第一章财务报表概论

财务报表分析龙新民万福生科13年8月21日发布公告称，该公司董事长兼总经理龚永福因涉嫌欺诈发行股票、违规披露重要信息和伪造金融票证犯罪，被公安机关刑事拘留。证监会拟对万福生科和龚永福分别处以30万元罚款。（动则上亿元的违法获利，对应的仅是30万元罚款，如何能阻止造假者前仆后继的脚步？有机构按照万福生科披露的相关资料估算，由于其上市发行价高达25元每股，合计持有逾4000万股万福生科的龚永福、杨荣华身家高达10.05亿元。而2008年之前，万福生科的前身注册资本金为2000万元。）作为万福生科的保荐机构，平安证券为其“只荐不保”付出了沉重的代价：被没收在这一发行上市项目的业务收入2555万元，并被处以两倍罚款。而在暂停保荐机构资格3个月的同时，相关负责人被处以罚款并撤销证券从业资格。这也是证监会首次针对保荐机构负责人开出罚单。

万福生科证监会的调查显示，公司2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元，虚增营业利润1.8亿元左右，虚增净利润1.6亿元左右。公司2012年上半年虚增营收1.88亿元，虚增营业成本1.46亿元，虚增净利润4023万元，2012年上半年万福环经生科循济型稻米精深加工生产线项目因技改出现长时间停产，对万福生科业务造成重大影响，但万福生科对该重大事项未及时履行临时报告义务，也未在半年度报告中披露。

2008年，万福生科淀粉糖毛利率高达27.7%，西王糖业、鲁洲生物同类产品毛利率仅有8.64%、8.72%；2009年，万福生科淀粉糖毛利率29.39%，西王糖业、鲁洲生物同类产品毛利率12.76%、8.64%；2010年，万福生科淀粉糖毛利率28.13%，西王糖业、鲁洲生物同类产品毛利率14.50%、9.80%。

*ST贤成的债务黑洞触目惊心公司昨日（2013年8月22日）一则常规的重整进展公告，曝出*ST贤成牵涉的巨量债务——截至8月20日债权申报结束日，共计131家债权人累计申报了129.29亿元债权。这是2007年6月《破产法》施行以来，重整的上市公司申报债权总额最大的一宗，甚至可能超过备受关注的无锡尚德的负债总额。极具反差的是，截至3月31日，*ST贤成净资产仅约18亿元。

*ST贤成造假记录：2013年6月，证监会通报，*ST贤成因2011年初的5亿元再融资涉嫌欺诈发行遭立案调查。根据该方案，公司向大股东西宁国新及张邻收购了贵州4家煤矿部分股权。结果：上述被严重“注水”的4个煤矿被曝停产，大股东的业绩承诺也随着债务危机成为空头支票。2012年12月，*ST贤成承认2011年年末完成的15亿元募资中，5亿元被实际控制人以预付工程款的方式私下拿走。教学目标系统掌握企业财务报表分析的方法：通过资产质量分析资本结构质量分析利润质量与所有者权益变动表分析现金流量质量分析合并报表分析财务状况质量综合分析对企业财务状况质量加以诊断与分析，并进行管理透视！（一）资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税费流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计在建工程所有者权益：无形资产实收资本（股本）开发支出资本公积商誉盈余公积长期待摊费用未分配利润

非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计（二）利润表项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）

投资收益（损失以“—”号填列）

其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失

三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）

减：所得税费用

四、净利润（净亏损以“—”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益（三）现金流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计（三）现金流量表项目本年金额上年金额购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额（四）所有者权益变动表所有者权益变动表（四）所有者权益变动表财务目标与财务活动财务活动与财务报表第一章财务报表分析概论报表分析的起源和演变1财务报表分析的概念、作用和内容2财务报表分析的基本方法3财务报表分析的框架和路径4第1节财务报表分析的起源和演变二、财务报表分析的起源和演变信用分析：美国银行家对企业进行的信用分析投资分析：投资者利用相关资料进行投资决策内部分析：企业变被动为主动进行自我分析一、企业财务报表：是企业某一特定日期的财务状况以及一定时期的经营成果的具体表现，是对企业各项经济活动所产生的经济后果的揭示。第2节财务报表分析的概念、作用和内容一、财务报表分析概念：

狭义：指以企业财务报表为主要依据，有重点、有针对性地对其有关项目及其质量加以分析和考察，对企业的财务状况、经营结果进行评价和剖析，以反映企业在运营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为报表使用者的经济决策提供重要信息支持的一种分析活动。

