证券公司主营业务及其融资体系分析

证券公司主营业务及其融资体系分析第一局部证券行业状况概述一、证券公司的进展历程中国证券公司的进展经受了三个阶段：起步阶段、进展阶段和调整阶段。1、19871990年是我国证券公司进展的起步阶段。这一时期，国家和企业开头试行以发行国债、企业债券和股票的方式从社会筹措资金，19879月中国第一家证券公司——深圳特区证券公司成立。银行的领导、治理、稽核、监管和协调。这一时期，证券公司的业务主要是一级市场承销和以柜台交易为主。100050001199034300家。2、19901996年是证券公司快速进展阶段。速进展。199012月上海证券交易所正式成立，与此同时深圳证券交易所也在1991年正式开1996963212420家。这期间，我国证券公司的资产规模伴随证券市场的进展而逐步10亿元的华夏、国泰、南方三家全国性的证券公司在此期间诞生。理，其业务掩盖面包括：企业上市推举、辅导、筹划；二级市场代理、证券投资和自营买卖业务；代理理财业务；基金治理业务；资本运营效劳，乐观参与企业资产重组、兼并收购、申银万国证券公司代理发行了第一张B种股票——真空电子B4个分支机构。1994年国泰证券公司参与了天津渤海H股和山东华能N股发行承销团，成为第一家直接进入境外H股、N股发行市场的中国证券公司。3、1997年至今是证券公司机构调整阶段。导致了我国证券公司之间的兼并、重组与分化。的《公司法暂行规定》等250多个证券法律、规章外199971日起正式实施。这使我国证券市场运行的标准化程度提高到一个的水平。我国证券公司的进展进入了调整阶段后，证券公司自身的重组与购并活动渐渐开展起益增大。同时，随着我国参加WTO进程的加快，来自国外证券公司的潜在竞争也渐渐浮出海面。出于种种缘由，我国证券公司或主动或被动地走向了业内重组与购并之路。在证券公司的进展历程中，具有划时代意义的是96－97年银、证分别造成的重组。海产重组而设立的。近年来，随着券商业内兼并重组愈演愈烈，更大的券商开头消灭。先是国泰、君安合并后以37.3亿元的资本金、118家营业部，成为当时中国最大的券商；去年8月由多家信托公司的证券部通过合并重组设立的中国银河证券公司诞生，注册资本金到达45174家。二、中国证券公司的现状1、形成了多层次的证券公司体系中国证券公司分为综合类的证券公司和经纪类的证券公司两种形式公司可以经营股票的承销、自营和经纪业务，经纪类的证券公司只能经营经纪业务。现在，1015753236.4亿元。形成了全国性、综合类券商为龙头，地方性、经纪类券商为根底的证券公司体系。2023年度证券公司总体资本实力有所加强,101家证券公司的总资产额和净资产额已分6314.57923.22亿元,20238.2%26.49%。由于市场因素的影响,2023年度证券公司总体经营业绩下降,101家证券公司的利润总额和纳税总额仅为64.9954.26亿元,70.86%47.74%。2、建立了遍布全国的营业网点19992412家营业部，分布在全国各地。现在营业部的数量，又有很大的提高，根本掩盖了全国各个地区。3、客户群、业务量具有了相当的规模深、沪总开户数超过5800万，上市公司超过1千家。截止到202311月底，股票市场的46000亿元人民币。4、行业有肯定程度的集中1999年开头，我国证券公司步入规模化进展阶段。在《证券法》对券商分业经营、集中度大大提高。以一级市场的承销发行业务为例，前10家公司的承销金额是整个市场融资额的56.87%5家公司的市场占有率就达42.8710位的证券公司的市场占有率为68，业务集中度的提高反映了资产规模大1999415日，国泰、君安的合并，2023年银河证券的诞生，标志着中国证1999年，中国证监会批准了11家证券公司增资扩1159175、国信、长城等11家行为标准、业绩良好的证券公司进入全国银行同业拆借市场。2023年又7家证券公司增资扩股，增资后的券商净资产总额到达485亿。同时依据最资料显,主承销家数排名前20名的证券公司共承销了167家,685家承销工作,50%。