雷曼兄弟破产

金融是现代经济的核心，金融市场是整个市场经济体系的动脉。金融风险指的是与金融有关的风险，如金融市场风险、金融产品风险、金融机构风险等。一家金融机构发生的风险所带来的后果，往往超过对其自身的影响。金融机构在具体的金融交易活动中出现的风险，有可能对该金融机构的生存构成威胁；具体的一家金融机构因经营不善而出现危机，有可能对整个金融体系的稳健运行构成威胁；一旦发生系统风险，金融体系运转失灵，必然会导致全社会经济秩序的混乱，甚至引发严重的政治危机。雷曼兄弟破产——任瑞蒲进支禹刘海CONTENTS01案情02原因03反映的问题04启示1案情

2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟按照美国公司破产法案的相关规定提交了破产申请，成为了美国有史以来倒闭的最大金融公司。拥有158年历史的雷曼兄弟公司是华尔街第四大投资银行。2007年，雷曼在世界500强排名第132位，2007年年报显示净利润高达42亿美元，总资产近7000亿美元。从2008年9月9日，雷曼公司股票一周内股价暴跌77%，公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。第一个季度中，雷曼卖掉了1/5的杠杆贷款，同时又用公司的资产作抵押，大量借贷现金为客户交易其他固定收益产品。第二个季度变卖了1470亿美元的资产，并连续多次进行大规模裁员来压缩开支。然而雷曼的自救并没有把自己带出困境。华尔街的“信心危机”，金融投机者操纵市场，一些有收购意向的公司则因为政府拒绝担保没有出手。雷曼最终还是没能逃离破产的厄运。1案情次贷是次级按揭贷款的简称。次贷的产生是由于在美国存在着一批人，这批人没有什么信誉担保，甚至目前也没有什么偿还能力，例如一些名牌大学的大学生。但是当他们毕业之后就会有偿还能力，所以，基于此，如果这批人申请贷款来买房，银行就会降低贷款的标准，也就次于了正常的按揭贷款（即用房产等固定资产进行抵押来申请贷款）。当然了，与此同时，次贷的利息也会比正常贷款的利息要高很多。次贷的产生迎合了一句话——高风险意味着高回报。因为追逐利益的欲望的驱使，次贷闪亮登场了！什么是次贷危机？

次贷危机但是人们在追求高回报的时候渐渐的忽略了高风险！随着次贷的产生，房地产市场逐渐走热，毕竟人们都有贷款可以买房了。在次贷的刺激下，房价攀升，而次贷的风险也就随之消失在人们记忆中，因为房价在攀升，所以如果一个人无法偿还贷款，那么他买的房子将和他的贷款相抵，不仅如此，因为房子的升值，相反银行还能挣钱。但是房子不可能总在涨，所以在房价走低的时候，问题就发生了，随着房价的走低，和上述所讲相同，如果一个人无法偿还贷款，那么他买的房子将不能够偿还他的贷款，因为房子贬值了嘛。那么银行就会造成亏损。不过如果情况只是上述所讲的，这样的次贷危机所造成的损失不会像现在一样大。在美国次级房贷的这一轮繁荣中，部分银行和金融机构为一己之利，利用房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机会，有意、无意地降低贷款信用门槛，导致银行、金融和投资市场的系统风险的增大。在过去几年，美国住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势。历史上标准的房贷首付额度是20%，也一度降到了零，甚至出现了负首付。房贷中的专业人员评估，在有的金融机构那里，也变成了电脑自动化评估，而这种自动化评估的可靠性尚未经过验证。次贷危机有的金融机构，还故意将高风险的按揭贷款，“静悄悄”地打包到证券化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。突出的表现，是在发行按揭证券化产品时，不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突，又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。也就是说银行为了避免风险，选择将次贷当作一种债卷出卖，这样的债券的产生刺激了次贷，所以，将危机进一步的扩大，全球各大投资银行都购买了很多次贷债券，所以在房价走低时候，实际上给美国银行埋单的是全球的投资银行！2原因(1)、受次贷危机影响（2）、雷曼兄弟自身的原因TSEP根本原因经济国家政策社会美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降2000年以后，实际利率降低，全球流动性过剩，借贷很容易获得。这些都促使了美国和全球出现的房市的繁荣。而房地产市场的上涨，导致美国消费者财富增加，增加了消费力，使得美国经济持续快速增长，又进一步促进了美国房价的上涨。2000至2006年美国房价指数上涨了130%，是历次上升周期中涨幅最大的。房价大涨和低利率环境下，借贷双方风险意识日趋薄弱，次级贷款在美国快速增长。同时，浮动利率房贷占比和各种优惠贷款比例不断提高，各种高风险放贷工具增速迅猛。美联储在IT泡沫破灭之后大幅度降息，实行宽松的货币政策。全球经济的强劲增长和追逐高回报，促使了金融创新，出现很多金融工具，增加了全球投资者对风险的偏好程度。当美国居民债台高筑难以支撑房市泡沫的时候，房市调整就在所难免。这亦导致次级和优级浮动利率按揭贷款的拖欠率明显上升，无力还贷的房贷人越来越多。一旦这些按揭贷款被清收，最终造成信贷损失。（2）自身资本太少，杠杆率太高以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗、摩根大通、美洲银行等）不同。它们的自有资本太少，资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业务，它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场；在债券市场发债来满足中长期资金的需求，在银行间拆借市场通过抵押回购等方法来满足短期资金的需求（隔夜、7天、一个月等）。然后将这些资金用于业务和投资，赚取收益，扣除要偿付的融资代价后，就是公司运营的回报。（1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内注重于传统的投资银行业务（证券发行承销，兼并收购顾问等）。进入20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务，并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”。在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展之后，雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样，开始涉足此类业务。这本无可厚非，但雷曼的扩张速度太快（美林、贝尔斯登、摩根士丹利等也存在相同的问题）。近年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%。这样一来，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。3反映的问题世界金融体系缺乏有效地规制制度雷曼公司自身监管体制的缺失国家政策的制定不符合实际情况美国信用贷款缺乏有力的审核制度市场的盲目跟风居民