期货市场概述

期货市场本学期要求一、平时成绩（40%）课堂表现10%+出勤情况10%+作业30%二、期末成绩（60%）

课件：qihuokj2013@

qihuokj2013教材：《期货市场教程》中国期货行业协会编，2012年第八版中国财政经济出版社《期货法律法规汇编》(第五版)参考书：（1）胡俞越，高扬主编，《期货市场学》，中央广播电视大学出版社，2004年7月第1版（2）胡俞越，高扬主编，《证券与期货市场教程》，当代世界出版社，2001年4月第1版（3）段文斌王化栋主编：《现代期货市场学》，经济管理出版社，2003年8月第三版。（4）杨锁柱王晋生等著：《期货理论与实务》，经济科学出版社，2005年2月。（5）李兴智许明朝著，《金融期货理论与实务》经济管理出版社，2005年11月第1版教材及参考书

（6）李国华编著：《期货市场简明教程》，经济管理出版社，2005年1月（7）詹向阳主编：《风云多变的股市》、《光怪陆离的证券》等走进金融之门系列丛书，中国金融出版社（8）武玫李卫东王哲晗著：《期货投资入门与技巧》，经济管理出版社，2006年8月资格考试用书：期货从业人员资格考试习题集期货从业资格考试网（中国期货业协会网）：/index.php教材及参考书

中国期货业协会决定在2013年举行五次期货从业人员资格考试和两次“期货投资分析”考试。现将有关事项公告如下：一、考试的组织领导中国期货业协会负责组织资格考试工作。二、报考条件（一）报名参加期货从业资格考试的人员，应当符合下列条件：

1.年满18周岁；

2.具有完全民事行为能力；

3.具有高中以上文化程度；

4.中国证监会规定的其他条件。

教材及参考书

（二）报名参加“期货投资分析”考试的人员，应当符合下列条件：

1.年满18周岁；

2.具有完全民事行为能力；

3.已取得期货从业人员资格考试合格证；

4.具有大学本科及以上学历或同等学历；

5.中国证监会规定的其他条件。三、考试科目期货从业人员资格考试科目为两科：期货基础知识、期货法律法规。上述两科考试通过后，可报考“期货投资分析”科目。每科目考试时间均为100分钟。教材及参考书

教材及参考书

四、考试时间和地点

(一)从业资格考试时间考试报名时间考试时间考试地点第一次4月10日-4月23日5月18日第一次第二次7月25日-8月7日9月7日第二次考试报名时间考试时间考试第一次2月17日-3月2日3月30日第一次第二次4月10日-4月23日5月18日第二次第三次5月27日-6月9日7月6日第三次第四次7月25日-8月7日9月7日第四次第五次10月9日-10月22日11月16日第五次(二)“期货投资分析”科目五、考试方式

考试采取闭卷、计算机考试方式进行。教材及参考书

六、报名方式报名采取网上报名方式。请考生于以上规定的报名时间内登录中国期货业协会网站，按照要求报名。报名费单科70元（不包含教材费），具体缴付方式、发票申请、准考证打印等有关事项于报名开始日后参考报名须知。七、考试大纲和参考教材

考试大纲详见中国期货业协会网站“2013年期货从业人员资格考试大纲”、“2013年‘期货投资分析’考试大纲”。“期货基础知识”、“期货法律法规”及“期货投资分析”参考教材及购买办法详见“2013年期货从业人员资格考试及期货投资咨询考试相关教材的定购办法几本好书期货市场教程期货投资分析股指期货教程期货市场技术分析日本蜡烛图技术期货交易技术分析股票作手回忆录安信期货有限责任公司北京首创期货有限责任公司北京中期期货经纪有限公司长城伟业期货经纪有限公司营业部成都倍特期货经纪有限公司北京营业部第一创业期货有限责任公司格林期货有限公司冠通期货经纪有限公司广发期货有限公司营业部理事会员国际中期经纪有限公司北京营业部宏源期货有限公司江苏弘业期货经纪有限公司北京营业部金鹏期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司科信期货经纪有限公司北京营业部迈科期货经纪有限公司北京营业部南华期货经纪有限公司北京营业部上海大陆期货经纪有限公司营业部理事会员天汇期货经纪有限公司天琪期货经纪有限公司北京营业部五矿海勤期货经纪有限公司银河期货经纪有限公司银建期货经纪有限责任公司浙江永安期货经纪有限公司营业部浙江中大期货经纪有限公司北京营业部理事会员中诚期货经纪有限责任公司中钢期货经纪有限公司中谷期货经纪有限公司营业部中粮期货经纪有限公司中晟期货经纪有限公司中信建投期货经纪有限公司北京营业部理事会员前言

《期货市场》所属的学科

一、学科布局情况历史学产业经济学应用经济学经济学院统计学财政学金融学国际贸易学劳动经济学数量经济学国防经济学区域经济学专门史政治经济学国民经济学西方经济学理论经济学北京市二级重点学科/2002年北京市二级重点学科建设学科/2007年属于金融学国家教委制定的学科分类，已将会计学从属于经济学改为属于管理学，从而确定了会计学的管理性质。会计管理是经济管理的重要组成部分，是会计工作的重要内容。

