财务学概论课后答案

PAGEPAGE71参考答案第1章财务学导论基本训练□知识题●阅读理解1.1简答题（1）如果不区分财务、财务管理和财务学，那么财务可定义为：财务是关于经济实体、个人和其他组织进行资金或资本运筹的科学。如果将财务与财务学、财务管理区分开来，财务可作如下界定：①财务与价值紧密相关，这种价值具体体现为资金或资本；②财务表现为财务活动，即资金或资本的筹集、使用与分配；③财务活动体现出财务关系，包括所有者、债权人、管理者、员工、政府等的关系。（2）财务学是研究资本运筹规律与效率的一门科学，其理论基础来源于经济学，方法论基础来源于管理学。财务经济学是财务学的基础部分，也是财务学进展中的理论支撑部分。它主要借助经济学的基本原理和分析方法，研究资本的筹措和投放及配置效率的计量问题。财务管理学主要研究资本运筹中的计划、组织、指挥、协调与控制，包括对资本筹集成本、资本预算、资本运营、资本分配的管理等内容，它随着管理学的发展而发展。（3）财务管理目标的确定要遵循以下原则：第一，考虑财务目标与企业目标的关系。财务活动作为组织的一种重要活动，财务目标必然服从组织总体目标，但财务管理目标并不一定等同于企业目标。在市场经济条件下或现代企业制度下，企业财务管理目标与企业经济目标是一致的。第二，考虑财务目标与社会目标的关系。财务目标是与企业的总体目标是相一致的。但是与社会目标既有一致的方面，又有矛盾的方面。一个良好发展的企业既要考虑企业的财务目标与企业总体目标，又要兼顾企业的社会目标，并在两者中谋求均衡。第三，考虑财务目标与非财务目标的关系。组织目标是一个包括组织总体目标和各个职能部门及低层管理者的分目标在内的多元化的目标体系。财务目标与非财务目标统一于企业的总体目标，其目的都是为了实现企业的总体目标。因此，企业的非财务目标在与企业目标协调的同时，也必须与企业财务目标取得统一。（4）财务管理基本原则包括：第一，风险与收益均衡原则；第二，权利与责任均衡原则；第三，成本收益原则；第四，财务收支时间均衡原则；第五，资本周转效率原则；第六，资本合理配置原则。（5）遵循财务管理教科书的发展脉络来对财务学科的发展阶段加以划分，可分为以下四个阶段：第一，财务学的产生阶段（1860—1949）。第一本真正意义上的财务管理教科书是1910年出版的由Mead编写的《公司理财》。第二，财务学的转型阶段（1950—1959）。在这个阶段的教科书分为两类：一类是在财务管理产生阶段处于支配地位的教科书，通过修订和再版之后，仍然广泛流行；另一类是根据战后新编写的教科书。但是，这个阶段财务学还没能形成一套真正完整的理论体系，还停留于对早期经验进行总结。第三，财务学的发展阶段（1960—1979）。1962年Weston出版的教科书奠定了现行财务教科书的结构。第四，财务学的成熟阶段（1980至今）。财务学所涉及的主体理论，如期权定价模型、代理学说和股利政策等，已经确立。财务管理理论体系、概念框架、研究方法和主题范围限定了财务管理教科书的主要框架和基本内容。1.2思考题（1）财务学就是在探索资本运筹规律、追求资本运筹效率、总结资本运筹观念的过程中产生和发展起来的一门科学。或者说，财务学是研究资本运筹规律与效率的一门科学。财务学是由财务经济学和财务管理学两大分支构成。财务经济学是财务学的基础部分，也是财务学进展中的理论支撑部分。财务管理学涉及财务学中的政策和控制问题，包括财务经济学基本原理的实际应用。财务管理学的研究以财务活动为主线，包括资本成本、资本预算、营运资本管理、分配政策等，此外还涉及财务控制问题。财务经济学研究如何确定财务目标，财务管理学研究如何实现财务目标。从财务经济学和财务管理学在财务学科中的地位看，财务经济学处于财务学的理论基础地位，对财务学科发展起着推动作用；财务管理学处于财务学的应用导向地位，对财务学科发展起着引领作用。（2）现代财务管理产生于19世纪末期的西方发达资本主义国家。至今，财务管理主要经历了如下四个发展阶段。第一，19世纪末至20世纪20年代的财务管理，这一阶段是以筹资管理为重心的财务管理阶段；第二，20世纪30年代至20世纪50年代初期的财务管理，这一阶段是以资产管理为重心的财务管理阶段；第三，20世纪50年代中后期至20世纪70年代的财务管理，这一阶段是以投资管理为重心的财务管理阶段；第四，20世纪80年代后的财务管理，这一阶段是财务管理的综合发展阶段。（3）关于财务管理的内涵，国外也至少有两种解释：一是将公司理财（corporatefinance）定义为财务管理，那么财务管理的范围则被限定在公司的范围之内，非营利组织和金融机构等都不能被纳入到财务管理的范畴之中来。二是将财务管理（financialmanagement）作为财务学或金融学的泛称。在这种观点下，财务管理就不再是简单的微观性质的定义，而应当突破现有公司理财范围的限制，把宏观定义下的财务（金融）也作为研究对象。我国关于财务管理的观点可归纳为：①对价值的管理；②各财务职能或内容的总和；③对财务活动的管理；④对资金运动的管理；⑤对财务活动和财务关系的双重管理。我们认为上述财务管理观点各有侧重，本书观点是将财务管理定义为对财务的管理，即通过对资金或资本运筹的管理，协调与处理各种利益相关者的关系，其最终目的是实现资金或资本的运筹效率和效果。（4）财务管理与国家经济体制是紧密相关的。随着我国经济体制的两次转变，即由计划经济体制向有计划商品经济体制转变，由有计划商品经济体制向社会主义市场经济体制转变，财务管理目标、方式、内容等也都发生了重要变化。①计划经济体制下的财务管理特点。②有计划商品经济体制下的财务管理特点。③社会主义市场经济体制下的财务管理特点。（5）风险与收益均衡原则，要求企业在财务活动中不能只顾追求收益，不考虑发生损失的可能，应全面分析其收益性和安全性，按照风险和收益适当均衡的要求来决定采取何种行动方案，同时在实践中趋利避害，争取获得较多的收益。在财务活动中，通常低风险只能获得低收益，高风险则往往可能得到高收益。进行财务管理，应对风险和收益作出全面的分析和权衡，以便选择最有利的方案。特别是要注意把风险大、收益高的项目，同风险小、收益低的项目，适当地搭配起来，分散风险，使风险与收益平衡，做到既降低风险，又能得到较高的收益。同时还要尽可能回避风险，化风险为机遇，在危急中找对策，以提高企业的经济效益。●知识应用1.1单项选择题（1）A（2）B（3）D（4）D（5）C1.2多项选择题（1）AC（2）ABCE（3）BDE（4）ABD（5）ACD1.3判断题（1）错误。企业目标与财务管理目标有时是相同的，有时是不同的。财务管理目标要服从组织的总体目标，当企业的社会目标或技术目标等非经济目标处于支配地位时，财务管理目标往往与企业的主要目标不一致，处于从属地位。（2）错误。股东财富最大化观点既考虑了时间价值和风险因素，又考虑了投入资本和获利之间的关系。（3）错误。从收益与风险均衡原则看，风险越大，预期收益越大，企业价值可能越大。（4）错误。产品经营的直接目标不是利润。商品经营的直接目标为利润目标，产品经营的直接目标强调的是产量的最大化。（5）错误。企业作为独立的法人，其目标是经济目标、技术目标以及社会目标的统一或综合，而不是由占利益支配地位的利益主体的个人目标决定的。（6）正确。□技能题●计算分析题1）Ａ、B两个企业有关会计利润和经济效益状况见表1。表1A、B企业经济效益状况表金额单位:万元项目A企业B企业2004年2005年2004年2005年会计利润资本正常利润率正常利润经济利润会计利润率10080015%120-2012..5%120100015%150-3012.0%7040015%60+1017.5%9660015%90+616.0%2）从表1可看出，2004年A企业的会计利润为100万元，大于B企业的70万元，但A企业的经济利润为-20万元，小于B企业的经济利润10万元。哪个企业的经济效益好呢?