2022年资产证券化发展报告

目录 (三)完善资产支持证券业务规则 4 (二)发行利率震荡下行 8 (二)进一步夯实信贷资产证券化信息登记 16 (三)持续推进绿色ABS市场建设，助力经济绿色发展 23 32年，我国资产证券化市场全年发行各类产品1.97万亿元，年末存量规模接近5.29万亿元。市场运行平稳，发行利率震荡下行，流动性同比下降。租赁资产ABS发行规模领跑，绿色ABS稳步发展，ABS基础资产类型不断丰富、政策推动租赁住房REITs市场快速发展，对加快盘活存量资产、支持绿色发展、服务实体经济发挥了积极作用。建立多层次REITs市场体系，从制度规范、穿透登记、环境效益披露、标准认定等角度推进绿色ABS市场建设，推动资产证券化市场高质量发展。一、监管动态(一)鼓励通过资产证券化方式盘活存量资产5月，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，积极探索通过资产证券化等市场化方式盘活存量资产。6月，上交所发布《关于进一步发挥资产证券化市场功能支持企业盘活存量资产的通知》，提出以下几方面内容：一是创新拓展资产证券化盘活存量方式；二是突出资产信用，加强完善资产证券化投资者保护机制；三是加大融资服务，优化强化资产证券化市场支持举措。(二)推进REITs各项基础制度改革创新1月，财政部、国家税务总局发布《关于基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点税收政策的公告》，在税收层面给予优惠。5月，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，提出进一步提高推荐、审核效率，鼓励4更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。5月，证监会与国家发改委联合发布《关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)有关工作的通知》，推动保障性租赁住房REITs业务规范有序开展。6月，国家发改明确可采取基础设施REITs、政府和社会资本合作(PPP)等方式盘活具备条件的基础设施存量项目。8月，证监会联合国家发展从市场培育、项目遴选推荐、审核注册、监管资源配置和配套政策完善等方面明确政策安排，推动REITs常态化发行和市场规范发展。(三)完善资产支持证券业务规则12月，上交所发布《上海证券交易所资产支持证券挂牌条所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第2号—大类基础资产》《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第3号—分类审核》《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第4号—特定品种资产支持证券》，完善信息披露要求；明确审核关注事项，强化发行准入监管，明确资产支持证券项目分层分类监管机制，提升优质项目融资效率，规范特定品种资产支持证券要求。同期，深交所发布《资产支持证券挂牌条件确认业务指引第2号——分类审核》和《资产支持证券挂牌条件确认业务指引第3号——特定品种》，明确资产支持证券优化审核与重点审核的适用标准和审核措施，规范特定品种资产5支持证券的标识使用、信息披露要求等。上述业务规则进一步规范资产支持证券业务，有助于提升债券市场直接融资能力，更好服务实体经济与国家战略。二、市场运行情况2年，我国共发行资产证券化产品19744.87亿元，同比1%。1数据包括在上海自贸区发行的个人汽车抵押贷款ABS，金额共计10亿元。67信贷ABS中，个人汽车抵押贷款是发行规模最大的品种，全商业住房抵押贷款支持证券(CMBS)的发行规模分别为758.91权ABS发行占比均约为4%；基础设施收费ABS发行占比在2%左ABS单质押贷款ABS、棚改/保障房ABS、8购房尾款ABS的发行占比均在1%左右；其他产品2发行量合计占数据来源：Wind资讯(二)发行利率震荡下行2022年资产证券化产品发行利率整体震荡下行。