前言

随着我国市场经济的加速发展与世界经济的一体化，人们生活水平的不断提高，每个家庭及个人的闲置资金也越来越多。

问题：

？如果你有了闲置资金，如何投资世界三大投资工具期货市场内容提要期货市场组织结构

12商品期货品种与合约3期货交易制度与期货交易流程

45套期保值

期货市场概述

期货市场内容提要套利67期货期权8金融期货

910

期货行情分析

期货投机前言一、如何在期货市场上赚一万倍？1、稳定获利的能力例子：资本10万元，每年分别以20%、100%的复利增长，各种收益的逐年增长状况如下：各种收益率下的收益年数收益0.2收益1.011220420.736160735.8318112801061.917361024013106.993281920261144.7556.71E+083810206.752.75E+12那么稳定盈利很难吗？下边这个图是在胜率为50%的概率下,发生连续失误的概率。

147131016190.10.20.30.40.50.6交易次数失误概率前言连续失误的概率随着交易次数的增加而迅速降低，7次以后降至0.007，13次后降至0.000122即万分之1.22。由此可见，所谓的资金抗风险能力，一个基本的要求是在连续7次交易失败后，没有对本金造成较大的损失，依然有能力进行下一次的交易。所以稳定获利的能力的前提就是可以经受连续的亏损而依然能够有继续进行交易的能力。胜率大于0.5的方法有很多。

（2)心态即对于我们所制定好的投资计划，你在多大的程度上可以严格执行，不为任何消息、情绪所影响、左右。(在别人贪婪时你恐惧，在别人恐惧时你贪婪)前言问：市场收益率达到100%，不错；期货市场上为何存在几倍、10倍，甚至100的收益？？？答：期货市场的基本特点决定前言第一章期货市场概述本章内容

我国期货市场的建立与规范45

期货市场的基本功能3

期货交易的基本特征期货交易与现货交易、远期交易、证券交易的异同21

期货市场的产生学习重点3

期货市场的基本功能2

期货交易的基本特征期货交易与现货交易、远期交易、证券交易的异同1第一节期货交易概述一、期货交易的产生商品期货的产生出现远期合约现货交易阶段物物交换阶段1848年13世纪至17世纪封建社会原始社会一、期货交易的产生商品交易的几个阶段：（1）物物交换阶段:人类社会发展的早期，还没有实行货币交换制度.

（2）现货交易阶段:封建社会，产生了真正的货币制度，这时才出现了商品交易，即商品—货币—商品的初级现货交易的形式，就是一手交钱，一手交货.（3）出现远期合约:13世纪,农产品生产具有季节性，产生了根据商品样品的品质签订远期供货合同的交易方式。这种贸易商和商品生产者签订的远期供货合同，由初级形式到远期合约经过了漫长的发展过程，一直到19世纪中叶才开始形成较完善的远期合约交易。

一、期货交易的产生（4）商品期货的产生（国际期货的产生和发展史）

一、期货交易的产生谷物商加工商经销商A、起源：现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。19世纪30、40年代随着美国中西部大规模的开发，芝加哥因毗邻中西部平原和密歇根湖，从而由名不见经传的小村落发展为重要的粮食集散地。中西部农业区农民生产的粮食运往芝加哥，以便卖个好价钱，这些谷物再从这里运往东部消费区。收获季节农场主将谷物运到芝加哥，大量谷物在极短时间内集中上市，供给量大大超过当地市场的需求，但当时的交通条件还是比较差，不能及时将谷物疏散到东部地区，加之仓储设施严重不足，谷物购销商行想转手经营也受到很大限制，所以在收获季节，芝加哥的谷物价格往往一跌再跌，而到了来年青黄不接时，谷物短缺，价格又暴涨，消费者和粮食加工企业均深受其害。于是谷物商在交通要道边设立仓库，收获季节从农场主手中收购谷物，转年再发往外地，缓解了谷物供求的一、期货交易的产生季节性矛盾。但谷物商因此承担了很大的价格风险，一旦来年价格下跌，利润就会下降甚至蚀本，为此，他们在购买谷物后立即到芝加哥，和那里的加工商、经销商签订第二年春季交货合同，以确定销售价格，确保利润。这就是谷物的远期交易。一、期货交易的产生1)1848年CBOT(ChicagoBoardofTrade)的产生是现代期货交易的开端；生产经营者为了回避价格的风险，在1848年芝加哥的82位商人建立了芝加哥期货交易所（CBOT）。