显然是B企业，因为它的会计利润率高于正常利润率，得到了10万元的超额利润；而A企业的会计利润率却低于正常利润率，实际上存在20万元的经济损失。从2005年与2004年的对比看，A企业增加200万资本，会计利润增加了20万元，但由于没达到正常利润率水平，反而使经济损失从20万元增加到30万元；B企业增加了200万资本，使会计利润增加了26万元。虽然此时的会计利润率为16%，低于2004年的17.5%水平，使经济利润下降，但由于企业的利润率超过了正常利润率水平，即经济利润仍为非负数，这种资本增加引起的会计利润增加既有利于企业所有者经济效益的提高，又有利于全社会经济效益的提高。而A企业的结论与此正相反，资本增加对微观经济效益和宏观经济效益提高都不利。□能力题●案例分析（1）铱星的价格过高导致用户的数量远远达不到预计的规模，这样使其前期投入的大量研发和系统建设费用得不到补偿，所以资金链断裂，没有足够的现金流来偿还债务资金，最终导致破产。（2）风险投资基金介入过早，对铱星计划缺乏了解，同时过高的估计了投资铱星的收益，而对风险明显估计不足。（3）在投资前，首先应了解市场上对该产品的需求，以正确估计该产品的预期销售规模，同时要合理估计项目的风险和收益，而且要对产品从研发到投入使用的时间和投入使用后资金的回收情况有一个清楚的认识。只有权衡了风险和收益的投资才是理智的投资。第2章财务学科定位基本训练□知识题●阅读理解2.1简答题（1）经济学为财务学提供了理论基础，财务学不仅科学地融会了经济学中的一些重要理论，而且其发展也是以一些重要的经济学学说或理论为依托和基础的：=1\*GB3①经济学中的理性主义与效用理论。在财务决策理论中，假定投资者都是理性的，在进行决策时，选择能够产生最大期望效用的行为。另外，也假定理性的投资者是规避风险的。在理性投资者假设和效用理论的基础上，财务学家利用经济学中的无差异分析方法分析投资者的最优投资组合策略。=2\*GB3②经济学中的供求均衡分析。供求分析在经济学中具有重要的地位，在财务学中也如此。在财务学理论中，典型的CAPM模型就是利用了均衡分析方法，从市场投资主体的效用最大化出发，在一定约束条件下获得了均衡状态的资产价格。（2）财务（金融）经济学是从个人效用最大化出发，试图通过对个人和企业的最优化投资、融资行为以及资本市场的结构和运行方式的分析，去考察跨期资源配置的一般制度安排的方法和相应的效率问题。财务（金融）经济学（financialeconomics）是从经济学领域中逐渐分离出来的一门学科。财务（金融）经济学由金融市场学、投资学与公司理财学三个部分组成。其中，金融市场学研究的是金融机构与金融市场以及国内外经济中金融系统的运作；投资学研究的是风险与收益的确认和度量、风险与收益之间的权衡、估价技术与金融工具的设计等内容；公司理财学研究的是以公司为主体的理财理论与实践问题。（3）财务学研究是建立在可观察的基础之上的，因而不可避免的需要利用统计学的基本原理和技术：=1\*GB3①财务学尤其是在以下两个方面需要借助于统计学，即投资分析和风险管理，这两个领域直接涉及统计数据描述及推测统计学。=2\*GB3②日益崛起的金融工程学的发展更是离不开统计学，它主要涉及与数学有关的应用概率过程。=3\*GB3③投资分析的目的在于尽可能地提高投资收益，为此从可选择的投资资产中进行资产选择操作，在控制风险的同时追求收益的最大化，因此要用到运筹学中的最优化理论。=4\*GB3④风险分析与管理领域正是基于统计学的质量管理的思想建立起来的，风险与收益的衡量需要借助于统计学中的均值——方差分析。=5\*GB3⑤期货交易的许多问题常被从数学角度程序化，其领域的数学结构包括连续时间的概率过程、概率微分方程式、概率测度的变换公式等。（4）=1\*GB3①管理的内容包括技术活动、供销活动、财务活动、安全活动、会计活动和管理活动。财务管理要解决的是公司价值的创造，在企业管理中居于核心地位，它本质上是一种综合的价值管理活动，即实施价值管理。财务管理以价值目标为尺度，将公司管理活动与公司理财的具体决策统一起来。=2\*GB3②管理中应用的方法主要体现在发挥管理职能所采用的方法，包括计划方法、组织方法、指挥方法、协调方法和控制方法，这些方法对财务管理也起着重要作用。（5）会计学是财务学的基础。财务学的会计学基础体现在如下几个方面：=1\*GB3①会计学为财务学提供了价值信息，从而使得财务管理在会计信息系统的基础上进行价值管理，由于价值管理是公司管理最综合性的体现，企业财务管理以价值目标为尺度，将企业各项理财的具体决策统一起来。=2\*GB3②会计学为财务学的预测与计划职能提供了蓝图。财务管理的预测与计划的目的是提供预计财务报表，而预计财务报表不是凭空而来的，需要依赖于过去的会计报告所提供的历史信息来编制。=3\*GB3③会计学的利润概念为现金流量的预测提供了基础。为了发挥财务管理的决策职能，需要借助于会计学的权责发生制原则，并将其转化为财务决策所需要的现金流量信息。（6）财务管理的假设包括：①投资者理性假设。该假设假定投资者都是理性的。所谓理性是指每个人都能通过成本效益原则或趋利避害的原则来对其所面临的一切机会和目标及对实现目标的手段进行优化选择。理性假设假定投资者个人拥有评价选择、按照个人偏好进行选择排序以及使选择排序保持不变的能力。②完美资本市场假设。完美资本市场具有如下特征：A.市场上有大量的投资者，任何一个投资者的行为都不会对证券交易价格产生影响，所有投资者均是理性的、期望效用最大化的投资者；B.市场是完全竞争的，没有交易费用和税收，全部资产均可以进行完全分割，并可进行交易；C.市场处于信息的有效状态，即信息是没有成本的，每个投资者均可以获得同样的信息。③无套利假设。无套利就是不存在一种无风险（risk­free）的获取财富的投资方式。无套利假设类似于“单一价格定律”，其简单含义就是，具有相同或有状态的报酬的任何两种证券或者证券组合必须有相同的定价。否则，每位投资者均可以较低的价格买入某种证券或者证券组合，然后以更高的价格卖出该种证券或证券组合。无套利假设是资本市场均衡的必备条件。（7）财务主体的范畴有以下两类：①宏观财务与微观财务。从最广义的财务主体范畴来分类，可以分为宏观财务和微观财务。宏观财务活动是与财政活动或财政运行相关的，宏观财务是整个国民经济运行的一个部分、一个层次或一个侧面。微观财务是相对于宏观财务来说的，主要是与国民经济中的微观组织的活动有关系。微观财务反映的是微观经济组织的资金收入与支出的情况。②所有者财务、经营者财务与财务经理财务。现代公司财务管理形成一种分层管理体制，具体分为所有者财务、经营者财务和财务经理财务三个层次。所有者为了实现自己的资本增值目标，减少经营者偏离自己目标导致的代理风险，需要对公司的资金筹集、资金投向、收益分配政策等实施管理，这就是所有者财务的主要内容。所有者财务的另一项重要内容是对经营者对自己制定的公司政策和重大决策的执行过程实施监督和调控，对经营者的业绩进行评估，并且确定向投资者支付的报酬。经营者财务是指经营者为了实现所有者下达的财务目标，贯彻所有者制定的公司政策，执行所有者作出的决策，而科学、合理地使用投资者投入的资金，有效地利用负债，减少财务风险，提高企业资产运营效率。经营者财务的主要内容包括制定具体财务战略、审批预算方案、对预算的实施进行合理的组织和有效的控制、出任或解聘财务经理等。财务经理财务的主要内容包括处理与银行的关系、现金管理、筹资管理、信用管理、利润分配的实施以及进行财务预测、财务计划和财务分析工作等。2.2思考题（1）财务管理基础理论的内涵及解决的实际理财问题如下：①投资组合理论。其主旨是明确了投资组合的选择标准，定义了有效率组合的概念。有效率组合是指在给定方差的条件下预期收益的最大化，或者在给定收益的条件下方差的最小化。在一定条件下，一个投资者的证券组合选择可以简化为两个因素的权衡，即证券组合的期望收益及其方差。证券组合的期望收益是组合中个别证券期望收益的加权平均数。