第1章衍生品简介2.银行小交易员捅出大窟窿

Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull JohnHull， 与其他衍生品（第8版）第1章、第2章。 银行：小交易员捅出的大窟窿 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 衍生品与基础资产。远期外汇合同、石油 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 衍生品交易可以分为 易和柜台交易 交易所 衍生品的主要交易方式是柜台交易Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull ）来源：国 银行。柜台交易的本金金额和场内交易的基础资产金额Options,Futures,andOtherDerivatives,8thEdition,©JohnC.Hull 国际互换与衍生 （InternationalandDerivativesAssociation，ISDA）制定了柜台 之前，衍生品通常在交易双方之间进 。在金融 之后，ISDA要求衍生品交易 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull vs 交易者

Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 年月日，雷曼申请 风险头寸，陷入了财务困境，无力偿 的短 雷曼持有大量的未平仓的交易，涉及8000多个交易对手。为了结清这些交易 人与交易对 巨大 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 1月远3月远6月远Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 衍生品的交易做多和做空、买多和卖空Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 衍生品的交易 的现货。在某天的交易中，银 ，买进了1万 时，银行将在1个月之后，按照约定的价格从客 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 远期合同的组成要协议价格交易双方的当事人Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 远期价格是远期合同约定的交割价格。远为零，在签订之后远期合同的价值可能为远期价格通常随着到期期限不同而不同。Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 在年月日，公司财务经理签订了一个做多英镑的远期合同，在6个月之后，公司将以1.4422的价格买入1,000,000英镑。公司将在11月24日支付 ，得1,000,000英镑可能的是什么Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 利

Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 利利Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 远期合同属于柜台交易，而 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 大 交易郑 交易 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 合同组成要Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 合同在月份以 在明年3月份以 62500英镑在明年月份以 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 机？假设黄金现货价格 期限为年的 利率均为%。 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 黄金 机假设 期限为年的 利率均为%。 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 如果黄金现货的价格为S，到期期限为T年的远F=S(1+r其中r是期限为1年的无风险利率在本例中S=1400，T=1，r=0.05，因此F=1400(1+0.05)=Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull vs （卖权）是在未来确定时间以确定价Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull vs 欧 的持有人只可以在到期日执 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 买权还是卖 执行价Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 报价（2010年6月15日，谷歌 格为买入价格497.07，卖出价格497.25）。2010年7Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 合同与远期合同的持有人有义务以确定的合同是标准化的远期合同 利以确定的价格买入或者卖Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 投Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 口货款，决定做多远期合同以对冲风险。 。2个月到期、执行价格为27.5的看 价格为 ，投资者准 看合同以对冲风险Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 组合价值到期时候的股 NoNoOptions,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 投资者有 ，预期某 在2个月 ，期限为2 投资者应该怎么投机Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hull 为了确保衍生品交易不违背交易的初衷，企业法 银行：小交易员捅出的大窟窿 Options,Futures,andOtherDerivatives,8thCopyright©JohnC.Hu