2021年中国免税行业龙头企业分析-中国中免

2021年中国免税行业龙头企业分析—中国中免一、市场规模中国免税业始于1979年，最初的目的是为了促进入境旅游，但最初的制度建设仍处于懵懂期。直到2005年海关总署明确了我国免税业的垄断格局，产业发展思路才逐步清晰，行业也在政策的完善过程中日渐壮大，位于全球免税行业前列。2010年开始，离岛免税提上日程，免税业进入单支柱发展时期，迎来“黄金十年”。2020年是中国免税业的一个重要转折点。随着海南岛内免税政策的陆续出台，免税业再次掀起岛内免税政策浪潮，从单轮驱动迈向双轮驱动。

免税是近年来大消费中爆发力最强的赛道之一，特别是中国免税持续高速增长，2014-2019年中国免税销售规模从218亿元增长至545亿元，年复合增长率高达20%，远高于全球平均水平，2020年中国免税销售规模约为670亿元。从中长期看，我国旅游业和免税业长期向好的趋势没有改变，随着国家为吸引海外消费回流不断推出利好政策，海南自贸区建设有望加速实施，出入境及海南客源市场持续增长，加上国民的高品质消费需求仍然旺盛等利好因素，为行业发展带来新的机遇。二、龙头企业分析-中国中免（1）经营情况根据《国际免税新闻》（DFNI）和穆迪报道的最新统计，中国中免的排名从2019年的全球第四位跃升至2020年的全球第一位。中国旅游集团中免股份有限公司主要从事免税业务，免税业务主要包括烟酒、香化等免税商品的批发、零售等业务。此外，中国中免还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。中国中免作为免税行业龙头一家独大，手握3张牌照，包括中免集团和后来收购的日上免税行、海南免税。在全国33个省、市、自治区（包括香港和澳门地区）、柬埔寨设立了涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的200多家免税店，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商。中国中免更是一马当先布局海南免税市场，截止2020年，中国中免在海南省拥有5家离岛免税店、3家免税体验店，并拥有目前全球最大的免税商业综合体—三亚国际免税城。2020年受疫情影响，旅游行业遭遇寒冬。为减轻疫情对海南免税市场的冲击，自2020年7月1日起实施海南离岛免税新政（财政部海关总署税务总局公告2020年第33号），在海南离岛免税新政的有力推动下，2020年中国中免营业收入达525.97亿元人民币，归属于上市公司股东的净利润61.40亿元。2020年中国中免积极拓展线上业务，充分把握海南离岛免税新政实施的政策机遇，离岛免税业务同比实现较大幅度增长，2020年有税商品销售收入为197.08亿元，同比增长1612.72%。免税商品销售收入为323.61亿元，同比下降30.31%，主要是受新冠肺炎疫情影响，免税门店客源同比大幅下降，同时加大促销折扣力度，导致免税商品营业收入降低。从毛利率来看，2020年中国中免商品销售业整体毛利率为40.22%，其中免税商品毛利率为44.90%，较商品销售业整体毛利率高出4.68个百分点；有税商品毛利率为32.55%，低于商品销售业整体毛利率7.67个百分点。随着国内疫情得到有效防控，尤其是2020年下半年海南离岛免税新政的实施，2020年中国中免海南地区营收同比增长122.54%，占比57.5%；上海占比26.4%。（2）发展策略为促进公司免税业务快速可持续增长，中国中免将主要从以下