考虑到多样化投资减少风险的可能性，用方差来评价证券组合的风险，不仅依赖于各个资产报酬的方差，而且依赖于各种资产之间的协方差。它提供了一个寻求最优投资组合的方法。②资本资产定价模型。该模型的主旨是提出一种对单项资产风险程度进行正确度量的方法，确定了风险的市场价格，揭示出在均衡状态下证券风险与收益之间关系的经济本质。CAPM模型认为，所有风险资产的期望收益率是单个变量的线性函数，单个变量即每一项资产相对于市场组合的敏感性或与市场组合的相关程度（协方差），即贝他系数，它是衡量证券风险的自然尺度。它提供了确定风险市场价格的方法。③期权理论。期权理论所关注的不是未来现金流量的多少或有无，而是对风险价值进行直接的估算。一项期权价值的大小，不是依赖于未来所获得的现金流量，而是取决于作为其基础资产的股票或其他资产的价格波动的幅度。这种不确定性越大，期权的价值就越大。它提供了确定期权价格的方法。④MM资本结构理论。MM资本结构理论通过严格运用无套利分析技术，科学地分析了资本结构对企业价值的影响。MM资本结构理论不仅为财务管理领域长期困扰学者的、关于资本结构与企业价值之间关系的财务管理实际命题提出了一个科学的、严格的理论推导，而且实现了财务管理理论在研究范式方面的革新，即第一次将无套利分析技术运用到财务管理理论学说的建立与推演中。⑤股利理论。莫迪格里安尼和米勒（ModiglianiandMiller，1961）第一次对股利政策的性质和影响进行了系统的分析和研究，其结论是股利政策与企业价值没有关系，因此被称为“股利无关论”。该理论建立在一系列严密的假设条件下，如“完美资本市场”、“理性行为”等，后来学者们在此基础上放松假设，又提出“在手之鸟理论”、“差别税收理论”、“股利信号传递模型”等。股利理论揭示了股利政策与企业价值之间的相关性问题。（2）财务学理论基石是指那些并非完全意义上的财务学理论，但是却对财务学基本理论和基础理论的发展与完善起到了奠基性作用的理论，并且随着财务学理论研究领域和视角的转换与延伸，财务管理的理论基石也有所扩展。总的来说，主要包括以下几个理论：①有效市场理论。有效市场理论事实上是关于理财行为的一个环境假设，它侧重于金融市场上信息的有效性，即证券价格能否有效率地、及时地反映全部的相关信息。能够及时地、正确地反映全部相关信息的资本市场是有效的资本市场；反之，不能及时地、正确地反映全部信息的资本市场不是有效的资本市场。②代理理论。有的财务学者从所有权与控制权分离角度对财务管理的内涵加以概括，产生了代理理论和信号理论。代理理论假设每个人的行为均为私利所驱动，当使企业利益最大化的共同行为和每个人的私利行为相矛盾时，就可能存在代理问题。代理问题的实质是所有权与经营权分离。代理理论以完全契约为基础，即契约详细规定了委托人和代理人的权利和义务，但是执行过程中由于监督困难，产生了代理成本。代理理论是研究代理关系和解决代理冲突的理论。其目的是分析经济社会中个人私利的冲突，解释其共同行为与私利行为冲突而使企业效率下降的具体原因，分析为解决上述问题而设计的各种控制制度的影响。③信号理论。信号理论探讨由于所有权与控制权相分离导致的不对称信息条件下，企业怎样通过适当的方法向市场传递有关企业价值的信号，以此来影响投资者的决策。根据不对称信息理论，内幕人比外部投资者更为直接地了解到企业内部情况，掌握有关企业未来现金流量、投资机会和盈利的私下信息。因此，与消息灵通的经理人员相比，投资人获得有关公司信息的渠道是不对称的，经理人员必须采取合适的财务政策、股利政策和投资决策向外部投资者传递信息以表明企业的真实价值。④契约理论。财务管理的主体包括各种组织，企业是其中最重要的一种。根据现代企业理论，企业是一系列契约的结合体，它通过合同关系实现企业内部不同要素所有者之间的合作，同时又通过契约同企业外部发生联系。各契约主体通过签订契约，给企业提供资源，同时从企业获取收益。但作为不同的利益主体，它们之间又不可避免地存在着利益冲突。在这种利益冲突中，总有一利益主体处于优势。一般来说，哪一种资源最为稀缺，该种资源的提供者在力量对比中就会占据上风。财务契约作为最重要的契约，对财务学有着重要的影响。（3）财务管理按照研究范畴来划分，可以分为企业财务管理、金融市场、投资管理及其他财务管理。①企业财务管理。企业财务管理是有关资本的获得和有效使用的管理，企业财务管理的主要内容包括筹资决策、投资决策等财务决策，以及长期、短期财务计划的制订、执行、评价和控制等日常管理工作。②金融市场。金融市场是指资金融通的场所和相关机制。金融市场包容了所有的融资活动，是一个复杂的系统。金融市场管理是广义财务管理的一个重要范畴，二者的关系十分密切。可以说，有效和合理的财务决策离不开健全和完备的金融市场。金融市场和企业财务管理相辅相成。一方面，金融市场对各类企业的信息，特别是理财信息随时随地地进行着评估，并把这种评判反映在企业所产生的金融工具价格上。另一方面，又进一步把这种价格上的变化传递到该企业以后的融资活动中。③投资管理是研究与管理投资者财富的一门学问。我们这里所指的不是广义的投资，而是一个狭义的概念，仅指微观意义上的金融性投资，这里的投资可以定义为一种依托于资本市场的投资活动，是指在金融市场中进行各种金融工具交易的活动。投资既可以理解为是为了某种目的而运用资本的行为，也可以理解为是一个分析、判断、预测、决策和控制的过程，对这个过程的管理就是投资管理。投资过程不仅涉及如何分析判断、怎样作出决策等投资决策的管理，也涉及如何控制等投资运行的管理，还会涉及投资的组织管理。④其他财务管理。除金融市场、投资领域和企业之外，其他社会组织和个人也需要进行财务管理。我们把政府及非营利组织财务管理和家庭理财划入其他财务管理。政府和非营利组织均不以营利为目的，而是为了实现特定的组织目标，因此其财务管理活动主要围绕组织的预算展开。家庭理财是一种使家庭财富保值、增值的手段，是通过对家庭收支科学地管理与有效地支配，实现经济价值最大化的过程。进行家庭投资与理财时，准确的估算家庭收入与支出是非常重要的。当进行投资时，清楚地了解自己家庭净收入状况，可以帮助我们选择更合适的投资项目以及制定合理的投资策略。●知识应用2.1单项选择题（1）D（2）B（3）A（4）C（5）B（6）D（7）A（8）D（9）C（10）B2.2多项选择题（1）ABDE（2）ACD（3）ABD（4）BCDE（5）BE（6）AB（7）ABCDE（8）ABCE（9）BCD（10）ABCDE（11）ABD（12）BCDE（13）ABCE（14）ABCDE（15）DE2.3判断题（1）错误。福利函数是指在技术一定的条件下，最大效用与相应的产出或资源投入之间的关系。（2）错误。财务学家利用经济学中的无差异分析方法分析投资者的最优投资组合策略。（3）错误。一般的记述统计侧重数据的收集加工整理，而数理统计侧重数据处理的“科学性”。（4）正确。（5）错误。财务管理侧重于现金流量本身，而不是现金流量信息。（6）正确。（7）（8）错误。资本资产定价模型是套利定价模型的特例。（9）错误。一项期权价值的大小不是依赖于未来所获得的现金流量，而是取决于作为其基础资产的股票或其他资产的价格波动的幅度。（10）错误。金融市场不仅指资金融通的场所，还包括资金融通的相关机制。□能力题●案例分析（1）金融学的研究基本上包括了三个方面的内容：一是宏观金融经济学。它主要对金融市场体系进行研究。二是微观金融经济学。它主要讨论金融市场和金融资产的定价与风险管理问题。三是公司财务方面的研究。它主要讨论公司实物投资与财务运作的决策过程。因此，从广义上来讲，公司财务是金融学研究的一部分。（2）传统的公司财务理论框架是以建立在比较理想的完备市场条件下的公司定价理论为基础，来分析公司的财务状况、投资、筹资、兼并和风险管理。公司财务理论研究最初建立在一系列假定的核心概念基础之上，这些核心概念构成了理论的一般前提与假设，是对公司财务问题、现象及其相互之间的关系进行抽象地、本质地简化、分析的基础上取得的，进而达到解释现实、预测现实的目的。