2022年中级会计《财务管理》预备知识点2

2022年中级会计《财务管理》预备知识点2一、可转换债券的筹资特点.筹资灵活性可转换债券将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性。债券发行企业先以债务方式取得资金，到了债券转换期，如果股票市价较高，债券持有人将会年约定的价格转换为股票，防止了企业还本付息之负担。如果公司股票长期低迷，投资者不愿意将债券转换为股票，企业即时还本付息清偿债务，也能防止未来长期的股权资本本钱负担。.资本本钱较低可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资本钱；此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资本钱。.筹资效率高可转换债券在发行时，规定的转换价格往往高于当时本公司的股票价格。如果这些债券将来都转换成了股权，这相当于在债券发行之际，就以高于当时股票市价的价格新发行了股票，以较少的股份代价筹集了更多的股权资金。因此，在公司发行新股时机不佳时，可以先发行可转换债券，以其将来变相发行普通股。.存在一定的财务压力可转换债券存在不转换的财务压力。如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司因集中兑付债券本金而带的财务压力。可转换债券还存在回售的财务压力。假设可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。二、认股权证的根本性质认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。广义的权证是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格，认购或沽出一定数量的标的资产的期权。按买或卖的不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。认股权证，属于认购权证。.认股权证的期权性认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权鼓励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。.认股权证是一种投资工具投资者可以通过购置认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具。三、认股权证的筹资特点.认股权证是一种融资促进工具认股权证的发行人是发行标的股票的上市公司，认股权证通过以约定价格认购公司股票的契约方式，能保证公司能够在规定的期限内完成股票发行方案，顺利实现融资。.有助于改善上市公司的治理结构采用认股权证进行融资，融资的实现是缓期分批实现的，上市公司及其大股东的利益和投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，因此，在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。因此，认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并鼓励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。3.作为鼓励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权鼓励机制认股权证是常用的员工鼓励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值再实现自身财富增值的利益驱动机制。四、因素分析法因素分析法又称分析调整法，是以有关工程基期年度的平均资金需要量为根底，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。这种方法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量小的工程。因素分析法的计算公式如下：资金需要量=〔基期资金平均占用额-不合理资金占用额〕X〔1土预测期销售增减额〕X11土预测期资金周转速度变动率）五、销售百分比法销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，根据这个假设预计外部是资金需要量的方法。企业的销售规模扩大时，要相应增加流动资产；如果销售规模增加很多，还必须增加长期资产。为取得扩大销售所需增加的资产，企业需要筹措资金。这些资金，一局部来自随销售收入同比例增加的流动负债，还有一局部来自预测期的收益留存，另一局部通过外部筹资取得。六、逐项分析法预测这种方式是根据各资金占用工程（如现金、存货、应收账款、固定资产）和资金来源工程同产销量之间的关系，把各工程的资金都分成变动和不变两局部，然后汇总在一起，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。进行资金习性分析，把资金划分为变动资金和不变资金两局部，从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性，对准确地预测资金需要量有很大帮助。实际上，销售百分比法是资金习性分析法的具体运用。运用线性回归法必须注意以下几个问题：（1）资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；（2〕确定a、b数值，应利用连续假设千年的历史资料，一般要有3年上的资料；（3）应考虑价格等因素的变动情况。七、资本本钱的含义资本本钱是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本本钱率表示。企业所筹得的资本付诸使用以后，只有工程的投资报酬率高于资本本钱率，才能说明所筹集的资本取得了较好的经济效益。资本本钱的含义资本本钱是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。资本本钱是资本所有权与资本使用权别离的结果。