5、最证券公司主要规模和利润指标排名3名海通证券股份中国银河证券有限责任公司国泰君安证券股份3名中信证券股份海通证券股份国信证券有限责任公司3名海通证券股份中信证券股份广发证券股份3名中国国际金融国信证券有限责任公司中信证券股份其次局部证券公司主营业务收入构成一、经纪业务1．经纪业务定义证券经纪是指为促成证券买卖双方的交易行为而进展的一种中介效劳券交易所只对券商席位进展证券托管和资金清算(这一方式在深圳证券交易所更为典型)，但损的实际担当者。2、我国证券公司经纪业务主要特点：经纪业务经营模式多样，网上经纪有较大进展前途券商经纪模式目前大都多种模式同时并存，主要模式有：散户厅、大户室、工作室、准经纪人和网上经纪等多种经营模式并存72%10万元，来几年内仍旧难以转变散户投资者为主体的市场交易格局，但由于大户投资者投资金额较要收入来源之一。为适应证券经纪业务竞争的需要，近两年来一些券商在内部自行实施了证券经纪人制中将会逐步担当现有证券营业网点的职能，发挥日益重要的作用和影响。20235801万户，网上托付的开户数约7.1‰41.192.97％，并保持着持续增长的强势。但是这一数据与国外的30%以上的份额相比还有较大的进展空间。信息技术的进步和网上交易低佣金率的趋势将成为推动网上交易进一步进展的两大推动力的客户也将成倍增长，网上经纪这一模式具有宽阔的进展前景。业务竞争日趋剧烈，集中度较低20231012684前几位的企业的累计数量〔或数额〕占整个市场〔或行业〕该类指标总量的比重来表示：式中CRn为某一行业中规模最大的前n家企业所站市场的分额，我们分别取n=5、10、2025.98%37.96%，比照贝恩对美国产业垄断和竞争的划分标准1[1]，我国证券市场属于低集中的市场，根本上不存在垄断经营。由于经纪业中度指标更能准确反映目前证券经纪业务竞争的实际状况20232684家营业部在深圳CR5为1.40%，CR10为2.65%，CR20为4.50%集中的完全竞争市场中任何一个企业或供给者所供给的产品或效劳在整个市场中都只占微小一个公司或营业部假设通过降低佣金标准来吸引客户因此返佣在某一地区不是某一营业部的个别行为，而是全部相关证券公司的集体行动。1.2023年我国证券公司集中度单位：%工程净资产金额承销家数承销金额利润总额金金额CR532.6225.9848.1730.5127.871.40CR1052.7337.9669.2149.1546.332.65CR2076.0161.8791.4659.8164.24.50注：以上数据依据中国证券业协会2023年全国证券公司经营业绩的排名经纪人成为一种的尝试从本质上说，经纪业务就是“受人之托，代人理财“。受人之托是指经纪业务具有帮助“受人之托“的层面，因“代人理财“由于客户投资的目的就是追求资金的高额回报。与国外证券市场不同，我国的证券市场从一开头就没有建立经纪人体制，始终是客户将来进展前景考虑，中国证券市场势必逐步引入海外较为成熟的证券经纪人制度。利润逐步萎缩在经受2023调将降低证券公司的净利润，据深圳有关部门资料显示，2023年在深圳注册的证券公司共17.182023592042023年的盈利减去8.6255.334家证券公司利润总额消灭亏损，6家净利润消灭亏损，个别的公司亏损超过一亿元，而在2023年，深圳没有一家证券公司消灭亏损。据悉，2023204家证券营业部的股票基金成交总额8752．192023年下降了35.0618.191.贝恩将市场集中度分为6种类型：CR475以上为极高寡占型、65%——75%为高度集中寡占型、50%——65%为中〔上〕集中寡占型、35%——50%为中〔下〕集中寡占型、30%——35%为低集中寡占型，30%以下为原子型129家营业部盈利，较202318330％。而去年的B股交易给深圳各营业部的利润奉献不小，去年利润总额排行前十名的证券营业部B30亿元以上。3、经纪业务风险掌握方式公司要对营业网点合理安排,防止盲目扩张。建立和完善交易岗位责任制,明确各岗位职责,制定各岗位操作制度,健全各种规章制度,关键抓好检查、落实。