中国发电行业基本现状、火电发展现状及煤炭价格分析

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一、发电行业现状及发展趋势

1.发电行业现状

2019年用电增速下滑，水电利用小时高增。2019年1-9月用电量同比增长4.4%，增速较去年同期下降3.6个百分点。1-9月水电利用小时同比增长187小时。

火电业绩显著改善。2019年前三季度电力板块实现营业收入8521亿元，同比增长15.1%，归母净利润747亿元，同比增长28.3%。电力板块盈利增长主要受益于火电业绩显著改善，受益于煤价下行及增值税率下调，火电板块2019年前三季度归母净利326.3亿元，同比增长44.4%。

2.发电行业三大趋势：

（1）清洁化

清洁化的必要性：1）能源转型压力较大；2）火电行业光景惨淡。预计2020年我国非化石能源装机比重将超过40%，2035年非化石能源装机比重将超过60%。

（2）国际化

国际化发展的必要性：1）境内发展空间受限，电力企业发展面临新的挑战；2）响应国家实施“走出去”战略和“一带一路”倡议，海外投资和产能输出受到国家政策的鼓励

（3）产业链拓展

产业链拓展的必要性：1）可投资的优质电源项目越来越少；2）电力行业里面有比发电风险更低的投资方向。

二、火电行业发展现状

数据显示，2018年12月全国火力发电量为4775.9亿千瓦时，同比增长5%，累计方面，2018年1-12月全国火力发电量达到49794.7亿千瓦时，累计增长6%。

全社会用电量增速5-7%，预计与GDP增速水平相当。火电发电量增速4-6%，由于新能源的挤压效应，预计火电发电量增速略低于全社会用电量增速。

未来增速3-4%左右：火电装机增速放缓，去产能初现成效，2018年装机增速为近10年来最低水平。

三、煤炭价格分析

1）需求：宏观下行+沿海控煤趋严，2019、2020年动力煤需求预计弱于2018

2）供给：十三五去产能任务已完成近90%；2017、2018投产的先进产能将在2019、2020年释放产量

10月24日，发改委印发《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》，将现行标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制，基准价按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动幅度范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，2020年暂不上浮。

2019年火电业绩大拐点，核心驱动因素是煤炭价格下行带来的行业盈利能力反转。预计2019年煤价中枢为580-600元

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