第一章 现金流量与资金时间价值的计算

第一章现金流量与资金时间价值的计算

第一节现金流量与投资估算

第二节资金时间价值

第三节名义利率和实际利率返回第一节现金流量与投资估算一、现金流量的概念与构成所谓现金流量.是指拟建项目在建设或运营中实际发生的以现金或现金等价物表现的资金流入和资金流出的总称。现金流量分为现金流入量、现金流出量和净现金流量。建设项目的现金流量是以项目作为一个独立系统.反映项目整个计算期内的实际收入或实际支出的现金活动。项目计算期也称项目寿命期.是指对拟建项目进行现金流量分析时应确定的项目的服务年限。一般分为四个时期:建设期、投产期、达产期和回收处理期。确定现金流量应注意以下问题:发生时点;实际发生;不同的角度有不同的结果(如税收.从企业的角度来看是现金流出.从国家的角度来看就不是现金流出)。下一页返回第一节现金流量与投资估算二、现金流量的确定和发生时间的选择

1.现金流量的确定

2.现金流量发生时间的选择三、现金流量表与现金流量图

1.现金流量表现金流量表是指能够直接、清楚地反映出项目在整个计算期内各年现金流量(资金收支)情况的一种表格.利用它进行现金流量分析.计算各项静态和动态评价指标.是评价项目投资方案经济效果的主要依据。现金流量表的一般形式见表1-1。上一页下一页返回第一节现金流量与投资估算2.现金流量图对于一个经济系统.其现金流量的流向(支出或收入)、数额和发生时点都不尽相同.为了正确地进行经济效果评价.我们有必要借助现金流量图来进行分析。所谓现金流量图.就是一种反映经济系统资金运动状态的图不.即把经济系统的现金流量绘入一幅时间坐标图中.表不出各现金流入、流出与相应时间的对应关系.如图1-1所示。上一页返回第二节资金时间价值一、资金时间价值概述

1.资金时间价值的含义资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上具有不同的价值。

2.研究资金时间价值的意义在方案的经济评价中.时间是一项重要的因索.研究资金时间因索.就是研究时间因索对方案经济效果(或经济效益)的影响.从而正确评价投资方案的经济效果(或经济效益)。

3.引起资金时间价值的原因资金的运动规律就是资金的价值随时间的变化而变化。下一页返回第二节资金时间价值二、资金时间价值的影响因素与衡量尺度

(一)资金时间价值的影响因素从投资者的角度来看.资金时间价值主要受以下因索影响:(1)投资额。(2)利率。(3)时间。(4)通货膨胀。(5)风险。

(二)资金时间价值的衡量尺度资金时间价值一般用利息和利率来衡量。利息是利润的一部分.是利润的分解或再分配。利率是指一定时期内积累的利息总额与原始资金的比值.即利息与本金之比。它是国家调控国民经济、协调部门经济的有效杠杆之一。上一页下一页返回第二节资金时间价值(1)利息。利息是指借贷资本的增值或使用借贷资本的代价.在借贷过程中.债务人支付给债权人的超过原借款本金的部分.就是利息.即:I=F-P(1-1)式中I—利息;F--还本付息总额;P—本金。

(2)利率。在经济学中.利率的定义是从利息的定义中衍生出来的。也就是说.在理论上先承认了利息.再以利息来解释利率。在实际计算中.正好相反.常根据利率计算利息.利息的大小用利率来表不。上一页下一页返回第二节资金时间价值

利率就是在单位时间内(如年、半年、季、月、周、日等)所得利息与借款本金之比.通常用百分数.即:i=Ir/P*100%(1-2)式中i—利率;I—单位时间内的利息;P—借款本金。用于表不计算利息的时间单位称为计息周期.计息周期通常为年、半年、季.也为月、周或日。

2.单利与复利利息的计算方法分为单利法与复利法两种。

上一页下一页返回第二节资金时间价值(1)单利法。单利计息是指每期利息的计息基数都是以本金来计算.不把先前计息周期中的利息累加到本金中去.即利息不再计利。因此.每期的利息是固定不变的.其总利息与利息的期数成正比。其计算公式为:F=P(1十in)(1-3)式中F—第n期期末的本利和(本金与全部利息之总和);P—本金;i--利率;n--计息期数(资金占用期内计算利息的次数)。

(2)复利法。所谓复利法.即不但对初始本金计算利息.而且对期间产生的利息也计算利息的计息方式.即“利生利”“利滚利”。

上一页下一页返回第二节资金时间价值其计算一般式为:F=P(1十i)^n

式中符号意义同前。式(1-2)的推导过程见表1-2。(一)资金等值的影响因素影响资金等值的因索有资金的数额、资金发生的时点及一定的利率。(二)资金等值的计算利用等值的概念.把在不同时点发生的资金金额换算成同一时点的等值金额.这一过程叫作资金等值计算。资金等值的计算方法与利息的计算方法相同.根据支付方式不同.分为一次支付系列、等额支付系列、等差支付系列和等比例支付系列。上一页返回第三节名义利率和实际利率一、名义利率和实际利率的概念及其计算在复利计算中.利率周期通常以年为单位.它可以与计息周期相同.也可以不同。当利率周期与计息周期不一致时.就出现了名义利率和实际利率的概念。由前述已知.单利与复利的区别在于复利法包括了利息的利息。实质上名义利率和实际利率的关系与单利和复利的关系一样.所不同的是名义利率和实际利率是用在计息周期小于利率周期时。

1.名义利率所谓名义利率r.是指计息周期利率:乘以一个利率周期内的计息周期数m，所得的利率周期利率，即:r=iXm(1-25)下一页返回第三节名义利率和实际利率2.实际利率若用计息周期利率来计算利率周期利率.并将利率周期内的利息再生因索考虑进去.这时所得的利率周期利率称为利率周期实际利率(又称有效利率