第七章保险投资与保险公司上市

第七章保险公司的经营管理

（见课本第五篇）财经系陈晓安2/3/20231《保险学》财经系陈晓安版权所有第七章保险公司的经营管理教学目的与要求：通过本章教学使学生掌握保险公司经营的业务流程及其具体业务操作；明确保险公司加强核保与核赔管理的意义；正确理解我国保险公司上市以及保险资金入市的必要性。重点：保险公司的业务流程及其具体业务操作特点难点：我国保险公司上市以及保险资金入市的必要性本章课时：2学时2/3/20232《保险学》财经系陈晓安版权所有第七章保险公司的经营管理第一节保险经营规则第二节保险公司的业务经营第三节再保险第四节保险投资第五节保险与资本市场2/3/20233《保险学》财经系陈晓安版权所有第一节

保险经营规则一、保险公司的业务范围二、提取和结转准备金三、偿付能力四、保险公司的资金运用2/3/20234《保险学》财经系陈晓安版权所有一、保险公司的业务范围（一）财产保险业务，包括财产损失保险、责任保险、信用保险等保险业务，及其再保险业务；（二）人身保险业务，包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险等保险业务，及其再保险业务。2/3/20235《保险学》财经系陈晓安版权所有一、保险公司的业务范围同一保险人不得同时兼营财产保险业务和人身保险业务。如果允许兼营，难以保证财产保险和人身保险核算的真实性和准确性，也很难避免保险公司内部各种准备金的相互占用；长此以往将严重影响保险公司的偿付能力。2/3/20236《保险学》财经系陈晓安版权所有二、提取和结转准备金1、未到期责任准备金2、未决赔款准备金3、保证金4、保险保障基金5、公积金6、公益金2/3/20237《保险学》财经系陈晓安版权所有1、未到期责任准备金经营人寿保险业务以外保险业务的保险公司，应当从当年自留保险费中提取未到期责任准备金；提取和结转的数额，应当相当于当年自留保险费的百分之五十。经营人寿保险业务的保险公司，应当按照有效的人寿保险单的全部净值提取未到期责任准备金。2/3/20238《保险学》财经系陈晓安版权所有1、未到期责任准备金未到期责任准备金，又称未满期保险费准备金，是指保险公司在会计年度决算时，按还没有到期的保险责任从自留保险费中提取准备金，结转到下一个会计年度，以备赔付。自留保险费是指保险公司收取的全部保险费中扣除分出业务的那部分保险费，再加上分入业务的那部分保险费之后的保险费。经营财产保险业务的保险公司当年自留保险费，不得超过其实有资本金加公积金总和的四倍。2/3/20239《保险学》财经系陈晓安版权所有2、未决赔款准备金保险公司应当按照已经提出的保险赔偿或者给付金额，以及发生保险事故但尚未提出的保险赔偿或者给付金额，提取未决赔款准备金。