财务管理课件

欢迎大家和我一起学习财务管理河南大学工商管理学院财务金融系李田田E-mail:llttian@126.com2/1/20231需要明确几个问题2/1/20232第一、什么是财务管理？20万元的房子，我只有10万元，如何购买？如何贷款？如何偿还？（是集中在若干年，还是等额偿还？)--------个人理财3某企业打算购置一台新设备，用于生产新的产品。这样一项决策究竟能否给企业带来新的收入？如何测算出其收益？需要考虑那些问题？究竟可行不可行？------------企业投资决策4某企业现有资金已远远不能满足其发展之需，如何筹资，筹资多少，以何种方式筹资？-------企业筹资决策5企业在销售货物的时候，应该及时收回货款还是应给予客户一定的付款条件优惠？企业应保持什么数量的存货？-------企业营运决策6企业的收益是应该有所归属的，如何分配要牵涉到方方面面的利益关系，既要考虑企业的长远发展，又要满足各种投资人分配利益的需要；既要承担社会责任，又要兼顾个体利益。------企业利润分配7小结：财务管理内容筹资决策投资决策资金营运决策分配决策8第二、选用这本教材的原因1、与前沿理论、实际工作接轨

2、满足大多数同学的需求9第三、学习要求1、预习复习保证其一。2、遵守课堂纪律，作业认真完成。3、可参考经济科学出版社的“轻松过关1”系列辅导书。机械工业出版社《公司理财》。4、期末考试成绩即为总评成绩，无平时成绩。10第四、历年注册会计师考试通过率年份/科目

会计

审计

税法

经济法

财务成本管理

公司战略与风险管理

1999

14.41

15.34

25.70

16.84

15.34

2000

9.47

20.14

11.86

19.32

17.66

2001

5.47

13.60

6.81

7.96

9.27

2002

10.89

33.33

11.65

32.06

9.34

2003

9.17

7.48

12.01

12.82

10.36

2004

10.32

10.04

11.66

12.68

12.61

2005

11.22

10.93

18.19

12.47

13.92

2006

12.87

13.22

17.34

16.69

14.50

2007

12.66

13.95

11.08

17.09

18.41

2008

10.79

15.06

13.56

17.98

15.26

2009

12.56

12.82

13.40

15.62

14.25

16.57

2010

16.56

14.42

15.40

18.62

17.05

15.86注册会计师《财务成本管理》考试从1991年开考，从考试的结果来看，平均合格率在15%左右，累计16.1万人取得全科合格证书。11五、教材总体结构《财务成本管理》包括财务管理和成本管理两大部分内容，前半部分为财务管理内容，后半部分为成本管理内容。财务管理部分主要包括财务管理总论、财务分析、风险与时间价值、投资、筹资、营运资金管理、利润分配、企业价值评估等。成本管理部分主要包括传统成本计算方法、作业成本法、标准成本法、本量利分析、预算管理、责任会计、业绩评价等。

12财务管理部分第一部分财务管理导论财务管理概述、财务报表分析、长期计划与财务预测第二部分财务估价财务估价的基本概念、债券和股票估价、资本成本、企业价值评估第三部分长期投资资本预算、期权估价第四部分长期筹资资本结构、股利分配、普通股和长期债务筹资、其他长期筹资第五部分营运资本管理营运资本投资、营运资本筹资13六、试题情况往年《财务成本管理》的试题分客观题和主观题两大类，客观题包括单项选择题、多项选择题和判断题三种题型，主观题包括计算题和综合题两种题型。试题总题量大概在35题左右，在全部的100分分值中，客观题大概占35%左右，主观题大概占65%左右。主观题中需要计算的内容占绝大多数，客观题中也有一些题涉及到计算内容，使得计算内容在全部分值中占有很大的比例，这也是《财务成本管理》考试的特点。14近三年考试题型题量