进一步完善营业部各项业务的交易流程。加强内部掌握,重点要抓客户资金治理这一核心问题,必需将各营业部客户保证金的大局部上缴公司统一存储,防止营业部挪用。加强财务稽核和现场监视,特别是留意营业部的帐外经营和违法透支问题,觉察以后一律严峻处理,使违规者得不偿失。对营业部要害岗位实行定期轮换和强行休假制。系统保障风险的防范应从交易保障系统的条件、数量和质量等几个方面着手。从条件来看,各营业场所为保障证券交易的正常进展,必需具备一切证券交易所必需的硬件设施。从数量方面看,全部的交易设施必需能较好地满足证券交易业务的进展需要,做到既与业务量相适应有保存肯定余地。对一些特别的、关键的设施,应有备件或替代设施。从质量方面看,包括硬件质量要求和软件质量要求两个方面,硬件质量要求是指全部硬件设施必需先进、牢靠、高效,软件质量要求一般包括业务处理效率是否快捷、行情分析系统是否齐全等。利用证券公司内部网络系统进展柜台交易。今年就有一些证券公司在证监会批准后,对原来在STAQ及NET系统交易的股票进展托管并供给转让效劳,而有些退市公司也将转到证券公司进展交易(即所谓的三板市场),并制造一些的金融产品推举给交易所和证监会,在得到批准的条件下,可以利用对产品的生疏,吸引宽阔投资者到公司买卖这种产品,从而增加交易量和手续费收入。为躲避由于成交量萎缩而导致的亏损风险,可以大力进展网上交易。承受先进的网上交易系统,可以节约本钱,增加收益,降低佣金削减的风险。二、证券自营业务1、证券自营业务定义证券经营机构用自己可以自主支配的资金或证券卖证券的经营行为。2、自营业务的范围证券经营机构从事以证券资产为对象的买卖范围包括：上市证券的自营买卖柜台自营买卖承销业务中的自营买卖非上市证券的自营买卖3、制止行为制止内幕交易内幕交易行为包括：内幕人员利用内幕信息买卖证券或者依据内幕信息建议他人买卖证券。内幕人员向他人透露内幕信息，使他人利用该信息进展内幕交易。非内幕人员非法猎取内幕信息，并依据该信息买卖证券或者建议他人买卖证券。内幕信息是指为内幕人员所知悉的尚未公开的和可能影响证券市场价格的重大信息。制止操纵市场险的目的的行为。具体指：，操纵证券交易价格；与他人串通，以事先商定的时间、价格和方式相互进展证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交易量；以自己为交易对象，进展不转移全部权的自买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量；,欺诈客户行为主要是证券经营机构将作，而是将有利的价格留作自营，将不利的价格留给投资者。其他制止的行为证券公司自营业务必需以自己的名义进展证券公司不得将自营帐户借给他人使用；制止托付其他证券经营机构代为买卖证券；当上市公司或其关联公司持有证券经营机构10%以上的股份时，该证券经营机构不得自营买卖该上市公司的股票；证券经营机构从事证券自营业务，应将买进或卖出的证券逐笔交由证券交易所指定的登记清算机构办理交割，不得以当日的卖出或买进的同种证券抵充等。4、我国证券公司自营业务主要特点自营业务是我国券商近年来利润积存的主要源泉。在1996年—1997年的牛市中，自营利润在很多证券公司的利润构造中占到60%以上，由于正常的融资渠道不畅，券商的自营资业务敛集起来的资金和挪用客户保证金被营在我国证券业的利润构成平均比例仍在40%以上，大大高于国外同行的水平。5、自营业务风险掌握方式建立科学的决策系统。自营业务是个系统工程,应当建立起一个争论、决策、操作三位一体的决策机制,特别要加强争论工作,把握宏观面及政筹划向,使投资决策不会产生大的失误。同时决策班子要多多吸取争论部门的争论成果,加强对国家宏观形势和政策的争论,要对影响国家政策的主要因素进展中长期、前瞻性分析争论,并留意政策演化过程的转折点可能消灭的时机；在此根底上,对国家政策走向的趋势进展推测,然后制定出相应对策。