利率债月报：经济修复高度待验证债市票息为主

证券研究报告阅读正文之后的信息披露和法律声明收益率指标(2023/1/20)国Y2.16Y2.43Y2.54Y2.73Y2.88Y2.93Y3.07十年国开债收益率(%)22/122/322/522/722/922/1123/1相关研究:姜珮珊shaitongcomS850517070004丽萍slphaitongcomS850522080001:藏多dhaitongcom经济修复高度待验证，债市票息为主1月债市回顾：经济复苏预期增强，债市下跌1月央行加大投放力度呵护节前流动性，但资金面仍边际收紧；市场持有经济复苏和稳增长政策发力预期，债市利率上行。从银行间现券成交来看，前两位最大净买入机构分别为农商行、境外机构(及其他)；7-10年国债、政金债均主要是农商行净买入，基金和理财仍为净卖出。+25/-20/+27/+13BP，存单量价齐跌。1M、3M、6M、1Y票据利率的1月均值均高于12月同期。利率债净供给环比增加1046亿元。1Y国债/国开债利率上行7BP/8BP至2.16%/2.31%，10Y国债/国开债利率上行10BP/10BP至2.93%/3.09%。1月基本面：产需等待修复，基建指标分化，CPI或抬升至2%左右QGDP9%、全年GDP实际同比增速3.0%。其中22年12月经济数据整体略好于预期，从生产法来看，工业增加值当月同比增速继续下滑但服务业生产指数降幅收窄。从三驾马车看，出口降幅扩大、消费降幅大幅收窄、投资增速明显回升。从环比季调来看，消费弱但工业、投资均转正。1月产需仍待复苏，百城土地成交面积和30城商品房成交面积月均值环比增速均转负，汽车批发零售销量同比降幅较高，出口综合指数同比降幅增大，钢材产量持续下降，沿海八省日耗煤量月均值季节性下降，行业开工率降多升少。春节期间旅游、观影数据表现亮眼。1月基建高频表现分化，生产类指标环比均降、同比整体下降，整体仍居历史低位，库存整体环比上升，价格2月债市展望：经济修复高度待验证，债市多空交织，票息策略为主1月EPMI环比大幅超季节性回升4.1pct，显示经济复苏前景向好，以及假期结束后复工复产或将带动工业数据恢复。(2)节后高达23060亿元的天量逆回购资金将到期，与此同时存单供需压力增大(主要是年内存单发行备案批复将陆续完成、2-3月存单到期量又大、季末又面临MPA考核、节后经济修复，而存单需求端目前并未有明显变化)。(3)地方债供给或将加大。一方面是，1月未按计划发行的部分可能延迟到2月发行。另一方面是，截至1月27日已披露的2月计划发行规模已大幅超过去年末披露的1月计划发行规模，以及2月计划发行规模或仍将继续增加。在二级市场累计净买入债券近1500亿元。(2)每年春节之后M0会回流，这有利于资金面修复。(3)理财赎回压力或缓解，1/1-1/20理财二级市场日均净卖出债券68亿元，大幅低于22年12月日均223亿元的债券抛售规模。节后债市多空因素交织，我们依然建议以票息策略为主，配臵短久期高等级信用债，同时控制杠杆(建议不高于2022年)，利率债投资在区间波动思路下关注调整后的投资机会，10Y国债利率靠近区间上沿时可加大配臵力度。以及防范存单波动风险，等待调整后的机会。此外，密切关注预期差：春节前信贷和消费复苏预期差较为充分，经济修复的高度仍需验证，关注预期差带来的投资机会。固定收益研究—利率债月报2阅读正文之后的信息披露和法律声明1.利率债前瞻：经济修复高度待验证，债市票息为主.........................................1.12月债市展望：多空因素交织，票息策略为主............................................1.21月债市回顾：经济复苏预期增强，债市下跌............................................1.31月基本面：产需等待复苏，春节消费亮眼，CPI或继续抬升.................1.4政策解读：加力支持新型基础设施建设，组合拳力促外贸保稳提质......2.1月货币市场：资金利率上行，票据利率上行.................................................3.1月一级市场：利率债净供给上升...................................................................4.1月二级市场：债市下跌..................................................................................