年份客观题主观题单选题多选题计算分析题综合题2009年20题×1分/题=20分20题×1.5分/题=30分4题×6分/题=24分2题×13分/题=26分2010年14题×1分/题=14分8题×2分/题=16分3题×6分/题+3题×5分/题=33分1题×19分/题+1题×18分/题=37分2011年10题×1分/题=10分12题×2分/题=24分4题×8分/题=32分2题×17分/题=34分152012年实行新的考试办法——机考16出题重点：项目投资、营运资本管理、资本成本和资本结构、企业价值评估等章；另外各年新增或变动较大的章节也可能在当年的试题中分值较高。17七、学习方法1.全面通读教材各章内容，熟练掌握各个知识点；2.对教材中的数学公式，不要死记硬背，要在理解的基础上记忆；3.对重点章节的计算内容要结合例题和习题来学习，重点把握解题思路；4.各章内容彼此之间存在内在的联系，要学会融会贯通；5.很多观点和决策方法都有假设条件，在掌握相关内容时要结合这些假设来理解。18第一章

财务管理总论2/1/202319一、本章内容概述本章主要阐述财务管理的基本理论与基本概念，目的是对财务管理有一个总体的认识，为学习财务管理以后各章奠定理论基础。本章共分3节：第一节财务管理的内容；第二节财务管理的目标；第三节金融市场。20二、本章重、难点概述本章重点：(1)财务管理目标的内容及优缺点；(2)股东、经营者和债权人目标的冲突方式及协调方法；本章难点：企业价值最大化（股东财富最大化）观点的理解；21三、学习要求和目标本章作为财务管理的基础，重点介绍了财务管理的基本概念和结构体系，对于理解各章之间的联系有重要的意义。在学习本章时，不要死记硬背概念，而要结合实际，理解本章的内容，灵活掌握。22第一节

财务管理的内容一、企业的组织形式二、财务管理的内容2/1/202323财务学三个分支：金融学主要讨论货币、银行和金融市场的有关问题；投资学主要讨论个人和专业投资机构的投资决策；财务管理主要讨论一个组织内部的投资和筹资决策；研究对象：营利性组织的财务管理，即企业财务管理。2425一、企业的组织形式（一）个人独资企业含义由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。优点（1）创立容易；（2）维持个人独资企业的固定成本较低；（3）不需要交纳企业所得税。缺点（1）业主对企业债务承担无限责任，有时企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用个人其他财产偿债；（2）企业的存续年限受限于业主的寿命；（3）难以从外部获得大量资金用于经营。26（二）合伙企业含义由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。优缺点合伙企业的优点和缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别。合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。每个合伙人都可能因偿还企业债务而失去其原始投资以外的个人财产。如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合伙人须承担连带责任，即有责任替其偿还债务。法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权的转让比较困难。27（三）公司制企业含义任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法差异较大，因此公司的具体形式并不完全相同。它们的共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。优点（1）无限存续；（2）容易转让所有权；（3）有限债务责任。【提示】公司制企业更容易在资本市场上筹集到资金，投资者的风险小。缺点（1）双重课税；（2）组建公司的成本高；（3）存在代理问题。28独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较：比较项目独资企业合伙企业公司制企业投资人一个自然人两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。多样化承担的责任无限债务责任每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。有限债务责任企业寿命受限于业主的寿命（所有者死亡即终止）合伙人卖出所持有的份额或死亡无限存续权益转让较难较难容易转让所有权筹集资金的难易程度难以从外部获得大量资金用于经营较难从外部获得大量资金用于经营更容易在资本市场上筹集到资金纳税个人所得税个人所得税企业所得税和个人所得税代理问题--存在代理问题组建成本低居中高29二、财务管理的内容

企业的基本活动是从资本市场上筹集资金，投资于生产性经营资产，并运用这些资产进行生产经营活动，取得利润后用于补充权益资本或者分配给股东。由此，企业的基本活动可分为投资、筹资和营业活动三个方面。30企业资金运动与财务活动的一般示意图

