第5章 财务管理总论

第5章财务管理总论第5章财务管理总论第5章财务管理总论第五章公司借入资本筹集第一节银行借款筹资第二节发行债券筹资第三节融资租赁和商业信用2023/2/22第一节银行借款筹资公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力的要求，都需要大量资金给予支持。这些资金的来源除自有资本外，相当多的部分要依靠向银行借款筹集。这里所讲的银行借款筹资是指公司根据借款公司向银行等金融机构借入款项。银行借款按借款使用期限划分，分为短期借款、中期借款和长期借款。2023/2/23一、短期借款（一）短期借款的种类1.按有无担保分类2.按偿还方式分类3.按借款目的和用途分类2023/2/24（二）短期借款的信用条件 1.信用额度2.周转信用协议3.补偿性余额2023/2/25（三）短期借款担保1.应收账款担保借款2.应收票据贴现借款3.存货担保借款2023/2/26（四）短期借款的成本1.单利计算法2.贴现利率计算法3.附加利率计算法2023/2/27（五）短期借款的优缺点1.银行短期借款的优点(1)筹资效率高。(2)筹资弹性大。2.银行短期借款的缺点(1)资金成本较高。(2)限制较多。2023/2/28二、中长期借款（一）长期借款的种类1.按提供贷款的机构分类2.按贷款有无抵押品分类3.按贷款行业分类4.按贷款用途分类2023/2/29（二）长期借款的程序1.公司提出借款申请2.银行审核借款申请3.签订借款合同4.公司取得借款5.公司归还借款2023/2/210（三）长期借款偿还的管理1.选择还款方式（1）到期日一次偿还。（2）定期偿还相等份额的本金。（3）分批偿还。2.制定还款计划2023/2/211（四）长期借款的优缺点1.银行长期借款的优点(1)借款比较便利。(2)筹资成本相对节约。(3)具有较大的灵活性。(4)可以发挥财务杠杆的作用。2.银行长期借款的缺点(1)财务风险较高。(2)限制条款较多。2023/2/212第二节发行债券筹资股份有限公司和有限责任公司为筹集生产经营资金可以发行公司债券。2023/2/213一、债券的特征(1)公司债券属于负债性质的筹资方式。公司一旦发行公司债券，相对购买债券者来讲，公司就处于债务人的位置，应在约定的时间还本付息。所以，公司利用债券筹集的资本是借入资本，完全不同于股票筹资。(2)债券具有索偿的优先权。债券持有人除了具有按期收回本息的权利外，在公司对其收入的分配顺序上优先于股东。若公司破产清算，首先应先偿还债权人的债务，若有剩余，才轮到对股东的清偿。从这一点上看，债券持有者的风险要小于股票持有者。当然，前者的收益从理论上讲也会小于后者。(3)债券持有者只是公司的债权人而非所有者，不管持有数量多少，也不可能参及公司的经营管理，无权干涉公司的各项决策。(4)债券随时可以变现，因此流动性强，买卖灵活。2023/2/214二、债券的基本要素(1)公司名称。公司发行公司债券，必须在债券上注明公司名称，明确债务人，以便承担有关法律责任。(2)债券的票面金额。债券票面金额的大小，直接影响债券的发行成本及发行数量，从而影响筹资的效果。(3)债券的利率。债券利率的高低是由发行债券的公司来决定的，但要受到银行利率、公司的资信级别、偿还期限、偿还利息的方式以及资本市场资金的供求关系等因素的制约。(4)债券的偿还期限。债券具有固定的偿还期限。偿还期限长短的确定，主要受发行公司未来可调配的资金规模、市场利率的状况、证券市场的完善程度等因素的影响。(5)债券的发行价格。债券的发行价格不一定等于债券的票面金额。债券的发行价格以票面金额为基础，但究竟定为多少还要考虑资本市场的供求状况、市场利率的变化情况等因素。