目录 表1中观高频经济数据表现(截至1/20，汽车数据为1/9-1/15) 8表2基建高频数据表现(截至2023/1/20) 8表31月以来财政货币金融政策梳理 9表4利率债已发行与未来一周计划发行情况(截至1月20日) 12表5国开国债利率水平、期限利差及国开债隐含税率(截至2023/1/20) 14固定收益研究—利率债月报3阅读正文之后的信息披露和法律声明EPMI) 4图2存单到期规模(亿元，截至23/1/27) 4图3M0季节性变化(月增量，亿元) 5图4理财在二级市场净买入/卖出债券规模(亿元，截至1/20) 5图5农商行、境外机构(及其他)是1月银行间二级现券的前两大净买入机构(亿元)6图67-10年政金债主要二级市场净买入机构(亿元) 6图7工业、消费、投资环比季调增速(%) 7 图9CPI同比走势与预测值(%) 9图10每月公开市场投放规模(亿元) 11 1利率(%) 11图13三个月存单发行利率和FR007-1Y互换利率(%) 11 图15国债、政策债、地方债发行规模对比(亿元) 12图16各期限固息国开债认购倍数(倍) 12图17各期限固息国债认购倍数(倍) 12图18同业存单各月发行量和净融资额(亿元) 13发行利率(%) 13 13固定收益研究—利率债月报4阅读正文之后的信息披露和法律声明1.利率债前瞻：经济修复高度待验证，债市票息为主春节后的利空因素有：(1)1月EPMI环比大幅超季节性回升4.1pct至50.9%、高于2019~2022年同期水平，这意味着经济复苏前景向好，以及假期结束后复工复产或将带动工业数据恢复。(2)节前央行投放的跨节资金将在节后集中到期。1/21-2/3高达23060亿元的天量逆回购资金将到期，与此同时存单供需压力增大(主要是存单供给方面的压力或明显提升，因为年内存单计划发行额度的备案批复将陆续完成，叠加2-3月存单到期量大、截至1月27日2、3月存单到期规模已高达近2.2、2.5万亿元左右，以及季末又面临MPA考核，节后经济修复将带动信贷投放需求增强进而使得存单供给压力或增大等，而存单需求端目前并未有明显变化)。(3)地方债供给或将加大。一方面是，截至1月27日1月地方债计划发行规模是7865亿元，而实际发行规模或为6400多亿元(根据wind数据显示1月地方债已发行4190亿元、1/30-1/31待发行2245亿元)，这意味着未按计划发行的部分可能延迟到2面是，截至1月27日已披露的2月计划发行规模有3556亿元、已大幅超过去年末披露的1月计划发行规模(2428亿元)。此外，今年地方债供给节奏与去年类似、都是前臵发行节奏、201820212019202220182021201920222020202365605550454035301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：WIND，海通证券研究所预计2月计划发行规模或仍将继续增加。图2存单到期规模(亿元，截至23/1/27)30000250002000000500002020年2021年20192020年2021年2019年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月春节后的利多因素有：(1)外资持续买入，22年12月境外机构由减持492亿元转为增持580亿元，1/1-1/20境外机构及其他在二级市场累计净买入债券近1500亿元。(2)每年春节之后M0会回流，参考春节在1月末(春节假期在1月末或者1月减少0.9万亿元，节后现金回流有利于资金面修复。(3)理财赎回压力或缓解，1/1-1/20理财二级市场日均净卖出债券68亿元，大幅低于22年12月日均223亿元的债券抛售规模，以及节后资金回流在一定程度上将带动理财产品配臵需求进一步改善。固定收益研究—利率债月报5阅读正文之后的信息披露和法律声明200002018年2018年2017年2020年2019年2022年2021年1000050000-5000-10000-15000-200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6004002000-200-400-600 22/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/1节后债市多空因素交织，我们依然建议以票息策略为主，配臵短久期高等级信用债，同时控制杠杆(建议不高于2022年)，利率债投资在区间波动思路下关注调整后的机会，10Y国债利率靠近区间上沿时可加大配臵力度。以及，防范存单波动风险，等待调整后的机会。此外，密切关注预期差：春节前信贷和消费复苏预期差较为充分，实际仍需验证经济修复的高度，关注预期差带来的投资机会。