纳税资金筹集资金投放、耗费与回收分红

资金分配货币资金流动资产固定资产其他资产生产资金产品资金应收款项货币资金31企业再生产过程：形式：物资运动；实质：资金形态的变化；资金的实质——再生产过程中运动着的价值；资金运动以现金循环的形式存在，而且表现为一个周而复始的周转过程。32但资金不是生来就有的：须经历如下财务管理活动：筹资投资营业活动利润分配负债、权益资金相协调合理运用资金，增加利润生产管理降低成本满足股东要求，保持企业发展后劲33财务管理的内容分为5个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和利润分配。投资活动长期投资短期投资筹资活动短期筹资长期筹资股利分配利润留存决策(内部筹资)长期投资管理营运资本管理长期筹资管理财务管理的基本活动财务管理的内容34（一）长期投资指企业对经营性固定资产的投资。特征：1.投资的主体是企业，企业的投资是直接投资，投资后继续控制实物资产，可直接控制投资回报；有别于个人或专业投资机构的投资，间接投资，投资后不直接控制经营性资产，通过契约或更换代理人间接控制投资回报。2.投资的对象是经营性资产，核心是净现值原理；有别于金融资产投资，核心是投资组合原理。3.投资的目的是获取经营活动所需的实物资源，以便赚取营业利润。而不是获得固定资产的再出售收益。35有的公司也会投资于其他公司（包括子公司和非子公司等），主要目的是控制其经营和资产以增加本企业的价值，而主要不是为了获取股利或再出售收益。非金融企业长期持有少数股权证券或债券，在经济上缺乏合理性；有时企业也会购买一些风险较低的证券，其目的是在保持流动性的前提下降低闲置现金的机会成本，或者对冲汇率、利率等金融风险。36（二）长期筹资筹资需解决的是如何取得企业所需要的资本，长期筹资是指筹集和管理企业的长期资金。特点：1.筹资的主体是企业，可直接融资或间接融资；2.筹资的对象是长期资金，包括权益资金和长期负债资金；长期筹资还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。留存一部分收益不分给股东，实际上是向现有股东筹集权益资本。3.筹资的目的是满足企业长期资金需要。37筹集多少长期资金，应根据长期资金的需要量确定，两者应当匹配。资金来源：一是企业权益资金：企业通过向投资者吸取直接投资、发行股票、用留存收益转增资本等方式取得，其投资者包括国家、法人和个人等。二是企业债务资金：通过借款、发行债券等方式取得。长期筹资决策需确定资本结构决策、债务结构决策和股利分配政策。38（三）营运资本管理采购工资营业费用出售产品收回资金商业信用短期融通资金营业活动产生的现金对于价值创造有直接意义，它是增加股东财富的基础。39营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。营运资本投资管理：制定营运资本投资政策，决定分配多少资金用于应收账款和存货、决定保留多少现金以备支付，并对这些资金进行日常管理。营运资本是周转使用的，以尽可能少的营运资本支付同样的营业现金流，有利于增加股东财富。营运资本筹资管理：制定营运资本筹资政策，决定向谁借入短期资金，借入多少，是否需要采用赊购融资等。40投资——资产负债表左方下半部分的项目；筹资——资产负债表右方下半部分的项目；营运资本管理——资产负债表上半部分的项目；教材25页，资产负债表范例41第二节财务管理的目标

一、财务管理目标概述二、财务目标与经营者三、财务目标与债权人四、财务目标与利益相关者五、企业的社会责任和商业道德2/1/202342一、财务管理目标概述从根本上说，财务管理的目标取决于企业生存的目的或企业目标。创立企业的目的是盈利，盈利最具综合性的计量是财务计量，因此企业目标也称为企业的财务目标。43企业目标的三种观点：（一）利润最大化以追逐利润最大化作为财务管理的目标；认为利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。利润是企业在一定时期内全部收入和全部费用的差额，按照收入与费用配比原则计算。可以直接反应企业创造剩余产品的多少，而且也从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡献的大小。同时，利润也是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。44这种观点的缺点：（1）没有考虑利润获得的时间，不能体现资金的时间价值；（2）没有考虑所获利润与资本投入间的关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；（3）没有考虑获取利润与所承担的风险之间的大小；（4）片面追求利润最大化，可能导致短期行为。如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念（短期目标）。45（二）每股收益最大化

应把利润和股东投入的资本联系起来，用每股收益或权益资本净利率来概括企业的财务目标。每股收益=利润额（净利润）/普通股股数优点：考虑了利润与股东投入之间的关系，能够说明企业的盈利水平，具有横向和纵向的可比性，揭示其盈利水平的差异；缺点：1．未考虑时间价值2．未考虑风险因素3．不能避免短期行为如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念（实际中评价业绩的最重要指标）。

