国际经济关系-第6讲

国际经济关系第6讲发展国际经济关系的客体本章主要内容商品和服务（或货物、知识和服务）实物资产：取得方式、运营方式无形资产:取得方式、运营方式国际金融资产WTO总部大楼（日内瓦）一、商品和服务1、国际商品和服务贸易发展状况WTO发布，2011年世界货物贸易额为182170亿美元，比2010年增长19%，扣除价格因素实际增长5%。全球前三大出口国中国、美国、德国占全球出口比重分别为10.4%、8.1%和8.1%。前三大进口国美、中、德占全球进口比重分别为12.3%、9.5%和6.8%。欧盟为世界最大出口方和进口方，占全球进出口比重分别为16.2%和14.9%。2012年中国货物贸易额列全球第二，比美国少150亿美元。国际商品和服务贸易发展状况2011年全球商业服务贸易额41490亿美元，比上年增长11%。其中运输服务贸易额8550亿美元；旅游服务贸易额10630亿美元；其他商业服务贸易额22280亿美元。全球服务出口占世界贸易出口的比重达到20%，全球前三大服务贸易出口国美国、英国、德国占全球出口比重分别为13.9%、6.6%和6.1%，中国位居第4，占比为4.4%。全球前三大服务贸易进口国美国、德国、中国占全球进口比重分别为10.1%、7.3%和6.1%。2012年全球及部分国家贸易额2012年全球货物和服务贸易总额22.5万亿美元，较2011年仅增长1%。2012年全球货物贸易额18.3万亿美元，与2011年基本持平；服务贸易额4.3万亿美元，增长2%。数据来源：世界贸易组织报告2012年中国贸易额货物贸易额38670亿美元，平均每天106亿美元，其中出口20490亿美元，居世界第一位，占全球11.2%；进口18180亿美元世界第二位，占全球9.8%，仅次于美国。服务进出口总额4710亿美元，仅次于美国和德国，居世界第三位。服务出口1900亿美元，占全球的4.4%，居世界第五位；服务进口2810亿美元，占全球服务进口的6.8%，居世界第三位。影响国际商品和服务贸易的因素供求基本面全球流动性状况国际金融市场稳定性美元汇率走势突发事件等因素影响金融危机后“贸易保护主义”重新抬头国际商品和服务贸易发展状况商品和服务2、协调国际贸易的组织（1）世界贸易组织（WTO）WTO协议于1994年4月15日在马拉喀什部长会议上获得通过，被104个参加方政府代表签署。与GATT相比，WTO组织结构正式、协议法律权威、管辖内容广泛、权利与义务统一、争端解决机制有效、与有关的国际经济组织决策的一致。WTO的宗旨、范围、职能与法律地位、组织结构、成员的加入、退出与决策(略）。部长会议总理事会总理事会会议作为贸易政策审议机构总理事会会议作为争端解决机构上诉机构争端解决专家组委员会：贸易与环境委员会；贸易与发展委员会；最不发达国家小组委员会；区域贸易协定委员会；国际收支限制委员会；预算、财务与行政委员会工作组：加入WTO工作组工作组：贸易与投资关系工作组；贸易与竞争相互关系工作组；政府采购透明度工作组货物贸易理事会委员会：市场准入委员会；农业委员会；动植物卫生检疫措施委员会；技术性贸易壁垒委员会；补贴与反补贴措施委员会；反倾销措施委员会；海关估价委员会；原产地规则委员会；进口许可证程序委员会；与贸易有关的投资措施委员会；保障措施委员会；纺织品监督机构工作组：国营贸易企业工作组；装运前检验工作组与贸易有关的知识产权理事会服务贸易理事会委员会：金融服务贸易委员会；具体承诺委员会工作组：国内法规工作组；GATS规则工作组诸边贸易协定；民用航空器委员会；政府采购委员会WTO组织结构世界贸易组织中国复关与加入WTO的历程中国复关历程从中国正式向GATT申请复关至1994年底，历时8年，中国未能复关。中国加入WTO历程2001年11月11日，在卡塔尔首都多哈召开WTO第四次部长级会议批准中国加入WTO，1个月后中国成为WTO的正式成员。中国加入WTO的权利与义务基本权利：享受非歧视待遇；全面参与多边贸易体制；享受发展中国家权利；获得市场开放和法规修改的过渡期；有条件、有步骤地开放服务贸易领域；其他基本权利。基本义务：遵守非歧视原则；贸易政策的统一性和透明度；为当事人提供司法审查的机会；逐步放开贸易权；逐步取消非关税措施；其他基本义务（有关服务贸易、与贸易有关的知识产权的规定）。世界贸易组织（2）多边和区域贸易组织北美自由贸易区（NAFTA）欧盟（EU）亚太经济合作组织（APEC）东南亚国家联盟(ASEAN)东盟10+1和东盟10+3中日韩自由贸易区