2）1851年引进了远期合同。

3）1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证，从而促成了真正意义上的期货交易的诞生。4）1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了期货投机者的加入，期货市场流动性加大。（相当于投机交易合法化）5）1883年成立了结算协会，向会员提供对冲工具，但当时还算不上规范、严密的组织。6）1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）的成立，现代意义上的结算机构初具雏形。一、期货交易的产生B、发展过程：大致经历了由商品期货――金融期货――期货期权三个阶段，交易品种不断增加，交易方式不断创新、交易规模不断扩大……C、基本发展态势：商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权方兴未艾的发展趋势。一、期货交易的产生大连商品交易所黄大豆1号期货合约交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手报价单位人民币最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制上一交易日结算价的3%合约交割月份.9.11交易时间上午9∶00～11∶30下午1∶30～3∶00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）交割等级三等黄大豆，一等＋30元╱吨，二等＋10元╱吨，四等－100元╱吨交割地点大连商品交易所指定定点仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手交割方式集中交割交易代码A上市交易所大连商品交易所二、期货合约与期货交易（一）期货合约期货合约指由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。(不是某种实物商品的实买实卖)除价格以外，期货合约的所有要素均是标准化的二、期货合约与期货交易期货交易的对象：期货合约期货交易的对象被抽象为“一张纸”，实现了马克思所说的特殊等价物演变为一般等价物。交易单位合约交易单位手续费PTA（精对苯二甲酸）5吨/手不超过4元/手；棉花5吨/手不超过8元/手；白糖10吨/手不超过4元/手；小麦10吨/手不超过2元/手；HS300每点300元30元/手燃料油10吨/手合约价值的8%螺纹钢10吨/手合约价值的7%

铅25吨/手（

2011年3月24日上海期货交易所推出）

2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述38三、交易环节二、期货合约与期货交易上海期货交易所：铜铝锌（有色金属）、燃料油、天胶、、黄金－2008年1月2009年新上市的期货品种是（线材螺纹钢）铅（

2011-3-24日）铅期货上市2011年3月24日郑州商品交易所：硬小麦、强筋小麦、白糖、棉花，PTA（精对本二甲酸），菜籽油,早籼稻(2009年4月20日).甲醇期货2011年10月上市大连商品交易所：黄大豆1号和2号、玉米，豆油，豆粕，LLDPE、棕榈油,PVC（聚氯乙烯)(2009年5月26日)焦炭期货2011年4月15上市生猪期货还未上市中国金融期货交易所：沪深300指数期货国债期货还未上市关于最低保证金：

白糖期货为6％，小麦，棉花为5％不要做硬冬小麦、黄大豆2号，不活跃。做铜、铝、锌、螺纹钢、黄大豆1号、豆油、豆粕二、期货合约与期货交易我国期货市场主要合约：大连商品交易所（黄大豆1号和2号、玉米，豆油，豆粕，LLDPE、棕榈油）；上海期货交易所（铜、铝、燃料油、天胶、锌、黄金－2008年1月）；郑州商品交易所（硬小麦、强筋小麦、白糖、棉花，PTA（精对本二甲酸），菜籽油）；中国金融期货交易所（沪深300指数期货2010年4月16日上市交易）LLDPE大连商品交易所上市线型低密度聚乙烯期货合约（二）期货交易“期货”从字面上可以这样理解，“期”代表的是一段时间，“货”代表在期货市场上可以交易的商品，那么“期货”是指在未来的一段时间以后，买卖双方交易的商品，而这段时间的长短是由期货交易所规定的。期货交易指在期货交易所内集中买卖某种期货合约的交易活动。二、期货合约与期货交易期货交易本质上是一种衍生品交易。衍生品交易：从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇）衍生而来的一种新的交易方式。为何它是衍生品交易？因为它具备衍生品交易的基本特点：1.交易对象：标准化合约（合约交易）2.交易方式：保证金交易代表性的衍生品交易：期货、期权、互换等；二、期货合约与期货交易现货交易是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式。期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易方式、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。三、期货交易与现货交易（一）期货交易与现货交易的联系1、期货交易是现货交易的产物。2、期货交易与现货交易互相补充、共同发展。三、期货交易与现货交易

（二）

期货与现货区别1.交易对象：合约实物商品2.交割时间：商流和物流分离即时成交或很短时间成交3.交易目的：转移风险或风险投资，实物交割的比率很小

获得或让渡商品所有权4.交易场所不同：交易所集中交易5.结算方式不同：每日无负债结算一次性计算商流：所有权转移物流：实体空间转移例如：在3月1日，某铜加工厂三个月后需用铜作原材料。当前铜的现货价格为每吨17000元。为锁定成本，回避价格上涨的风险，该厂为当前的铜进行了套期保值，在当日买6月份交割的期货铜100吨，价格是每吨17200元。不管以后价格如何变化，都会保证三个月后买入的铜价和当前的铜价基本相同，回避了价格波动的风险。三、期货交易与现货交易（一）期货交易与远期交易的联系远期交易本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。期货交易与远期交易的相似之处是两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。（二）期货交易与远期交易的区别1、交易对象不同:期货交易对象是（通过公开竞价）标准化期货合约。远期交易是交易双方私下（一对一）达成的非标准化合同。2、功能作用不同:期货交易的功能是规避风险和发现价格。四、期货交易与远期交易3、履约方式不同:期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式（沪深300没有实物交割）。远期交易履约方式主要采用实物交收方式。4、交易目的不同:远期交易的目的是为了最终实现实物商品的交割或交收，而期货交易买卖双方交易的目的是通过套期保值规避风险或投机获利。5、信用风险不同：在期货交易中，以保证金制度为基础，实行每日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。远期交易信用风险较高。四、期货交易与远期交易本质特征1合约交易（标准化）3集中交易4对冲机制和双向交易机制5每日无负债结算制度6以小博大的杠杆机制五、期货市场的基本特点衍生品交易2保证金交易49也可以归纳为：期货市场具有5大特点1.合约标准化2.保证金交易与杠杆机制3.双向交易与对冲机制4.当日无负债结算制度5.交易集中化50第一，期货交易对象是标准化合约；第二，标准化：该合约除价格外的其它所有条款，比如品质、等级、交割地点等均预先由交易所规定。1.合约标准化51标准化合约实例1（上海阴极铜合约）交易品种：阴极铜交易单位：5吨/手报价单位：元(人民币)/吨最小变动价位：10元/吨每日价格最大波动限制：不超过上一交易日结算价+3%合约交割月份：1-12月交易时间：上午9:00—11:30