其中，信贷ABS优先A档证券最高发行利率为19.17%，最低发行利率为1.95%，平均发行利率为2.51%，全年累计下行82个bp；优先B档证券最高发行利率为3.49%，最低发行利率为企业ABS优先A档证券最高发行利率为3.42%，最低发行利率为1.79%，平均发行利率为2.88%，全年累计下行95个bp；优先B档证券最高发行利率为5.31%，最低发行利率为1.57%，ABN优先A档证券最高发行利率为3.49%，最低发行利率为2其他产品包括保理融资债权ABS、微小企业债权ABS、PPP项目ABS、知识产权ABS、补贴SABS以及未分类的企业ABS，合计发行900.72亿元。9证券最高发行利率为6.56%，最低发行利率为1.00%，平均发行数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯按照基础资产类型划分，消费金融ABS发行利率前三季度震荡下行，第四季度快速反弹。隐含评级为AAA、AA+级别的消费第四季度不同等级发行利率上行幅度出现分化,分别为25个bp、94个bp。全年隐含评级为AAA级别的消费金融ABS发行利率累计下行42个bp，隐含评级为AA+级别的消费金融ABS发行利率企业ABS发行利率前三季度震荡下行，第四季度快速反弹。隐含评级为AAA、AA级别的企业ABS发行利率前三季度分别累计下行40个bp、51个bp，第四季度不同等级发行利率上行幅度从全市场回报来看，以表征ABS市场的中债-资产支持证券细分来看，表征银行间ABS市场的中债-银行间资产支持证券指1.70%。从收益率走势看，2022年资产证券化产品收益率前三个季度震荡下行，11月起大幅上行，至12月下旬快速回落。具体来2022年资产证券化产品与国债的信用利差前三季度震荡下行，第四季度震荡上行，不同期限的信用利差出现分化。1年期定利率国债利差在前三季度缩小52个bp，第四季度扩大19个(四)评级公司评级与中债隐含评级存差异2022年发行的资产证券化产品优先档证券整体以中高信用等级为主。从评级公司给出的发行时评级和估值首日中债隐含评级对比来看，企业ABS的评级分布差异更加明显。具体来看，在同时具有两种评级的信贷ABS产品中，评级公司评级和中债市场隐含评级在AA+及以上的产品发行额分别占99.16%和91.10%，AAA等级产品占比分别为97.34%和84.12%；企业ABS产品中，评级公司评级和中债市场隐含评级在AA+及以上的产品发行额分以中央结算公司托管的信贷ABS为例，全年现券结算量为959158个百分点，反映交易活跃度有所下降，相较中央结算公司托管债券186%的整体换手率而言，资产证券化产品的流动性水平明显偏低。三、市场创新情况资产证券化产品的基础资产类型不断扩大，交易结构更加丰富，有助于推动资产证券化业务创新发展。其中，中电建商业保理有限公司发行市场首单无外部增信的央企供应链ABS，实现了信用模式供应链ABS产品的创新。普洛斯产融科技在银行间市场发行首个以数字仓单质押作为增信手段的ABS产品，同时也是市场首单以大宗商品贸易合同购销尾款债权作为基础资产的资产证券化产品。天津银行发行全国首单国有企业知识产权证券化产品，纾困中小型科技创新企业融资难的问题。融信通达(天津)商业保理有限公司发行全国银行间首单住房租赁类REITs产品，拓宽了租赁住房项目融资渠道。此外，市场首单联合创设ABS信用保护凭证、首单普惠助农ABS信用保护凭证、首单车险分期ABS相继发行，有效拓宽了ABS基础资产类型。(二)进一步夯实信贷资产证券化信息登记2022年信贷资产证券化信息登记平稳有序运行，各项机制促进业务流程机制持续完善，高效办理信贷资产证券化信息登记，推动提升证券化产品发行效率，有效激发市场活力。银登中心效发挥了业务风险提示作用。二是有序开展证券化产品补登记工作，银登中心全年共为549单历史存续的证券化产品发放信息登记编码、规模合计30225.5亿元，实现历史存续和新增产品全覆盖。三是优化丰富证券化产品统计监测报表和风险监测指标体系，强化智能统计功能，风险监测预警能力持续提升。四是加快市场约束机制建设，形成证券化信息登记质量评价方案，数据质量监督管控不断强化。自2020年证券化信息登记实施以来，证券化信息登记质效不断提升，体现了监管部门统筹发展与安全的创新监管思路和治理模式，充分激发了金融机构活力，有效引导机构加大对小微企业、绿色发展等重点领域支持力度，为盘活存量资产、防范金融风险，推动信贷资产证券化业务规范健康发展提供有力保障。