未决赔款准备金可分为两种：已报案未赔付已发生未报案2/3/202310《保险学》财经系陈晓安版权所有3、保证金保险公司成立后应当按照其注册资本总额的百分之二十提取保证金，除在清算时用于清偿债务外，平时不得挪用。2/3/202311《保险学》财经系陈晓安版权所有4、保险保障基金为了保障被保险人的利益，支持保险公司稳健经营，保险公司应当按照国家保险监管机关的规定提存保险保障基金，集中管理，统筹使用。保险保障基金应单独提取，专户存储于国家保险监管机关指定的商业银行。这项基金在其他国家或地区，有的叫“破产基金”，有的叫“安定基金”。2/3/202312《保险学》财经系陈晓安版权所有4、保险保障基金当一家保险公司因经营不善或遭受特大灾害，以致无法履行合同义务，造成资不抵债时，保险监管部门有权命令使用保险保障基金有条件地偿付该破产清理公司保险合同项下的赔偿给付。保险保障基金实际上是一项行业共同基金，承担了各个保险公司的经营风险。2/3/202313《保险学》财经系陈晓安版权所有5、公积金企业公积金有两种：资本公积金盈余公积金《保险法》：“保险公司应当依照有关法律、行政法规及国家财务会计制度的规定提取公积金。”这主要是针对盈余公积金而言的盈余公积金分为法定盈余公积金和任意盈余公积金。2/3/202314《保险学》财经系陈晓安版权所有5、公积金法定盈余公积金按税后利润的10%提取，法定盈余公积金累计达到注册资本的50%时，可不再提取。提取公积金用于弥补公司亏损，或者转为增加公司资本金。提取公积金的目的在于保护股东、债权人的利益，稳定公司的经营。2/3/202315《保险学》财经系陈晓安版权所有6、公益金除了公积金以外，保险公司分配利润时还应提取法定公益金。公益金主要用于公司的职工集体福利设施支出。2/3/202316《保险学》财经系陈晓安版权所有三、偿付能力保险公司的偿付能力是指保险公司的赔偿或给付的能力。保险公司应具有与其业务规模相适应的最低偿付能力。具有足够的偿付能力，保险公司就可以保证在发生保险事故时有足够的资金向被保险人支付赔款或给付保险金，使被保险人得到保险保障。国家保险监管机关依法对保险公司的偿付能力进行监管，也是为了保证保险公司稳健经营，维护被保险人的利益。2/3/202317《保险学》财经系陈晓安版权所有三、偿付能力在我国，保险公司的实际偿付能力为其会计年度末实际资产价值减去实际负债的差额。实际资产种类及其认可比率由中国保监会规定，实际资产价值为各项认可资产认可价值之和。保监会规定了具体的最低偿付能力额度，保险公司实际偿付能力低于规定标准的，按规定方式处理。2/3/202318《保险学》财经系陈晓安版权所有第七章第一节