欧亚联盟协调国际贸易的组织协调国际贸易的组织北美自由贸易区（NAFTA）：1994年1月1日美国、加拿大、墨西哥签署的北美自由贸易协定生效，宣告NAFTA诞生。该区2007年总人口约4.25亿，2011年GDP约17.2万亿美元，占全球30%。

欧洲联盟（EU）协调国际贸易的组织1991年12月欧洲共同体通过《欧洲联盟条约》即《马斯特里赫特条约》。1993年11月１日马约正式生效，欧盟正式诞生。总部布鲁塞尔，机构：欧洲理事会、欧盟理事会、欧盟委员会、欧洲议会、欧洲法院。成员国有27个，2007年人口近5亿、2010年GDP总量16.37万亿美元。

亚太经济合作组织（APEC）协调国际贸易的组织成立于1989年，是一个开放性的地区经济合作组织。目前拥有21个成员国，总人口超过26亿，GDP总量和贸易总额分别约占全球的56%和49%，已成为世界上最重要的区域经济组织之一。东南亚国家联盟(ASEAN)协调国际贸易的组织ASEAN标识马、菲、泰国于1961.7.31成立东南亚联盟。1967.8.7-8印尼泰新加坡菲4国外长和马来西亚副总理发表《曼谷宣言》宣告东南亚国家联盟成立。1967.8.28－29马、泰、菲3国在吉隆坡举行部长级会议，决定由东南亚国家联盟取代东南亚联盟（人口近6亿，秘书处：雅加达）2015年东盟将实现经济一体化。协调国际贸易的组织东盟10+1东盟10+1指东盟10国和中国领导人举行的会议。2002年11月中国和东盟10国领导人在金边签署《中国与东盟全面经济合作框架协议》，启动了中国-东盟自由贸易区（CAFTA）的建设进程，并于2010年1月1日建成。中国-东盟自由贸易区人口18亿，是世界上人口最多的自由贸易区。协调国际贸易的组织

东盟10＋3东盟10＋3指东盟10国与中日韩3国领导人举行的会议。由东盟于1997年发起，1997年12月15日首次会议在吉隆坡举行，以后每年举行一次。中日韩自由贸易区该设想于2002年中日韩三国领导人峰会上提出。目标：取消自由贸易区内关税和其他贸易限制，使商品等物资流动更加顺畅，降低区内厂商生产成本，获得更大市场和收益，消费者则可获得价格更低的商品，增加中日韩三国的整体经济福利。2010年5月29日中日韩三国领导人通过《2020中日韩合作展望》，2012年5月13日中日韩同意年内启动中日韩自由贸易（FAT）谈判。中日韩自由贸易区设想将要进入正式启动阶段。

协调国际贸易的组织中日韩自由贸易区塑造世界新格局非洲自由贸易区2011年6月非洲领导人经济峰会决定在3年内建立非洲自由贸易区，奠定非洲一体化的基石。该贸易区建成后将覆盖东南非共同市场、东非共同体和南部非洲发展共同体的26个成员国。欧亚联盟普京提出在前苏联地区建立“欧亚联盟”，把欧洲与充满生机和活力的亚太地区联系起来。专题-欧亚联盟建立的背景、目标及其可能性.PPT问题：亚洲为什么没有诞生欧盟一样的组织？协调国际贸易的组织二、实物资产1、实物资产及其取得方式实物资产具有实物形态的资产，包括动产和不动产。实物资产取得方式跨国并购（即合并-Merger与收购-Acquisition，M﹠A）及其跨国并购的优缺点绿地投资（GreenfieldInvestment，在东道国创办新企业）及其优缺点直接购买，如房产FDI