下午1:30—3:00最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期：合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)52交割品级：标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T467―1997标准阴极铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。替代品：1、高纯阴极铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴极铜规定；

2、LME注册阴极铜，符合BSEN1978:1998标准(阴极铜等级牌号Cu-CATH-1)。最低交易保证金：合约价值的5%交易手续费：不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)交割方式：实物交割交易代码：CU上市交易所：上海期货交易所53标准化合约实例1（沪深300股指期货合约）合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午9：15－11：30（第一节）下午13：00－15：15（第二节）最后交易日交易时间上午9：15－11：30（第一节）下午13：00－15：00（第二节）54标准化合约实例1（沪深300股指期货合约）每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的正负10％最低交易保证金合约价值的12％（交易所收取标准）交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延交割日期同最后交易日手续费手续费标准为成交金额的万分之零点五交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所55交易品种大豆原油交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位2

元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4％

*（当前暂为5%）合约月份1,3,5,7,8,9,11,12月交易时间每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级大连商品交易所豆油交割质量标准大连商品交易所豆油期货合约56交割地点大连商品交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5％*（当前暂为7%）交易手续费不超过6元/手交割方式实物交割交易代码Y上市交易所大连商品交易所57郑州商品交易所白糖期货合约交易品种白砂糖

交易单位

10吨/手

报价单位

元（人民币）/吨

最小变动价位

1元

/吨

每日价格最大波动限制

不超过上一个交易日结算价±4%合约交割月份

1、3、5、7、9、11月

交易时间

每周一至周五

上午

9：00—11：30（法定节假日除外）

下午

1：30—

3：00最后交易日

合约交割月份的第10个交易日

最后交割日

合约交割月份的第12个交易日

58郑州商品交易所白糖期货合约交割品级

标准品：一级白糖(符合《郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准》（Q/ZSJ002-2005）);替代品及升贴水：见《郑州商品交易所白糖交割细则》。

交割地点

交易所指定仓库

最低交易保证金

合约价值的6%交易手续费

4元

/手（含风险准备金）

交割方式

实物交割

交易代码

SR上市交易所

郑州商品交易所

59交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手报价单位人民币最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4％

*（当前暂为5%）合约交割月份1,3,5,7,9,11交易时间每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)黄大豆1号合约2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述60交割等级具体内容见附表交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5％*（当前暂为7%）交易手续费不超过4元/手交割方式实物交割交易代码A上市交易所大连商品交易所2023/2/361沪深300股指期货期货合约表（掌握）合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00价格限制上一交易日结算价正负10%最后交易日为上一交易日结算价正负20%合约交易保证金合约价值的12%2023/2/362沪深300股指期货期货合约表合约交易保证金合约价值的12%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日手续费成交金额的万分之零点五交易代码IF上市交易所