回顾一、保险公司的业务范围二、提取和结转准备金三、偿付能力2/3/202319《保险学》财经系陈晓安版权所有第二节

保险公司的业务经营一、保险定价二、保险展业三、保险核保四、保险理赔2/3/202320《保险学》财经系陈晓安版权所有一、保险定价（一）保险费率的含义（二）财产保险的保险费率（三）人寿保险的保险费率2/3/202321《保险学》财经系陈晓安版权所有（一）保险费率的含义保险费率是保险的价格，是计算和收取保险费的标准和依据。保险费率是指单位保险金额在一定时期内应交保险费的比率。通常以每千元保险金额的一定比率来表示。保险费的计算公式：保险费=保险金额*保险费率2/3/202322《保险学》财经系陈晓安版权所有（二）财产保险的保险费率财产保险的保险费率由三部分组成：1、净费率2、第一附加费率3、第二附加费率2/3/202323《保险学》财经系陈晓安版权所有1、净费率净费率是以正常损失率为基础的，净保费用于对正常损失进行的赔偿和给付；依据一定时期内保险赔偿总额与总保险金额的比率。2/3/202324《保险学》财经系陈晓安版权所有2、第一附加费率第一附加费率是以异常损失为基础的，第一附加保费用于对异常损失进行的赔偿支付；如果实际发生的损失大于正常损失，这种超过正常损失的部分，就称为异常损失，它只能由第一附加费率计算的保险费来补偿；在制定第一附加费率时，应当既要保证保险人自身的财务稳定性又要尽量减轻投保人的保费负担，在综合考虑这两个方面的基础上合理地制定第一附加费率。2/3/202325《保险学》财经系陈晓安版权所有3、第二附加费率净费率和第一附加费率都是以实际损失率为基础的，要随实际损失率的变动而变动；第二附加费率则是以经营管理费用以及利润为基础的，在正常情况下它是一个常数，通常用占净费率的一定比例来表示。假定第二附加费率为净费率的20%，则：保险费率=净费率+第一附加费率+（净费率*20%）2/3/202326《保险学》财经系陈晓安版权所有（三）人寿保险的保险费率人寿保险费率厘定三要素：死亡率利率费用率人寿保险的保费由纯保费（净保费）和附加保费构成。纯保费以死亡率和利率为基础附加保费以费用率为基础由于寿险多为长期业务，其费率测算过程与财产保险有根本的不同。2/3/202327《保险学》财经系陈晓安版权所有二、保险展业（一）含义（二）意义（三）途径2/3/202328《保险学》财经系陈晓安版权所有（一）保险展业的含义保险展业，即为保险营销。2/3/202329《保险学》财经系陈晓安版权所有（二）保险展业的意义保险展业对于保险经营具有重要意义大数法则要求保险经营必须具有承保风险的大量性保险商品的特殊性决定了保险销售的特殊性2/3/202330《保险学》财经系陈晓安版权所有（三）保险展业的途径1、直接展业2、间接展业保险代理人保险经纪人2/3/202331《保险学》财经系陈晓安版权所有三、保险核保（一）含义（二）核保程序（三）核保要素（四）划分风险类别2/3/202332《保险学》财经系陈晓安版权所有（一）保险核保的含义是指保险人对投保申请进行评估，决定是否接受这一风险，并在接受这一风险的情况下，决定以什么样的条件和费率进行承保的过程。2/3/202333《保险学》财经系陈晓安版权所有（二）核保程序1、接受投保单2、体格检查3、核保调查4、核保决定2/3/202334《保险学》财经系陈晓安版权所有（三）核保要素1、财产保险的核保要素（1）投保财产所处的环境（2）标的状况（3）检验有无处于危险状态中的财产（4）检查各种安全管理制度的制定和实施情况2/3/202335《保险学》财经系陈晓安版权所有（三）核保要素2、人身保险的核保要素（1）年龄和性别（2）职业和习惯嗜好（3）体格和身体情况（4）个人病史和家族病史2/3/202336《保险学》财经系陈晓安版权所有（四）划分风险类别1、标准风险2、优质风险3、弱质或弱体风险4、不可保风险2/3/202337《保险学》财经系陈晓安版权所有四、保险理赔（一）含义（二）理赔环节（三）我国法律规定2/3/202338《保险学》财经系陈晓安版权所有（一）保险理赔的含义是指保险人在保险标的发生风险事故后，对被保险人提出的索赔要求进行处理的行为。2/3/202339《保险学》财经系陈晓安版权所有（二）理赔环节1、出险通知“投保人、被保险人或者受益人知道保险事故发生后，应当及时通知保险人。”“人寿保险以外的其他保险的被保险人或者受益人，对保险人请求赔偿或者给付保险金的权利，自其知道保险事故发生之日起二年不行使而消灭。”2、验证保单验证保单的有效性3、现场查勘2/3/202340《保险学》财经系陈晓安版权所有（二）理赔环节4、保险审核对照查勘报告和保险单5、赔款计算6、赔付结案2/3/202341《保险学》财经系陈晓安版权所有（三）我国法律规定“保险人收到被保险人或者受益人的赔偿或者给付保险金的请求后，应当及时做出核定；对属于保险责任的，在与被保险人或者受益人达成有关赔偿或者给付保险金额的协议后十日内，履行赔偿或者给付保险金义务。”“保险人自收到赔偿或者给付保险金的请求和有关证明、资料之日起六十日内，对其赔偿或者给付保险金的数额不能确定的，应当根据已有证明和资料可以确定的数额先予支付；保险人最终确定赔偿或者给付保险金的数额后，应当支付相应的差额。”2/3/202342《保险学》财经系陈晓安版权所有第七章第二节