并购（86.6%)

绿地投资

兼并（3%）

收购

少数股权收购

多数股权收购

完全收购实物资产取得方式实物资产取得方式M&A发展的历史与现状19世纪70年代起发生了第一次并购浪潮--横向并购为特征1916年起发生了第二次并购浪潮--纵向并购为特征20世纪60年代末发生了第三次并购浪潮--混合并购20世纪70年代末发生了第四次并购浪潮--融资并购为特征20世纪90年代末发生了第五次并购浪潮--全球化为特征实物资产取得方式国外典型M&A案例波音与麦道的合并美孚与埃克森的合并（采购环节不到两年就节约46亿美元）全球最大的互联网提供商美国在线与时代华纳换股合并。德国戴姆勒公司与美国克莱斯勒公司一周内即达成共识，同意合并。综观美国著名的大企业，几乎没有哪一家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购手段而发展起来的。——乔治·J·斯蒂格勒全球跨境并购占全球FDI的比重在2000年达到80%，在2003年仍然占有53.1%左右的比重。中国2003年吸引FDI535亿美元，占全球FDI总量的9.6%，但在中国发生的跨境并购金额仅占全球总额的1.3%，跨境并购仅占其FDI比重的7.1%。OECD专家认为，与FDI相比，跨境并购能吸收更高质量的外资。OECD发布报告，建议中国政府对外资并购持开放态度，以助国有企业改制的顺利推进。思考：中国对外资并购应该持什么态度？国外典型M&A案例跨国购并的种类按行业关系分为横向兼并、纵向兼并、混合兼并按购并是否兼顾双方利益分敌意收购（HostileM﹠As)、善意收购（FriendM﹠As）、随机收购(又称狗熊相抱，Bearhug）按购并所采取的基本方法（支付方式）分现金收购、换股收购、其他支付方式收购。实物资产取得方式跨国购并的种类案例：换股收购在1998年交易额达400亿美元的戴姆勒-克莱斯勒交易中，克莱斯勒公司的普通股股东按1:0.62、戴姆勒-奔驰有限公司的股东以1:1的比例换取戴姆勒-克莱斯勒的新普通股。交易完成后，戴姆勒-奔驰的股东拥有新公司57%的股份。跨国购并：数据说明横向购并：1999年跨国并购的70%左右是横向并购，而10年前只有59%。纵向购并：自上世纪90年代中期以来一直在增长，但仍然低于10%；混合并购：在上世纪80年代末期的并购中很普遍，但现在已越来越降低，从1991年的42%降到了1999年的27%。跨国购并的种类案例：仁科反收购毒丸计划为应对甲骨文（Oracle）的恶意收购，仁科（PeopleSoft）决定分别调高一般员工与主管阶层的离职金达4倍和2倍。仁科员工离职将可获得最低12周的基本薪资和同样期间的健保。以前是每年的工作年资最少可换得两周离职金，但上限为三个月。仁科的主管级人员不包括首席执行官可获得基本薪资加红利的1倍至0.5倍的离职金，外加两年健保。美国以外的员工可选择适用新的离职政策或当地政府的相关法律规定。仁科还提高员工退休金选择权利，以防经营权外落。美国北加州地方法院法官对司法部阻挡甲骨文恶意收购仁科的反垄断诉讼作出判决，甲骨文可继续进行其收购程序。虽然通过美国政府的挡关，甲骨文仍须克服仁科的反收购措施即毒药丸，并得到欧洲反垄断当局的核准。最终甲骨文以每股26.5美元现金、合金额103亿美元的价格收购仁科，前后历时18个月。雀巢公司创建于1867年，最初生产乳制品和咖啡。1929年与彼得巧克力公司合并，进入巧克力；1947年兼并美极公司，开始在烹饪产品和快速食品领域的拓展；1960-1962年先后与法国法兰西公司、德国优帕公司和西班牙德拉斯公司签订合作生产冰淇淋；1962年购入瑞典芬达斯公司80%的股份，进入冷冻食品领域；1968年获得法国生产酸奶的领袖企业香布荷公司20%的股份，进入酸奶领域；1969年购买法国第三大矿泉水生产商维特公司30%的股份，在瓶装水领域迈出第一步。通过并购还涉及药品和化妆品领域，实现产品的极大丰富。案例：雀巢通过并购实现多角化经营M&A与绿地投资的选择托宾Q理论公司内在因素：技术等企业专有资源的状况；跨国经营的经验积累；经营战略和竞争战略；企业的成长性。公司外部环境因素：东道国对外国收购兼并行为的管制；东道国经济发展水平和工业化程度；目标市场和母国市场的增长率。实物资产取得方式案例：并购与反垄断2001年5月，美国反垄断监管机构发出绿灯信号，同意通用电气对霍尼威尔450亿美元的收购计划，条件是GE必须做出一些让步以弱化其垄断优势；但欧盟委员会对任何在欧洲年收益超过2.25亿美元的商业活动拥有发言权。2001年7月3日，欧盟委员会否决了这项合并计划，理由是一旦收购成功，其实力足以对航空产品、服务市场等形成垄断，使其他企业居于不公平的地位。案例：我国并购的规定《外国投资者并购境内企业暂行规定》：当境外并购可能造成“境内市场过度集中”时，并购方应向商务部和国家工商行政管理总局报送并购方案，由其决定是否“放行”。判断依据包括：境外并购一方在我国境内拥有的资产超过30亿元，或在我国的营业额超过15亿元。商务部对2001-2002年度中国外资企业的统计，共有262家外企的销售收入超过15亿元。包括大众、诺基亚、爱立信、戴尔、佳能、宝洁、飞利浦等。《反垄断法》的规定

