第三章 开放经济下的商品市场、货币市场和经常账户109A

2/1/20231第三章开放经济下的商品市场

货币市场与经常账户本章要求了解开放经济下商品市场、货币市场的特征，了解开放经济的相互依存性，掌握开放经济下简单商品市场平衡的条件，掌握开放经济下商品市场、货币市场、经常账户同时平衡的条件，掌握开放经济的自动调节机制，熟练掌握并运用对国际收支的弹性分析法与吸收分析法。2/1/20232第一节开放经济下的简单商品市场平衡开放经济下的贸易余额和国民收入贬值的经济效益分析开放经济的相互依存性分析2/1/20233假定条件：在某一固定价格水平上，供给无限大，产出决定于需求不考虑货币因素，下标为N的变量是名义变量，名义变量/P——为实际变量国际收支只反映商品的进出口一国只生产一种商品，供国内与国外消费2/1/20234开放经济下，对一国产品的总需求为：

YD=C+I+G+X-M

其中：国内吸收A=C+I+G

贸易余额

T=X-M

则：YD=A+T以下将依次分析贸易余额、国内吸收与国民收入的关系一、开放经济下的贸易余额和国民收入2/1/202351.贸易余额与国民收入的关系贸易余额（名义变量）：

TN=XN–MN=PM*-ep*M(p48)M*表示本国产品出口的实物数量，P为本国产品用本国货币表示的价格，M表示本国进口的外国产品的实物数量，p*为外国产品用外国货币表示的价格，e表示名义汇率（直接标价法）等式两边同除以本国价格水平P，得贸易余额的实际变量：

T=TN/P=M*-（ep*/p)M=M*-qMq(=ep*/p)表示扣除了价格水平因素后用本国商品直接表示的所进口的外国商品的相对价格，也就是一个单位的外国商品的价值为q个单位本国商品。2/1/20236q—实际汇率

q↑→本国商品在国际市场上竞争力↑（本币贬值，外币升值）

q↓→本国商品在国际市场上竞争力↓（本币升值，外币贬值）本国出口产品的需求函数：

M*=M*（q，Y*）

M*与q、Y*成正比。本国进口商品的需求函数：

M=M（q，Y)

M与q成反比，与Y成正比。2/1/20237本国贸易余额函数：

T=M*（q，Y*)–qM(q，Y)=T(q，Y*,Y)=T–mYo＜m＜1T—与本国国民收入(增加)无关的自主性贸易余额。m—边际进口倾向。T，变量上标为“-”，均表示该变量为外省变量。函数关系中的外生变量，是指它的数值不受函数关系中其他变量的影响，而是外部给定的图贸易余额与国民收入的关系

横轴Y表示国民收入，纵轴T表示贸易余额，斜线TT表示贸易余额函数。此函数的斜率为负，是因为其他条件不变的情况下，国民收入增加造成进口增加，贸易余额恶化。

这一函数在纵轴上的起点为T，这是由于此时国民收入为0，贸易余额完全由自主性部分组成。

2/1/20238YTTT2/1/202392.国内吸收与国民收入的关系消费函数：

C=C+aYC>0,0<a<1C—自主性消费。a—边际消费倾向

（C表示私人消费，即与国民收入无关的自主性消费C,以及随国民收入增加而增加的部分消费aY）国内吸收：（设私人投资和政府支出为外生变量）

A=C+I+G=A+aY,

A=C+I+G2/1/202310“窖藏”（hoarding）:H=Y-A当一国的国内吸收小于国民收入时，则意味着国民收入的一部分以货币资产的形式储存起来。

（储蓄：S=Y–C）H=Y–A=Y–

（A+aY）=-A+(1-a)Y=-A+sYs=1-a（S为边际储蓄倾向）图窖藏与国民收入的关系

横轴表示国民收入Y，纵轴表示窖藏H。窖藏函数的斜率为S，在纵轴上的截距为-A。在国民收入为0时，国内居民的支出就体现为自主性吸收，此时窖藏为负，意味着支出超过收入。

当窖藏为负时，一国必须动用其积累的货币资产或国际储备随着收入的增加，这些收入不会全部用来消费，总有一部分会被用于消费，这样窖藏函数的负值逐渐减少，直至为正，始终随着收入的增加而增加。

2/1/202311YH=Y-AH-A2/1/202312

有H=-A+sY=T–mY

=T，移向后：Y0=(A+T)

/（s+m）

进一步改写：α=1/(s+m)