回顾一、保险定价二、保险展业三、保险核保四、保险理赔2/3/202343《保险学》财经系陈晓安版权所有第三节

再保险一、再保险概述二、再保险的合同形式三、再保险的业务方式四、我国法律规定2/3/202344《保险学》财经系陈晓安版权所有一、再保险概述（一）再保险的概念（二）再保险的作用（三）再保险与原保险的关系2/3/202345《保险学》财经系陈晓安版权所有（一）再保险的概念再保险又叫分保，它是保险人将自己承保的风险责任一部分或全部向其他保险人再进行投保的行为。再保险就是对保险人的保险。原保险人、分出人再保险人、分入人、分保接受人分出公司：付出分保费，摊回分保赔款，收取分保手续费（分保佣金）；分入公司：收取分保费，摊付分保赔款，付出分保手续费（分保佣金）。经营再保险的公司有兼营再保险公司、专营再保险公司等。2/3/202346《保险学》财经系陈晓安版权所有（二）再保险的作用1、分散风险2、限制责任3、扩大承保能力4、形成巨额联合保险基金2/3/202347《保险学》财经系陈晓安版权所有（三）再保险与原保险的关系原保险与再保险有联系，但再保险是一项独立的保险业务。再保险合同只对原保险人和再保险人具有约束力，而与原保险业务中的被保险人无关。即，被保险人无权向再保险人索赔，再保险人也无权向投保人收取保费；原保险人不能因再保险人未履行分保责任而对被保险人（或受益人）不履行赔偿义务。2/3/202348《保险学》财经系陈晓安版权所有二、再保险的合同形式（一）临时再保险合同（二）固定再保险合同（三）预约再保险合同2/3/202349《保险学》财经系陈晓安版权所有（一）临时再保险合同1、含义又称临时分保，分出公司和分入公司临时商定是否分保及分保条件等。2、优点具有灵活性，选择余地大3、缺点只有全部临分业务安排完毕后，原保险人才可能对保户承保，有可能失去机会；必须逐笔安排业务，手续繁杂，容易增加费用。2/3/202350《保险学》财经系陈晓安版权所有（二）固定再保险合同1、含义又称合同分保，用事先签定合同的方式来使分出公司和分入公司自动履行再保险合同的权利和义务。2、优点不必逐笔安排，节省费用3、缺点缺乏灵活性2/3/202351《保险学》财经系陈晓安版权所有（三）预约再保险合同是介于临时分保与合同分保之间的一种再保险。通常做法是：对于分出公司来说，在合同订明的业务种类与范围中的各项业务是否分出、分出多少可以自由决定；对于分入公司来说，对分出公司分出的业务只有接受的义务，不能拒绝。2/3/202352《保险学》财经系陈晓安版权所有三、再保险的业务方式（一）比例分保（二）非比例分保2/3/202353《保险学》财经系陈晓安版权所有（一）比例再保险1、含义2、成数分保3、溢额分保2/3/202354《保险学》财经系陈晓安版权所有1、比例分保的含义是原保险人与再保险人以保险金额为基础，计算分出公司自留额及接受公司承保额的分保方式。主要包括：成数分保溢额分保2/3/202355《保险学》财经系陈晓安版权所有2、成数分保分出公司以保险金额为基础，将每一风险单位划出一个固定比例即一定成数作为自留额，然后把其余的一定成数转让给分保接受人。保险费和保险赔款按同一比例分摊。2/3/202356《保险学》财经系陈晓安版权所有3、溢额分保分出公司以保险金额为基础，规定每个风险单位的一定额度作为自留额，并将超过自留额即溢额的部分转给分入公司。分入公司按照所承担的溢额占总保险金额的比例收取分保费，摊付分保赔款。2/3/202357《保险学》财经系陈晓安版权所有（二）非比例分保1、含义2、险位超赔分保3、事故超赔分保4、赔付率超赔分保2/3/202358《保险学》财经系陈晓安版权所有1、非比例分保的含义又称超额损失再保险，是一种以赔款为基础，计算自赔限额和分保责任限额的再保险。主要包括：险位超赔分保事故超赔分保赔付率超赔分保2/3/202359《保险学》财经系陈晓安版权所有2、险位超赔分保（锁定损失超赔再保险）以每一风险单位的赔款为基础，确定自留额和分出额。2/3/202360《保险学》财经系陈晓安版权所有3、事故超赔分保（巨灾事故超赔再保险）是以一次巨灾事故中多数风险单位的累积赔款为基础计算赔款额的再保险，可以看作是锁定损失超赔再保险在空间上的扩展。2/3/202361《保险学》财经系陈晓安版权所有4、赔付率超赔分保（累积超赔再保险）是以一定时期（如一年）的累积赔款为基础来计算自留额和分出额的一种再保险当赔款总额过高致使其赔付率超过规定的赔付率时，超过部分由分入人负责；累积超赔再保险可以被看作是锁定损失超赔再保险在时间上的延伸。2/3/202362《保险学》财经系陈晓安版权所有四、我国法律规定“除人寿保险业务外，保险公司应当将其承保的每笔保险业务的百分之二十按照国家有关规定办理再保险。”“保险公司需要办理再保险分出业务的，应当优先向中国境内的保险公司办理。”“金融监管部门有权限制或者禁止保险公司向中国境外的保险公司办理再保险分出业务或者接受中国境外再保险分入业务。”2/3/202363《保险学》财经系陈晓安版权所有第七章第五节