广义：是在此基础上还包括公司概况分析、企业优势分析（地域、资源、政策、行业、人才、管理等）、企业发展前景分析以及证券市场分析等。二、财务报表分析的作用可以为投资者和债权人进行投资和信贷决策提供有用的信息；可以为企业管理者进行经营决策提供有用的信息；可以为投资者评价企业管理层受托责任的履行情况提供重要的信息。第2节财务报表分析的概念、作用和内容资产=负债+

所有者权益

谁是财务报表分析的主体？三、财务报表分析的使用者及其关注重点企业所有者企业债权人企业管理者第2节财务报表分析的概念、作用和内容三、财务报表分析的使用者及其关注重点政府经济管理机构商品和劳务供应商顾客社会公众竞争对手企业雇员第2节财务报表分析的概念、作用和内容23例：雇员：某公司的工会与公司订立的合同中可能包含了以下条款:“……当公司的税前销售利润率达到5%或以上时，员工可以按以下比例分享公司利润:5%至10%税前销售利润率之间的利润额的6%，加上10%税前销售利润率以上的利润额的8%。例如，假设税前利润额为2800万元，销售额为20000万元，税前销售利润率为14%。员工分享利润的最低利润要求为:5%×20000万元=1000万元，那么，员工可以分享的总的利润额为:

第2节财务报表分析的概念、作用和内容2420000万元×(10%-5%)×6%+20000万元×(14%-10%)×8%=124万元。……利润计量方法是:合并报表的税前利润，但不包括非合并的子公司的利润。销售收入与利润的口径相同。而且，所有上述计算所依据的财务数据，都必须经过独立的注册会计师的公正审计。”第2节财务报表分析的概念、作用和内容第3节财务报表分析的基本方法一、财务分析的评价标准经验标准历史标准行业标准预算标准经验标准：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。例如，西方国家70年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为2:1，速动比率的经验标准为1:1等。还有，通常认为，当流动负债对有形净资产的比率超过80%时，企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。第3节财务报表分析的基本方法（1）所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的。（2）在具体应用经验标准进行财务分析时，还必须结合一些更为具体的信息。第3节财务报表分析的基本方法（3）即财务比率的平均值，并不一定就构成经验标准。（4）经验标准的优点：相对稳定；客观。经验标准的不足：并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。历史标准：是指以企业过去某一时间的实际业绩为标准。（1）历史标准对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。（2）历史标准可以选择本企业历史最好水平，也可以选择企业正常经营条件下的业绩水平，或者也可以取以往连续多年的平均水平。另外，在财务分析实践中，还经常与上年实际业绩作比较。第3节财务报表分析的基本方法（3）应用历史标准的好处：比较可靠且可比性强，可以使企业较为明显的观察出自身的变动情况，明了本企业在最近时期的经营得失。

历史标准的不足：即使企业的比较结果是超越历史，也不能说明企业已经处在一个经营优良的状况；当企业发生经营业务上的重组和变更时，历史基准的可比性就会严重下降，原有的财务数据已经不能为今所用；对于新成立的企业，没有历史基准可用；企业外部环境发生突变后，历史标准的作用会受到限制；适用范围较窄，只能说明企业自身的发展变化，不能全面评价企业在同行业中的地位与水平。第3节财务报表分析的基本方法行业标准：它是按行业制定的，以反映行业财务状况和经营状况的基本水平，它可以是行业财务状况的平均水平，也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。（1）行业标准的优点：可以说明企业在行业中所处的地位和水平；也可用于判断企业的发展趋势（2）行业标准的问题:尽管行业内的企业可比性较强，但是很难找到两个经营业务完全一致的企业；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异。第3节财务报表分析的基本方法预算标准：是指企业根据自身经营条件或经营状况所制定的目标标准。（1）预算标准的优点：符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。（2）预算标准的不足：企业预算作为内部信息不对外公布，因此外部财务分析人员无法取得和使用；企业预算带有一定的主观人为因素，且很难随着经济环境的变动而调整，其客观性和可靠性可能存在一定问题。第3节财务报表分析的基本方法第3节财务报表分析的基本方法二、分析方法结构分析法：以财务报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，来比较各个项目百分比的增减变动，揭示各个项目的相对地位和总体结构关系，判断有关财务活动的变化趋势。趋势分析法：将两期或连续数期的财务报表中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。

（1）动机：在有着不同规模的企业之间直接进行财务报表的比较分析，会因“规模”差异而产生误导。例如，假设A公司拥有1500万负债，而B公司拥有15000万负债，那么，如果依此认为B公司的杠杆程度比A公司高就可能是误导的。为此，在进行不同规模企业间的比较时，就必须控制规模差异。比率分析法：是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法。第3节财务报表分析的基本方法（2）控制规模差异的途径之一，就是将财务报表上的项目表达为一定的百分比形式，亦即编制共同规模财务报表。例如，将收益表上的项目表达为销售收入的百分比，将资产负债表项目表达为资产的百分比。

