投资银行的资本监管

投资银行资本监管目录01.投资银行资本监管概述02.中国投资银行的资本监管>>03.投行净资本计算及要求04.中国投资银行净资本现状>>ONE01.投资银行资本监管概述投资银行资本监管概念起源于美国。20世纪30年代美国通过的《格拉斯-斯蒂格尔法案》第一次明确了商业银行和投资银行的界限。之后的数十年中美国投资银行业在经济周期波动中不断探索，不断创新，行业规模持续扩大。但是美国投资银行业发展过程中存在监管过度宽松、杠杆过度使用等问题，以至于在经济危机期间损失惨重。01.投资银行资本监管概述>1.投资银行资本监管起源1933年《格拉斯-斯蒂格尔法案》的签订为了要应对危机可能给投资银行带来的损失，美国在19世纪70年代以后逐步建立了以净资本为核心的风险监管制度，美国监管部门规定，证券公司经营不同业务的，其净资本绝对指标最低标准为0.5万美元至100万美元不等，相对指标为净资本不得低于负债的6.67%。监管部门对投资银行资本监管的中介目标是投资银行的净资本，在实际操作中，净资本的计算规则一直处于变迁的过程。美国证券交易委员会SEC基于本国的交易制度和证券经营模式，对国内投资银行提出了最早明确的净资本规则。根据净资本规则，净资本被定义为“资产超过负债的部分”，在计算时需要要根据规定进行一系列认定和扣除的调整。01.投资银行资本监管概述>2.投资银行资本监管的中介目标TWO02.中国投资银行的资本监管我国投资银行资本监管，总体而言，采用从美国引入的模式。在2008年7月1日开始实施的《证券公司风险控制指标管理办法》中，第一章总则第一条明确规定，实施该《方法》的目标是“建立以净资本为核心的风险控制指标体系”。在中国投资银行资本监管的体系中，以净资本的监管为核心。02.中国投资银行的资本监管>1.我国投资银行资本监管的核心我国投资银行净资本监管始于1996年《证券经营机构股票承销业务管理办法》、《证券经营机构证券自营业务管理办法》，至今共经历了四个发展阶段：02.中国投资银行的资本监管>2.我国投资银行净资本监管的发展历程完善监管标准阶段(2009-至今)总量与结构性指标监管并重(2006-2008)总量指标监管阶段(2001-2005)概念引入阶段(1996-2000)(一)概念引入阶段(1996-2000)1996年，我国证监会发布《证券经营机构股票承销业务管理办法》、《证券经营机构证券自营业务管理办法》，初次提到净资本概念，此阶段净资本计算方法简单，监管指标单一。具体来说，净资本计算采用固定比例折扣法，即：净资本=净资产-(固定资产净值+长期投资)×30%-无形及递延资产-提取的损失准备金-证监会认定的其他长期性或高风险资产。净资本监管指标仅对承销、自营业务有相应资格要求：从事股票承销业务的证券公司具有不低于人民币一千万元的净资本，其中担任主承销商的不低于两千万元；从事证券自营业务的证券公司具有不低于人民币一千万元的净资本。02.中国投资银行的资本监管>2.我国投资银行净资本监管的发展历程(二)总量性指标监管阶段(2001-2005)2000年，我国证监会发布《关于调整证券公司净资本计算规则的通知》，对单一化的净资本计算方法进行调整，根据不同资产的风险大小规定了不同的折扣比例：净资本=Σ(资产余额×折扣比例)-负债总额-或有负债。次年，《证券公司管理办法》调整了净资本监管指标：一方面，提高了净资本要求，综合类证券公司的净资本不得低于2亿元，经纪类证券公司的净资本不得低于2000万元；另一方面，增加了相对监管指标，净资本不得低于证券公司对外负债的8%。这一阶段，证券公司被要求每月计算一次净资本，净资本监管逐步成为常规监管，并以总量性指标监管为主。02.中国投资银行的资本监管>2.我国投资银行净资本监管的发展历程(三)总量性与结构性指标监管并重(2006-2008)2005年《中华人民共和国证券法》(修订)明确要求，监管机构应当对证券公司的净资本，净资本与负债的比例，净资本与自营、承销、资产管理等业务规模的比例等风险控制指标作出规定。随后，证监会出台《关于发布证券公司净资本计算标准的通知》(2006)、《证券公司风险控制指标管理办法》(2006)，对净资本计算公式以及监管指标进行了大幅修改。首先，净资本计算方面，按金融产品细化资产及相应的折扣比例：净资本=净资产-金融产品投资的风险调整-应收项目的风险调整-其他流动资产项目的风险调整-长期资产的风险调整-或有负债的风险调整-/+中国证监会认定或核准的其他调整项目；02.中国投资银行的资本监管>2.