回顾一、再保险概述二、再保险的合同形式三、再保险的业务方式四、我国法律规定2/3/202364《保险学》财经系陈晓安版权所有第四节保险投资

一、保险投资的客观必然性二、保险投资的资金来源与投资工具三、保险投资三原则的具体运用四、保险投资的国际惯例与国情差异2/3/202365《保险学》财经系陈晓安版权所有四、保险公司的资金运用（一）保险公司可运用资金的来源（二）保险公司资金运用的原则（三）保险公司资金运用的方式（四）我国保险公司资金运用的规定

(五)保险与资本市场融合2/3/202366《保险学》财经系陈晓安版权所有一、保险投资的客观必然性1、保险投资的含义：资金运用、保值增值2、保险投资的可能性：保费收入的沉淀与金融市场发展3、保险投资的可能性2/3/202367《保险学》财经系陈晓安版权所有（一）保险公司可运用资金的来源1、资本金2、各项准备金3、其他资金2/3/202368《保险学》财经系陈晓安版权所有1、资本金这里所说的资本金指属于保险公司股东所有的资金，包括：（1）实收资本（股本）（2）资本公积（3）盈余公积（4）未分配利润这几项统称为“所有者权益”，归公司股东所有。2/3/202369《保险学》财经系陈晓安版权所有1、资本金（1）实收资本实收资本是公司设立时股东注入的资本金，以及公司增资扩股时募集的资金。（2）资本公积资本公积的来源主要是资本溢价（股票溢价）法定资产重估增值接受捐赠2/3/202370《保险学》财经系陈晓安版权所有1、资本金（3）盈余公积指公司每年从税后利润中提取的公积金，包括：法定盈余公积金任意盈余公积金（4）未分配利润公司每年决算后的利润可以全部进行分配（缴纳税金、提取公积金、向股东分红），在尚未分配完毕之前就形成未分配利润。2/3/202371《保险学》财经系陈晓安版权所有2、各项准备金各项准备金是指从保险费收入中提取的、用于以后支付赔款或给付的资金准备。主要包括：（1）未到期责任准备金指短期险业务的一年期财产保险、人身意外伤害保险、健康保险业务等，按当年自留保险费一定比例提取的用于支付下年度所发生赔款的资金准备。（2）未决赔款准备金指对于保险事故已经发生、但尚未报案或实际支付的赔款，因此而提取的资金准备。2/3/202372《保险学》财经系陈晓安版权所有2、各项准备金（3）人寿保险责任准备金指长期人寿保险业务的责任准备金，其性质与未到期责任准备金相同，但并非按当年保险费的一定比例提取，而是按照精算公式计算每张有效保险单的未到期责任提取。（4）长期责任准备金指按业务年度核算提取的长期财产保险和再保险业务的资金准备。2/3/202373《保险学》财经系陈晓安版权所有3、其他资金其他资金来源包括应付工资、应付福利费、应交税金、应付利润等各类应付款项。这些资金在未付出前亦可由保险公司进行运用。2/3/202374《保险学》财经系陈晓安版权所有（二）保险公司资金运用的原则1、安全性2、效益性3、流动性4、分散性不同原则之间可能产生冲突2/3/202375《保险学》财经系陈晓安版权所有（三）保险公司资金运用的方式1、银行存款2、债券政府债券金融债券（金融机构发行的）公司债券3、股票4、不动产5、贷款一般贷款保单贷款2/3/202376《保险学》财经系陈晓安版权所有（四）我国保险公司资金运用的规定保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值。保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。保险公司运用的资金和具体项目的资金占其资金总额的具体比例，由金融监督管理部门规定。2/3/202377《保险学》财经系陈晓安版权所有（四）我国保险公司资金运用的规定1998年10月，人行批准保险公司加入全国同业拆借市场，不过仅可从事债券现券交易。1999年7月，人行批准保险公司在国务院批复的额度内购买信用评级在AA+以上的中央企业债券，并可对在沪、深证券交易所上市的债券进行交易，但购买的企业债券额不得超过该公司总资产的10%。1999年8月12日，人行发出通知，批准保险公司在全国银行间同市场办理债券回购业务，交易券种为人行批准交易的国债、央行融资券、政策性银行金融债券等，交易期限最长为1年。2/3/202378《保险学》财经系陈晓安版权所有（四）我国保险公司资金运用的规定1999年10月26日，证监会和保监会宣布，经国务院批准，保险资金可通过购买证券投资基金间接进入证券市场，根据实施方案的规定，保险公司将在控制风险的基础上，在二级市场买卖已上市的证券投资基金和在一级市场配售新发行的证券投资基金；经证监会批准新发行的基金，将按一定比例向保险公司配售，并根据保险公司的投资需求增发新基金。