1月央行加大投放力度呵护节前流动性，但资金面仍有边际收紧；市场持有经济复苏和稳增长政策发力预期，长短端利率均上行。1月上旬，月初资金面充裕，资金利率维持在低位，短债利率窄幅震荡。22年12月PMI仍位于荣枯线之下，但市场持有疫后经济修复预期，叠加1月5日央行、银保监会发文“建立首套住房贷款利率政策动态调整机制”，10Y国债利率小幅上行。MLF放放量呵护节前流动性，但1月是信贷投放大月、利率债净供给增加、临近跨节、税期扰动等因素带动资金面边际收紧，短债利率小幅上行。22年12月社融数据总量偏弱但结构超预期改善，叠加央行召开主要银行信贷工作座谈会、国务院副总理刘鹤1月17日表示“房地产是国民经济的支柱产业……有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑1”，市场对于经济复苏预期较强，10Y国债利率继续上行。二级市场前两位最大净买入机构分别为农商行、境外机构(及其他)。从1月(1/1-1/20，下同)银行间二级市场现券净买入情况来看，最大净买入机构为农商行，日均净买入量为364亿元；境外机构(及其他)位居第二位，日均净买入量为108亿元。基金由日均净买入16亿元转为净卖出151亿元，理财日均净卖出规模由223亿元缩小1httpshbxwhebnewscnnewshtmlidfromchannelefcfda34fb50&from_id=337704固定收益研究—利率债月报6阅读正文之后的信息披露和法律声明图5农商行、境外机构(及其他)是1月银行间二级现券的前两大净买入机构(亿元)4003002000-100-200-30022年8月日均22年9月日均2322年8月日均22年9月日均23年1月日均他7-10年利率债方面，1月7-10年国债主要是农商行在净买入，农商行由22年12月的净卖出39亿元转为净买入226亿元，保险由净买入105亿元转为净卖出40亿元，基金净卖出力度小幅加大，理财净卖出规模由65亿元缩小至23亿元，境外机构(及其他)维持小幅净买入；7-10年政金债主要是农商行在净买入。农商行由22年12月的净卖出336亿元转为净买入642亿元，基金由净买入419亿元转为净卖出106亿元，保险和理财小幅净卖出，境外机构(及其他)小幅净买入。图67-10年政金债主要二级市场净买入机构(亿元)22年12月经济整体略好于预期。Q4GDP当季实际同比增速为2.9%、全年GDP实际同比增速3.0%。其中22年12月经济数据整体略好于预期，从生产法来看，工业增加值当月同比增速再度下降0.9个百分点至1.3%、为22年6月以来新低，但服务业生产指数降幅收窄至-0.8%。从三驾马车看，出口降幅扩大、消费降幅大幅收窄、投资增速明显回升。从环比季调来看，消费弱但工业、投资均转正。其中，22年12月消费增速降幅缩小。随着稳经济政策效果显现，疫情对消费的压制作用减退，以及人口流动逐渐正常化，22年12月城镇调查失业率下降至5.5%，消费当月同比增速降幅缩小4.1个百分点至-1.8%、季调环比增速为-0.14%，限额以上消费增速降幅也收窄至-1.3%。固定收益研究—利率债月报7阅读正文之后的信息披露和法律声明速(%)-1.0-1.0-3.0-5.0-1.0工业增加值:环比季调 20/1221/321/621/921/1222/322/622/922/1222年12月投资当月同比增速显著回升。22年1-12月固定资产投资累计同比增速继续回落0.2pct至5.1%。22年12月当月同比增速明显反弹2.3pct至3.1%，一方面疫情仍压制经济修复，但另一方面稳经济政策发挥出效果，其中制造业单月同比增速超预期回升至7.4%，基建投资表现依然很好、同比增速上行至14.3%、再创2022年年内新高，此外，在地产积极政策频出&低基数影响下，地产投资降幅收窄、对经济的拖累减弱。25%20%15%10%5%0%-5%-20%-25%21年12月两年平均22年11月当月同比22年12月当月同比工业增加值服务业生产指数社消零售固定资产投资基建(新制造业投资地产投资21年12月两年平均5.8%19.3%3.9%-0.3%11.0%-2.6%22年11月当月同比2.2%-9.0%-5.9%0.8%10.6%6.2%22年12月当月同比1.3%-0.8%-9.9%14.3%7.4%1月以来，产需数据仍待复苏。从1月以来中观高频经济数据来看，需求端偏弱，百城土地成交面积月均值同比增长放缓且环比增速转负，30城商品房成交面积月均值同比降幅扩大且环比增速转负，汽车批发零售销量(1/1-1/15)环比增速均转负且同比降幅较高，出口SCFI和CCFI综合指数同比降幅增大。