2、实物资产的运营方式股权参与下实物资产的运营方式全部股权参与下的运营方式---独资经营企业设立国外分公司优点建立手续比较简单、具有绝对的控制权；分公司所在国对其在国外的财产没有法律管辖权，分公司在东道国之外转移财产比较方便；设立分公司对总公司有一定的税收优惠。

实物资产设立国外分公司的缺点总公司要对分公司的债务承担无限责任；没有其所在国的股东帮忙，分公司影响面比较小，开展业务比较困难；分公司登记注册时，必须提交总公司在全世界各地的经营状况资料，这会给总公司带来不便；分公司终止或撤离所在国时，只能出售其资产，不能出售其股份，采取与其它公司合并的方式；设立分公司常常会引起总公司所属国税收的减少，因此其所属国对分公司的法律保护措施较弱。股权参与下实物资产的运营方式设立国外子公司优点：在税收优惠；可以在其所在国获得股权式投资的灵活性；可以独立在所在国银行贷款，而不必象分公司那样必须由其总公司担保；子公司在其所在国营业时，可以采用出售其股票（股份）、与其他公司合并或变卖其资产的方式回收其投资。不足：与分公司比较，设立子公司手续复杂，费用也较高，产品进入东道国市场的竞争相当激烈等。股权参与下实物资产的运营方式设立国际独资经营的利弊经营优势：有完全的自主权；独享企业机密、垄断优势、经营成果；经营灵活自由等。经营劣势：受到东道国法律的严格限制；对资本的要求较高，有较高的经营风险；独自承担设立的具体事宜和项目的工程营建等工作；不容易克服东道国社会和文化等环境的差异。有些国家禁止某些领域设立外来独资子公司，或规定逐渐转让股权条件。如我国不允许设立外商独资的医疗机构。实物资产部分股权参与下的运营方式：国际合资经营国际合资经营：指由两个或两个以上国家或地区的投资者在东道国境内，经东道国政府批准，依照东道国法律设立合资方共同经营、共同管理、共担风险、共负盈亏的合资企业的股权式合营方式。国际合资经营的类型主要三种组织形式：有限责任公司、股份有限公司和股份两合公司

实物资产的运营方式非股权参与下实物资产的运营方式非股权参与：指以跨国公司为主体的国际投资者并不持有在东道国的企业的股份，而只是通过与东道国的企业建立某些业务关系来取得某种程度的实际控制权，实现本公司的经营目标。非股权参与的主要形式：国际合作经营、国际工程承包、国际租赁、补偿贸易、国际加工装配贸易等。

