IRS培训材料(第二部分)V3

IRS介绍资料2012年9月一、IRS合约估值及风险控制合约价值：定价方法1、建立零利率曲线2、计算零利率曲线对应的远期利率3、根据远期利率和零利率曲线隐含的贴现因子，计算固定端、浮动端的现金流现值4、汇总固定端、浮动端的现金流现值，获得合约现值T1T2T3T0第4页

不同的收益率曲线，会给利率互换交易不同的价格需要构造一条公允的收益率曲线做估值，即Mark-to-Market。名称BidOfferMid1D2.53%7D3.52%3M3.43%3.53%3.48%6M3.36%3.46%3.51%9M3.35%3.45%3.40%1Y3.37%3.47%3.42%FR007利率互换价格（2011.6.7）CashRateSwapRate殖利率曲线第5页

计价日（T=2011.6.7）:df=1

1D（2011.6.8）:df0=1/(1+2.53%/365)=

7D（2011.6.15):df_7D=df0/(1+3.52%*7/365)=Cash:01D3M6M9Mdf1df2df01贴现因子R为T1-T2之间的远期利率第6页

Swap:

3M（2011.9.8）:df101D3M6M9Mdf1df01df2

主要关系df3贴现因子求解DV01GrowthStrategyHurdles&Threats第8页

对于完整的Delta对冲，其结果，不管明天利率上升还是下降，组合交易的PV将不受影响。随着时间的推移和市场的变更，交易的Delta也会发生变化，从而需要进行调整。一般来说，交易做多了，将在整个账户上进行调整，不再调整个别交易。Delta的曲线结构二、IRS合约估值实务交易价格：外汇交易中心交易价格：Reuters报价Bloomberg应用曲线重置利率现金流已经发生的现金流预计的未来现金流三、多边冲销为什么需要多边冲销业务进展四、交易策略与思路隐含的远期利率RepoSPOT3.25%3.10%3.08%3.07%3.04%3.04%FWD6m1Y2Y3Y4Y5Y2012/12/43.00%3.02%3.09%3.14%

2013/3/42.91%3.00%3.08%3.13%

2013/6/42.99%3.04%3.09%3.15%

2013/9/43.05%3.06%3.11%3.16%

2014/9/43.04%3.05%3.11%3.16%

2015/9/43.05%3.08%3.12%

2016/9/53.05%3.07%

Spot3.34%3.21%3.17%3.18%3.16%3.18%FWD6m1Y2Y3Y4Y5Y2012/12/263.04%3.09%3.16%3.25%

2013/3/263.02%3.09%3.17%3.26%

2013/6/263.10%3.12%3.20%3.28%

2013/9/263.12%3.12%3.21%3.30%

2014/9/263.17%3.20%3.28%3.36%

2015/9/283.23%3.26%3.34%

2016/9/263.27%3.31%

9月3日隐含的远期利率9月25日隐含的远期利率隐含的远期利率ShiborSPOT3.32%3.25%3.21%3.21%3.22%FWD1Y2Y3Y4Y5Y2013/9/43.18%3.16%3.17%

2014/9/43.17%3.19%3.21%

2015/9/43.21%3.23%

2016/9/53.23%

Spot3.48%3.41%3.38%3.35%3.36%FWD1Y2Y3Y4Y5Y2013/9/263.34%3.33%3.31%

2014/9/263.35%3.32%3.34%

2015/9/283.32%3.35%

2016/9/263.37%

9月3日隐含的远期利率9月25日隐含的远期利率回购互换1Y