工业生产不佳，钢材产量持续下降，受春节影响，沿海八省日耗煤量月均值(1/1-1/19)季节性下降、环比增速转负且同比降幅为-18%，行业开工率降多升少。春节期间旅游、观影数据表现亮眼。截至1月26日11时58分，2023年春节档总票房(含预售)突破52.63亿元(人民币，下同)，观影人次突破1亿2。经文化和旅游部数据中心测算3，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至。23httpentpeoplecomcnGBn23/0127/c1012-32612593.htmltgovcnwhzxwhywthtm固定收益研究—利率债月报8阅读正文之后的信息披露和法律声明%15)%类别指标频次最新数据日期最新数据值环比(%)比(%)22年12月月均值23年1月月均值1月环比(%)1月同比(%)近12周走势图同期分位数地产30大中城市:商品房成交面积(万平方米)日01/273.01696.13.01696.130.5046.454086.512.47-61.73-3.97-98.04-47.97-3.3228.431897.432.16-28.431897.432.16-38.80-53.57-0.318.21-0.330%100大中城市:成交土地面积(万平方米)周01/22100大中城市:成交土地溢价率(%)周01/22 3% 汽车当周销量:乘用车:厂家零售(万辆)周01/1536.2032.936.2032.907.827.3316.0014.004.79-21.00/当周销量:乘用车:厂家批发(万辆)周01/154.39-20.00/CCFI:综合指数周01/201160.591160.591029.751358.631129.48-66.74-79.79-3.41-7.85-7.85-65.65-79.461040.7770%SCFI:综合指数周01/20 69%工业唐山钢厂:高炉开工率 周01/2056.3575.56.3575.9723.8267.8764.953.66138.80229.9554.7675.7261.4265.4770.0649.16202.31281.060.790.29-0.43-0.91-5.26-3.355911-56.70-9.67-34.8406-0.29-22.090.33-3.86-30.5206-0.29-22.090.33-3.86-30.523.050.1675.4339.3365.8066.2018.64178.55238.44%高炉开工率(247家):全国周01/2047%开工率:汽车轮胎:半钢胎(%)周01/19PTA产业链负荷率:PTA工厂(%)日01/20PTA产业链负荷率:聚酯工厂(%)日01/206%PTA产业链负荷率:江浙织机(%)日01/202% 耗煤量(万吨)日01/193%钢材产量(万吨)周01/19并统计。1月基建高频表现分化，生产类指标环比均降、同比整体下降，整体仍居历史低位，库存整体环比上升，价格分化。从1月以来的基建高频数据表现来看，生产类指标整体均值同比环比均降，水泥发运率环比下降，同比小幅提升。价格方面表现分化，水泥价格月均值同比环比均降，螺纹钢、沥青和LME铜价月均值环比均有抬升；库存类指标方面，水泥库容比、沥青期货库存月均值同比环比均升，LME铜库存同比环比均降。表2基建高频数据表现(截至2023/1/20)类别指标频次上周值环比(%)同比(%)22年12月月均值23年1月月均值1月环比(%)1月同比(%)近12周走势图同期分位数水泥水泥发运率(%)周228.03-8.20-4.54137137.44-1.74-21.5336.07147.3828.0328.03138.9372.2123.07-8.04 -5.73080.95-20.7912.47-4.7859%水泥价格指数(点)日34%水泥库容比(%)周71.1333.3471.1333.3472.2123.079.130.07-4.0600%磨机运转率(%)周37%螺纹钢螺纹钢期货收盘价(元/吨)日4093.0024093.00237.913853.86281.06-5.80-3.974157.71242.837.88-11.28665%螺纹钢主要钢厂产量(万吨)周2%石油沥青石油沥青装臵开工率(%)周09.11382030.832.393543.68-69.568.71882.5226.4726.475.793721.71 -4.36142.665.0210.8110.81-5.21沥青期货库存(万吨)周33%沥青期货收盘价(元/吨)日98%铜LME铜现货结算价(美元/吨)日92328.001.37-7.40-4.56-19.798367.238.488963.788.307.13-8.31-2.10-8.2487LME铜总库存(万吨)日全钢胎全钢胎开工率(%)日17.64-19.32-34.4954.3732.95-21.42-28.106%。