2023/2/215三、公司债券的种类(一)按债券是否记名分类(1)记名债券。这类债券应在券面上记载债券持有人的姓名或名称。发行记名债券的公司应在公司债券存根簿上记载债券持有人的姓名或名称及住所。记名债券的转让，应由债券持有人以背书方式或采取法律、行政法规规定的其他方式。转让时，应由发行公司将受让人的姓名或名称及住所记载于公司债券存根簿。(2)无记名债券。这类债券在券面上不需记载债券持有人的姓名。无记名债券的转让，由债券持有人在依法设立的证券交易场所将该债券交付给受让人后即发生转让的效力。2023/2/216(二)按债券有无担保分类(1)担保债券。这类债券的发行须以发行公司的特定财产作为担保品，或者由担保人作保证到期还本付息。(2)信用债券。这类债券的发行无须抵押品担保，仅凭公司的信用。2023/2/217(三)按债券本金的偿还方式分类(1)一次性偿还债券。这种债券由发行债券的公司在债券到期日一次性还本付息。(2)分期偿还债券。这种债券可以由发行债券的公司在债券的偿还期内分期还本付息。(3)偿债基金债券。这种债券是由发行债券的公司，按照债券合同的要求，从每年的盈余中按发行总额的一定比例，提取一定数量的基金存入信托机构，以满足今后还本付息的款项需要。(4)可转换为股票的债券。这种债券是根据发行公司债券募集办法中的规定，债券持有人可以将其转换为发行公司的股票。公司发行该种债券，除具备发行公司债券的条件外，还应当符合股票发行的条件。发行可转换为股票的公司债券，应当在债券上标明可转换公司债券字样，并在公司债券存根簿上载明可转换公司债券的数额。对债券持有人来讲，他具有转换股票或者不转换股票的选择权。2023/2/218(四)按利率规定情况分类(1)固定利率债券。该种债券在发行公司发行债券时，预先规定了固定的利率。(2)浮动利率债券。这种债券在发行时没有规定固定利率，其利率随市场利率的波动而变动。2023/2/219(五)按能否上市分类(1)上市债券。这种债券是经有关部门批准可以在证券交易所进行买卖的公司债券。(2)非上市债券。是指不能在证券交易所交易的债券。2023/2/220四、公司债券的发行及交易（一）公开发行公司债券的条件公开发行公司债券，应当符合下列条件：（1）公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。（2）公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷。（3）经资信评级机构评级，债券信用级别良好。（4）公司最近一期期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定。（5）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。（6）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。2023/2/221存在下列情形之一的，不得发行公司债券：（1）最近36个月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法行为。（2）本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。（3）对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，并且仍处于继续状态。（4）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。2023/2/222（二）公司债券的发行程序（1）发行债券的数量；（2）向公司股东配售的安排；（3）债券期限；（4）募集资金的用途；（5）决议的有效期；（6）对董事会的授权事项；（7）其他需要明确的事项。2023/2/223发行公司债券募集的资金，必须符合股东会或股东大会核准的用途，且符合国家产业政策。发行公司债券，应当由保荐人保荐，并向中国证监会申报。中国证监会依照下列程序审核发行公司债券的申请：（1）收到申请文件后，在5个工作日内决定是否受理；（2）中国证监会受理后，对申请文件进行初审；（3）发行审核委员会按照《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》规定的特别程序审核申请文件；（4）中国证监会作出核准或者不予核准的决定。2023/2/224（三）公司债券上市交易（1）公司债券的期限为1年以上；（2）公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；（3）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。申请公司债券上市交易，应当向证券交易所报送下列文件：（1）上市报告书；（2）申请公司债券上市的董事会决议；（3）公司章程；（4）公司营业执照；（5）公司债券募集办法；（6）公司债券的实际发行数额；（7）证券交易所上市规则规定的其他文件，申请可转换为股票的公司债券上市交易，还应当报送保荐人出具的上市保荐书。2023/2/225公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：（1）公司有重大违法行为；（2）公司情况发生重大变化，不符合公司债券上市条件；（3）公司债券所募集资金不按照核准的用途使用；（4）未按照公司债券募集办法履行义务；（5）公司最近两年连续亏损。2023/2/226五、公司债券发行价格的计算债券发行价格取决于债券未来本息按市场利率计算的现值。其计算公式为：债券发行价格＝∑nt=1年利息(1+市场利率)t+面值(1+市场利率)t=年利息×ADFi,n+面值×DFi,n式中，ｉ为市场利率，指债券发行的市场利率；ｎ为债券期限；ｔ为支付利息的具体时间。2023/2/227六、发行债券筹资的优缺点1.发行债券筹资的主要优点(1)筹资成本较低。(2)发挥财务杠杆作用。(3)保证股本对公司的控制权。2.发行债券筹资的主要缺点(1)财务风险较高。(2)限制条款较多。(3)筹资数额有限。2023/2/228第三节融资租赁和商业信用一、融资租赁公司从事生产经营活动，必须拥有一定的资产作为生产经营的物质基础。这些资产可以通过筹集一定的款项进行购买，也可以租借的方式加以使用。所谓租赁，就是出租人（资产所有者）将资产出租给承租人（资产使用者），按照契约或合同的规定，按期收取租金的一种经济行为。租赁是国际上非常流行的一种筹资方式。采用租赁方式获得资产的使用权，既满足了生产经营的需要，又解决了购置资产的资金不足问题。2023/2/229（一）租赁的种类1．经营租赁经营租赁是由出租人将自己的设备或用品反复出租，直到该设备报废为止。承租人只是为了短期使用借入的设备或物品，待使用期结束，即及出租人解除租赁关系。经营租赁有以下一些特点：（1）租赁期短，承租人只是短期使用租入的设备，一般不涉及长期而固定的业务。（2）租赁合同比较灵活，在合理条件下，承租人可以在租赁期间事先通知出租人解除租赁合同。（3）经营租赁的通常是一些通用设备，设备更新较快，出租人需要承担设备过时的风险。（4）出租人需提供专门服务，如负责租赁资产的维修保养和技术指导等服务。（5）经营租赁的租金较高。（6）租赁期满，租赁资产一般应归还给出租人。2023/2/2302.融资租赁融资租赁是因承租人需要长期使用某种资产，但又没有足够的资金自行购买，由出租人出资购买该项资产，然后出租给承租人的一种租赁方式。融资租赁有如下几个特点：（1）租赁期长，租期一般为租赁资产预计使用年限的一半以上。（2）租赁合同比较稳定，在合同有效期内双方均无权单方面撤销合同。（3）出租人不承担租赁资产的维修等服务，有关租赁资产的维修、保险、管理等均由承租人负责。（4）租赁期满，对租赁资产的处理往往有这样几种办法：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。2023/2/231（二）融资租赁的具体形式1.直接租赁采用直接租赁形式，就是由出租人将设备直接租给承租人，然后向其收取租金。2.返回租赁采用返回租赁形式，就是公司根据协议先将设备卖给租赁公司，然后再以租赁的方式从租赁公司手中将该项设备租回使用。3.杠杆租赁杠杆租赁实际上是一种担保贷款租赁方式，又称为借款租赁或减税优惠租赁，它是融资租赁的一种派生物。2023/2/232（三）融资租赁的租金（1）设备价款。指租赁设备的买价、运杂费、安装费、途中保险费等。（2）利息费用。指租赁公司为购买租赁设备所筹集资金的利息。（3）租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。2023/2/233（四）融资租赁筹资的优缺点1.融资租赁筹资的主要优点(1)具有一定的筹资灵活性。(2)享受税收优惠。(3)避免设备过时的风险。(4)维持一定的信用能力。2.融资租赁筹资的主要缺点(1)租金费用较高。(2)损失资产残值。2023/2/234二、商业信用短期筹资是指融通使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。短期筹资的用途