中国金融期货交易所

63我国期货市场的标准化合约交易所上市品种上海期货交易所铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、黄金、线材、螺纹钢郑州商品交易所棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、强筋小麦、硬冬小麦、菜籽油、早籼稻大连商品交易所黄大豆一号、黄大豆二号、豆油、玉米、豆粕、棕榈油，线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）中国金融期货交易所沪深300股指期货（2010年4月16日上市）64PTA：精对苯二甲酸化纤的原料（涤纶）PTA产业链2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述65＋氧气石油PX液体MEG聚酯瓶片25％PTA聚酯纤维氧气纱纺织品棉花石化行业上游下游化纤行业短纤长丝聚酯薄膜5％MX石脑油天然气乙烯环氧乙烷其它PETPVC：聚氯乙烯产业链2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述66型材、异型材是我国PVC消费量最大的领域，约占PVC总消费量的25％左右，主要用于制作门窗和节能材料2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述672.保证金交易（1）含义投资者在进行期货交易时只需要缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%～10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易，期货投资的这种特点吸引了大量投资者的参与。例如我国大连商品交易所的黄大豆1号合约一般月份只需缴纳8%的保证金，这就意味着，8万元在期货市场上可以发挥100万元的效用。这种以少量资金就可进行较大价值额的投资特点，称为“杠杆机制”。例：原价格为a元/手，买入黄大豆期货合约b手，假设保证金比率为10%，当期货合约价格上涨10%，交易者的投资回报率将达到100%。成本：ab×10%=0.1ab(元)卖掉所赚:1.1ab-ab=0.1ab(元)投资回报率：0.1ab/0.1ab=100%当保证金比率降为5%，当期货合约价格上涨10%，交易者的投资回报率将达到200%。原价格为a元/手，数量b手，成本：ab×5%=0.05ab(元)卖掉所赚:1.1ab-ab=0.1ab(元)投资回报率：0.1ab/0.05ab=200%大豆期货合约实行8%的保证金，不考虑手续费等因素，投资者买入期货合约后，当期货价格上涨10%，收益率将达到。但如果价格趋势判断错误，买入期货合约后，期货合约价格下降10%，则投资损失也将达到。高收益伴随着高风险，期货投资在给投资者带来高收益机会的同时，也会给投资者带来可能遭受巨大损失的风险。125%125%期货合约的保证金比率越，期货交易的杠杆作用就越大，高风险高收益的特点就越明显。“回到引入部分”为何期货冠军的收益能够从1万美元做到114万美元？低保证金交易这种特殊的杠杆机制，使得期货交易存在高风险高收益的特点；71(2)杠杆机制与风险收益分析保证金交易这种特殊的杠杆机制，使得期货交易存在高风险高收益的特点；期货交易给投资者带来高收益机会的同时，也给投资者带来遭受巨大损失风险的可能。2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述72(3)保证金交易与市场活跃程度、风险管理的关系在合理的范围内：5%～20%保证金比率越低，资金利用效率高，市场越活跃；保证金比例越高，市场风险越低保证金比例的确定是综合考虑市场活跃程度、风险管理两者关系的结果大豆小麦玉米棉花期货公司收取12%左右，交易所收取15%以上。理解：保证金制度、涨跌停板制度、当日无负债结算制度之间的内在关系2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述73美国罗宾斯交易冠军赛：直面感受期货市场2005：EdTwardus289%2004：KurtSakaeda929%2002：JohnJolsinger608%2000：KurtSakaeda595%1997：MichelleWilliams1000%1987：LarryWilliams11376%1985：RalphCasazzone1283%日本期货冠军赛：2003:Fairy1131%2001:Fairy1098%74753.双向交易和对冲机制（1）双向交易含义：投资者根据自己的判断，可以先买入期货合约进行投资，也可先卖出期货合约进行投资。比如，当我们预测铜合约要下跌时，可先卖出铜合约，等到铜合约跌到某个价位时买入平仓即可。即上升通道，低买高卖，下降通道高卖低买。2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述76卖空买空机制实例A点B点C点D点2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述772.对冲交易是买空卖空机制的基础即投资者买入（或卖出）合约，可通过反手交易进行平仓，不是为了获取实物。与股票市场相比，股票市场只“先买后卖”；而期货可“先买后卖”，或“先卖后买”，双倍的投资机会；股票市场推出的“权证”交易（股票期权）股指期货走势图2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述7879美元指数2002-2010年变动状况原油价格走势图2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述80814.当日无负债结算制度（1）含义：每日无负债制度是指交易日结束后对投资者当天的盈亏状况进行结算、在不同投资者之间根据盈亏进行资金划转，如果投资者亏损严重，保证金账户资金不足时，要求交易者必须在下一交易日开始前追加保证金，以做到“当日无负债”。

保证金不足，强行平仓（2）T＋0交易T＋0交易与当日交易者（抢帽子者）：T+0交易给投资者增加了获利机会，和控制风险的能力。82期货交易必须在期货交易所内进行，是一种场内交易。主要表现：第一，期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易，其他交易者若想参与期货交易，必须通过期货公司代理交易。客户会员（期货公司）期货交易所非期货公司会员（中粮、五矿）5.交易集中化（场内交易）83期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终必须在期货交易所内集中完成。客户需要通过委托期货公司代理交易84第二，期货价格通过公开集中竞价方式形成。在期货交易中，交易双方在交易时并不需要了解双方信用状况，因为每笔交易达成后，交易所将成为交易双方的交易对手，承担履约职责。当交易者中的一方违约时，交易所将代替他履约，从而保障交易的安全性。五、期货交易的本质特征对冲交易是买空卖空机制的基础即投资者买入（或卖出）合约，不是为了获取实物，而是通过卖出（或买入）相同数量的合约，获利平仓了结交易。卖空买空机制实例A点B点D点C点1.投资者在A点预测价格上涨，买入铜合约，当价格涨到B点后卖出平仓，获利了结；（低买高卖）买空2.投资者在C点预测价格可能下跌，卖出铜合约，当价格下跌到D点后买入平仓，获利了结。（高卖低买）卖空5、每日无负债结算制度期货交易实行每日无负债结算制度，在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到每日无负债，否则会被强行平仓。五、期货交易的本质特征T＋0交易与当日交易者（抢帽子者）：投资者可以在一天内反复进行多次的买卖活动，买入期货合约后，若价格上涨，可在当天内平仓了结，并且可以多次进行这种买卖交易。给投资者增加赢利和“限制亏损”的机会。五、期货交易的本质特征豆油0805从2006年5月到2008年3月图形5200点14892点13380点思考股市很多投资者“抱着”亏钱的股票直到等待价格上涨的作法，应用到期货市场上，是否合理呢？思考：期货交易“先卖后买”是怎么回事？作业：写一篇小论文：我国期货市场存在的问题及发展前景分析摘要正文参考文献第二节期货市场概述期货市场远期市场现货市场现货是基石，边境采用易货贸易，物物交换。云南天胶，缅币，早上一个价，晚上一个价，缅典信用制度太落后了。朝鲜货币改革用期货交易的方式采取国际贸易，点价交易：用期货价格来点现货价，每天点价。期货为现货规避风险，为现货提供定价指导期货市场远期市场现货市场期货公司风险大。客房交纳的只是保证金。证券公司客户交纳的是全额资金。