我国投资银行净资本监管的发展历程(三)总量性与结构性指标监管并重(2006-2008)其次，净资本监管指标方面，在丰富总量性指标基础上，增加结构性监管指标：(1)总量性净资本监管指标又可分为绝对指标和相对指标。绝对指标包括：证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2000万元；证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币5000万元；等等。相对指标：净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%；净资本与净资产的比例不得低于40%；净资本与负债的比例不得低于8%。(2)结构性净资本监管指标：自营股票规模不得超过净资本100%；证券自营业务规模不得超过净资本200%；等等。02.中国投资银行的资本监管>2.我国投资银行净资本监管的发展历程(四)完善监管标准阶段(2009-至今)此阶段，净资本监管改革重心是结合分类监管，分层次设计监管标准。期间，证监会发布了《证券公司风险控制指标管理办法(修订)》(2008)、《证券公司分类监管规定》(2009)等文件，结构性指标略有变化：自营权益类证券及证券衍生品的合计额不得超过净资本的100%；自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的500%，其余监管指标保持不变。风险控制指标的标准与分类监管相结合，将证券公司划分A-E五类，并拟对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准。从上面可以看出，我国净资本监管体系从净资本计算方法、净资本监管指标设计两个方面不断深化、发展，在时间上遵照先精确净资本计算，再完善监管指标的优先序，以净资本为核心的我国投资银行监管体系初步构建起来。02.中国投资银行的资本监管>2.我国投资银行净资本监管的发展历程THREE03.投行净资本计算及要求(一)美国投资银行净资本计算的原始方案1934年的《证券交易法》第15c3－1规则指出，衡量资本充足与否有两个准则：最低资本准备额和净资本比率限制，这就是对投资银行资本监管有较大影响的“原始方案”。该方案对净资本的定义是净资产加上部分次级债，再减去资产中不能立即转换为现金或变现后将产生一定比率损失的项目扣减额，用公式表示就是：c＝a（1－h）－l其中：c为净资本，a为总资产，l为总负债，h为各项资产的加权平均扣减比例，h＝∑hiai/a，hi为资产ai的扣减比例。03.投行净资本计算及要求>1.美国投资银行净资本计算及要求的变迁(一)美国投资银行净资本计算的原始方案在最低资本准备额准则下，从事经纪业务或自营业务的投资银行，其净资本不得低于25万美元。净资本扣减比例由SEC根据不同头寸的风险特性事先加以规定。在净资本比率准则的规定下，衡量资本充足与否可以采取两种计算方式，第一种计算方式，要求证券公司营业第一年，总负债不能超过净资本的8倍，第二年起总负债不超过净资本的15倍。其监管理念是“负债应有足够高流动性的资产作为担保”，证券公司若要通过负债增加业务项目，则必须相应提高其净资本金额。03.投行净资本计算及要求>1.美国投资银行净资本计算规则的变迁(二)美国投资银行净资本计算的替代方案为了进一步加强监管，强化对投资者的保护，SEC在1975年又另外颁布了一个“替代方案”，要求证券公司的净资本不得低于借方余额（证券公司向其债务人或客户之应收款项）的2%，同时不得低于25万美元。借方余额主要是证券公司应收账款总额，包括客户现金账户及保证金账户的借方余额、期权交易须交纳的保证金等。SEC规定证券公司可以任选一种方案向主管机构申报，拥有较多所有权交易账户的大投资银行一般倾向于采用“替代方案”，而一些主要从事经纪业务的小证券公司则采用“原始方案”较多。03.投行净资本计算及要求>1.美国投资银行净资本计算规则的变迁(三)两种方案的比较03.投行净资本计算及要求>1.美国投资银行净资本计算规则的变迁项目美国投资银行净资本要求及计算规则内容1934年原始方案证券商营业第一年，总负债不得超过净资本的8倍；第二年期不得超过15倍1975年替代方案证券商的净资本不得低于借方余额的2%，且不得少于25万美元基本公式原始方案（对外负债总额—可扣减的负债）≤净资本×8；（对外负债总额—可扣除的负债）≤净资本×15替代方案净资本≥借方与借方余额×2%，且净资本≥25万美元(四)当前方案20世纪90年代后，SEC在一定程度上与巴塞尔方法进行了协调，并做出了适当的调整。