（3）传统的公司财务理论框架是建立在一套假设基础上的，如投资者理性假设、完美资本市场假设和无套利假设，而这些假设在现实市场环境中并不成立，因而传统的公司财务理论框架的应用问题经常被质疑。公司财务理论研究的新进展通常是放松传统的公司财务理论框架的基本假设，如市场并非有效、代理问题的存在、不对称信息的客观存在等等，于是为传统公司财务理论的应用与发展指明了方向。第3章财务管理基础工具基本训练□知识题●阅读理解3.1简答题（1）财务报告是企业和其他单位向有关方面及国家有关部门提供财务状况和经营成果的书面文件。财务报告由会计报表、会计报表附注和财务情况说明书组成。财务报告不仅包括财务报表，还包括其他传输信息的手段。常见的财务报告书，除财务报表外，还有公司董事报告、董事长声明和管理当局的分析介绍之类的年度报告、招股计划书以及报送证监会的年报等。（2）货币时间价值的概念是指即便在不考虑通货膨胀的因素下，相同数量的货币资金在不同时点的价值不同。在经济活动中，只要货币资金不退出经济循环，其价值量会随着时间的向前推移而不断增加。根据定义和计算公式，计算货币的时间价值时需要考虑利率、计息的时间和计息的次数等因素的影响。（3）债务性资金来源包括长期借款和长期债券两种。在长期借款的资本成本中，利息占主要部分。因此，取得长期借款所支付的利息是计算其资本成本的基础。由于在现行会计制度下，借款的利息可以作为资金使用者的费用计入成本，在税前扣除，可以少缴一部分所得税，从而降低了债务的资本成本。在实际工作中，当向银行借款申请长期借款时，银行通常不会将贷款足额支付给借款人，而是将其中一部分以无息的方式保留在银行作为担保。这将造成借款人不能实际足额使用贷款资金，因此，这部分担保的资金应当作为筹资费用率予以扣除。长期借款资本成本的计算公式如下：其中，I为每年支付的利息，T所得税税率，f为筹资费用率，Kd为银行借款的资本成本，Dt为第t年末银行借款本金，D0为银行借款总额。如果不考虑货币的时间价值，长期借款的资本成本也可表示为：采用发行债券方式进行筹资时，从债券购买者的角度来看，资本成本就是投资债券的到期收益率。因此，债券的资本成本是指使发行债券筹集到的资本与预期未来现金流量的现值相等时的折现率，其公式为：其中，B0为债券的票面价值，Bt为第t年末偿还债券的本金，It为第t年末支付的债券利息，Kb为债券的资本成本，T为所得税税率。（4）权益性资金来源包括优先股、普通股和留存收益三种形式。优先股可以被视为一种无期限的债券。如果优先股的股利每年相等，则可视为永续年金而采用下列公式计算其资本成本：其中，Kp为优先股资本成本，Dp为优先股年股利，P0为优先股的销售价格。普通股的资本成本计算方法与优先股基本相同。只是普通股的股利是不确定的，而是由经营状况和股利政策共同决定的。普通股资本成本的计算方法如下：其中，Ks为普通股的资本成本，D1为预计的下期股利，P0为股票的发行价格，f为筹资费率，g为每年的股息预计增长率。留存收益的资本成本并没有真实发生，而是一种潜在的机会成本。留存收益是股东权益的一部分，是股东放弃股利的结果，这对股东而言，意味着期望在将来获得更多的股利。因此，留存收益与普通股在根本性质上是一致的，其最低成本应当和普通股资本成本相同，唯一的差别在于留存收益不必考虑发行费用。留存收益资本成本的计算公式如下：其中，Ke为普通股的资本成本，D1为预计的下期股利，P0为股票的发行价格，g为每年的股息预计增长率。（5）以现金流量折现为基础的价值评估的基本程序和公式是：企业经营价值=明确预测期现金净流量现值+明确预测期后现金净流量现值企业价值=企业经营价值+非经营投资价值股东价值=企业价值-债务价值（6）以经济利润为基础的价值评估的基本程序和公式如下：第一，经济利润或EVA预测。经济利润或EVA实质上是一种超额利润，根据其内涵，经济利润或EVA可用下式计算：经济利润=息前税后利润-资本费用=息前税后利润-（投资资本×加权平均的资本成本）=投资资本×（投资资本回报率-加权平均资本成本）如果站在企业所有者角度考虑，经济利润或超额利润是归属企业所有者的，则经济利润可用下式计算：经济利润=税后利润-股权资本费用=税后利润-（所有者权益×股权资本成本）=所有者权益×（净资产收益率-股权资本成本）以经济利润为基础的价值评估方法的关键在于经济利润预测。如果有明确预测期较长，预测经济利润可直接运用上述公式，逐年预测。如果考虑有明确预测期的经济利润和明确预测期以后经济利润预测两个阶段，则前者可逐年采用上述公式测算，后者可采用简化公式确定明确预测期后经济利润现值总额，确定方法为：第二，经济利润折现。经济利润现值计算的一般公式是：其中，t代表经济利润。应当注意，由于经济利润是一种超额利润，是归企业所有者所有，因此，经济利润现值应反映对股东价值的增值，从这点考虑，折现率应采用股权资本成本，而不应是加权平均资本成本。另外，这一公式主要用于有明确预测期的经济利润折现，对于明确预测期以后的经济利润折现，可直接用下列公式：其中，n代表有明确预测期的最后一年。第三，投资资本确定。企业价值评估中的投资资本是指预测期初的投资资本。由于投资资本于预测期初发生，因此，投资资本本身价值或账面价值与其现值相同，通常可用投资资本的账面价值直接作为以经济利润为基础的价值评估法中企业价值的组成部分。第四，企业价值确定。企业价值=投资资本+明确预测期经济利润现值+明确预测期后经济利润现值3.2思考题（1）基本财务报表是由资产负债表、利润表和现金流量表组成。各项财务活动都直接或间接的通过财务报表来体现。资产负债表是反映在某一特定日期财务状况的报表，它是筹资活动和投资活动的具体体现。利润表是反映在一定会计期间经营成果的报表，它是经营活动和分配活动的具体体现。现金流量表是反映一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表，它以现金流量为基础，是财务活动总体状况的具体体现。可见，财务报表从静态到动态，从权责发生制到收付实现制，对财务活动中的筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动进行了全面、系统、综合的反映。（2）终值是在已知利率下，一笔金额投资一段时期所能增长到的数量，即一项投资在未来某个时点的价值。其计算公式为：现值是在已知利率下，为了能在未来某个时点获得一定数量的资金，现在所需要投入的资金数量，即一项未来价值的现时投资金额。其计算公式为：年金终值表示从现在起的一段时期内，如果每期期末都收到或者支付相同数额的现金，那么在这段时期结束时，这些现金的数额是多少。年金终值的计算可以看成许多单期现金流量终值的求和，即：这样，年金终值的问题就转化为标准的等比数列的求和。根据等比数列求和的公式：年金现值表示从现在起的一段时期内，如果每期期末都收到或者支付相同数额的现金，这些现金的数额折合为现在时点的价值是多少。年金终值的计算可以看成许多单期现金流量现值的求和，即：这样，年金现值的问题就转化为标准的等比数列的求和。根据等比数列求和的公式：（3）通常情况下，利率是指年利率，即按照年度为单位期间来计算货币的时间价值。但是，很多经济活动并不是完全按照年度来计算利息。计息时期会影响真实的利率。因此，我们需要根据已知的年利率和年度内计息的次数来计算该年度真实的利率。设年利率为r，1年内计息m次，那么该年度的真实利率i可以按照如下公式计算：随着年度内计息次数的不断增加，该年度的真实利率也会不断增加。根据极限的有关知识，年度真实利率并不会无限的增加，而是会最终趋近一个固定利率，即：（4）收益与风险有着密切的联系。一项资产或者一项投资组合的收益由两部分组成：一部分是货币的时间价值，另一部分是风险价值。前者受到时间长短以及市场收益率水平等客观因素的影响。在市场经济环境下，时间价值对于所有投资者而言都相同。