46（三）股东财富最大化增加股东财富是财务管理目标，这也是本书观点。股东创办企业的目的是增加财富，其才会提供资金，若无权益资金，企业就不存在了。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，即权益的市场增加值，是企业为股东创造的价值。这种观点反映了资本和获利之间的关系，考虑了货币时间价值和所承担的风险。47【提示】（1）有时将财务目标表述为股价最大化。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。股价升降代表了投资大众对公司股权价值的客观评价。它以每股价格表示，反映了资本和获利之间的关系，受预期每股收益的影响，反映了每股收益的大小和取得的时间，受企业风险大小的影响，可以反映每股收益的风险。但企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富，如分派股利时股价下跌及回购股票时股价上升等。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。48（2）表述为企业价值最大化。企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的。假设债务价值不变，增加企业价值与增加权益价值具有相同意义。假设股东投资资本不变和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。49三种目标的比较主张理由存在的问题

1.利润最大化利润代表企业新创造的财富，利润越多企业财富增加的越多，越接近企业的目标。(1)没有考虑货币时间价值因素；(2)没有考虑投入资本与获得利润之间的配比关系；(3)没有考虑风险因素；（4）容易导致短期行为。2.每股盈余最大化把利润和股东投入的资本联系起来考虑。(1)没有考虑货币时间价值因素；(2)没有考虑风险因素；（3）容易导致短期行为。与利润最大化观点相比较，惟一的进步在于考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系。3.股东财富最大化（即企业价值最大化）(1)考虑了货币时间价值因素；(2)考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系；(3)考虑了风险因素。计量比较困难。50【多项选择题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。(2009年)A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量【答案】BCD51【解析】A、利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；B、财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加=0以及股东投入资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；C、股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；D、股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。52其他利益相关者的要求债权人、顾客、职工、政府等；主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。但其他利益相关者的利益必须是有限度的，否则股东就不会有“剩余”了。二者之间既有共同利益，也有利益冲突。通过立法、道德规范、企业的社会责任感等来调节二者之间的关系。53股东权利：收益权、剩余财产索取权、知情权企业财务管理目标的协调股东投资，但不直接参与经营债权人借予款项企业法人实体，营利性组织，股东的企业按照公司章程经营者（职业经理）54二、财务目标与经营者（一）经营者的目标股东的目标是使自己的财富最大化，经营者也是最大合理效用的追求者；经营者的目标是：（1）增加报酬；（2）增加闲暇时间；（3）避免风险。（二）经营者对股东目标的背离55经营者的目标和股东不完全一致，有可能为了自身的目标而背离股东的利益。这种背离表现在两个方面：道德风险：经营者为自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标，源于经营者的风险与收益不对等。逆向选择：经营者为自己的目标，背离股东的目标，如借口工作需要乱花股东的钱。股东现有利益经营者报酬逆向选择道德风险56解决经营者背离股东目标的方法：1.监督经营者背离股东的目标主要原因是双方存在信息不对称和利益冲突，因此，股东获取更多信息并对经营者进行监督，在经营者背离股东目标时，减少其报酬。实务中——支付审计费由注册会计师进行审计鉴定，但限于财务报表，不是全面审查所有管理行为人。基于监督成本的限制，不能解决全部问题。2.激励使经营者分享企业增加的财富，如现金、股票期权奖励等。最佳解决办法：监督成本＋激励成本＋偏离目标损失＝最小57股票期权：在未来时间以约定的价格购买公司一定数量的股票；如允许经理人在2年后以25元每股的价格购买1万股，若两年后公司股票市价涨到100元每股，则经理人可获利75万元，在国外广泛应用；该方法使经营者与股东目标一致化，其缺点是股价受很多不可控因素的影响。58三、财务目标与债权人