期货公司与证券公司谁的风险大？（一）期货市场的概念

期货市场是进行期货合约买卖的场所；也是期货交易关系的总和。期货市场本质上来说是金融市场。证券市场是股票、债券、投资基金券等有价证券发行与交易的场所。发行场所是一级市场，交易场所是二级市场。证券市场是金融市场的重要组成部分。一、期货市场与证券市场一、期货市场与证券市场（二）期货市场与证券市场1.投资对象不同：标准化合约债权债务凭证2.运作机制不同：5-10%保证金全额保证金3.履约时间不同：T+0T+14.交易目的不同：规避现货市场价格风险或获取投机利润让渡证券的所有权5.市场结构不同：不区分一级和二级市场6.基本经济职能不同：转移风险和发现价格资源配置和风险定价股票市场与期货市场2023/2/3期货市场学第一章期货市场概述98区别股票期货交易对象上市公司股份期货合约交易机制全额交易保证金交易交易方向现在采取单向交易，推出融资融券后，将采取双向交易，但“卖空”仍存在诸多限制双向交易结算方式不采取当日无负债结算当日无负债结算T+0还是T+1T+1T+0有无特定的到期日无特定到期日有特定到期日交易时间9：30-11：30，下午1：00-3：009：00-11：30下午1：30-3：00期货期权阶段金融期货阶段商品期货阶段二、国际期货市场的发展阶段农产品期货金属期货能源期货商品期货NYMEX原油，汽油，取暖油，丙烷铜，锡，铅，锌，铝，镍，白银大豆、小麦、玉米、棉花、可可、咖啡黄油、鸡蛋、生猪、活牛、猪腩等木材，天然橡胶农产品期货金属期货能源期货金融期货外汇期货利率期货股指期货CME商品期货农产品期货金属期货能源期货金融期货外汇期货

CME英镑，法郎等美国KCBT堪萨斯黄油、鸡蛋、生猪、活牛、猪腩等木材，天然橡胶谷物：大豆、小麦、玉米、棉花、可可、咖啡铜，锡，铅，锌，铝，镍，白银NYMEX原油，汽油，取暖油，丙烷等利率期货CBOT美国长期国债股指期货期货期权1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市CBOE与产业结构演进规律一致农业（第一产业）——工业（第二产业）——服务业（第三产业）1、商品期货阶段1）农产品期货2）金属期货

最早的金属期货交易诞生于英国，1876年成立的伦敦金属交易所(LME)，开金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，主要从事铜和锡的期货交易。目前主要经营铜、锡、铅、锌、铝、镍和白银等。二、国际期货市场的发展阶段

纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成，交易品种有黄金、白银、铜和铝等。3）能源期货纽约商业交易所（NYMEX）和伦敦国际石油交易所（IPE）是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、天然气、丙烷等。二、国际期货市场的发展阶段2、金融期货阶段1）货币期货：1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM）。2）利率期货：1975年10月，芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。3）指数期货：1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易对象。3、期货期权阶段芝加哥期权交易所（CBOE）是世界上最大的期权交易所。二、国际期货市场的发展阶段2005年各期货品种交易量比较外汇期货能源期货农产品期货利率期货股指与股票期货发展趋势1期货中心日益集中2市场规模不断壮大3产品结构特点4期权交易超过了期货交易5联网合并发展迅猛6交易方式不断创新7服务质量不断提高

8改制上市成为潮流

三、国际期货市场的发展趋势

1.期货中心日益集中

大多数期货交易所都是近20世纪80年代以来成立的，称得上国际期货交易中心的主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、东京等地。三、国际期货市场的发展趋势欧洲34%非洲/中东2%南美4%北美35%亚太25%2001年衍生品地区交易总量