Α为开放经济的凯恩斯收入乘数，因此，给定经济的边际储蓄倾向以及边际进口倾向的数值，就可以计算这一乘数。

3.均衡国民收入的确定简单商品市场平衡条件为：国民收入等于对本国产品的总需求即Y=YD=A+T

即：Y–A=T，由于Y-A=H，所以图简单商品市场的平衡条件

当窖藏与贸易余额相等时，也就是这两条曲线相交时，国民收入处于均衡状态，即为N点。

2/1/202313YTH=Y-AH、TT-AT0NY02/1/202314对简单商品市场中的均衡国民收入的分析

第一，当国民收入处于Y0时,仅仅意味着商品市场的平衡。此时，T0可以是处在逆差，Y0可能低于充分就业。

第二，α为开放经济的凯恩斯收入乘数。该乘数的意义在于：自主性吸收或自主性贸易余额的变动，将会依这一比例引起国民收入的相应倍数的变动：

ΔY=α（ΔA+ΔT

）2/1/202315二、贬值的经济效应分析

首先假定贬值不影响国民收入、国内吸收，仅仅影响贸易余额，随后再依此放松这些假定。

1.不考虑国民收入变动时的贬值与贸易余额

T=M*（q,Y*)–qM(q,Y)

本币贬值意味着q增大。即：出口增加——M*↑

进口减少——M↓Y，在国民收入上加一横线，是表示在此处令其不变。M为进口数量，M*为出口数量。2/1/202316但是，一国货币对外贬值，能否改善该国的贸易收支状况，主要取决于贸易商品的需求和供给弹性，这里要考虑4个弹性：（1）贬值国出口商品的供给弹性（2）贬值国进口商品的需求弹性（3）他国对贬值国出口商品的供给弹性（4）他国对贬值国出口商品的需求弹性在假定一国非充分就业，因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。

注：将商品数量变动与价格变动联系在一起的变量是价格弹性。对需求的价格弹性是价格变动所引起的需求数量的变动，因此，出口的需求弹性就是价格（汇率）弹性变动率与出口需求变动率之间的关系：2/1/202317出口需求弹性：

进口需求弹性：

当η*+

η＞1时，贬值可以改善一国的贸易条件。这一条件叫马歇尔—勒纳条件。马歇尔—勒纳条件（具体推导见P54）（TheMarshall-LernerCondition)2/1/202318具体讲：任一国家（或使用同一货币的单独货币区,如欧元区）的进口商品国内（或区内）需求弹性与出口商品国外（或区外）需求弹性两者之和必须大于1，其货币对外币的贬值及由此而产生的进出口商品价格涨跌才能改善外汇收支状况。若η*+η＜1，外汇收支状况恶化；若η*+η=1，外汇收支状况不变。2/1/202319YTT’TT’T贬值对贸易余额的影响分析图

图贬值对贸易余额的影响注：如果一国经济满足马歇尔-勒拉条件，则贬值会使原有的国民收入水平上的贸易余额的数额改善，体现在图上就是TT曲线上移。2/1/2023202.考虑国民收入变动时的贬值与贸易余额贬值后，对贸易余额的影响分为两部分：

1.使自主性贸易余额↑

2.自主性贸易余额↑→国民收入↑→进口↑→贸易余额↓。因此，在考虑国民收入因素后，贬值对贸易余额的影响不如原来的大。但是，只要贬值引起的自主性贸易余额的增加大于因收入带来的进口上升幅度，则贬值仍然可以改善一国的贸易余额。2/1/202321

贬值与国民收入关系的数学推导ΔTY=Y=M*（η*+η-1）Δq/qΔY=α(ΔA+ΔT）T=M*（q，Y*)–qM(q，Y)=T(q，Y*,Y)=T–mYo＜m＜12/1/202322从国民收入与吸收的角度分析会使问题更清晰开放经济下，商品市场均衡的条件：

H=Y－A=T因此，判断贬值是否可以改善贸易余额，实际上只要看贬值后窖藏数额是否提高了。即：贬值后，自主性贸易余额↑→国民收入↑，此时，只要国内吸收（A）的增长小于国民收入（Y）的增长，（也就是Y＞A）贬值就可以改善贸易余额。2/1/202323结论：在考虑国民收入的变动后，贬值改善贸易余额的条件是——

在贬值可以改善自主性贸易余额（即满足马歇尔—勒纳条件）时，还要求由此引起的国民收入的增加超过国内吸收的增加幅度（即要求边际吸收倾向小于1）H=Y-AYH、TT’TT’TT0T1DNy0y12/1/2023243.贬值与自主性吸收劳尔森——梅茨勒效应（Lausen-Metzlereffects)贬值→本国商品衡量的外国商品的相对价格↑→本国居民原有收入的实际购买力↓→居民实际消费水平↓→在收入没有增加的情况下，自主性吸收支出↑（以维持原有的生活标准）。2/1/202325“劳尔森—梅茨勒效应”图形分析H=Y-AH’=Y-A’YT’TT’TH、TDD’NT0T’0T’’0T12/1/202326贬值对贸易的综合影响本币贬值出口增加进口减少改善贸易余额满足M-L条件20世纪30年代ΔTYMdy.>dA改善贸易余额本币购买力下降收入不变、生活标准不变A贸易恶化dy<dA贸易恶化弹性分析法吸收分析法2/1/2023274.贬值效应的时滞问题—J曲线效应在实际经济生活中，即使满足M－L条件，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，在本币贬值后刚开始的一段时间内，贸易收支反而可能会恶化。过一段时间以后，待出口供给（这是主要的）和进口需求作了相应的调整，贸易收支才慢慢开始改善。整个过程用曲线描述出来，成J形，这种贬值对贸易余额的时滞效应，被称为J曲线效应。2/1/202328tt0t1t2ABCD贸易余额2/1/202329原因有五：（1）货币贬值后，本国出口商品的新价格信息不能立即为需求方所了解，即存在认识时滞；（2）存在着决策时滞，即供求双方都需要一定时间判断价格变化的重要性；（3）供给方国内对商品和劳务的供应不能立即增加，即生产时滞；（4）供给方和需求方都需要一定时间处理以前的存货，即存在取代时滞；（5）把商品、劳务运经国际市场还需一段时间，即存在着交货时滞。2/1/202330三、开放经济的相互依存性分析P591.开放经济的溢出效应（取消了外国国民收入是一外生变量的假设）