而后者是指投资者为了承担超过市场平均水平的风险而获得的补偿，是风险溢酬部分。资产的预期收益率用公式表示为：其中，Rf表示货币时间价值部分，表示风险价值部分，σ表示资产的风险水平，λ表示对单位风险资产的补偿。●知识应用3.1单项选择题（1）B（2）D（3）B（4）D3.2多项选择题（1）BDE（2）ABDE（3）ABCDE（4）AC（5）BCD3.3判断题（1）正确。（2）错误。通货膨胀溢酬是指预期未来的通货膨胀率。（3）错误。β系数只能用来衡量个别股票的市场风险。（4）正确。（5）错误。有的企业清算价值高于持续经营价值，有的企业持续经营价值高于清算价值。□技能题●计算分析题3.1如果银行存款年利率是18%，那么下列复利的实际年利率为：（1）（1+18%÷2）2-1＝18.81%（2）（1+18%÷4）4-1＝19.25%（3）（1＋18%÷12）12-1＝19.56%（4）（1＋18%÷360）360-1＝19.72%按照会计的惯例，1年计算360天。3.2风险与收益的计量（1）项目A（2）项目B（3）项目C（4）项目D3.3现金流量贴现法根据题目所给材料利用现金流量贴现法评估公司的企业价值与股东价值如下：（1）估算经营现金净流量现值见表1。表1企业经营现金净流量现值计算表年份企业经营现金净流量（万元）贴现系数（8%）企业经营现金净流量现值（万元）2004120580.92611165.71200564540.8575531.08200670650.7945609.61200752450.7353855.08200887260.6815942.41合计——32103.89（2）明确预测期后现金净流量现值计算。连续价值现值=305410×0.630=192408.3（万元）（3）企业价值计算。企业经营价值=32103.89+192408.3=224512.19（万元）企业价值=224512.19+5188=229700.19（万元）（4）计算股东价值。股东价值=229700.19-59233=170467.19（万元）□能力题●案例分析（1）对于亚洲投资管理公司而言，需要从风险和收益两个方面进行权衡，以便决定哪个项目更适宜进行投资。（2）在分析过程中，要结合三个项目所处的国家和地点进行风险分析，既要分析项目本身具有的营运过程中的风险，也要分析由于筹资环节所带来的风险。比如，提案一和提案三都涉及基础设施项目投资，一般而言这类项目经营风险要小于提案二的房地产项目，因为这两个项目受到外界经济环境影响比较小。（3）在分析过程中，要注意项目自身的特有风险。比如，提案二是针对中国的房地产行业进行投资，而中国的房地产行业受到政府的管制很多，而且只能各国正处于经济体制转轨时期，因而其面临的特有政治风险更大些。（4）综合考虑各种风险之后，要根据提案的项目所带来的收益能否弥补其承担的风险，从而决定是否要对这些项目进行投资。第4章财务管理职能基本训练□知识题●阅读理解4.1简答题（1）从企业角度看，财务战略主要有以下三种类型：第一，以公司资产规模的快速扩张为最终目标的快速扩张型财务战略；第二，以实现公司财务效益稳定增长和资产规模平稳扩张为目标的稳健发展型财务战略；第三，在公司出现财务危机或为求得生存及新发展时采用的消极的财务战略，即防御收缩型财务战略。快速扩张型财务战略的特点是“少分配、低收益、高风险、高负债”；稳健发展型财务战略的特点是“中分配、高收益、低负债、低风险”；防御收缩型财务战略的特点是“不分配、低收益、高负债、高风险”。（2）EVA计算公式是：EVA＝税后营业净利润-资本成本税后营业净利润=营业利润-所得税资本成本=投资资本×加权平均资本成本EVA为正，反映经营为企业创造了价值；EVA为负，说明经营使企业价值贬值；EVA越高说明经营业绩越好。（3）平衡计分卡的特点主要体现在以下几个方面的平衡：第一，财务评价与非财务评价的平衡；第二，外部评价与内部评价的平衡；第三，成果评价与动因（过程）评价的平衡；第四，定量评价与定性评价的平衡；第五，短期评价与长期评价的平衡。（4）零基预算是指在编制成本费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，所有的预算支出均以零为出发点，一切从实际需要与可能出发，进而规划预算期内的各项费用内容及开支标准的一种方法。同传统的增量预算比较，它的优势表现在：第一，对所有的资源需求进行评估，可以合理有效地进行资源分配，提高资金的使用效率；第二，预算需要重新进行评估和分析，各预算部门均参加预算的编制，可以充分发挥各预算部门人员的积极性和创造性，促进各预算部门精打细算，合理使用资金，提高资金的利用效果。4.2思考题（1）前馈控制是指管理者能够对即将出现的偏差有所察觉并及时采取措施防止偏差的出现，以保证计划目标的实现。前馈控制是一种面对未来的控制理论和控制方法。反馈控制，是将实际工作成效与控制标准相比较，找出偏差并加以分析，拟定和执行纠偏方案，最后达到预期成果。实时控制，是指对实际执行过程的控制。实时控制通常是基层管理人员采用的控制方式，管理人员通过亲自指挥，监督控制下属人员的活动。前馈控制、反馈控制和实时控制的特点及关系可用图1表示：图1前馈控制、反馈控制和实时控制示意图（2）直线职能制、事业部制和控股制的组织结构从财务控制角度看对财务组织产生以下影响：第一，直线职能制组织结构的总部财务部门作为统一的权力机构，对整个组织的资金筹集、运用、利润分配，甚至财务人员的委派任用都实行高度集中的管理，以领导身份统辖下属单位、部门的财务部门。第二，事业部制组织结构的总部主要对重大的、全局性的财务事项作出决策，如重大的筹资、投资决策等，而根据需要将一部分次要财务决策权力下放给事业部。在这种组织结构下，组织总部与其成员之间划分财权，使各组织拥有一定自主经营的权力。第三，控股制组织结构的组织财务决策权由各成员单位分散行使，成员单位独立决策、独立经营、分散管理、独立核算。但是一般来讲，并不是组织内的每一个部门都享有完全的财务管理权力，而是组织总部将其直接控股的子公司的权力分散给它们，然后这些子公司又在各自下属单位之间选择集权、分权或放权的管理体制。（3）财务计划职能是指依据过去和现在的资料，对未来一定时期的财务活动进行统筹规划和安排的职能。财务控制是指财务人员（部门）通过财务法规、财务制度、财务定额、财务计划目标等对资金运动（或日常财务活动、现金流转）进行指导、组织、督促和约束，确保财务计划（目标）实现的管理活动。财务计划与财务控制之间的关系可以从以下两个方面进行考虑：第一，财务计划为财务控制提供了控制标准。财务计划工作包括建立目标和一些指标，这是一份好的计划所应包括的内容。这些目标和指标将被用来进行财务控制。也许这些目标和指标还不能被直接地在控制职能中使用，但它确实提供了一种标准，控制的所有标准几乎都源于计划。第二，控制的目的是按计划标准来衡量所取得的成果并纠正所发生的偏差，以保证计划目标的实现。计划的实施需要控制活动给予保证，在控制活动中发现偏差，又可能使管理者修订计划，建立新的目标。总之，财务计划为财务控制提供了控制的标准和目标，而财务控制为财务计划提供了修正目标的手段。●知识应用4.1单项选择题（1）C（2）B（3）D（4）B（5）A4.2多项选择题（1）BDE（2）ACE（3）BD（4）AB（5）DE4.3判断题（1）错误。利息保障倍数是反映企业长期偿债能力的指标，其值越大，表明企业的长期偿债能力越强。（2）错误。零基预算是指在编制成本费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，所有的预算支出均以零为出发点的预算。（3）错误。事业部制组织结构的特点是管理控制权集中，财务部门总部主要对重大的、全局性的财务事项作出决策，而根据需要将一部分次要财务决策权力下放给事业部。（4）正确。（5）错误。财务预测是财务计划的首要环节，也是进行财务决策、编制财务预算的前提和基础。（6）正确。