第1章财务管理分解

财务管理第一章财务管理概述财务管理的目标财务管理的内容财务管理的组织机构教学目的明确财务管理目标；掌握财务管理基本概念；了解财务管理基本活动内容；理解财务关系；第一节财务管理目标一、公司经营目标公司基本概念公司是由两个以上的投资者出资组成，以营利为目的，能拥有资产和承担债务的法人组织。公司特征以其全部法人财产，依法自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束，对出资者承担资产保值增值的责任。公司的基本目标确保投资者投入资本保值增值。公司经营目标应符合1，按照市场需求组织生产经营2，遵照国家宏观调控的要求，规范自己的经营行为公司实现财务管理的目标1，生存：收入>支出；到期偿债风险：长期亏损；失去偿债能力2，发展：扩大收入筹集资金3，盈利：投资回报资金合理使用（二）实现目标的前提：选择投资项目与进行风险控制二、公司财务管理目标★

财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。★最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：

利润最大化股东财富最大化

公司价值最大化（一）利润最大化是指通过对公司财务活动的管理，不断增加公司利润，使公司利润达到最大。1.以利润最大化作为财务管理目标的原因

：◎符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；◎资本的使用权最终属于获利最多的企业；◎只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。2.

以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷没有考虑货币的时间价值，难以正确判断不同时期利润的大小；没有考虑获取利润和所承担风险大小的因素；可能会导致公司的短期行为的倾向，只顾眼前的最大利润，而不顾公司长远发展和社会责任。没有反映所创造的利润与投入的资本之间的关系；（二）股东财富最大化

是指通过公司财务管理，在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下，不断增加公司财富，使公司总价值达到最大，从而使股东的财富达到最大。公司总价值可以用股票市场价值总额来代表股东财富的确定1.股东财富最大化作为财务管理目标的优点◎

克服了利润最大化的缺点：基于未来现金流量；考虑投资风险程度；◎

有利于股东真正获得最大财富；◎也能使社会利益最大化；◎有利于保障债权人的利益；

股东财富=股票数量×股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大2.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点●只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；●股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；●实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。（三）企业价值最大化*企业价值是企业的市场价值，企业全部资产的市场价值。企业价值=权益价值+债务价值。是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。基本财务原理：一项经营计划——例如一项新的投资，收购另一家公司，或者重新制定一项计划——只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的价值。1.以企业价值最大化作为财务管理目标的优点考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量；考虑了风险与报酬的关系；能克服企业在追求利润上的短期行为；用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。2.以企业价值最大化作为财务管理目标的缺点企业的价值过于理论化，不易操作；对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。对以上目标的掌握要点【要点】各种目标的衡量指标：（由易到难）利润最大化衡量指标：公司的会计利润股东财富最大化衡量指标：在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。企业价值最大化衡量指标：从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。【案例一】财务管理目标演进

———MT企业财务管理目标选择（一）基本案情

MT企业，成立于1960年，属国营单位，当初成立时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。

MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问过王矿长：你们的材料充足吗？车辆够用吗？王矿长没有直接回答，却领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了各种备用工具，足可放心的使用3年，车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。有人用手一擦，惊叹道：呵，全是新车，你们企业真富有！进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王矿长能解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批人才。人员管理方面引入竞争机制；物资管理方面实行限额领料、定额储储备制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产；销售管理方面实行优质优价。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。

MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得以走上了股份制改造之路。国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元。MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构：自有与借入之比为1：1，其次考虑的是更新设备，引入先进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到3%，股票争取上市并力争价格突破15元/股。（二）分析要点1.MT公司财务管理目标的演进过程。2.各种财务管理目标的优点及其局限性。（三）案例分析财务管理目标演进过程：1.产值最大化缺陷：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。2.利润最大化缺陷：利润最大化的概念含混不清；没能区分不同时期的报酬，没考虑资金的时间价值；没考虑风险问题；可能导致企业短期行为;未考虑自有资金的成本。3.股东财富最大化优点：股东财富最大化目标考虑了时间价值与风险因素；在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为；目标容易量化，便于考核和奖惩。缺陷：只适合上市公司；只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。三、协调股东与管理者委托代理关系在现代公司中所有权和控制权是分离的现代公司股东管理者

管理者被看成是公司所有者（股东）的代理人；代理人是由委托人授权并维护委托人利益的个人；詹森和梅克林的委托代理理论代理理论是研究股东、经理和债权人之间的利害冲突和如何使他们统一到企业目标上来的理论。（一）股东和经理代理成本：监督经理管理活动的费用；采用激励经理的措施提高经营效率的费用；因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。1．经理人才市场2．经理被解雇的威胁3．公司被兼并的威胁4．对经理的奖励——绩效股、期权（二）股东与债权人1．要求风险补偿，提高债券利率2．在债券合同中加入许多限制性条款四、公司与社会责任股东财富最大化并不排除管理者就可以忽视公司的社会责任.保护消费者权益、向雇员支付薪金、保持公正的雇佣和安全的工作环境、支持职工教育以及参与净化空气和水资源的环境保护活动等.在这种情况下

股东财富最大化

仍然是一个可行的目标.第二节财务管理的内容几个基本概念■资产：企业的财产物资■资金：企业财产物资价值的货币表现■资本：指的是用于生产的基本生产要素■资本金：在工商部门的注册资金资产=负债+所有者权益财务管理的含义财务活动管理财务关系管理财务管理是指运用价值形式，在一定的整体目标下，组织和协调公司财务活动、处理财务关系的一项管理工作。财务管理的对象是资金的循环和周转。公司资金的循环和周转以财务活动为基础，以财务管理为出发点和归宿。资金分配资金筹集供应投资生产资金营运生产资金营运销售资金营运资金运动图公司财务活动是公司资金的流转活动；资金是社会再生产过程中物资价值的货币表现。筹资活动投资活动资金营运活动利润分配活动财务活动一、公司财务活动筹资活动:是指筹集资金。如发行股票、债券、取得借款、赊购、租赁等。*资金来源渠道：股权资本筹资：即股票融资；负债资本筹资:短期负债和长期负债筹资；*考虑的问题：筹资总额确定（资金需要）筹资渠道和方式选择资本结构优化（资本成本、风险)投资活动：是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。*其含义可分为：广义投资与狭义投资广义投资：企业内部资金使用；对外投资狭义投资：对外投资*考虑的问题：投资规模（最佳投资效益）投资结构（方向、方式、风险等）*投资类型：直接投资和间接投资（证券投资）长期投资和短期投资资金营运：是指因企业经营而发生的一系列的资金收付活动。*日常资金收付：采购商品物资；支付工资费用；销售商品回收资金；短期借款*营运资金：满足日常经营活动需要而垫支的资金。其资金周转与生产经营周期具有一致性。利润分配活动：广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过程；狭义的分配仅指对净利润的分配。

对所有者权益分配属于税后分配；对负债资金分配属于税前分配。财务关系是指一个组织（如企业）在组织财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系。二、公司的财务关系财务关系企业与政府企业与投资者企业与债权人企业与受资者企业与债务人企业与供应商客户企业内部各单位企业与职工三、财务管理的主要内容筹资决策股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例以何种形式、渠道筹资？筹资的时机投资决策做什么？投资方向做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产形式与资产构成股利分