1月CPI或抬升至2%左右，PPI同比降幅或继续缩小。1月以来猪价环比降幅扩大，但鲜菜和水果的价格环比增速走高，叠加春节对消费形成支撑，以及去年同期低基CPIPPI月以来国际原油价格收涨，国内煤价和钢价环比增速均小幅放缓，但油价环比增速转正，再叠加去年同期基数继续走低，预计1月PPI同比降幅或继续缩小。固定收益研究—利率债月报9阅读正文之后的信息披露和法律声明图9CPI同比走势与预测值(%)CPI同比:预测1CPI同比:预测1CPI同比:实际值CPI同比:预测23.53.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0议/讲话等相关内容银行提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长...三是持续推动金融风险防范化解...四是持续完善宏观审慎管理体系...五是持续深化国际金融加力，就是要适度加大财政政策扩张力度。一是在财政支出强度上加力。统筹财政收入、财推动经济运行整体好转。场和城乡建设部虹民银行银保监会联、保民生、保稳定工作...三是着力化解房企风险。以“慢撒气”的方式，稳妥化解房企资金链断裂风险。重点是增加房企开发贷、并购贷产市场秩序...款等结构性货币政策工具...用召开主要银行信贷间。阅读正文之后的信息披露和法律声明2022年金融统计数据1/13会文字实录固定收益研究—利率债月报2022年金融统计数据1/13会文字实录中央经济工作会议提到货币政策今年要精准有力，要保持流动性合理充裕。在这种背景下，中央经济工作会议提到货币政策今年要精准有力，要保持流动性合理充裕。在这种背景下，今年进一步降息降准还有没有空间？今年会不会加大结构性工具的使用？...一方面，着力支持扩大国内需求...合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力...在总量上确保社会总需求得到有力支撑，但也要合理适度，不搞“大水漫灌”...另一方面，发挥好结构性货币政策工具引导作用...这两年...结构性货币政策工具使用比较多...总的来看，结构性货币政策“聚焦重点、合理适度、有进有退”...最近我们在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划等...政策的措。方案设定了优质房企条件，没有具体名单，由金融机构自主把握...针对大家关心的“三线变的基础上，完善部分参数设臵。总体仍将保持温和，但也要关注通胀反弹的潜在可能性。一方面，我国供给总体充裕，需求和扩大消费摆在优先位臵...二是努力促进金融与房地产正常循环。坚持“房住不炒”定位，落实“金融十六条”措施，“因城施策”实施差别化信贷政策，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。三是加快推动中小银行改革化险...鼓励多渠道补充中小银行资本。四是统筹推进保险公司回归本源和风险处臵...五是积极推动信托等非银机构聚焦主业转型发展。引导信托公司发展本源业务，持续拆解“类信贷”影子银行。加快推进金融资产管理公司改革。六是有效应对信用风险集中反弹...积极配合化解地方政府债务风险。七是强化金融机构治理体系建设...推动选优配强中小银行保险机构领导班子。切实加强投资者保护。八是持续提升监管有效性...九是不断扩大高水平对外开放...得税优惠政策的告一、《财政部税务总局关于延续实施全年一次性奖金等个人所得税优惠政策的公告》(财政二、《财政部税务总局证监会关于继续执行沪港、深港股票市场交易互联互通机制和内地与香港基金互认有关个人所得税政策的公告》(财政部税务总局证监会公告2019年第93号)中规定的个人所得税优惠政策，自2023年1月1日起至2023年12月31日止继续执行。布会展改革委将会同有关方面，进一步加力支持新型基础设施建设，引导支持社性开发性金融工具、制造业中长期贷款等措施，引导支持社会资本加大新型基础设施建设投提质2023年全国海关将在保市场主体、保市场份额、保产业链供应链安全稳定三方面继续发力，全力以赴促进外贸稳规模、优结构。报告同时预计中国经济复苏将支持整个区域的增长。联合国官员表示，中国保持了强有力的财政%2.1月货币市场：资金利率上行，票据利率上行央行资金净投放6570亿元。