建立与社会各界有广泛联系的信息网络,参与证券自律性组织的各种活动,收集各种信息,并进展整理、分析、处理,从中把握政策的趋势和可能,制定消退或减缓风险的各种防范对策。依据证监会规定掌握自营规模。证监会公布的《证券公司自营业务治理方法》对一些指标进展了明确规定,这一规定能够帮助证券公司掌握自营风险。同时券商对托付理财业务也要把好关。据联合证券的一份争论,自营总盘子实行三三制是较为妥当的,即自有资金、1/3；而自有资金又一般是注册资金或实收资本的60％--75％,80％的是个值得充分留意的戒备线。在没有力量或市场形势并不乐观的状况下,托付理财的业务要尽量缩小或不做。证券业也应讲究行业自律,不要对托付理财作收益率的保证,这样才能使整个行业不至于面临较大的系统风险。证券公司在从事自营业务时,应设立公司内部各种防范的指标,如对心理卖出点、买进,自营资金回报率,自营资金周转次数,资本金充分率,资产速动比率等指标的戒备指数进展科学设定并建立相应的监控体系和组织机构手段解决公司在肯定时期内的投资组合,防止单一性投资可能带来的投资风险。加强对金融衍生品的争论,以便将来中国推出金融衍生产品,譬如股指期货、国债期货时能够很快运作,以实现套期保值、回避风险的目的。留意标准运作,加强自营资金的治理,加强自营队伍建设,公司总部对整个系统的资金运作、自营操作进展统一治理,充分利用资源,提高效率,降低风险。三、投资银行业务1、投资银行业务定义及范围参谋、治理询问等综合效劳为一体的“大投行”概念。2、我国证券公司投资银行业务的主要特点高盛的投行业务占收入构成的33%，相比之下，我国的三大券商国泰君安、海通、南方的投行收入占业务收入的比例分别只有13%、11%和8%。此外，我国的投资银行收入大都来并与收购、反收购、公司分拆、资产重组与剥离等。如美林证券1999年财务参谋业务的总13.136%〔MSDW〕18.9亿美元，占投资银行业务总收入的42%。由于经济全球化进程的不断深入，很多公司都需要通过合并与联盟进入的市场和业务，据统计，1999年全球合并与收购交易总额超过1.1199877%1998年42%，成为国际著名券商的重要收入来源之一。3、投资银行业务风险掌握建立“统一领导、专业分工、集中治理“的投资银行体制,在公司内部形成以专家评审委员会为核心的业务治理体制。其主要职责是:负责制定公司投资银行业务的操作流程；负责工程立项、筹划、创业务的询问和评审；负责拟上报工程材料的评审。,不仅不能参与造假,而且对上市或拟上市公司可能造假要提高警觉,做好尽职调查。加强争论力气。争论力量的凹凸,直接关系券商效劳水平和对外形象,也关系到券商能否在承销业务竞争中躲避风险、提高效益。在选择公司时,要在对国家产业政策、经济构造和各行业的经济技术特点进展充分争论的根底上,选择有进展前景而又能为市场承受的公司,,加强对证券定价的争论,确定合理的发行价格和数量,这样才能有效地掌握风险。,可以独辟蹊径,多参与企业的购并重组,利用证券公司的专业阅历和较强的融资力量,开拓企业兼并重组的市场。我国券商在传统业务上竞争过激,而在现代投资银行业务上却又少有涉足。1998年是我国证券市场的资产重组年,600屡次,但是真正有券商在当中做中介的却不到1/61975--1996205115％；而基金销售收入,资产运用和证券关联收入分别上升3％、4％、37％,这足以说明券商的利润增长点在投资银行业务的拓展和创上。四、资产治理业务1、资产治理业务定义资产治理业务是证券公司作为受托人与托付人签订受托投资治理合同资意愿，将托付人托付的资产从事股票、债券等金融工具的组合投资的一种业务。2、我国证券公司资产治理业务特点1〕进展阶段1993年至1995的资产治理业务，主要通过增加交易量而猎取稳定的佣金收入。其次阶段是1996至今，这一时期代客理财型资产治理业务快速进展。大量的机构投资者特别是资金充裕的上市公司，将重要手段。2〕资产治理业务与其它业务的联系业务都与资产治理业务有着亲热的关系托付资产保值增值的重要保障。开展资产治理将对券商传统业务产生格外乐观的推动作用。尽管我国目前还没有消灭类似于美国E-trade那样的网上经纪公司，但网上交易的快速进展已整合传统业务的重要纽带。