1997年美国证监会修改了“净资本规则”，允许证券自营经纪商使用期权定价模型确定挂牌交易的股权、指数和货币期权等期权对冲的相关头寸等的资本要求，但要求这些模型由第三方提供和管理，并由指定的检查机构批准，而不是证券自营经纪商自行开发的模型。2004年6月，SEC进一步制定了关于证券公司净资本监管要求修正案。修正案明确了证券公司在符合一定标准的条件下，可以自愿选择内部模型计算不同类型风险的资本折扣和监管资本要求。从美国投资银行净资本计算规则的变迁来看，净资本的计算规则从单一化向多元化发展，体现了净资本监管松绑的趋势。03.投行净资本计算及要求>1.美国投资银行净资本计算规则的变迁在净资本的计算方面，我国2006年前的计算方法主要是先将证券公司资产负债表中资产项下的各类资产根据其风险特征和流动性的不同而以不同的比例进行折扣，然后把各项资产折扣后的金额进行合计，再减去该公司的负债总额和或有负债，便得到该公司的净资本额。计算公式为：净资本=各项资产的折扣后值-各项负债项目值03.投资银行净资本的衡量>2.我国投资银行净资本的计算2006年开始实施的新办法是在净资产的基础上进行调整。净资本的计算公式为：净资本=净资产-金融产品投资的风险调整-应收项目的风险调整-其他流动资产项目的风险调整-长期资产的风险调整-或有负债的风险调整-/+中国证监会认定或核准的其他长期调整项目此方案可以看作是美国原始方案和替代方案的折中，即对净资本的绝对规模要求与替代方案相似，对净资本与对外负债的比率要求则与原始方案相近。而在净资本的具体计算方面，则与纯粹的综合法最相近。这样的改变增加了财务数据的信息量，可以比较净资本和净资产产生差异的来源，有利于公司跟踪引致净资本发生变动的内在因素，以针对性地采取相关措施来改善公司的净资本状况。03.投行净资本衡量及要求>2.我国投资银行净资本的计算2007年8月21日，中国证监会颁布了《关于调整证券公司净资本计算标准的通知》(证监机构字[2007]201号)，调整了《证券公司净资本计算表》和《证券公司风险控制指标监管报表》。此外，自营证券改为公允价值计量后，证券公司净资产、净资本等指标的波动性增大，为充分反映和防范公司的流动性风险，调整了净资本计算标准，提高了股票等金融资产的风险扣减比例。2008年6月24日，中国证监会颁布了《关于修改(证券公司风险控制指标管理办法>的决定》(第55号令)、《关于调整证券公司净资本计算标准的规定》(证监机构字[2008]29号)、《关于证券公司风险资本准备计算标准的规定》(证监机构字[2008]28号)，自2008年12月1日起施行。净资本基本计算公式变更为：净资本=净资产-金融资产的风险调整-其他资产的风险调整-或有负债的风险调整-/+中国证监会认定或核准的其他调整项目03.投行净资本衡量及要求>2.我国投资银行净资本的计算03.投行净资本衡量及要求>2.我国投资银行净资本的计算项目折扣比率项目折扣比率1股票上海180指数、深圳100指数、沪深300指数成分股5%3短期融资券1%一般上市股票10%4国债投资1%未上市流通的股票15%5中央银行票据1%持有一种股票的市值与改股票市值的比例超过5%30%6特种金融债券1%ST股票40%7基金授资（不含货币市场基金）2%*ST股票50%8可转换债券5%已退市且在代办股份转让系统挂牌的股票70%9企业债券（包括公司债券）10%已退市且未在代办股份转让系统挂牌的股票80%10衍生产品投资（主要指权证投资）20%2货币市场基金1%11信托产品50%2006年《证券公司净资本计算规则》中不同自营证券的折扣比例03.投行净资本衡量及要求>2.我国投资银行净资本的计算项目折扣比率项目折扣比率1股票上海180指数、深圳100指数、沪深300指数成分股10%3短期融资券1%一般上市股票15%4国债投资1%未上市流通的股票20%5中央银行票据1%持有一种股票的市值与改股票市值的比例超过5%40%6特种金融债券1%限制流通的股票20%（new）ST股票50%7基金授资（不含货币市场基金）2%*ST股票60%8可转换债券5%已退市且在代办股份转让系统挂牌的股票80%9企业债券（包括公司债券）5%已退市且未在代办股份转让系统挂牌的股票100%10衍生产品投资（主要指权证投资）20%2货币市场基金1%11信托产品80%2008年《证券公司净资本计算规则》中不同自营证券的折扣比例新净资本计算规则将不同科目中核算的同类金融资产合并计算，按照金融资产的属性统一进行风险调整。