1月初资金面充裕，月中利率债净供给增加、临近跨节、税期扰动等因素带动资金面边际收紧，央行开展大额逆回购投放呵护资金面。具体投放25520亿元、逆回购到期19740亿元，MLF投放F资金利率整体上行，票据利率上行。从银行间质押式回购利率来看，1月R001月固定收益研究—利率债月报11阅读正文之后的信息披露和法律声明21/121/221/321/421/521/621/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/1BP1.45%、R007月均值环比下行20BP至2.14%；DR001月均值环比上行27BP至1.28%、DR007月均值环比上行13BP至1.89%。3M同业存单发行利率、FR007-1Y互换利率整体持续上行，国股行票据收益率上行。截至1月19日，均值(1/1-1/19)均高于21/121/221/321/421/521/621/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/1图10每月公开市场投放规模(亿元)5000040000300002000010000-20000-30000-40000正正回购到期正回购MLF投放国库定存国库定存到期净投放量逆回购逆回购到期MLF到期票据到期票据发行SLF余额)DR001R00322/122/322/522/722/922/1123/1Y 利率互换:FR007:1年同业存单:发行利率:3个月2.72.39522/122/522/722/922/122/522/722/922/323/1资料来源：WIND，海通证券研究所)DR007R007R007：20日移动平均4.03.53.02.52.05022/122/322/522/722/922/1123/15.0国股银票转贴现收益率曲线:1个月国股银票转贴现收益率曲线:35.0国股银票转贴现收益率曲线:1个月国股银票转贴现收益率曲线:3个月4.03.02.01.0国股银票转贴现收益率曲线:6个月22/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/1资料来源：WIND，海通证券研究所1月一级市场：利率债净供给上升1月(1/1-1/20)利率债净供给为5065亿元，环比增加1046亿元；总发行量17175亿元，环比增加6566亿元。其中，记账式国债发行6430亿元，环比减少832亿元；固定收益研究—利率债月报12政策性金融债发行4310亿元，环比增加1878亿元；地方政府债发行6435亿元，环比比下降；地方政府债计划发行2503亿元。图15国债、政策债、地方债发行规模对比(亿元)35000国债政策性金融债地方政府债300002500020000150001000050000图16各期限固息国开债认购倍数(倍)98765432107/217/288/48/118/188/259/19/89/159/229/290/130/200/271/101/171/247/217/288/48/118/188/259/19/89/159/229/290/130/200/271/101/171/242/152/222/29图17各期限固息国债认购倍数(倍)554433221107/217/288/48/118/188/259/19/89/159/229/29/13/20/277/217/288/48/118/188/259/19/89/159/229/29/13/20/27/10/17/24/15/22/29上周，利率债一级市场招标整体需求较好，国债+政金债总计划发行规模3030亿元，实际发行规模3110亿元。国债、进出口行债、国开债、农发债需求一般，具体来说： 表4利率债已发行与未来一周计划发行情况(截至1月20日)发行起始日债券简称发行发行规模(年)率(%)(%)认购倍数(倍)认购倍数描述/1/16格/1/163格/1/161格/1/165格/1/177格/1/172格/1/17格/1/175格/1/173格/1/171格/1/18格/1/18格/1/182格/1/18格/1/185格阅读正文之后的信息披露和法律声明%bps3.082.982.812.622.652.25变化(bps,右轴)2022/12/312023/01/2.72%bps3.082.982.812.622.652.25变化(bps,右轴)2022/12/312023/01/6.05.04.03.02.01.00.0-2.0-3.0-4.0-5.01y2y3y5y7y10y2.932.73 2.542.432.162.88%变化(bps,右轴)2022/12/312023/01/20bps3.532.5251501y2