，假定不考虑所得税因素。要求就下列各不相关情况用简化公式计算NCF。1）在建设起点投入100万元自有资金，当年完工并投产，期末无残值；2）建设期为1年，其余条件同上；3）期满有净残值10万元，其余条件同（1）；计算NCF4）建设期为1年，年初年末分别投入50万元自有资金，期末无残值5）在建设起点一次投入借入资金100万元，建设期为1年，发生建设期资本化利息10万元，期末无残值。6）期末有10万元净残值，其余条件同⑸。计算NCF解：（1）NCF0=-100NCF1-10=10+10=20

（2）NCF0=-100NCF1=0NCF2-11=20

（3）NCF0=-100NCF1-9=19NCF10=10+9+10=29

（4）NCF0-1=-50NCF2-11=10+10=20

（5）NCF0=-100NCF1=0NCF2-11=10+11=21

（6）NCF0=–100NCF1=0NCF2-10=10+10=20NCF11=10+10+10=30计算NCF例2：固定资产上需投资100万元，3年建成，5年支付价款。建成投产，年产销200万元，获净利10万元。运用建成的资产正常生产，须在流动资产各项目上投入资金20万元。正常的赊销收入期限为3个月。应收帐款上投资50万元（3个月的销售收入）；资产的使用期限5年，直线法计提折旧。计算NCF解：编制现金流量表项目年份合计123456789固定资产-20-20-20-20-20-100折旧2020202020100经营利润101010101050应收账款-50500其他流动资产-20200合计-20-20-20-60103030505050资本投资决策分析的基础四.货币时间价值相关概念1.终值(F)2.现值(P)3.年金(A)学习任务2资本投资方案经济评价的主要数量方法

评价投资效果的方法贴现的现金流量（动态）（考虑时间价值的因素）非贴现的现金流量投资回收期法投资利润率法投资回收期法净现值法净现值率内部收益率外部收益率外现再投资收益率学习任务3投资方案的对比与选优

一、方案的分类按不同投资方案之间的关系：独立方案与排斥方案二．独立常规方案的取舍经济上可行的方法：NPV、IRR三．独立非常规方案的方法：ERR四．互斥常规方案的对比与选优1．采用NPV、IRR方法，可能得出相互矛盾的结论2．采用差额投资分析原理增量分析计算的NPV＞0，投资大的方案较优差额投资的IRR＞最低收益率，投资大的方案较优。学习任务4固定资产更新决策的经济分析一、固定资产更新决策中的“沉落成本”的问题例：设某厂的机器A是４年前购买的。购价2200元，预计可用10年，使用期终了还有残值200元，其每年的使用费为700元；新生产的机器Ｂ购价为2400元，预计可使用10年，使用期终了还有残值300元，其每年的使用费为400元；机器Ａ如于目前出售，售价为600元。该企业要求设备上的投资报酬率至少能达到15％。机器A更新否？固定资产更新决策１、正确的“局外观”进行比较：分析：方案１、花600元购置Ａ，每年使用费700元，残值为200元，使用6年；方案２、花2400元购Ｂ，每年使用费400元，残值为300元，使用10年。比较两方案的年使用成本，年使用成本包括：年投资额摊销和年使用费。固定资产更新决策Ｌ－残值I0

－原投资额ｎ－年限(如下图)I0L0先贴现后分摊投资的年摊销额＝I0×FＰＡ－L×FＳＡ＝（I0

－L）×FＰＡ＋L×ｉ

FＰＡ－为现值年金系数，为FＡＰ的倒数

FＳＡ－为终值年金系数，为FＡＳ的倒数正确的“局外观”方案１投资的年摊销额＝（600-200）×FＰＡ（15％，6）＋

200×15％

＝136（元）

年使用费700（元）

年使用成本836（元）

方案２投资的年摊销额＝（2400-300）／FＡＰ（15％，10）＋

300×15％＝463（元）年使用费400（元）年使用成本863（元）

∴选用机器Ａ是经济的固定资产更新决策２、可比较的现时价值等年使用成本时旧机器的价值。设Ａ的可比较的现时价值为X，则年使用成本相等。

700+(X-200)×FPA(15%,6)+200×15%=(2400-300)FPA(15%,10)+15%×300+400

求得X＝７０３（元）从年使用成本看，机器Ａ的可比较的现时价值为703元，大于可变现价值600元，说明继续使用它在经济上是合算的。二、具有不同年限的固定资产的更新分析例如：机器Ｅ的现时价值为２０００元，可使用５年，年使用费１２００元残值为０;E更新方案１）５年后F取代E，F购价１００００元，用１５年，年使用费６００元，残值为０方案２）立即以G取代E，G购价８０００元，用１５年，年使用费９００元，残值为０0投资费E2000使用费投资费G8000使用费112009002120090031200900412009005投资费F1000012009006600900760090086009009600900106009001160090012600900136009001460090015600900….20600510152017281915不同年限的固定资产的更新分析不同年限的固定资产的更新分析

以１５年为比较期的对比分析：方案１、5年的E和10年的F

机器E的可比较的年使用成本：

2000×FＰＡ（10％，5）＋1200＝１７２８（元）机器F的可比较的年使用成本：

1000×FＰＡ（10％，15）＋600＝１９１５（元）方案１可比较的现时成本：

1728×FＡP（10％，5）＋

1915×FＡP（10％，10）×FP（10％，5）＝13859不同年限的固定资产的更新分析方案２、可比的年使用成本：

8000×FＰＡ（10％，15）＋900＝1952（元）可比较的现时成本：

1952×FＡP（10％，15）＝14847三、固定资产经济寿命问题：固定资产的经济寿命：是指可使它的年平均成本达到最低的时间间隔；也叫最低成本期、最优更新期。（一）、不规则的维修成本：资产在使用若干年后，于某一次较大的维修支出发生以前进行更新在经济上较为合算。固定资产经济寿命问题（二）、逐年不变的维修成本：１、不计利息，无残值时：

使用该资产的年平均成本Ｃ＝原值／年限＋维修费＝Ｐ／ｎ＋ＭＣ－年平均成本；Ｐ－资产的原价ｎ－使用年限Ｍ－维修费经济寿命为最大可能的使用年限。CMP/nn固定资产经济寿命问题２、有残值，计利息。使用该资产的平均成本Ｃ＝（Ｉ０－Ｌ）／年金现值系数＋Ｌ×ｉ＋Ｍ（三）、逐年增长的维修成本。（在不计利息，无残值的情况下）Ｃ＝Ｐ／ｎ＋Ｑ＋ｍ×（ｎ－１）／２Ｐ－原价ｎ－年限Ｑ－起初维修成本ｍ－每年增加的维修成本ｎ*＝（２Ｐ／ｍ）1/2四）、经济寿命的一般计算方法：例：设某厂的机器Ｑ的有关数据是：购价３０００元，可使用４年，各年年末的残值分别是：Ｓ１＝１５００元，Ｓ2＝１０００元，Ｓ3＝５００元，Ｓ4＝０元，维修成本第一年为１０００元，以后每年增减７００元，利率为１２％。解：方法：先贴现后分摊2134经济寿命的一般计算方法Ｃ１＝(3000-15000)×FPA(12%,1)+1500×12%+1000=2860Ｃ2＝(3000-1000)×FPA+1000×12%+[1000×FP(12%,1)+1