公司向债权人借入资金后，两者也形成一种委托代理关系。（1）债权人目标：本利求偿权（2）股东目标：投资于高风险项目，高额获利（3）股东通过经营者损害债权人利益的方式：①股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。②股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。59债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一、契约限制：在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。第二、终止合作：发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。60四、财务目标与利益相关者广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人；狭义的是指除股东、债权人和经营者之外的、对企业现金流量有潜在索偿权的人。可分为两种：一种是合同利益相关者，如客户、供应商、员工，他们和企业间存在法律关系，受到合同的约束；合同、法律、道德规范；另一种是非合同利益相关者，如消费者、社区居民等；法律关注较少，公司的社会责任政策对其影响很大。61五、财务目标与社会责任社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。一般来说企业在追求自己目标时，自然会使社会受益。如解决社会需求、就业、促进生产、提高公众生活质量等。也有不一致，如污染、伪劣产品等。国家通过一系列法律来保护公众的利益，此外，商业道德、行政监督、舆论监督等也是必要手段。62利益集团目标与股东冲突的表现协调办法经营者报酬、闲暇、避免风险道德风险、逆向选择监督、激励债权人本利求偿权违约、投资于高风险项目契约限制、终止合作社会公众可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束63第三节金融市场一、金融资产二、资金提供者和资金需求者三、金融中介机构四、金融市场的类型五、金融市场的功能2/1/202364理财环境：对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件，包括宏观环境、行业环境、经营环境和国际商业环境等。金融市场是理财环境的一部分，其交易对象是银行存款单、债券、股票、期权、保险单等证券。这些交易对象，对买方（投资人）来说是一种索取权，是可以产生现金流的资产；对于卖方（筹资人）来说是一种筹资工具，是将来需要支付现金的义务。与普通商品交易不同，金融交易大多只是货币资金使用权的转移，而普通商品交易是所有权和使用权的同时转移。65一、金融资产（一）金融资产的概念金融资产是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配。【提示】金融资产是与生产经营资产相对的一个概念。生产经营资产包括土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的知识。生产经营资产对社会生产力（即社会成员创造的商品和服务）产生直接的贡献。社会生产力决定了社会的物质财富。金融资产，例如股票和债券，并不对社会生产力产生直接贡献，它们只不过是一张纸或者计算机里的一条记录。66二者的区别可从国民财富的角度看出来：家庭生产经营资产30负债0所有者权益100金融资产（投资）70公司所有者权益70（家庭的金融投资）资产

70国民财富=家庭+公司生产经营资产67金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。68（二）金融资产的特点金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性，即预期回报具有不确定性。金融资产与实物资产相比，具有以下特点：特点解释流动性流动性是指非现金资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。一般说来，金融资产的流动性比实物资产强。人为的可分性人为可分性是指金融资产可以人为设定最小的交换单位。可分性与其同质性有关。实物资产的单位由其物理特征决定，不可以人为划分。69人为的期限性具有事先人为规定的期限是金融资产的重要特征之一。债务工具的期限是有限的；权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长；实际偿付的时间可能与事先规定的期限不同；实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的。名义价值不变性通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。70（三）金融资产的种类（1）固定收益证券：是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。（2）权益证券：代表特定公司所有权的份额。权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况。（3）衍生证券：其价值依赖于其他证券，是公司进行套期保值或者转移风险的工具，如期权、期货等。71二、资金提供者和资金需求者23

金融市场上资金的提供者和需求者主要是居民、企业和政府。（一）居民，包括自然人和家庭，他们是金融市场最主要的资金提供者。（二）企业是金融市场上最大的资金需求者，也称筹资人、金融工具发行人。（三）政府经常是资金需求者。政府有时也会成为资金提供者。三者是不以金融交易为主业的主体，参与交易的目的是调节自身的资金余缺，他们之间的金融交易称为直接金融交易，也就是企业或政府在金融市场上直接融通货币资金，其主要方式是发行股票或债券。72此外，还有一类是专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，他们充当金融交易的媒介。通过金融中介机构实现资金转移的交易称为间接金融交易。资金提供者：居民企业政府外国人资金资金金融中介金融市场资金资金资金资金需求者：居民企业政府外国人直接金融间接金融73三、金融中介机构1

种类特点主要形式银行存款性金融机构包括商业银行、邮政储蓄银行、农村合作银行、城市信用社和农村信用社等。非银行金融机构非存款性金融机构保险公司、养老基金、消费金融公司、共同基金、证券市场机构（证券交易所和证券公司）等。74（五）投资基金也称互助基金或共同基金，是通过公开发售基金份额募集资金，然后投资于证券的机构。由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益服务，以资产组合方式进行证券投资活动。投资者1投资者2投资者3基金证券1证券2证券3证券n75基金托管人76基金运作方式可分为封闭式或开放式。封闭式基金：是指经过核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但