中金所杯第二届重点讲解及分享PPT分析

中金所杯第二届重点讲解及分享PPT分析中金所杯第二届重点讲解及分享PPT分析中金所杯第二届重点讲解及分享PPT分析流程竞赛注意事项竞赛大纲重点分析讲解衍生品从业经验分享现场提问抽奖2021/4/132竞赛注意事项据中金所官方消息，参考题库能覆盖初赛的大部分试题！所以大家一定要好好刷题库。初赛题量为60题，总计100分，其中单选30题，每题2分；多选10题，每题2分；判断20题，每题1分。最后再次提醒大家“中金所杯”时间表：报名时间为10.17-11.23中午12点，初赛时间为11.19-11.23.“中金所杯”竞赛官网：为防止初赛期间官网人数过多，请有参赛意向的同学提前报名。后续信息及更多资料请关注微信号“zjusea”2021/4/133“中金所杯”衍生品知识竞赛考点解析

南华期货研究所徐晨曦

股指期货交易型开放式指数基金（ETF）概念：交易所上市交易、基金份额可变、跟踪指数、被动管理种类：指数ETF、行业ETF、跨境ETF交易方式：申购赎回、二级市场买卖2021/4/135股指期货股指期货及ETF的特征比较股指期货ETF交易对象期货合约基金资金要求保证金交易全额交易结算方式每日无负债结算不实行每日无负债结算交易方式T+0，双向交易二级市场T+1，可融券做空可借助申赎机制间接实现T+0到期日有到期日，到期合约终止无到期日2021/4/136股指期货期现套利的现货组合构建（以沪深300为例）沪深300指数ETF构建ETF组合模拟沪深300指数（上证50、上证180、深证100）构建股票组合模拟沪深300指数（市值权重、行业权重）300只股票全复制2021/4/137国债期货套期保值比率的计算原理：通过建立及现货部位相反的头寸来对冲其价格波动的风险。经验法则基点价值法：国债期货的基点价值（DV01）等于CTD的基点价值除以其转换因子。久期法：国债期货的久期等于CTD的久期。2021/4/138国债期货2021/4/139外汇期货全球主要即期外汇市场超过60%的外汇现货交易集中于伦敦和纽约其他主要外汇市场：东京、新加坡、香港、苏黎世、法兰克福、巴黎参及外汇交易的主体银行机构投资者对冲基金政府机构企业和个人2021/4/1310外汇期货中国外汇交易中心中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心于1994年4月18日成立，是中国人民银行总行直属事业单位。主要职能是：为银行间同业拆借市场、债券市场、外汇市场等提供交易、信息、基准、培训等服务，承担市场交易的日常监测工作，为央行货币政策操作和传导提供服务，开展经人民银行批准的其它业务。银行间外汇市场是银行同业之间的外汇交易市场，实行会员管理，参及者包括外汇指定银行、具有交易资格的非银行金融机构和非金融企业。交易中心受中国人民银行和国家外汇管理局委托，为银行间外汇市场提供统一、高效的电子交易系统，该系统提供集中竞价与双边询价两种交易模式，支持人民币对十二个外币[美元、欧元、日元、港元、英镑、澳大利亚元、新西兰元、新加坡元、加拿大元、林吉特、俄罗斯卢布和泰铢(区域交易)]的即期，人民币对八个外币(美元、欧元、日元、港元、英镑、澳大利亚元、新加坡元和加拿大元)的远期、掉期，人民币对五个外币(美元、欧元、日元、港元、英镑)的货币掉期和期权交易，以及九组外币对(欧元/美元、澳元/美元、英镑/美元、美元/日元、美元/加元、美元/瑞士法郎、美元/港元、欧元/日元、美元/新加坡元)的即期、远期和掉期交易。2021/4/1311外汇期货不可能三角一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。

如果要保持汇率稳定和货币政策独立性，就必须限制资本的自由流动，实行资本管制。2021/4/1312外汇期货外汇掉期交易双方约定以货币A交换一定数量的货币B，并以约定价格在未来的约定日期用货币A反向交换同样数量的货币B。相当于一笔即期交易加一笔远期交易。作用：规避汇率风险可被中央银行用作货币政策工具2021/4/1313外汇期货货币掉期交易双方在约定期限内交换约定数量的两种货币，同时定期交换两种货币的利息。利率形式，可以是固定换浮动，浮动换浮动，还可以是固定换固定。货币互换可以看成是不同币种债券的组合，然后再加上外汇市场的交易。及外汇掉期的区别：不仅交换本金，还交换利息作用：降低融资成本，规避汇率风险2021/4/1314金融期权希腊字母Delta:期权价格对标的资产价格变化的敏感性Gamma:Delta对标的资产价格化的敏感性Theta:期权价格对时间推移的敏感性Vega:期权价格对波动率变化的敏感性Rho:期权价格对利率变化的敏感性Vomma：Vega对隐含波动率变化的敏感性Vanna：Delta对波动率变化的敏感度，或Vega对标的资产价格变化的敏感性2021/4/1315Delta（Δ）看涨期权Delta：

