第三章 财务分析

第三章财务分析

本章内容财务分析概述一企业偿债能力分析二企业营运能力分析三企业盈利能力分析四企业财务状况的趋势分析五企业财务状况的综合分析六第三章财务分析学习目标

了解评价企业财务状况及经营业绩的意义；理解几种基本的财务分析方法；掌握偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析的指标体系；掌握企业综合财务分析的杜邦分析系统。

第三章财务分析第一节财务分析概述一、财务分析的作用二、财务分析的目的三、财务分析的内容四、财务分析方法五、财务分析的局限性第三章财务分析一、财务分析的作用是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。1、可以评价企业一定时期的财务状况，提示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据－内部决策；2、可以为信息使用者提供企业财务信息－外部决策；3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩。第三章财务分析二、财务分析的目的（一）评价企业的偿债能力（二）评价企业的资产管理水平（三）评价企业的资产管理水平（四）评价企业的发展趋势第三章财务分析三、财务分析的内容一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、企业财务状况发展趋势分析五、企业财务状况综合分析第三章财务分析四、财务分析方法第三章财务分析（一）比较分析法：是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾（即和谁比?比什么?）按比较内容分:

（1）比较会计要素总量（2）比较结构百分比（3）比较财务比率按比较对象分:

（1）本企业历史水平（趋势分析）（2）同类企业水平（横向比较）（3）计划预算（预算差异分析）

第三章财务分析（二）因素分析法：是依据财务指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。（即影响因素主要有哪些?影响程度多大?）比较分析法的功能主要是“发现差距”；差距形成的原因是什么？则要通过因素分析法来解决。（1）连环替代法（2）差额分析法

第三章财务分析五、财务分析的局限性（一）财务报表本身的局限性（二）财务报表的可靠性问题（三）比较基础问题第三章财务分析第二节企业偿债能力分析一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析三、影响偿债能力的其他因素第三章财务分析一、短期偿债能力分析企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。（一）流动比率1、计算：流动比率=流动资产/流动负债2、分析：通常最低为2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。3、影响因素：营业周期、应收账款、存货周转速度。第三章财务分析（二）速动比率1、计算：速动比率＝速动资产/流动负债＝（流动资产－存货）/流动负债2、分析：通常合适值为1；同行比较；3、影响的因素：应收帐款的变现能力。【例】已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。答案：速动资产=20*1.5=30万元流动资产=30+18=48万元流动比率=48/20=2.4第三章财务分析（三）现金比率1、计算：

现金比率＝（现金＋现金等价物）/流动负债2、分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。【注意】这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。包括“货币资金”和“交易性金融资产”。【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少。一般情况下，流动比率>速动比率>现金比率。第三章财务分析（四）现金流量比率1、计算：

现金流量比率＝经营活动现金净流量/流动负债2、分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。【例多项选择题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）。A.流动比率提高B.流动比率降低C.流动比率不变D.速动比率降低【答案】BD第三章财务分析（五）到期债务本息偿付比率1、计算：

到期债务本息偿付比率＝经营活动现金净流量/（本期到期债务本息）2、分析：此比率越高，说明企业偿债能力越强。第三章财务分析二、长期偿债能力分析（一）资产负债率（负债比率）1、计算：

资产负债率=负债总额/资产总额2、分析：债权人—越低越好经营者—适度负债股东—资本利润率大于负债利率，增多负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。第三章财务分析（二）股东权益比率与权益乘数1、股东权益比率（1）计算：

股东权益比率＝股东权益总额/总资产（2）分析：股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。

【注意】资产负债率＋股东权益比率＝1，第三章财务分析2、权益乘数（1）计算：权益乘数＝1/股东权益比率＝资产总额/股东权益总额（2）分析：该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大。

第三章财务分析（三）负债股权比率与有形净值债务率1、计算：负债股权比率（产权比率）＝负债总额/股东权益总额有形净值债务率＝负债总额/(股东权益－无形资产)2、分析：比率越低，企业财务风险越小。反映基本财务结构的稳定性：（1）通货膨胀，多借债转嫁债权人（2）经济繁荣，多借债获利（3）经济萎缩，少借债反映债权人投入资本受保障的程度。第三章财务分析【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。注意这三个指标之间的相互关系：权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的。第三章财务分析（五）利息保障倍数1、计算：2、分析：这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。