□技能题●计算分析题偿债能力及营运能力分析（1）（2）年末速动资产＝96×1.5＝144（万元）年末存货＝240-144＝96（万元）（3）年销售成本=108×4=432（万元）（4）●综合分析题（1）（2）（3）（4）□能力题●案例分析（1）A公司编制的全面预算的内容并不完整。因为按照预算编制内容，全面预算体系应包括经营预算、财务预算和资本预算三个方面。A公司只编制了经营预算和财务预算。事实上，资本预算也是全面预算的一个非常重要的内容，它是对企业资本的投入与产出进行规划、安排和控制的预算。（2）A公司全面预算的编制过程不太合理，从所给资料来看，主要有两个方面需要改进：第一，员工对预算编制的参与不足。由于公司的全面预算主要由部门经理、财务部门等来完成，员工的参与程度不高，预算的编制不能吸收员工的合理化建议。同时，员工不了解预算，会认为预算的执行与他们无关，这会降低预算的执行效率。预算编制的过程是一个参与、协调的过程。预算过程的参与，即允许预算执行者对预算编制发表意见，而不是将预算强加给执行者们，这样一方面能够大大降低管理者与预算执行者之间的信息不对称，另一方面使预算执行者产生责任感并激发起创造性。由于预算执行者参与预算编制，就很可能使预算目标成为执行者的个人目标，由此也产生了更大程度的目标一致性。预算编制涉及组织每一个部门、每一位员工，它需要组织每一个部门和每一个员工的参与和支持。第二，A公司的全面预算的编制采用自下而上、自上而下的程序，浪费了编制人员的大量时间和精力，使其编制与执行成本过高。预算编制要经过自上而下和自下而上的多次反复，这样才能使最终的预算既符合组织的整体利益，有利于各部门间的相互协调，又适应基层单位的具体情况，避免由于高层管理人员的主观决定造成脱离实际的结果，同时也可以节约预算编制的成本。（3）对管理者的激励可分为精神激励与物质激励两方面。精神激励包括在职消费、晋升激励和授予激励（授权、荣誉称号）等。物质激励包括短期物质激励（如资金、年薪制）和长期物质激励（如股票期权等）。精神激励与物质激励都是必要的，两者不可偏废。管理层人员在选择是否在一家公司任职以及任职时间长短时，除了重点考虑物质激励因素之外，还会考虑精神方面的因素。在A公司采取精神激励方式之前，管理层人员虽然能得到物质激励，但由于长期不能获得定期的培训，职务晋升的长官意志明显，管理层人员也会考虑离开公司，导致人员的频繁流动。第5章财务管理环境基本训练□知识题●阅读理解5.1简答题（1）财务管理环境的特征包括以下几个方面：①复杂性和不确定性。财务管理活动总是在一定的时间和空间进行的，它要受多种环境因素的影响和制约，这些因素以一定的结构和方式相互联系、相互制约、相互作用，共同构成一个多维、多元、多变量、多层次的综合系统。正是在这种综合系统作用下，财务管理活动呈现出复杂性和不确定性的特征。②动态性。财务管理环境具有稳定与变动的双重特性，从哲学思辨的角度来看，财务管理环境的稳定性是相对的，而动态性则是绝对的。具体而言，在某一静止的时点财务管理环境是相对稳定的，但随着时间的推移，环境本身是瞬息万变的。③差异性。财务管理环境的差异性具有两方面含义：一方面，财务管理环境作为财务管理这样一种经济活动系统之外蝗，天然的具有因国家不同、地区不同、行业不同、制度不同而产生的差异性；另一方面，即便是同样的财务管理环境，对不同财务管理主体的影响也会不同。（2）研究财务管理环境的意义在于：①研究财务管理环境，可以了解财务管理发展的历史规律，预测并顺应财务管理未来发展的基本趋势。②研究财务管理环境，可以促进财务管理实践工作取得成功。人们只有通过对财务管理环境的研究，才能够充分了解、适应和利用财务管理环境，从而作出正确的财务决策。③研究财务管理环境，可以推动财务管理理论的进一步发展。财务管理理论的发展变化，绝不是简单的几个因素或某一特定因素作用的结果，而是诸多环境因素综合作用的结果。进行财务管理理论研究，不可能不密切注意影响财务管理的各种环境因素及其变化。（3）财务管理环境的分类主要有：①按照环境的层次性，可将财务管理环境分为宏观环境和微观环境。②按照环境因素的相对稳定程度，将财务管理环境分为稳态环境和动态环境。③按照环境因素的可控性，可将财务管理环境分为可控环境和不可控环境。（4）专业文化对财务管理有以下影响：①专业文化对财务管理基本理论的影响。财务管理很多重要理论如资本资产定价模型、期权定价模型和套利定价理论等理论的发展，都是依托于数学和计算机等专门技术的发展及在财务管理领域的应用。②专业文化对财务管理方法的影响。财务管理方法，尤其是数量化方法受到重视，主要得益于效用理论、线性规划、对策论、概率分布、模拟技术等数量方法在财务管理研究中的应用。③专业文化对财务管理手段的影响。在财务管理手段上，计算机技术和网络技术得以广泛应用，这使得21世纪的财务管理成为一种网络财务管理，形成财务管理的信息系统，财务管理的效率迅速提高。（5）社会文化差异对财务管理的影响主要体现在：①个体主义或集体主义差异对财务管理的影响。个体主义与集体主义是指一个社会的成员之间保持结合的程度，它对财务管理的影响最直接的体现在理财运营单位上。②权力距离大小的差异对财务管理影响。权力距离大小是指一个社会的成员接受机构或组织中权力分配的程度。权力距离相对较小的国家，员工倾向于不接受管理特权的观念；权力距离较大的国家，地位象征非常重要，上级所拥有的特权被认为是理所应当的。③不确定性规避程度差异对财务管理的影响。不确定性规避程度是指社会成员对不确定性和模糊性能够容忍的程度。在强避免不确定性的社会中，人们更喜欢群体作出决策；在弱避免不确定性的社会中，员工倾向于自主管理和独立地工作。④阳性特征或阴性特征差异对财务管理的影响。社会文化中的阳性还是阴性特征是指人们从社会性格的角度来划分对待某些事物的态度。在阳性度较高的社会中，企业财务管理的目标有可能会与社区环境等相冲突，反之，企业财务管理的目标更容易与社会目标相协调。5.2思考题（1）经济管理体制对财务管理的影响体现在以下几点：第一，经济管理体制是一个国家的基本经济制度，是指在一定的社会制度下，经济关系的具体形式以及组织、管理和调节国民经济的体系、制度、方式、方法的总称。第二，目前世界上典型的经济管理体制类型有计划经济管理体制和市场经济管理体制两种类型。计划经济管理体制的基本特征是政府对经济的行政性控制，各种经济杠杆或手段都是为这种控制服务的。市场经济管理体制的基本特征是配置资源的主体是市场，而不是政府。第三，计划经济管理体制下，企业虽作为一个独立的核算单位却无独立的理财权利，财务管理活动的内容比较单一，财务管理方法比较简单。对于个人理财而言，银行一直充当财政的会计，基本上大量从事表内业务，金融服务功能明显不足。第四，市场经济管理体制下，企业作为独立的经济实体，有独立的经营权、理财权，财务管理活动的内容比较丰富，方法也复杂多样。对于个人理财而言，商业银行逐渐走出“财政会计”的角色定位，转而参与到家庭理财服务中来，证券业、保险业随着市场的资源配置功能而日益兴盛起来，这些都将大大改变个人理财行为的模式。（2）经济发展周期是指整个国民经济活动中，所出现的由扩张到收缩的循环往复，这种循环往复呈现出周期性波动的特征，它具体分为复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。在复苏阶段，企业通常会增加厂房设备、实行长期租赁、建立存货、引入新产品、增加劳动力。在繁荣阶段，企业通常会扩充厂房、设备，继续建立存货，提高价格，开展营销规划，增加劳动力。在衰退阶段，企业通常会停止扩张、出售多余设备、转让一些分部、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、停止雇员。在萧条阶段，企业通常会建立投资标准、保持市场份额、缩减管理费用、放弃次要利益、削减存货、裁减雇员。（3）从企业所处的市场环境竞争态势来看，不同的市场类型有完全垄断市场、完全竞争市场、不完全竞争市场和寡头垄断市场。