实物资产国际合作经营指以跨国公司为主体的投资者与另一方签订契约共同出资经营、分担风险、分配盈亏（不采取拥有股权形式，但在分享所有权方面与股权式合营企业有许多相似之处，故可看作是股权参与的一种变形）。我国的中外合作经营企业属于这种类型。合作经营比合资经营更简便灵活，适用于投资少、周期短、见效快的投资项目。合营实体可以是法人也可以不是法人。合作经营的组织管理形式比较灵活，主要有董事会管理制、联合管理制、委托管理制

实物资产国际合作经营与国际合资经营的比较

国际合作经营

国际合资经营相同共同投资，共担风险，共同管理，共享利润性质契约式合营企业，其投资和服务等不计算股份和股权股权式合营企业，根据出资比例确定各方的权利义务组织形式可以是法人式企业，也可以是非法人式法人式企业投资收益根据合同规定承担各自的责任、权利、义务以货币计算股权比例，且按股权比例分享受益分担风险2、国际工程承包含义：在国际市场上通过投标或接受委托等方式，与国外业主签订合同，以取得一定报酬的国际经济活动方式。特点：其投入运营的实物资产不仅包括一般的物质资料，如原材料、机械设备等，还包括人力资源，即国际工程承包与劳务的输出入；其作为赚取外江、解决就业的手段，竞争日趋激烈；涉及面广，呈现多样化特征。主要方式：总包、分包、联合承包实物资产3、补偿贸易补偿贸易：出口方向国外输出机器设备和转让技术，待工程建成投产后再以产品形式分期收回价款的一种集投资、贸易、间接融资为一体的运营方式。如中国对伊拉克投资建油井，以原油偿还的行为。补偿贸易特点出口方不仅是贸易主体，同时又是投资主体；赊销易货贸易的性质；是一种特殊的间接融资方式；具有对等贸易性质。实物资产三、无形资产无形资产主要指专利权、商标权、土地使用权等工业产权，受法律保护，还包括专有技术、技术秘诀等不受法律保护的无形资产。无形资产的取得方式主要通过研究和开发（R&D）包括跨国公司体系内和体系外的R&D取得无形资产的运营方式股权参与下的运营方式;非股权参与下的运营方式(许可证安排、特许专营、国际合作开发）四、金融资产1、国际债券国际债券指各种国际机构、各国政府或企业遵照一定程序，在国际金融市场以外国货币面值发行的债务融资凭证。或指各类借款者在国际证券市场上发行的各种借款凭证。国际债券是一种有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它在有效期内按规定收取一定利息，并在到期日收回本金的权利。国际债券投资主体可以是政府、企业、国际金融组织。国际债券国际债券的种类根据债券的面值货币和发行地的不同，可以分为外国债券、欧洲债券和全球债券。根据发行是否公开进行可将国际债券分为公募债券和私募债券。根据债券计息方法的不同可将债券分为固定利率债券和浮动利率债券。根据债券是否可转换为股票，可将国际债券分为普通债券、可转换债券和与另一种货币挂钩的债券。外国债券外国债券指甲国发行人在乙国某地发行，以乙国货币为面值的债券，涉及到两个国家。债券的发行受本国和发行市场所在国相关法规的约束，并委托所在国的商业银行代理发行。外国债券市场指外国债券的发行和交易形成的市场。外国筹资者在美国发行的以美元为面值的债券称为“扬基债券”(YankeeBond)；在日本发行的以日元为面值的债券称为“武士债券”（SamuraiBond）；在英国发行的以英镑为面值的债券称为“叭喇狗债券”（BulldogBond）。