该比率至少应大于1，否则公司就不能举债经营。考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择最低的会计年度考核。已获利息倍数＝息税前利润/利息费用第三章财务分析三、影响偿债能力的其他因素

1、或有负债2、担保责任3、租赁活动4、可动用的银行贷款第三章财务分析（一）华能国际2001——2003年年报简表表一2001——2003资产负债简表单位：万元─────────────────────────────────────项目\年度2003-12-312002-12-312001-12-31─────────────────────────────────────1.应收帐款余额2356831889081254942.存货余额8081694072739463.流动资产合计83028777028210784384.固定资产合计3840088402151633423515.资产总计5327696480987547229706.应付帐款6531047160365047.流动负债合计82465787594410042128.长期负债合计9153609184809575769.负债总计17400171811074196178810.股本60276760002760000011.未分配利润139815394887081608512.股东权益总计347871029169472712556─────────────────────────────────────第三章财务分析表二2001——2003利润分配简表单位：万元───────────────────────────────项目\年度2003-12-312002-12-312001-12-31───────────────────────────────1.主营业务收入2347964187253415816652.主营业务成本1569019125286210333923.主营业务利润7744116158605457434.其他业务利润30571682-525.管理费用4415432718175836.财务费用5596356271842777.营业利润6773505285514438288.利润总额6774085212074422519.净利润54571440823536360610.未分配利润1398153948870816085─────────────────────────────────返回第三章财务分析表三2001——2003现金流量简表单位：万元─────────────────────────────────项目\年度2003-12-312002-12-312001-12-31─────────────────────────────────1经营活动现金流入2727752216538518741322经营活动现金流出1712054138489911627173经营活动现金流量净额10156977804867114144投资活动现金流入1494635728703133165投资活动现金流出6700384629818089906投资活动现金流量净额-520574109888-4956737筹资活动现金流入221286173375514158筹资活动现金流出6038668247657486809筹资活动现金流量净额-382579-807427-19726410现金及等价物增加额1126048274618476─────────────────────────────────第三章财务分析第三节企业营运能力分析学习目的：

通过本节学习，使学生明确企业营运资金分析的目的与内容，把握企业营运能力分析方法，掌握营运能力分析的具体指标。重点与难点：掌握企业的应收账款、存货、非流动资产及总资产周转率的计算与分析。第三章财务分析主要内容：营运能力分析的目的流动资产营运能力分析固定资产营运能力分析总资产营运能力分析第三章财务分析一、营运能力分析的目的营运能力是指企业营运资产周转的效率与效益，即资产周转速度。资产周转速度是指企业的产出额与资产占用额之比。目的：1、评价企业资产的流动性；2、评价企业资产利用效率；3、充分挖掘资产利用潜力。第三章财务分析二、应收帐款周转率（一）计算：应收帐款周转率=赊销收入净额÷平均应收帐款余额应收帐款周转天数=360÷应收帐款周转率=（平均应收帐款余额*360）÷赊销收入净额平均应收帐款=（期初应收帐款+期末应收帐款）÷2（二）分析：第三章财务分析（1）销售收入的赊销比列问题。（2）应收账款年末余额的可靠性问题。（3）计提的应收账款减值准备问题。（4）应收票据是否应纳入应收账款周转率。（5）应收账款的周转天数是否应越少越好。（6）应收账款分析应与销售额分析、现金分析相联系。注意中华会计网校第三章财务分析三、存货周转率（一）计算：存货周转率=销售成本÷平均存货存货周转天数=360÷存货周转率=（平均存货×360）÷销售成本平均存货=（期初存货+期末存货）÷2（二）分析：第三章财务分析（1）存货的周转天数不是越少越好。存货过多会浪费资金，存货过少，不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平。（2）应注意应付账款、存货和应收账款之间的关系。（3）应注意存货的原材料、在产品、自制半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。第三章财务分析四、流动资产周转率（一）计算：

流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产（二）分析：周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。第三章财务分析五、非流动资产周转率（一）计算公式：