第3节财务报表分析的基本方法例如，甲、乙两个企业，年营业利润都是100万元，甲企业的营业净收入为1000万元，乙企业的营业净收入为5000万元。如果从营业利润的绝对值来看，两个企业的经营成果相同，但这个评价是不确切的。实际上，甲企业的营业收入利润率为10％（100／1000），乙企业的营业收入利润率只有2％（100／5000）。可见，采用相对值对比分析，甲企业的经营成果明显优于乙企业，这个评价与利用绝对数评价相比更符合客观实际。有人将比率分析法分为：构成比率分析：计算某项财务指标占总体的百分比

构成比率＝某项指标值/总体值×100%

如：资产负债表各个项目占总资产的比率

利润表各个项目占主营业务收入的比率等——相当于结构分析法相关比率分析：是根据经济活动客观存在的相互依存、相互联系的关系，将两个性质不同但又相关的指标加以对比，求出比率，以便从经济活动的客观联系中认识企业生产经营状况。例如资产负债率。第3节财务报表分析的基本方法第3节财务报表分析的基本方法比较分析法：通过比较不同的数据，发现规律性的东西并找出预备比较对象差别的一种分析法。分类：（1）按比较形式分类：

绝对数比较：将取得的财务报表数据与比较基准直接比较，分析人员可以观察到项目金额的变动情况和变动趋势，但绝对数变动难以反映不同规模分析对象之间的差异。

百分比变动比较：

变动百分比＝（2）按比较基准分类分为：与目标基准比较；与历史基准比较；与行业基准比较第3节财务报表分析的基本方法项目质量分析法：主要是通过对财务报表的各组成项目金额、性质的分析，还原企业对应的实际经营活动和理财活动，并根据各项目自身特征和管理要求，在结合企业具体经营环境和经营战略的基础上对各项目的具体质量进行评价，进而对企业的整体财务状况质量作出判断。（一）需求导向的财务报表分析框架

1.基于投资决策的报表分析框架企业盈利能力分析企业投资风险分析未来盈利预测（包括会计利润和现金流量）利用适当的价值评估模型估计企业的内在价值第4节财务报表分析的框架与路径一、财务报表分析的框架2.基于信贷决策的报表分析框架企业偿债能力分析企业创造现金流能力分析企业发展前景预测和财务危机预警企业综合信用风险评估第4节财务报表分析的框架与路径3.基于管理决策的报表分析框架要视具体的管理行为和管理目的而定，呈现出灵活多样的特点，因此难以加以统一概括。第4节财务报表分析的框架与路径项目含义备注盈利能力分析

企业盈利能力也称为获利能力，是指企业赚取利润的能力（1）企业存在的目的就是最大程度的获取利润，所以盈利能力分析是财务分析中重要的一个部分；（2）盈利能力是评估企业价值的基础，企业价值的大小取决于企业未来获取盈利的能力；（3）盈利指标还可以用于评价内部管理业绩偿债能力分析

企业偿债能力是关系企业财务风险的重要内容，分为短期偿债能力和长期偿债能力可以反映企业财务风险的大小第4节财务报表分析的框架与路径项目含义备注营运能力分析

企业营运能力主要是指企业资产运用，循环的效率高低，包括流动资产营运能力分析和总资产营运能力分析可以发现企业资产利用效率的不足，挖掘资产潜力发展能力分析

企业发展的内涵是企业价值的增长，是企业通过自身的生产经营，不断扩大积累而形成的发展潜能对企业发展能力的评价是一个全方位、多角度评价过程

（二）本书的财务报表分析框架

强调财务状况质量是战略实施的财务后果侧重通过财务状况质量透视管理质量本书以企业的基本财务报表及其附注为基础，以企业财务状况质量的主要方面——资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量为核心，以财务状况质量分析理论为财务报表分析框架。第4节财务报表分析的框架与路径二、财务报表分析的路径首先对企业的经营背景进行分析，了解企业所处的经营环境和对自身经营战略的选择与表述，这是财务状况质量分析的基础和先行条件；——背景分析其次，借助财务报告中注册会计师出具的审计报告，对企业财务报表的会计质量做出总体评价，这是保证财务状况质量分析结论客观性的必要条件；——会计分析在此基础上，围绕资产质量、资本结构质量、利润质量以及现金流量质量等方面展开全面分析，这是财务状况质量分析体系中最为核心的内容，也是进行管理质量透视的基础；之后，有