2/3/202379《保险学》财经系陈晓安版权所有（四）我国保险公司资金运用的规定2000.5证监会周小川主席公开指出，欢迎保险机构及养老机构参股基金管理公司。2003年允许保险资金投资中央银行票据.2004中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司和中国平安保险（集团）股份有限公司境外上市.中国保险市场与国际资本市场融合，筹集资金，扩大承保能力。2004出台《保险公司次级定期债务管理暂行办法》。允许保险公司发行次级债券，为解决保险业快速发展中的增资压力，为改善偿付能力提供了新的途径。2004年2月,国务院发布<关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见>,明确保险资金可以直接入市.

2/3/202380《保险学》财经系陈晓安版权所有（四）我国保险公司资金运用的规定2004泰康人寿发行13亿元、新华人寿发行13.5亿元次级债券，满足偿付能力监管的要求。2005.2中国保监会和中国证监会共同下发《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》,明确了保险资金直接入市涉及的证券账户、交易席位、资金结算、投资比例等问题。监管层加强合作，为融合创造制度基础。保险资金直接入市，进入实质性操作阶段，可拓宽收益渠道，增加投资的自主性，同时也可激活疲弱的资本市场。

2/3/202381《保险学》财经系陈晓安版权所有（四）我国保险公司资金运用的规定2005.2.17中国保监会与银监会联合下发了《保险公司股票资产托管指引》和《保险资金股票投资有关问题的通知》。至此，保险资金股票投资的基本制度和运作框架初步建立。三大金融监管部门为健全保险资金股票投资监管体系、完善稳健运行机制做出的重要制度安排也全部完成。2007年7月25日保监会会同央行、外管局正式发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，允许保险机构运用外汇或购汇、总资产15%的资金进行境外投资，从固定收益类拓展到股票、股权等权益类产品。2/3/202382《保险学》财经系陈晓安版权所有(五)保险与资本市场融合1、保险市场与资本市场融合的路径

2、保险市场与资本市场融合发展的影响2/3/202383《保险学》财经系陈晓安版权所有我国保险资金运用存在的主要问题1、结构不合理

2000年到2004年我国保险业资产分布表年份银行存款国债投资基金20005137.30.8200148.737.75.320025228.85.4200352285200449.222.45.7200533.423.67.22006322152/3/202384《保险学》财经系陈晓安版权所有我国保险资金运用存在的主要问题2、效益总体偏低2001至2006年保险资金收益率、通胀率与GDP增速表时间保险资金收益率通胀率（CPI）GDP增速20014.30.78.320023.14-0.89.120032.681.21020042.43.910.120053.61.810.220065.81.510.72/3/202385《保险学》财经系陈晓安版权所有我国保险资金运用存在的主要问题3、期限匹配4、专业人才缺乏5、监管机制有待完善2/3/202386《保险学》财经系陈晓安版权所有提高我国保险资金运用水平的对策1、围绕经济金融体制改革深化的主线，加大爆破县资金行业渗透度和社会影响力：提高对银行业的融合度，补充社会保障体系的构筑，加快再保险市场的建设。2、契合保险行业开放度增加的趋势，家大保险资金运用的探索和研究：保险产品创新，拓宽资金运用渠道；增加保险公司投资的自决权；薪酬激励机制的完善。3、优化保险资产组合，若化宏观经济周期波动影响，建立保险资金运用预警机制，防范系统性风险。2/3/202387《保险学》财经系陈晓安版权所有1、保险市场与资本市场融合的路径（1）.保险资金运用