非流动资产周转率＝销售收入÷非流动资产余额（二）分析方法：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。第三章财务分析六、总资产周转率（一）计算公式：总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额（二）驱动因素总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。第三章财务分析案例分析：年份2003-12-312002-12-312001-12-31应收账款余货余额808169407273946总资产余额532769648098754722970销售收入234796418725341581665销售成本156901912528621033392应收账款周转率？？？存货周转率？？？总资产周转率？？？第三章财务分析第三章财务分析公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存货周转率2003年度超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。应收帐款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运行流畅。公司2003年资产总计增长较快，销售收入净额增长也很快，所以资产周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的资产使用效率很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性发展。第三章财务分析第四节企业获利能力分析一、资产报酬率二、股东权益报酬率三、销售毛利率与销售净利率四、成本费用净利率五、每股利润与每股现金流量六、每股股利与股利发放率七、每股净资产八、市盈率第三章财务分析一、资产报酬率（一）含义：（二）计算：资产净利率=（净利润÷平均资产总额）×100％（三）分析方法：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。资产净利率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产净利率影响程度。第三章财务分析【例】资产利润率的分解

本年上年变动销售收入30002850150净利润136160-24总资产20001680320资产利润率（%）6.80009.5238-2.7238销售利润率（%）4.53335.6140-1.0807总资产周转次数（次）1.50001.6964-0.1964

上年：资产利润率9.5238%=销售利润率5.6140%×总资产周转次数1.6964。本年：资产利润率6.8%=销售利润率4.5333%×总资产周转次数1.5。本年与上年相比，资产利润率下降了2.7238%【要求】分析销售利润率和总资产周转次数对于资产利润率的影响。第三章财务分析【答案】销售利润率变动的影响=销售利润率变动×上年资产周转次数=（4.5333%-5.6140%）×1.6964=-1.8333%总资产周转次数变动的影响=本年销售利润率×资产周转次数变动=4.5333%×（1.5-1.6964）=-0.8903%合计=-1.8333%-0.8903%=-2.7236%由于销售利润率降低，使资产利润率下降1.8333%；由于资产周转率下降，使资产利润率下降0.8903%。两者共同作用使资产利润率下降2.7236%，其中销售利润率下降是主要影响因素。第三章财务分析二、股东权益报酬率（一）含义：（二）计算公式：

股东权益报酬率=(净利润÷股东权益平均总额)×100％（三）分析方法：反映企业股东获取投资报酬的高低。净资产收益率＝资产报酬率×平均权益乘数第三章财务分析三、销售毛利率、销售净利率（一）销售毛利率

1、含义：

2、计算：

销售毛利率=（销售毛利÷销售收入净额）×100％

=（销售收入净额-销售成本）÷销售收入净额

3、分析方法：（二）销售净利率

1、含义：

2、计算：

销售净利率=（净利润÷销售收入净额）×100％

3、分析方法：第三章财务分析四、成本费用净利率（一）含义：

（二）计算公式：

成本费用净利率

=（净利润÷成本费用总额）×100％

（三）分析方法：第三章财务分析五、每股利润与每股现金净流量（一）每股利润

1、含义：

2、计算：

每股利润=[（净利润-优先股股利）÷发行在外的普通股平均股数]×100％

3、分析方法：（二）每股现金净流量经营活动现金净流量

1、含义

2、计算公式：每股现金净流量=[（经营活动现金净流量－优先股股利）

÷发行在外的普通股平均股数]×100％

3、分析方法：第三章财务分析六、每股股利与股利发放率（一）计算：每股股利=（现金股利总额－优先股股利）

/发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利/每股净收益（二）分析：指标低，原因：1．公司资金不短缺，但正准备扩大规模，尽量少发股利；2．公司现金紧张，拿不出足够的现金发放股利。第三章财务分析七、每股净资产（一）含义：（二）计算公式：每股净资产=股东权益总额÷发行在外的股票（三）分析方法：该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低价值。但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价，为此又引入延伸指标。

市净率第三章财务分析指标的延伸分析

市净率（倍数）＝每股市价／每股净资产指标含义：反映每股市价和每股净资产关系的比率。指标分析：该指标可以用于投资分析，说明市场对公司资产质量的评价，反映公司资产的现在价值，是证券市场上交易的结果。一般来说，市净率达到３，可以树立较好的公司形象。

第三章财务分析八、市盈率（也称价格收益比率）（一）含义：（二）计算公式：

市盈率=（每股市价÷每股利润）×100％（三）分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小；每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。市盈率×期望报酬率=1，一般期望报酬率5%~10%，则市盈率20~10。第三章财务分析第五节企业财务状况趋势分析（自学）主要是通过比较企业几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势。分析方法：比较财务报表比较百分比财务报表比较财务比率图解