对出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要求取得一定的补偿，资本本钱表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本本钱表现为取得资本使用权所付出的代价。资本本钱可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。用绝对数表示的资本本钱，主要由以下两个局部构成。L筹资费筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费,因发行股票、公司债券而支付的发行费等。筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除。2.占用费占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本本钱的主要内容。八、资本本钱的作用.资本本钱是比较筹资方式、选择筹资方案的依据各种资本的资本本钱率，是比较、评价各种筹资方式的依据。在评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的小、融资的难易和风险、资本本钱的上下等，而资本本钱是其中的重要因素。在其他条件相同时，企业筹资应选择资本本钱率最低的方式。.平均资本本钱是衡量资本结构是否合理的依据企业财务管理目标是企业价值最大化，企业价值是企业资产带来的未来现金流量的贴现值。计算企业价值时，经常采用企业的平均资本本钱作为贴现率，当平均资本本钱最小时，企业价值最大，此时的资本结构是企业理想的资本结构。.资本本钱是评价投资工程可行性的主要标准任何投资工程，如果它预期的投资报酬率超过该工程使用资金的资本本钱率，那么该工程在经济上就是可行的。因此，资本本钱率是企业用以确定工程要求到达的投资报酬率的最低标准。.资本本钱是评价企业整体业绩的重要依据一定时期企业资本本钱率的上下，不仅反映企业筹资管理的水平，还可作为评价企业整体经营业绩的标准。企业的生产经营活动，实际上就是所筹集资本经过投放后形成资产的营运，企业的总资产税后报酬率应高于其平均资本本钱率，这样才能带来剩余收益。九、影响资本本钱因素.总体经济环境一个国家或地区的总体经济环境状况，表现在国民经济开展水平、预期的通货膨胀等方面，这些都会对企业筹资的资本本钱产生影响。如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本本钱率相应就比较低。相反，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本本钱率就高。.资本市场条件资本市场条件包括资本市场的效率和风险。如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本其本钱水平就比较高。.企业经营状况和融资状况企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，那么企业总体风险水平高，投资者要求预期报酬率高，企业筹资的资本本钱相应就大。.企业对筹资规模和时限的需求在一定时期内，国民经济体系中资金供给总量是一定的，资本是一种稀缺资源。因此企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本本钱就高。当然，融资规模、时限与资本本钱的正向相关性并非线性关系，一般说来，融资规模在一定限度内，并不引起资本本钱的明显变化，当融资规模突破一定限度时，才引起资本本钱的明显变化。十、个别资本本钱计算个别资本本钱是指单一融资方式本身的资本本钱，包括银行借款资本本钱、公司债券资本本钱、融资租赁资本本钱、普通股资本本钱和留存收益本钱等，其中前三类是债务资金本钱，后两类是权益资本本钱。个别资本本钱的上下，用相对数即资本本钱率表达。.资本本钱率计算的根本模式(1)一般模式。为了便于分析比较，资本本钱通常用不考虑货币时间价值的一般通用模型计算。计算时，将初期的筹资费用作为筹资额的一项扣除，扣除筹资费用后的筹资额成为筹资净额，一般模式通用的计算公式是：(2)贴现模式。对于金额大、时间超过1年的长期资本，更准确一些的资本本钱计算方式是采用折现模式，即将债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率作为资本本钱率。即：由：筹资净额现值一未来资本清偿额现金流量现值二0得：资本本钱率二所采用的折现率.银行借款资本本钱率银行借款资本本钱包括借款利息和借款手续费用。利息费用税前支付，可以起抵税作用，一般计算税后资本本钱率，税后资本本钱率与权益资本本钱率具有可比性。银行借款的资本本钱率按一般模式计算为：Kb二年利率义（1-所得税率）/I-手续费率又100%=i（1-T）/l-fX100%式中：Kb：银行借款资本本钱率；i：银行借款年利率；f：筹资费用率；T：所得税税率。对于长期借款，考虑时间价值问题，还可以用折现模式计算资本本钱率。.公司债券资本本钱率公司债券资本本钱，包括债券利息和借款发行费用。债券可以溢价发行，也可以折价发行，其资本本钱率按一般模式计算为：Kb二年利息义（1-所得税税率〕/债券筹资总额（1-手续费率）X100%=1（1-T〕/LU-f）X100%即式中：L：公司债券筹资总额；I：公司债券年利息。.融资租赁的资本本钱计算融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的归还和各期手续费用（即租赁公司的各期利润），其资本本钱率只能按贴现模式计算。.普通股的资本本钱率普通股资本本钱主要是向股东支付的各期股利。由于各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的资本本钱只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化呈一定规律性。如果是上市公司普通股，其资本本钱还可以根据该公司股票收益率与市场收益率的相关性，按资本资产定价模型法估计。股利增长模型法。假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为D0,未来各期股利按g速度增长。目前股票市场价格为P0,那么普通股资本本钱为：资本资产定价模型法。假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf,市场平