2．市场规模不断壮大（成交量、持仓量不断增长）1）十年间，全球交易量增长速度非常快，1993年，全球期货、期权年交易量为10.6亿张,而在2003年,为65.64亿张,是十年前的6.19倍,平均年增长率为51.9%。三、国际期货市场的发展趋势三、国际期货市场的发展趋势2）交易量呈现加速增长趋势。自期货交易开展以来，全球期货、期权年交易量经过100多年，直到1993年，才第一次超过了10亿张；2000年则超过了20亿张；2001年，又超过了30亿张；经过两年的发展后，2003年又超过了65亿张。这种发展速度是比较惊人的。其中，金融期货的发展速度远远超过商品期货的发展速度。2005年全球期货和期权合约交易量达到98.9978亿张，比2004年（88亿张）增长11.68%，其中金融衍生品的增幅最为明显，达到了12.1%，而非金融产品的增幅仅为6.8%。而金融期货品种中，利率期货与股票指数期货成为了期货产业的中流砥柱，占据了全球期货总量68％的份额。3）全球期货、期权交易量的迅猛增长主要来自于美国以外的交易所。亚太地区和欧洲的非美国交易所的交易量增长更为迅猛，市场呈现区域化均衡发展格局。1993年，美国以外的交易量总和（5.384亿张）第一次超过了美国（5.217亿张）；2003年，美国以外的交易量总和为51.733亿张，远远超过了美国本土的交易量（13.809亿张）。3．产品结构特点——金融产品成为期货市场主角

股票指数35%货币1%政府债券15%利率13%农业3%股票27%金属2%2001年世界衍生品交易分类股票指数35%货币1%政府债券15%利率13%能源4％农业3%股票27%金属2%2001年世界衍生品交易分类三、国际期货市场的发展趋势三、国际期货市场的发展趋势三、国际期货市场的发展趋势从最大交易量的前20个合约来看，它们在全球交易量中占据主导地位，自2001－2003年，已经稳居全球总交易量的60%左右。而这些合约中，位居前三位的分别是韩国的Kospi200股票指数期权、欧洲期货交易所的欧洲债券期货和芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元期货，

29%利率61%股指1%外汇/指数4%农产品3%能源产品1%贱金属1%贵金属三、国际期货市场的发展趋势三、国际期货市场的发展趋势三、国际期货市场的发展趋势三、国际期货市场的发展趋势三、国际期货市场的发展趋势4、期权交易超过了期货交易

三、国际期货市场的发展趋势世界前十名衍生品交易所0100200300400500600700800900KSEEurexEuronextCMECBOTCBOEAMEXISENYMEBM&F交易所百万张期货合约2001年前六月2002年前六月韩国证券交易所（KSE）欧洲期货交易所（Eurex）泛欧期货交易所（Euronext）全美(美国)证券交易所（AMEX）爱尔兰交易所（ISE）美国纽约商业交易所（NYME）BM&F商品和期货交易所三、国际期货市场的发展趋势5.联网合并发展迅猛1991年芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所与路透社合作推出了环球期货交易系统（LOBEX），该系统是一种全球性的期货与期权电子交易系统。1994年纽约两最大的期货交易所纽约商品交易所和纽约商业交易所宣布合并，共用一个交易大厅；欧洲期货交易所（EUREX）就是由原德国期货交易所（DBT）和瑞士期权及金融期货交易所（SOFFEX）合并而成的现已成为世界上最大的期货交易所；日本的期货交易所近10年来已从原有的10余家合并为现在的7家。三、国际期货市场的发展趋势6.交易方式不断创新

电子交易的优势：1）提高了交易速度；2）降低了市场参与者的交易成本；3）突破了时空的限制，增加了交易品种。4）交易更为公平，无论市场参与者是否居住在同一城市，只要通过许可都可参与同一市场的交易；5）具有更高的市场透明度和较低的交易差错率；6）可以部分取代交易大厅和经纪人。三、国际期货市场的发展趋势7.服务质量不断提高

8、改制上市成为潮流1998年澳大利亚股票交易所改制成为一家上市公司；2000年底芝加哥商业交易所（CME）成为美国第一家公司制交易所。香港证券交易所和期货交易所也成为改制上市的成功范例。三、国际期货市场的发展趋势三、国际期货市场的发展趋势9、各区域性市场发展呈现出不均衡状态发达市场国家期货市场稳步发展并更趋融合，新兴市场国家期货市场发展迅猛但相对分割。许多新兴市场国家的期货市场发展于计划经济向市场经济转型过程中，还远不能和经济发展规模相匹配。

（一）美国的期货交易所1.芝加哥期货交易所(CBOT)2.芝加哥商业交易所（CME）3.芝加哥期权交易所（CBOE）4.纽约商业交易所(NYMEX)5.纽约商品交易所(COMEX)四、世界主要期货交易所

（二）欧洲的期货交易所1.欧洲期货交易所（Eurex）

2.泛欧期货交易所（Euronext）3.伦敦金属交易所(LME)4.伦敦国际石油交易所(IPE)

四、世界主要期货交易所

（三）亚太地区的期货交易所1.东京工业品交易所（TOCOM）

2.东京谷物交易所（TGE）3.大阪商业交易所（OME）4.东京国际金融期货交易所（TIFFE）5.新加坡交易所衍生品交易有限公司（SGX-DT）6.新加坡商品交易所（SCE）7.香港交易及结算所有限公司（HKEx）8.台湾期货交易所（TAIFEX）9.韩国期货交易所（KOFEX）四、世界主要期货交易所

10.韩国证券交易所（KSE）11.悉尼期货交易所(SFE)12.新西兰期货与期权交易所（NZFOE）（四）加拿大和南美的期货交易所1.蒙特利尔交易所（ME）2.温尼伯商品交易所（WCE）3.巴西商品期货交易所（BM＆F）4.墨西哥衍生品交易所（MexDer）四、世界主要期货交易所