2年11月，中央结算公司发布企业标准《中债绿色债券环境效益环境效益信息披露指标体系》，根据《绿色债券支持项效益指标，并且区分必选指标和可选指标3，是国内首次根据新版目录对细分行业制定的环境效益定量分析指标体系，为评价绿3必选指标是该类别项目最具代表性的环境效益指标，可选指标是该类别项目可能产生的其他环境效益指标。色债券环境效益信息披露完整度提供了坚实基础。在该指标体系的基础上，中央结算公司建立了全国首个绿色债券环境效益信息数据库4，集中采集和展示绿债环境效益信息。根据中债绿色指和公募的银行间绿色ABN)5发行前的环境效益信息披露完整度进行评分测算6，结果显示总体上28只绿色ABS环境效益信息披露完整度较好。其中，必选指标披露得分均为100分，披露完整度很高；可选指标整体披露情况次于必选指标，平均得分为6分，还有进一步完善空间。2022年绿色ABS发行持续增长，为降低绿色企业融资成本、落实金融支持绿色发展、助力碳中和目标实现提供了有力保障。统计显示，2022年共发行全市场绿色ABS产品289只，规模N伴随规模增长，绿色ABS产品创新持续进行。其中，“国家电投-重庆公司能源基础设施投资户用光伏绿色资产支持专项计“武汉蔚能电池资产有限公司2022年度第一期绿色电池资产支4中债绿债数据库链接/#/main528只绿色ABS所投资项目集中在新能源汽车关键零部件制造和产业化、风力发电设施建设和运营、太阳能利用设施建设和运营、绿色建筑材料制造。6测算分为必选环境效益指标披露完整度得分(满分100分)和可选环境效益指标披露完整度得分(最高加分20分)两部分。持票据”是全国首单绿色电池资产支持票据，募集资金主要用于电池资产业务投放。“盛世融迪2022年第四期个人汽车抵押贷款绿色资产支持证券”创下绿色车贷ABS产品最低票面利率记录以及同期限及以上车贷ABS产品最低票面利率记录。分行参与投资“融腾通元2022年第一期个人汽车抵押贷款绿色资产支持证券”优先A2档，为自贸区首笔个人汽车抵押贷款绿色资产支持证券，托管机构为中央结算公司。该绿色资产支持证券的成功发行进一步丰富了自贸区金融产品，助力提升上海金融市场的活跃度和投融资服务水平。(五)租赁住房REITs发展迅速受国家对保障性租赁住房试点发行REITs的政策支持影响，租赁住房REITs市场发展迅速。8月底，北京保障房、深圳人才安居、厦门安居集团首批三只保障性租赁住房REITs成功发行上市，共募集资金38亿元，带动投资总额超过350亿元，全部投向新保障性租赁住房项目建设，有力支持了保障性租赁住房发展。12月，首单市场化机构运营的保障房REITs，也是首单R4住房租赁专项用地REITs上市，有力助推保障性租赁住房深化市场化改革。四、市场发展建议我国资产证券化市场正由爆发期步入纵深期，应进一步规范市场运行，提高市场活力。建议加强ABS穿透信息披露，以信贷ABS发展优化融资结构，持续推动绿色ABS市场建设，探索建立20我国ABS信息披露制度已逐步建立，但与国际成熟市场相比仍存在以下问题：各类ABS产品的信息披露规则仅要求披露资产池总体信息，未对逐笔信息披露作出要求；信息披露体系有待健全；尚未明确ABS信息披露中客户信息保密程度的要求。建议尽快从制度上推动构建ABS产品穿透信息披露的相关安排，探索推动信贷ABS基础资产逐笔披露落地，提升ABS产品信息披露的标准化水平。一是从制度层面推动信息穿透披露机制的建立。进一步完善各大类资产证券化产品的信息披露指引，逐步推动发行阶段和存续期内对入池资产重要信息进行逐笔披露，为市场提供充分的风险评估和决策参考。建议初期可对自愿逐笔披露的发起机构给予政策优惠，待市场接受度提高后，再就各类产品的基础资产逐笔披露出台制度规范。完善各类产品信息披露细则，对信息披露原则、主体、标准、期限、范围等进行明确，根据具体的资产证券化业务规定披露要求及原则。建立完善激励约束机制，强化对信息披露主体的监管评价和市场评价，进一步明确信息披露义务和责任，提升信息披露能力。在底层资产信息披露数据点的设计上充分兼顾穿透披露与隐私保护的平衡，推进个人征信系统建设在信息披露领域的应用，降低隐私安全风险。二是从实践层面先行探索推动信贷ABS穿透式标准化披露。2020年11月起实施信贷ABS信息登记制实现了对基础资产的穿透登记，为推动基础资产信息逐笔披露创造了条件。