资产治理业务的特点及数据统计在去年资产治理业务的顶峰时期,202310月,247130多家公司进展理财业务,200,券商的市场份额占到一半左右,共有39131家上市公司的托付业务,11020家受托金额最大的公司中,14家从这些公开数据我们还可以看到,目前券商的资产治理业务具有如下的特点:一是大券商占据了主要的市场份额,市场集中度较高。一般而言,总资产和净资产规模较大,信誉好、资金运作水平高的券商简洁得到托付者的青睐。统计资料显示,受托资金规模的44.92%。二是多数托付理财协议是年底和年初前后签署的,这意味着每到年底券商都将面临兑付10月的数据看,上市公司托付理财期限在一年左右的合同共有59起,占托付合43.70%617起,12.5%,每到年底股市就存在较大的抽资压力,这也是1993年以来每年年底大多无行情的主要缘由之一。三是券商的资产治理业务主要来自核心客户。在券商承受上市公司托付理财的业务中,有相当一局部是两者在以往存在着深入的业务关系或其他关系,可以认为券商托付资产治理业务的一个重要组成局部来自其核心客户的这种核心客户关系。前十位券商承受上市公司托付理财的状况排序证券公司托付理财家数资金总量(万元)1国泰君安证券202273002南方证券11950003国通证券4850004海通证券10663185兴业证券5630006国信证券5575007西南证券5506008银河证券5500009申银万国证券349442.510长城证券3388003、资产托付业务存在的风险2023年的股市大调整使券商资产治理业务面临逆境,而这一业务进展中存在的种种不标准现象和问题也集中暴露出来:相关政策法规的缺位,非市场风险难以把握。虽然去年1128日证监会公布《关于标准证券公司受托投资治理业务的通知》,对受托人、托付人的资格、权利和义务,资产治理业务运作与监视治理等方面做出了具体规定,但《投资基金法》和《资产托付治理业务实施细则》等有关法律法规正在争论制定的过程中,券商的资产治理业务仍旧存在很多“灰色“地带。市场容量和构造存在缺陷,投资品种单调,使资产治理业务难以躲避市场风险。市场缺乏有利于资产治理业务安康进展的投资理念和投资群体,违规操作的风险巨大。券商目前资产治理业务的合同期大多为半年或一年,在如此短的时间内券商难以制定出稳健、周密的投资打算。而为了获得承诺的高额回报,券商不行避开地消灭哄抬股价、勾结操纵和做庄等违规行为。回报方式的不标准使券商资产治理业务面临支付风险。目前的券商资产治理业务以固定回报型和保底分成型为主,其中尤以固定回报型受到托付方的青睐。在牛市时这种杠杆效应为券商带来了丰厚的利润,但一旦市场走熊,原先没有被留意的风险便开头暴露出来,甚至到达券商难以掌握的地步。五、证券公司的主业进展方向1、进展主业面临的问题从目前国内券商的三大业务来看,经纪业务照旧占据全部券商收入的70%以上,在某些中小券商中甚至占据了90%以上的利润来源；而投资银行业务的利润来源目前仍主要依靠承销业务,根本上没有摆脱“小投行“的概念和“工程小组“中波动较大,风险很高,无法成为一个稳定的利润增长点,从当前的实际状况来看,如何解决经纪业务滑坡所导致的主业缺乏的问题,成为国内券商所面临的当务之急。2、投资银行业务作为主导业务具备的特点而作为主导业务,必需具备三个特征:首先是高成长性,即具有持续性高增长速度和高发展空间；其次是高关联性,能够通过该项业务的进展带动其它相关业务的进展；第三是高收益性,能够在将来占据公司收入的较大比重。从这三方面来看,我们认为当前券商业务的突破口非投资银行业务莫属。首先,投资银行业务具备高成长性。随着股发行方式的市场化改革和发行数目的增多,发行市场化将增加传统承销业务的技术难度,使承销市场重洗牌。从投资银行的创业务来看,在国外占据极大利润比重的财务参谋业务在我国还刚刚起步。入世后,我国产业构造的调整将使企业购并重组更加频繁,类似财务参谋等的投行业务的创将拉动投行业务的全面升级。综合上述两方面,可见投资银行业务仍旧具备高成长空间。