满足暂时增加的流动资产的需要。短期筹资的种类（1）商业信用（2）应计项目（3）短期借款（4）短期融资券2023/2/235

商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。具体形式应付账款、应付票据、预收账款2023/2/236（一）应付账款筹资

1.应付账款的实质及特征▲它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一定时期后再付款。▲对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以满足短期资金需要。▲买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。2023/2/2372.应付账款的信用条件

【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天

10——折扣期限

2——现金折扣为2%2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%◆

信用期限：允许买方付款的最长期限。

◆折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。◆

现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。2023/2/2383.应付账款筹资成本按是否付出代价，分为“免费”筹资和有代价筹资。

免费筹资●卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款；●卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款

有代价筹资●卖方提供现金折扣，买方放弃现金折扣，在折扣期至信用期到期日之间付款2023/2/239102030098000元100000元

【例1】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100000元。要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率。解析：

20天的实际利率=(2000/98000)×100%=2.04%实际年利率=2.04%×360/20=36.72%单利2023/2/240放弃现金折扣的实际利率计算公式：承【例1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：

2023/2/2414.应付账款筹资决策

★

如果：

其他方式筹资的成本＜放弃现金折扣的成本

不应放弃现金折扣

承【例1】假设同期银行短期借款利率为12%，则买方可利用银行借款支付货款。假设该公司在第10天利用银行借款98

000元支付货款，并在第30天偿还这笔借款的本金和利息。这笔借款20天的利息为：98000×0.12×20/360=653.33（元）第30天公司应向银行偿还：98000+653.33=98653.33（元）因此公司应该利用现金折扣，在第10天付款。

这比发票金额减少了1

346.67元2023/2/242承【例1】公司将付款延至70天后或信用期过后的40天后，才能使丧失折扣的成本低于银行借款利率。如果公司认