在完全垄断市场下，由于价格由垄断企业来决定，因而具有垄断地位的企业不会遇到竞争的压力。这时候的企业因掌握着经营的主动权，其财务活动也往往处于有利地位。在完全竞争市场下，由于商品或劳务的购销价格完全由市场来决定，价格和购销量都容易出现波动，企业时刻都面临竞争风险，此时的财务管理必须考虑现金流量问题以及可能陷入财务困境之前如何谨慎运用债务资金。在不完全竞争和寡头垄断市场下，企业经营理财面临的竞争风险小于完全竞争市场，通过优质或特色服务可以使自身处于垄断和优势地位，考虑到竞争风险的存在，财务管理上也必须注意财务风险存在的可能性，预先采取预防措施。（4）第一，有限责任公司是指由50个以下的股东出资设立，股东以其认缴的出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。有限责任公司财务方面的特征主要有以下几点：=1\*GB3①人资两合公司。所谓人资两合是指有限责任公司的设立和运作不仅是资本的结合，而且也是股东之间相互信任的结果，股东的出资不得随意转让，如转让，其他股东有优先购买权，向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。其中，一人有限责任公司是指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司。一人有限责任公司的股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产的，应当对公司债务承担连带责任。=2\*GB3②实行资本金制度。股东的实际出资构成公司的资本，并以出资额量化股东在公司的权益。有限责任公司注册资本的最低限额为人民币三万元，一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币十万元。=3\*GB3③不能公开募集股份，不能发行股票。=4\*GB3④不必向社会公开披露财务、生产、经营管理等信息。第二，股份有限公司是指全部资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本，股东以其所认购股份对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。股份有限公司财务方面的特征主要有以下几点：①资本划分为等额股份。股份有限公司将资本总额划分为若干等额的股份，每股面值金额与股份数的乘积即是资本总额。=2\*GB3②可以通过发行股票筹集资本。股份有限公司可以采取公开向社会发行股票的方式来筹集资本，这为股份公司从事较大规模事业筹集资金开辟了渠道。=3\*GB3③股=4\*GB3④生产经营以及财务公开。由于股份有限公司的股东人数多，流动频繁，因此各国法律都要求股份公司应将其生产经营以及财务状况向社会公开。此外，上市的股份有限公司相关的财务公开情况有更为严格的规定。●知识应用5.1单项选择题（1）C（2）D（3）B（4）B（5）A（6）C（7）D5.2多项选择题（1）ABCD（2）ABC（3）ACDE（4）ACDE（5）ABCDE（6）ABCDE（7）ABDE（8）ABCE5.3判断题（1）错误。财务管理环境的稳定性是相对的，而动态性则是绝对的。（2）正确。（3）错误。一般来说，当生产扩大、物价上涨时，经济正在开始复苏甚至朝着繁荣阶段迈进。（4）正确。（5）错误。从证券市场上股票价格与相关信息的角度来看，证券市场可以划分为强式有效市场、半强式有效市场和弱式有效市场。（6）错误。广义的证券法包括《证券法》，还包括其他法律中有关证券管理的内容、国务院颁发的证券管理的行政法规、证券管理部门发布的部门规章、地方立法部门颁布的证券管理的地方性法规和规章等。（7）错误。会计法规体系包括《会计法》、《企业财务会计报告条例》、《企业会计制度》、《内部会计控制规范》、《企业会计准则》，而财务法规体系包括《企业财务通则》、行业财务制度和企业内部财务制度三个层次的规范体系。（8）正确。（9）错误。有限责任公司股东的出资不得随意转让，如转让，其他股东有优先购买权。（10）正确。（11）错误。股份有限公司股东以其出资额为限对公司债务承担责任的企业法人。（12）正确。（13）正确。□能力题●案例分析（1）对于贵州仙酒股份有限公司而言，改制上市过程中要考虑国家的政治经济形势、相关经济法规、市场供求状况、社会文化以及企业自身发展能力、内部生产条件等环境因素。（2）在2001年《公司法》还没有重新修订时，规定股份有限公司申请其股票上市的条件是：（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币五千万元；（3）开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；（4）持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上；（5）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；（6）国务院规定的其他条件。（3）贵州仙酒股份有限公司盈利预测报告中提到的“投资者进行投资决策时不应过分依赖该项资料”说明了财务管理环境具有复杂性和不确定性。（4）通过贵州仙酒股份有限公司的案例，可以大致列出以下确定股票发行价格时至少要研究的因素：行业发展前景及国家的相关政策，公司的资产流动性、财务安全性、盈利能力和发展潜力，发行人拟投资项目所需资金，以及公司的历史业绩等。第6章财务管理组织与人员基本训练□知识题●阅读理解6.1简答题（1）存款性金融机构主要包括商业银行、储蓄机构、信用合作社和政策性银行等。这些机构的核心业务可以分为三类：一是负债业务，即吸收储户存款；二是贷款业务，即向借款人发放贷款，收取利息；三是现金资产管理业务，即管理银行的现金头寸，维持既能满足业务需要又不浪费投资机会的现金余额。（2）证券中介机构包括证券公司和证券服务机构。证券公司是从事证券承销、证券自营和证券经纪等业务的金融机构。证券承销是指证券公司代理证券发行人发行证券的业务；证券自营业务是指证券公司利用其自主支配的资金或证券，在证券市场从事以营利为目的买卖证券的经营活动；证券经纪业务又称代理买卖证券业务，是指证券公司接受客户委托，代理客户买卖证券的业务。证券服务机构包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估机构和信用评级机构等。（3）随着物质财富的不断增长和生活水平的逐步提高，人们对生产和生活中的各种风险给予充分的关注。保险公司就是为人们的生命和财产提供有偿保障服务的金融机构。保险业的职业包括保险代理人和经纪人、核保员、损失理算员、精算师、投资专家等。（4）政府与非营利组织虽然不以营利为目的，但是它们仍需要开展一些的活动，履行一定的职责。政府与非营利组织为了维持其运营，必须拥有和使用一定的资金；为了更好地运营，必须提高资金的使用效率。因此，政府和非营利组织也需要进行财务管理，进而需要设置财务管理机构并配备相应的财务管理人员。政府机构中执行财务管理职能的主要是各级政府下属的财政机关，财政机关在所属的各级政府机构的领导下，进行财政预算编制与实施，管理财政资金收支，管理国库，并向所属政府机构提供财政预算执行情况报告。另外，政府机构还设置税务机关、海关和中央银行（中国人民银行及分支机构），分别执行国内税收管理、进出口税收管理以及金银、货币和财政金库管理等职能。非营利组织财务管理的目标主要是提高资金使用效率，以及保证所持有的资金余额的保值和增值。非营利组织的组织与管理在某些方面与企业相似，因而可以参照企业的财务管理机构设置和人员配备方法，设置财务处处长、会计主管、出纳、预算管理、收入管理、支出管理等财务岗位，并配备相应的财务人员。