保险资金一般由资本金、保险基金和借款三部分组成。保险资金根据其不同来源，具有不同的期限结构、收益率结构和风险结构。在保险资金运用的原则方面，各国保险公司共同遵守、普遍采用流动性、安全性和收益性原则；在监管方面，通常是放宽资金运用渠道，设定投资比例。保险资金运用监管的核心内容主要有两个：一是确定保险资金运用的宽度，即确定资金运用渠道的宽窄；二是确定保险资金运用的深度，即确定资金运用的规模和某个品种的额度或比例限制。从现实看，受制于各种条件，我国保险资金运用方式和范围较窄，但保险资金运用总量增长较快。至2004年底，资金运用余额达11249.8亿元。2/3/202388《保险学》财经系陈晓安版权所有1、保险市场与资本市场融合的路径（2）.投资型保险产品不论名称如何，它们都有一个共同点：保单的保障因素和投资因素相分离。保障因素以保险精算为基础，提供合同约定的纯风险保障权益；投资因素则根据保户意愿，依据共同基金的原理，由保险公司代为运作，保户承担投资风险。1999年10月23日，中国平安保险公司在上海率先推出了“世纪理财投资连结保险”，这是中国第一代投资连结保险产品，之后，其他寿险公司纷纷跟进。虽然产品的结构比较简单，但开辟了中国保险市场与资本市场融合的新路径。

2/3/202389《保险学》财经系陈晓安版权所有1、保险市场与资本市场融合的路径（3）.保险证券化巨灾风险证券化是保险证券化的核心内容之一，保险证券化可以定义为：保险人或再保险人通过资本市场，创造和发行金融工具，将承保风险转移到资本市场的一种风险管理技术。巨灾风险的证券化产品一般也称为保险连结证券（Insurance-linkedSecurities），具有两种基本形式：一是巨灾风险融资（CatastropheRiskFinancing），巨灾风险承保的现金流向改变而大小不变，现金流转化为可交易的金融证券，如本金和利息保全的可延期巨灾债券等；二是巨灾风险转移（CatastropheRiskTransferring），巨灾风险承保的现金流向和大小都改变，巨灾风险通过可交易的金融证券转嫁到资本市场，如可免除部分或全部本金和利息的巨灾债券或者其他金融产品。2/3/202390《保险学》财经系陈晓安版权所有1、保险市场与资本市场融合的路径（4）.保险公司上市、机构的融合2004年，中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司和中国平安保险（集团）股份有限公司境外上市，中国保险市场与国际资本市场融合，筹集资金，扩大承保能力。

机构的融合，主要是通过建立金融控股公司或全能银行，实行多元化经营，为客户提供全方位服务。代表性的有德国的安联、英国的保诚，中国的光大集团、中信集团等。2/3/202391《保险学》财经系陈晓安版权所有2、保险市场与资本市场融合发展的影响

1.对保险市场的影响

两个市场的融合对保险市场的影响，很大程度上取决于资本市场的成熟、规范程度。如果成熟、规范程度较高，融合有利于保险公司进行以资产负债匹配为基础的投资组合管理，降低投资风险，增加投资收益并满足其流动性需求。

依托于资本市场，保险公司可以开发更具竞争力的投资连结型保险产品，满足投资者需要，开拓业务生存空间。巨灾风险证券化，可将保险市场的风险分散到资本市场，利用资本市场雄厚的资金来化解保险公司破产的风险。保险公司上市，可募集巨额资金，满足其偿付能力监管要求。这些都可以扩大承保业务规模，提升整个保险市场的承保容量。通过保险市场与资本市场的融合发展，保险产品改变了过去仅注重保障和储蓄的单调性，拓展了保险业的业务领域和竞争空间，引发了保险业一系列的金融创新。总之，适度的融合，有助于保险公司的稳健经营，