其次,投资银行业务具备高关联性特征。通过投资银行业务与机构客户建立的合作关系,可以让机构投资者在券商辖属的营业部进展交易,这将大大提高券商经纪业务的规模,同时也适合我国证券市场由“散户市场“向“机构市场“转变过程中进展经纪业务的需要；通过投资银行业务与企业客户建立的信任关系,还可以将企业客户的托付理财需求传递给券商的资产管理部门,这不但拓宽了资产治理业务的客户范围,还能将资产治理设定较长的锁定期,避开证券市场的短期波动对业务利润的影响。固然,在加强业务关联性的同时,还必需留意防火墙的,必需做好风险掌握与评估体系的建立。第三,投资银行业务还具备高收益性特征。这一方面表现在传统投资银行业务收入将继续稳定增长,更表现在财务参谋收入将过渡到投资银行业务的主流收入。从肯定角度讲,将来实力雄厚的大券商将更主要地通过投资银行业务收入完成其最初的原始积存。第三局部证券公司融资渠道分析一、融资渠道除自有资金外，我国券商融资的主要方式有：11999820为证券公司同业拆借业务供给了一条合法通道。全国银行间同业拆借市场的成员总数199817119993192023464495家。20236728.07104%。2目前，我国国债市场由银行间市场与交易所市场两个相互分割的市场组成，大部--商业银行只能在银行间市场交1997年起，我国国债市场就始终以银行间市场为中心。交易所市场虽然交易活泼，但由于发行量小，债券供不应求，导致回购利率高企，特别是在股发行时尤为明显，券商融资本钱较高。32023213日，央行和证监会联合公布《证券公司股票质押贷款治理方法允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作抵押向商业银行借款，从而为证券公司自营业务供给了的融资来源。股票质押贷款具有的乘数效应使券商能以低本钱扩张并猎取高收益，但券商提高了收益的同时负债也相对上升，风险也自然增加。因此治理层对该项业务作了较严格的资格认定，目前我国只有局部券商获准进行股票质押贷款业务。4、社会闲散资金的利用及客户保证金的变相挪用证券公司往往通过与投资机构和社会闲散资金拥用者三方签定协议中监管资金的运用从而猎取佣金收入和利差。证券公司与其客户保证金存款银行达成默契关联企业贷款，从而使券商得以变相的挪用客户保证金。二、融资渠道分析因此，回购市场尚不能很好地满足我国券商的融资需求。拆借市场上融资不用证券作抵押，需求。总体而言，我国券商的融资业务存在渠道窄、数量少、比例小的特点。融券业务至今还规的严格限制。199935、36、141条明确规定：证券交易以现货进展交客户资金帐户上实有的资金支付，不得为客户融资交易133条规定：制止银其向客户供给融资融券效劳。募集资金最多证券公司排行序号主承销商名称募集资金(万元)占市场(%)1国泰君安证券股份1744290.6816.392中国国际金融1157608.4210.883南方证券1041547.819.794国信证券713586.476.715中信证券有限责任公司663692.026.246华夏证券611743.505.757联合证券有限责任公司544414.275.128广发证券有限责任公司517263.334.869光大证券有限责任公司455297.434.2810海通证券股份444836.374.18三、融资去向证券公司通过融资渠道所获资金主要有以下三个方面的出路。19%--12%之间浮动。23第四局部证券公司运营状况分析一、证券公司运营中存在的主要问题1、我国证券公司资产规模较小、资金实力较弱我国证券公司的个体规模与国际大券商相比很小，注册资金最高的银河证券有限责任45400亿元。西方著名的投资银行总资产额一。2、业务品种单一，经营缺乏特色西方投资银行所从事的业务范围除传统的证券包销与自营交易，以及经纪业务之外，运用也日益广泛。国外投资银行利用自身的专业优势，对利率、汇率、商品、合约期限、合外投资银行的利润来源，分散了经营风险，产生了巨大效益。目前我国绝大多数券商所从事和运用还没有深入涉及。3、证券公司内部治理机制还有待