其中最为引人注意的是对股票投资的分类调整，对于指数股票的扣减指数明显低于其他类别股票，这将引导券商自营股票将选择流动性好的大盘绩优股票，并鼓励组合投资方式。03.投行净资本衡量及要求>2.我国投资银行净资本的计算(一)国内券商净资本相关要求证监会根据风险程度、内控水准、财务实力等情况，将证券公司划分为不同类别，分别适用不同的业务许可和监管措施，确定证券公司的具体业务范围；对经纪、财务顾问、承销、自营、资产管理和融资融券等业务采取牌照管理、规模控制，建立公司业务范围和规模与其净资本等风险控制指标和内控水平动态挂钩的新机制。风险控制指标的特点可归纳如下：03.投行净资本衡量及要求>3.证监会对我国投资银行净资本要求(一)国内券商净资本相关要求03.投行净资本衡量及要求>3.证监会对我国投资银行净资本要求1.风险控制指标体系以净资本为核心2.涵盖了证券公司的各项业务风险3.既有净资本绝对值指标又有相对值4.业务监控间接为主，建立风险准备风控指标特点5.对自营、融资融券等业务直接控制(一)国内券商净资本相关要求03.投行净资本衡量及要求>3.证监会对投资银行净资本要求类别规定内容先决条件经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2000万元经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币5000万元经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币1亿元经营证券承销、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币2亿元财务指标自营股票规模不得超过净资本的100%证券自营业务规模不得超过净资本的200%持有一种非债券证券的成本不得超过净资本的30%融资融券业务对单一客户融资业务规模不得超过净资本的5%对单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%(二)各国净资本规定比较03.投行净资本衡量及要求>3.证监会对我国投资银行净资本要求项目美国欧盟英国中国内容1934年原始方案：证券商营业第一年，总负债不得超过净资本的8倍；第二年起不得超过15倍积木法简单组合法类似于美国的方案，在净资本最低要求时，从负债中扣减代买卖证券款，扣除范围小于美国方案1975年替代方案：证券商的净资本不得低于借方余额的2%，且不得低于25万美元基本公式原始方案：﹙对外负债总额－可扣减得负债﹚≤净资本×8；﹙对外负债总额－可扣减的负债﹚≤净资本×15；要求的最低净资产=[交易薄净值+﹙交易薄总值/2﹚]×要求的保护水平要求的最低净资本－投资组合收益率的标准差×交易薄的净值×要求的要求最低净资本－（对外负债总额－代买卖证券款）*8%替代方案：净资本≥借方余额×2%，且净资本≥25万美元(二)各国净资本规定比较把中国的证券公司净资本计算规定与其他国家的相关规定比较后可以发现，我国的净资本计算方法与美国的综合法最相近。我国目前的方案可以看作是美国原始方案和替代方案的折中，即对净资本的绝对规模要求与替代方案相似，对净资本与对外负债的比率要求则与原始方案相近。03.投行净资本衡量及要求>3.证监会对我国投资银行净资本要求FOUR04.中国投资银行净资本现状近5年中国投资银行净资本总和变化04.中国投资银行净资本现状>1.我国投资银行净资本现状基本呈现上升趋势数据来源：Wind资讯2013年中国投资银行净资本排名（前20名）04.中国投资银行净资本现状>1.我国投资银行净资本现状排名排名对象净资本(百万元)1海通证券39,041.422中信证券34,796.493国泰君安证券23,318.334广发证券20,704.775中国银河证券20,481.456华泰证券19,204.577光大证券14,090.528招商证券14,041.329国信证券13,743.8210申银万国证券12,411.811东方证券11,188.1712宏源证券10,340.0213长江证券9,833.914中信建投证券9,321.9915兴业证券9,306.7716方正证券8,904.3917国元证券7,335.5818中银国际证券7,291.8119国开证券7,26820齐鲁证券6,716.362013年中国投资银行净资本分布04.中国投资银行净资本现状>1.我国投资