看跌期权Delta：期权价格曲线的切线斜率2021/4/1316Delta的特征（无红利欧式）看涨期权多头：0<Δ<1空头符号相反看跌期权多头：-1<Δ<0空头符号相反2021/4/1317Delta的特征（无红利欧式）看涨期权Delta=看跌期权Delta+1快到期时，实值、虚值和平价期权的Delta差异较大波动率较高时，Delta差异较小；波动率较低时，Delta差异较大。2021/4/1318组合的Delta例：有一组合，现货多头5单位，期货空头4单位，看涨期权多头2单位（Δ=0.5），看跌期权多头4单位（Δ=0.5）。求组合的Δ组合Δ=1*5-1*4+0.5*2-0.5*4=0注：w是资产数量，不是市值权重。2021/4/1319GammaGamma：期权价格曲线曲度的主要部分2021/4/1320Gamma的特征看涨期权Gamma=看跌期权Gamma期权多头Gamma>0，期权空头Gamma<0平价附近期权的Gamma较大快到期时，实值、虚值、平价期权的Gamma差异较大波动率较低时，实值、虚值和平价期权的Gamma差异较大2021/4/1321ThetaTheta：期权的Theta一般为负，随着到期日的临近，期权价值逐渐衰减。剩余期限越短，时间衰减速度越快，Theta负的越多。及实值、虚值期权相比，平价期权的Theta负值最大。快到期时，实值、虚值和平价期权的Theta差异较大。2021/4/1322VegaVega：Vega>0看涨期权Vega=看跌期权Vega平价期权的Vega值较大剩余期限越长，Vega值越大初始波动率较大时，Vega值较大。2021/4/1323ThankYou2021/4/1324衍生品投资及职业规划

南华期货张海数据来源：Wind、Bloomberg、南华研究期货是什么期货是什么1我们做什么2未来怎么样32021/4/1326金融的本质特征：合作及交换2021/4/1327金融的三个属性是未来价值的现实体现。2021/4/1328东西方哲学冲突2021/4/1329衍生品的价值标准化！2021/4/1330金融是关于财富的一个游戏市场的非有效性体现

这是一个具有学习效应的市场期货的本质是为了提升经济的效率回归本源方为正道。2021/4/1331马太效应期货作为衍生品投资的一个重要种类，在金融世界中，将使得有钱人变得更有钱。赢家通吃是人类社会亘古不变的真理，经济学中的分配不公永远存在。2021/4/1332理论的意义：举例CAPM:α的来源是什么？如何利用定价理论？经济学基本原理等2021/4/1333我们做什么期货是什么1我们做什么2未来怎么样32021/4/1334期货行业现状：产能过剩前端及后端之关系。投资与研究的关系2021/4/1335业务链条的改变商品期货经纪金融期货经纪投资咨询业务资产管理业务风险管理业务场外衍生产品国际业务平台2021/4/1336期货市场的价值2021/4/1337标准化应该是核心供应入口-产量-库存

-进口-替代不同地区不同品牌不同品级不同模式期货仓单2021/4/1338分析师的职责？2021/4/1339审慎、诚实、勤勉、尽责赤子之心2021/4/1340感恩的心2021/4/1341分析师成长之路分析师现货子公司资产管理业务管理成为我们的客户2021/4/1342业务链条的改变及定位问题商品期货经纪金融期货经纪投资咨询业务资产管理业务风险管理业务场外衍生产品国际业务平台2021/4/1343重量组参赛账户：302

重量组参赛资金：762464218.88元

重量组盈利人数占比：33.77%轻量组参赛账户：3471

轻量组参赛资金：443897291.36元

轻量组盈利人数占比：20.22%量化组参赛账户：1414

量化组参赛资金：337929660.08元

量化组盈利人数占比：12.66%为什么做相对价值研究2021/4/1344期货市场的现状A、除手续费后客户全面亏损，30万以下客户三年（08-10年）亏84亿。1000万以上客户赚68.9亿，100-1000万客户亏损15.7亿，30-100万客户亏损34.8亿。全行业亏损65.6亿。B、权益转化率逐年下降。23%→19%→18%。2021/4/13451、客户数量20万（数据截止2011年年初）2、30万权益以下的客户数量超过95%。3、30万权益以上的客户成交金额占比超过70%4、法人客户权益集中在少数公司（永安、南华）5、浙江地区品种交易额全国占比普遍超过10%6、PVC优势最大（21%），PTA（19%），铜（19%），橡胶（17%）浙江省期货市场客户结构2021/4/1346未来怎么样期货是什么1我们做什么2未来怎么样32021/4/1347想做什么和会做什么及其抱怨，不如感恩。与其蹉跎，不如沉淀。2021/4/1348只有错误的逻辑难有错误的结果期现价差分析跨期价差宏观品种轮动

游戏规则是切入点

市场的本质是赢利点持有成本安全系数品种特征

行业特征

宏观对冲策略是高级

形态2021/4/1349知之为知之，不知为不知，是知也2021/4/1350现在做什么？明晰自我完善自我2021/4/1351学无止境：从术到道基本经济学原理基本金融工程原理基本数学知识基本历史知识基本哲学原理基本工具2021/4/1352技术分析的例子2021/4/1353技术分析的例子FormalDefinitionTheartofinferringE(marketprice|datageneratedbytheprocessoftrading).Practitioners’Definitions"Technicalanalysisistheprocessofanalyzingasecurity’shistoricalpricesinanefforttodetermineprobablefutureprices."

"Itrefersto

thestudyoftheactionofthemarketitself

asopposedtothestudyofthegoodsinwhichthemarketdeals.

TechnicalAnalysis

isthescienceofrecording,usuallyingraphicform,theactualhistoryoftrading(pricechanges,volumeoftransactions,etc.)2021/4/1354技术分析的例子DefinitionbelowtakenfromtheSocietyofTechnicalAnalyst’sDiplomainTechnicalAnalysis.

Technicalanalystsbelievethat:Thebalanceofsupplyanddemand,ormarketaction,istherootofpricesetting.Athingisworthwhatitcanbesoldfor."TheAveragesDiscountEverything"(oneoftheprinciplesofDowTheory).Allhopes,fearsandknowledge,includingreasonableexpectation,isdiscountedorincorporatedinthecurrentprice.Studyingthepriceisallthatisneces