6.2思考题（1）财务机构和岗位的设置应当与组织规模和结构相适应。对于小企业来说，财务机构和会计机构可以设在一起，财务人员兼做会计业务。但对于规模较大的企业来说，会计机构与财务机构应当分开设置。具体做法，可以在财务副总经理下分别设置财务部和会计部，由财务部负责组织财务活动和处理财务关系，由会计部负责会计核算和报告财务信息。财务部的主要职责是组织财务活动和处理财务关系，即负责资本筹集、资本运用、财务运营、收益分配等财务活动的计划与实施，以及协调和维护企业与股东、债权人、被投资企业、债务人企业、供应商、客户、政府税务部门等之间关系，通过计划、组织、控制以及激励等环节实现财务管理活动的目标，促进企业提高经营效率，实现资本的保值和增值。会（2）对企业财务管理承担主要责任的高层管理人员包括总经理和财务副总经理。企业的总经理在财务管理方面的职责包括：①贯彻国家在经济工作方面的各项方针政策和法律法规；②审核和批准企业财务管理组织机构的设置，聘用财务部门主要的主要人员；③审核和批准企业的经营方针、预算方案；④动员各方面的力量开展各项财务管理工作，提高财务管理效率，降低成本费用，完成企业的各项经营任务；⑤保障财务人员依法行使职权；⑥接受财政、税务、审计机构的监督和检查。财务副总经理是企业财务工作的主要负责人，他直接对总经理负责，向总经理报告工作。财务副总经理的主要职责包括：①拟订和修订企业的财务管理组织制度；②组织会计核算工作，向外部有关各方报告财务状况和经营成果；③组织与评价企业的税务申报和税务工作；④组织筹资、投资和分配工作，协调企业的资金运营；⑤组织预算编制工作，实施成本费用控制，编制并向总经理提供内部会计报告；⑥协同业务部门组织企业与供应商及客户之间的财务结算工作；⑦协同人力资源部门编制、执行工资奖金福利费方案，实施责任考核制度。（3）企业财务部应设置财务部经理、筹资管理员、投资管理员、分配管理员、存货管理员、成本分析员、销售与信用分析员、预算管理员、财务分析员、工资考核员以及战略管理员等岗位，分别负责相应的财务管理工作。①财务部经理是企业的中层管理者，具体负责协调和管理财务部的工作，直接向财务副总经理负责。②筹资管理员专门对企业的资金需求、筹资渠道、筹资方式、筹资计划、筹资决策、筹资决策实施情况等进行分析和管理。③投资管理员负责企业对外的股权、债务及衍生金融工具等投资的管理工作，以及企业固定资产投资的相关事务。④分配管理员负责企业收益分配的管理工作。分配管理员的工作与股权筹资和债务筹资过程交叉在一起，既包括企业利润分配和股利分配，又包括债务利息和本金的偿付。⑤存货管理员负责与原材料、半成品、产成品和其他物料的购买、保管、使用和销售等业务相关的财务管理工作。⑥成本分析员负责企业生产成本的核算和分析，其具体职责包括进行生产成本核算，分析产品成本变动规律和变动趋势，配合生产部门和技术改造部门挖掘降低产品成本的措施。⑦销售与信用分析员负责企业产品市场销售情况的分析，以及企业信用政策和客户信用状况的分析。⑧预算管理员负责企业全面预算编制中的协调与汇总工作。⑨财务分析员负责企业的财务分析工作，其具体职责包括分析各项财务指标的历史变动规律，分析当期各项财务指标的完成情况，对各项财务指标的未来变动趋势作出预测，总体评价企业的财务状况和经营成果，为企业财务决策提供服务。⑩工资考核员负责考核各个部门和个人的职责履行情况，并进行工资计算和核算。eq\o\ac(○,11)战略管理员负责企业财务战略管理工作，以及改制、重组、并购等重大事项的分析、规划和决策参谋工作。（4）财务职业是一个非常令人羡慕的职业。财务人员不仅在一般的企事业单位中占有重要的地位、享受较高的荣誉，而且正日益渗入人们日常生活的金融市场和金融机构中，财务从业人员也扮演着重要的角色，享受着令人忌妒的待遇。首先，在商业银行、储蓄机构、信用合作社等存款性金融机构中，几乎所有工作人员都需要具备财务和金融专业知识，所有关键的部门和岗位都需要掌握丰富的财务知识的人员来运营。其次，在证券市场、证券公司、证券投资咨询服务机构中，财务人员也占据主要地位，在证券发行、证券投资和证券经纪等领域财务专家进行着令人羡慕的工作。再次，在保险公司的运营中，财务知识和数理统计知识同样重要，因为保险公司需要规划资金的收支，利用保险基金进行稳健的投资。最后，在金融市场监管、金融法规制定和金融行业自律等方面财务人员也扮演着重要的角色。●知识应用6.1单项选择题（1）A（2）A（3）B（4）D（5）D（6）C（7）C（8）D6.2多项选择题（1）ACE（2）ABCDE（3）ABCDE（4）BCDE（5）ACD（6）ACE（7）ABCDE6.3判断题（1）错误。在美国是这样，在我国经营投资银行业务金融机构是证券公司。（2）错误。保险代理人受保险公司的委托，不仅帮助保险公司招揽业务，而且代表保险公司签署保险合同。保险经纪人受保险申请人的委托，向保险公司了解相关险种的情况，并把保险申请人的风险转移愿望和相关情况告知保险公司。（3）正确。（4）错误。集权型企业需要集中财务权力，因而财务机构不宜设置过多，在总部设置财务部门，并向各业务部门或分支机构派驻财务人员即可。相反，分权型企业组织中需要在不同的业务处理中心分别设置相应的财务机构。（5）错误。财务部的主要职责是组织财务活动和处理财务关系，会计部的主要职责是收集、处理和报告财务会计信息及管理会计信息。（6）正确。□能力题●案例分析（1）日本企业财务管理的内容、组织和体制是由其特定的经济环境和金融市场决定的。日本民族文化对于财务管理体制也有一定的影响。总体来看，日本企业财务管理内容规范、组织严密、体制健全，在日本这样的经济和文化背景下是行之有效的。（2）松下集团财务管理制度设计要与整个集团的管理制度和组织结构相适应，尤其业务流程规划和财务权利配置要与整个集团的业务流程和经营权分配相适应。（3）日本企业的财务管理体制比较合理，但是在经济全球化和知识经济背景下需要作出相应的调整。第7章金融市场导论基本训练□知识题●阅读理解7.1简答题（1）金融市场是指以金融工具为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。这个概念包含了三层含义：①是金融工具进行交易的有形或无形的场所；②反映了金融工具和需求者之间所形成的供求关系；③体现了金融工具的交易活动及其制度安排。（2）金融市场包含以下三个基本要素：主体（参与者）、客体（金融工具）和交易价格（利率）。（3）在金融市场上，金融交易的对象、方式、期限、条件等是多种多样的，从不同角度来观察金融市场可以有不同的分类。按照发行与流通特征，可以划分为初级市场与二级市场等；按照中介所起的作用，可以划分为证券市场与借贷市场；按照标的物的不同，可以划分为货币市场、资本市场、外汇市场与黄金市场。（4）基础金融工具具有期限性、流动性、风险性和收益性四个方面的特性，包括票据、债券、股票、外汇等种类。（5）衍生金融工具的特征则可以概括为以下三点：依存于基础金融工具，实际价值远小于票面金额，杠杆效益显著。衍生金融工具可分为远期、期货、期权、互换等种类。（6）市场利率通常是指借贷契约、有价证券的票面利率，由实际无风险利率、通货膨胀程度、证券的风险、证券的流动性等因素所决定的，在数值上等于实际无风险利率加上通货膨胀、证券风险和流动性等各种溢酬。7.2思考题（1）在现代经济体系中，伴随着经济全球化趋势的发展，经济呈现金融化的趋势，表现在以下几个方面：经济关系日益金融关系化，社会资产日益金融资产化，融资活动证券化。金融体系因而成为现代经济的核心，在整个市场机制中发挥着主导作用，引导着储蓄与投资之间的转化过程。第一，金融市场是现代经济体系中市场机制的主导。在当代经济运行中，各种要素市场的产品交换通过金融体系下的货币媒介来实现，金融市场为商品市场提供交易的媒介，使商品交换得以顺利进行并促进商品市场的发展，金融市场的信号系统和调控机制引导着经济资源向着合理的方向流动，优化经济资源的配置。