（五）全球十大交易所（2003年交易量排名）韩国股票交易所（KSE）

欧洲期货交易所（Eurex）

欧洲联合交易所（Euronext）

芝加哥商业交易所（CME）

芝加哥期货交易所（CBOT）

芝加哥期权交易所（CBOE）

国际证券交易所（ISE）美国股票交易所（ASE）巴西期货交易所（BM&F）

墨西哥衍生品交易所（MDE）（五）全球十大交易所（2003年交易量排名）1848年1876年LME20世纪70年代初能源期货，1972-1982：金融期货NOW：期货期权二战结束前，布雷顿体系瓦解，世界三大经济组织：国际货币组织、世行、WTO凯恩斯代表整个20世纪，战后经济恢复，需要一个稳定的货币政策，1971年8月15尼布松冲击，宣布美元贬值，1973年美元加速贬值。黄金退出国际货币组织，黄金涨，美元就贬值。CME总裁梅拉梅德，快80岁了，老梅1972年5月16日，设立国际货币市场IMM，芝加哥大学的领袖人物，佛里德曼，梅拉梅德自传《逃向期货》，2009年7月王歧山见梅拉梅德，对今天的股指期货推出有很大影响。索罗斯：犹太人，出生东欧，50年代逃离到欧洲，60岁到CME求职，做了红马甲，并不是期货交易所的人员（穿黄马甲）如何破解人民币外生内贬的双重困境？期望杯在校生的大赛：一等奖3万第三节我国期货市场的发展历程（一）期货市场的产生（二）期货市场的几个发展阶段（三）期货市场的发展现状136一、期货市场的产生旧中国有无期货市场？新中国期货市场的产生起因于80年代的改革开放。80年代的改革沿着两条主线展开的，即价格改革和企业改革。随着体制改革的深入，逐步放开价格管制，导致农产品价格波动问题，引发避险需求。随着农村家庭联产承包责任制在全国范围的推广，农业生产得到很大发展。国家逐渐放开农产品流通价格，实行价格双轨制，除计划（定购价格）之外，可议购议销，市场调节范围不断扩大（1985年1月，关于进一步活跃农村经济的十项政策）。随之出现了农产品价格大起大落，农业生产大升大降，买难卖难问题此消彼长。这时，能否借助市场机制，既可以提供指导未来生产经营活动的有效价格信号，又可以防范价格变动带来的风险（构建保值机制）呢，这时，一批学者提出了建立农产品期货市场的设想。137138期货市场产生的条件第一，理论研究的突破合法投机理论的产生第二，国际贸易的发展我国改革开放后对外贸易量的大幅度增长第三，国家领导人的提倡当时总理的支持，希望中国尽快地实现价格改革第四，咨询研究者的推动各个方面学者和理论界的支持第五，地方政府的积极性地方政府希望推动当地经济发展二、我国期货市场的发展阶段中国期货市场的孕育----理论准备（1988-90）中国期货市场的规范----清理整顿阶段（1994-2000）中国期货市场的规范与发展阶段（2001-）中国期货市场的无序发展阶段（1990-1993）140期货交易所成立：1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。1991年6月10日深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业，同年5月28日上海金属交易所开业；1992年9月第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立，同年底中国国际期货经纪公司开业。141到1993年下半年，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，国内期货交易的生产企业、加工企业、进出口企业和金融机构高达27000家，交易品种100多个。期货从业人员从1992年不足万人剧增至1993年底的13.5万人。期货市场成交金额从1992年不足500亿元增长到1993年底超过5000亿元。由于人们在认识上存在偏差，尤其是受部门和地方利益驱动，在缺乏统一管理的情况下，各地各部门纷纷创办各种各样的期货交易所。中国期货市场出现盲目发展的局面。142由于指导思想出现偏差，对期货市场的功能、风险认识不足，法规监管严重滞后，期货市场一度陷入一种无序状态，多次酿成期货市场风险，引发大量经济纠纷和社会问题，直接影响市场功能发挥。在此背景下，政府有关部门先后于1993年底和1998对期货市场进行两次清理整顿。（期货交易所的清理整顿见下表）143项目第一次清理整顿第二次清理整顿交易所由清理整顿前的50多家缩减为15家，对期货交易所进行会员制改造由15家精简合并为3家上海期货交易所（SHFE）大连商品交易所（DCE）郑州商品交易所（ZCE）期货品种期货品种削减为35个期货品种削减为12种SHFE：铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米DCE：大豆、豆粕、啤酒大麦ZCE：小麦、绿豆、红小豆、花生仁144针对盲目发展、缺乏有效监管且立法滞后的局面，在形成统一监管体制的基础上，出台相关条例和法规。（1）1999年，制定出台《期货交易管理暂行条例》。（2）证监会发布《期货交易所管理办法》《期货公司管理办法》（3）2000年成立中国期货业协会，标志着我国期货业正式成为一个具有自律管理功能的载体。145市场状况146三、.我国期货市场的现状(1)稳步发展期货市场2001年3月，全国人大批准的“