2020年中央结算公司联合多家专业机构开展课题研究并拟定了信贷ABS21资产逐笔信息披露标准草案7，为推动信贷ABS穿透披露提供了建设性、可行性参考。现阶段建议统筹协调现有资源，将信贷ABS产品的底层登记信息与第三方估值结合，就信贷ABS的基础信息进行加工，形成体系化的数据产品向有需求的市场机构提供；中长期可参考中央结算公司提出的信贷ABS信息逐笔披露标准草案，持续完善信息登记要素，脱敏后提供数据查询服务，最终逐步推动实现公开披露。三是提高信息披露的标准化水平。信息披露标准化利于投资人快速掌握产品信息，提升投资人决策效率和业务流程的标准化、规范化程度。建议推动资产证券化产品信息披露表格模板的标准化工作，可针对不同产品类型，以全面、充分、准确地披露产品价值信息和风险信息为目的，结合市场参与方的意见与现有信息披露内容，分别制定统一的披露格式模板(注册报告、发行说明书、贷款服务机构报告、受托机构报告等)，并考虑数据的可编辑性，实现数据信息的规范化、电子化披露和机器可读。探索推动XBRL格式在资产证券化产品信息披露中的应用，便利投资人和第三方机构快速识别获取字段和进行运算。(二)加快信贷ABS发展，优化调整融资结构色融资等领域对经济社会重点领域和薄弱环节的支持力度，有效发挥金融体系服务实体经济的优势；通过信贷ABS将银行部分表内贷款盘活至表外，可有效缓解资本补充压力；增强信贷投放能力，为实体企业的直接融资腾出空间，提高直接融资比重。建议》，报告链接：/cb/cn/yjfx/zzfx/nb/20210119/156344246.shtml22从以下几方面推动信贷ABS发展：ABS市场的投资者结构。建议进一步推动投资者类型多元化，加大政策支持力度，吸引保险公司、资产管理公司、各类基金、境外投资者等非银行金融机构及资管产品积极参与信贷ABS投资，引导信贷风险在市场中合理分散。推动中国资产证券化市场与国际接轨，吸引更多境外投资者参与境内ABS产品投资，进一步提高市场活力，推动市场高质量对外开放。二是丰富信贷ABS基础资产类型。目前国内信贷ABS投资者仍以大型商业银行和股份制银行为主，结构较为单一。应鼓励中小银行参与信贷ABS业务，改变以大型银行住房抵押贷款证券化为主的市场现状，建立“小而分散”的基础资产池，充分发挥信贷ABS在服务、支持民营小微企业等经济社会重点领域和薄弱环节等方面的作用。ABS业务，缓解银行资本充足率压力。信贷ABS可以丰富银行的流动性管理工具和风险管理工具，降低融资成本，提高银行资本金充足率。目前，我国部分银行为支撑信贷资产的增加、缓解资本充足率压力而相应发行二级资本债、永续债等资本补充工具，但部分工具存在质量不高、风险抵补能力不强、银行金融机构互持的现象，导致资产流动性不足，风险仍在金融体系内循环。建议鼓励发展简单、可比、透明度较高的信贷ABS，增强银行的信贷投放能力，提升信贷资产流动性，进而提高银行资金使用效率和服务实体经济的能力。四是促进证券化与流转市场的优势互补、合理分工。推动信贷资产二级流转市场发展，通过政策吸引公开市场贷款担保权益23凭证(CLO)、贷款共同基金、对冲基金、保险公司等加入资产信贷流转业务的投资群体。借鉴欧美市场经验，培育金融机构或资管产品担任公开市场CLO主动型机构化金融产品的管理人，推动信贷资产证券化与信贷资产流转市场良性互动，推动流转市场为资产证券化业务提供优质的基础资产，提升存量信贷资产的盘活效率，进而带动资产证券化市场的健康发展。(三)持续推进绿色ABS市场建设，助力经济绿色发展绿色ABS作为新型绿色债务融资工具，具有盘活存量绿色资产、降低企业发行成本、引导社会资金流向绿色产业、推动产业结构绿色转型等重要作用。我国目前绿色ABS缺少统一的政策指应从制度设计、环境效益披露等方面着手，加快健全绿色ABS制度体系，推动市场高效规范发展。一是以制度设计推动绿色ABS发展。当前，绿色信贷ABS规模仅占绿色信贷存量规模的0.1%左右，仍处在市场机构自发探索阶段，发展空间很大。建议主管部门出台绿色信贷ABS相关政策指引文件，助力绿色信贷ABS业务规范发展。同时建议监管部门将绿色信贷ABS的发行、投资等项业务明确纳入金融机构绿色金融业务绩效评价，以激励市场机构参与积极性。此外，可探索对绿色信贷进行集中、逐笔、穿透式登记，登记内容包含绿色信贷投放项目基本信息和项目环境效益信息，基于绿色信贷穿透境效益信息