国际债券的种类欧洲债券（EuroBonds）甲国发行人在乙国某地发行，以第三国货币为面值，即在面值货币所在国以外国家发行的债券。欧洲债券的特点（优越性）发行成本低；手续简便，自由灵活，无须任何国家政府批准，不受各国金融法令管制，币种任选，资金供各国借款人使用；投资安全，可获得较多收益，因不预扣利息所得税，且为投资者保密，大数采取不记名方式，投资者容易避税。市场容量大，拥具有活跃高效的二级市场，易转让。国际债券的种类全球债券（GlobalBonds）全球债券是上世纪80年代末产生的新型金融工具，指在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券。世界银行于1989年首次发行了这种债券，并一直在该领域占有主导地位。其发行面值有美元、日元、马克等。国际债券的种类公募债券：经有权管理部门批准，按法定程序在市场上公开发行的债券。一般在交易所上市，购买者广泛，利息较低，期限较长，要定期公布发行者的财务状况。执行信息公开制度。私募债券：以少数与发行主体有特定关系的投资者为对象而发行的债券。这类债券发行范围有限，多数国家采用登记制的方式管理，不需要公开呈报批准。只在一定范围内公布发行人的财务状况。利息较高，期限较短。原因在于发行条件达不到公开发行的要求；发行主体不愿意公开信息；回避管制。国际债券的种类固定利率债券和浮动利率债券固定利率债券（StraightBonds）浮动利率债券（FloatingRateNotes）这种债券在还本期限内利率不固定，调整利率的依据是伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的基础上，再加上一个利差（0.25%左右的利息）。发行浮动利率债券时，通常规定最低利率。无论在什么情况下，这种债券的利率不得低于原来规定的最低利率。国际债券的种类可转换债券（ConvertibleBonds）这种债券的利率固定，购买债券的人可在规定的时间内把债券转换成（等值）的公司股票。与另一种货币挂钩的债券（CurrencyLinkedBond）这种债券将其面值货币与另一种货币挂钩。其面值以某一种货币表示，而发行时和将来到期偿还时都按挂钩的另一种货币折算（发行时，根据当时的汇率规定了债券面值货币与另一种货币——硬通货的汇率）。国际债券的种类国际债券债券收益票面收益率：R=债券年利息/票面金额即期收益率：债券当时买卖的收益率

Y=债券的年利息收入/债券当时的市价到期收益率：债券利息加上年资本利得之和除以平均投资额，没考虑时间价值，近似平均收益率。

R=债券年利息+[（票面价值-市场价值）/距到期日的年数]/（票面价值+市场价值）/2持有期收益率

Rn=（到期日或出售时价格-买入价格+年利息）/买入价格*360/持有期限*100%国际债券国际债券国际债券市场：由国际债券的发行者和投资者所形成的金融市场，分发行市场和流通市场。主要国际债券市场

美国债券市场债券发行量大，流动性强，交易已经遍布全球。发行方式有公募和私募两种。美国债券市场是世界上最大的债券市场，在这个市场上交易的债券种类繁多，其中以扬基债券最为著名。美国国债钟被债务“撑垮”美国华尔街有一个显示美国国债总额的时钟，2008年10月13日显示国债总额接近10.2万亿美元（10.2兆美元），使国债钟显示数字位数不够，已经没有$符号的位置，只能临时把$和1挤在首位。日本债券市场优点：发行量大，一般获得AAA级的发行者都可以无限量的发行债券；发行条件非常宽松，一般只要得到日本或其他国际公认评级机构的评级在A以上，即可以在日本债券市场发行债券；发行者的范畴较广，很多发展中国家和一些国际机构都允许在日本债券市场上发行债券。缺点：发行过程没有灵活性，不易于和美元互换，不如欧洲日元债券便利，发行成本较高等等。日本债券市场上最著名的债券是武士债券。主要国际债券市场欧洲债券市场欧洲债券是指一系列的多种货币债券的统称，具体包括欧洲美元债券、欧洲日元债券，以特别提款权为面值的债券等等特点：是境外市场，不受任何国家的监管和法律法规的约束；发行成本低，市场容量大；一般采用国际银行辛迪加形式组织发行，无须申请批准；债券采用无记名方式发行，因而可以保护投资者的利益，而且投资于欧洲债券的利息收入经常是免税的；市场流动性强，较高的安全性。主要国际债券市场金融资产

2、国际股票国际股票指世界各大公司为筹集资金，按有关规定在国际金融市场上发行和参加交易的股票。国际股票与国际债券的区别权限上：股票持有者能参与公司的经营决策权和表决权，债券持有者不能干涉公司内部事务。收益上：债券利息通常是固定的，股票的股息和红利要视公司经营状况而定。期限上：股票是永久性债券，股票发行后，公司不承担归还股东本金的责任；债券有一定期限