ΔT=mΔYΔT*=ΔT=mΔYΔY*=α*(ΔT*+ΔA*)=α*mΔY一国收入的变动，通过贸易渠道引起另一国收入的相应变动，称为“溢出效应”（spillovereffects)——其大小决定于本国的边际进口倾向和外国的收入乘数。2/1/202331本国国民收入↑本国进口支出↑本国自主性出口↑外国自主性出口↑外国进口支出↑外国国民收入↑边际进口倾向边际进口倾向收入乘数效应收入乘数效应溢出效应反馈效应2.开放经济的反馈效应本国国民收入的增加在对外国国民收入产生扩张效果后，外国国民收入的扩张又进一步反作用于本国的国民收入，这称为反馈效应（repercussioneffects）。2/1/202332第二节开放经济下的商品市场、货币市场

与经常账户均衡P60开放经济下的IS、LM、CA曲线固定汇率制下的开放经济均衡浮动汇率制下的开放经济均衡2/1/202333一、开放经济下的IS、LM、CA曲线1.开放经济下的IS曲线

——IS曲线是考虑货币因素后，反映商品市场均衡的曲线。投资函数：I=I（i）=I0–bi,

b＞0吸收函数：A=A（G,i,Y）=A+aY-bi商品市场平衡条件：Y=YD=A+T

Y=A+aY-bi+T-mY

；解之得：

Y=α(A–bi+T)，α=1/（1-α+m）2/1/202334开放经济下的IS曲线曲线的斜率为负；如果政府支出增加、实际汇率贬值，则IS曲线向右平移。与封闭条件相比，斜率及初始位置发生了变化。——斜率较封闭经济下要大，即更为陡一些。(斜率的变化是由于边际进口倾向（m）)的加入，使开放经济的乘数效应变小。α=1/（1-α+m）ISYi2/1/2023352.开放经济下的LM

曲线

MS/P=Ld(i,Y)=kY–hik>0,h>0MS/P为对价格水平调整后的实际货币供给水平，Ld为货币需求若固定名义货币供给水平，令MS=M0得

Y=(hi+M0/P)/kLMYi第一，曲线的斜率为正；第二，如果物价水平不变，名义货币供给水平增加，或货币供给水平不变，物价水平下降，LM曲线向右平移。2/1/202336第三，与封闭条件相比，在固定汇率制度下，国际收支不平衡时会通过外汇储备渠道导致货币供给的变动。

中央银行的资产负债等式：

国内信贷+外汇储备=基础货币

例如：

国际收支逆差→外汇储备下降→基础货币减少→货币供给减少→LM曲线左移2/1/2023373.开放经济下的CA曲线

——CA曲线是反映经常账户收支平衡时利率与国民收入组合的曲线。

T=T–mY=0Y=T/m2/1/202338由于CA曲线与利率无关，因此表现为与横轴垂直的一条直线。YiCA在这条曲线的右边的点，经常账户为逆差；左边的点，经常账户为顺差。q增大时，CA曲线右移；q降低时，CA曲线左移。若假定M-L条件等要求满足，q值（本币贬值）增大时，出口增加，自主性贸易余额改善，从而需要收入增加以提高进口来提高经常账户收支平衡，CA曲线右移。不考虑资金流动时，CA曲线反映外汇市场平衡。2/1/202339二、固定汇率制下的开放经济平衡1.开放经济的平衡条件YiLMISAY0i0LM封闭条件下的经济平衡不考虑国际资金流动时的开放条件下的经济平衡LMISCAY’0i0’A’iY2/1/2023402.开放经济的自动平衡机制开放经济运行过程中，当出现失衡时，经济本身会有自发力量促进平衡的实现。着重分析在开放经济下，经常账户不平衡时商品市场、货币市场尤其是经常账户收支的自动调节机制——这一机制主要有二：（1）收入机制；（2）货币—价格机制。

2/1/202341第一，收入机制（短期）国际收支逆差外汇储备减少名义货币供给下降国民收入下降进口支出下降