证券估值习题

证券估值习题一、单项选择题1．债券的价值评估所依据的理论是〔〕A一价定律B资金的时间价值理论C资本资产定价理论D资产组合理论2．套利行为会导致两个市场上同种资产的价格〔C〕A都上升B都下降C几乎相等D不收影响3.其它条件一样的债券，当债券的票面利率等于贴现率时，债券的期限越长，债券的内在价值〔C〕A越大B越小C不变D无法推断4．一般而言，小面额的国债比大面额的国债〔A〕A流通性更强B流通性更弱C流通性一样D无法比较流通性〔B〕A违约风险大B违约风险小C违约风险一样D无法确定假设某公司一般股每年每股的收益是0.5元，并且收益全部用于发放现金股息，该股票市场价格是10元，那么该股票的风险酬劳贴现率为〔D〕A1％B2％C2.5D57．中国财政部宣布调低股票交易印花税，股票市场的正常反响将是〔〕A股票价格上升B股票价格下降C股票价格不变D难以估量影响8．国内钢材价格上升，汽车行业股票对此正常反响是〔B〕A价格上升B价格下降CD影响不确定A.债券投资获得税收减免B.债券参加了可转换条款C.债券参加了可赎回条款D.债券参加E.债券提高了票面利率股票内在价值的影响因素有〔ABCE〕．每股净资产．每股盈利CDE．股票价格的波动性AC〕A．人民银行下调了基准利率；B．国际市场原油价格波动猛烈C．中国政府增加石油战略储藏D．争论报告称将来几年会消灭替代石油的能源E．宣布觉察的大型油田4ABC〕A．欧盟拟对中国钢铁实施反倾销B．全球铁矿石价格不断上扬C．中国政府降低钢铁出口退税比例D．国家发改委要求各地加快处置技术落后的钢铁企业E．国内钢材价格进入上升通道．以下关于一般股估值正确的说法有〔AC〕，市盈率模型是“相对定价法”B．市盈率模型比股利贴现模型更准确C．市盈率模型比股利贴现模型更便利应用D．市盈率模型对数据的要求更高E．市盈率模型更客观6．以下估值中，会使用到〔BD〕．不变增长率的股票价值评估B．零增长股票的价值评估C．永久公债的价值评估D．固定利率债券的价值评估E．零息债券的价值评估债券的内在价值，以下说法正确的选项是BD〕．就是债券的票面价值特定状况下才等于债券的票面价值C．债券的内在价值在债券存续期是稳定不变的D．只要知道了债券的现金流和贴现率，就可以计算债券的内在价值E．当债券的票面利率高于贴现率时，债券期限越长，其内在价值越高以下关于永久公债的说法正确的选项是〔D〕C没有付息日D．没有到期日E．是目前发行极少的一种债券．其它条件不变，以下哪些会降低债券的投资价值BCD〕．债券付息由一年一次变为半年一次B．人民银行提高利率C．债券信用评级下降D．债券溢价发行E．股票市场进入熊市1．可能会溢价发行的债券有〔AB〕．固定收益债券B．到期付息债券券DE．以上都不行三．名词解释1．套利套利是指利用资产的不同价格，通过买卖资产来赚取利润的行为。2是债券存续期间并不支付利息，到期日一并还本付息的债券。3.票面利率债券票面利率就是债券发行条件上所记载的发行机构支付给债券持有人的利4．市盈率估值法市盈率估值法是指依据股票的收益及其所在行业的平均市盈率对股票内在价值进展估量的股票估值方法。5．股利贴现模型股利贴现模型，是指运用资金时间价值理论，通过将股票将来预期收益贴现来确定股票内在价值的模型。四．简答题：1．不变增长率股票的特征是什么息每期是递增的，递增的速度为常数g；③股息递增的速度小于计算股票内在价值的贴现率。简要答复债券期限对债券内在价值的影响答案：债券的期限对债券内在价值的影响债券的期限越长，债券的内在价值越高；当债券的票面利率低于债券估值的贴现率时，债债券的内在价值债券的内在价值比较常见的方式有每季度付息，每半年付息，每年付息和到期还本付息。依据资金的时间100，息票利率为10％的债券，每年付息一次和每年付息两次相比，后者实际上意味着债券实际支付利率提高，因此债券的内在价值也就越高。为什么说市盈率估值法是一种相对定价法？答案：市盈率估值法是指依据股票的收益及其所在行业的平均市盈率对股票内在价值进展估量的股票估值方法“合理”的价格，为什么说市盈率估值法应用更广泛更敏捷？答案：从估值的准确度而言，股利贴现模型更准确，市盈率估值法相对准确度差一些。但是由于现实中，股票的现金流是无法准确值法所需要的数据在公开市场上格外简洁获得，并且计算简洁，简洁理解，因此市盈率估值法应用更广泛一些。五、论述1．简述外部因素对一般股内在价值的影响并举例参考答案：影响一般股价值以将其简洁的分为两类：①影响股票将来预期收益的因素很多外部因素会影响到股票的其它条件不变的状况下，公司的将来预期收益与公司股票的内在价值同向变动。因此，假设反之。外部因素对于股票预期收益的影响进一步又分为两个层次：影响行业的因素和影响内在价值随之消灭变化。②影响股票风险酬劳贴现率的因素很多外部因素会影响到股票水平的变化等等。其它条件不变的状况下，股票风险酬劳贴现率与股票的内在价值反向变动。因此，假设外部因素的变化使得股票风险酬劳贴现率下降，则公司股票内在价值上升，反gg下降，该行业股票内在价值下降。而当影响市场全部股票风险酬劳贴现率的因素〔往往是指基准利率的调整2．20231017日，有媒体报道“中国证监会高层表示正在争论A股和H股互换问题”20231018日中国A股市场大跌，而当日香港股市大幅高开。请结合理论和实际分析该消息导致两地股市不同反映的缘由。参考答案：〔1〕该大事可以看作是一价定律和套利思想在现实市场上的一种表现。〔2〕香港股市和大陆A股是属于一个国家的两个不同的资本市场〔此处暂且把沪深看作是一个市场，由于一国两制、资本管制等缘由，两个市场是相互分割的，两个市场的资金不能无障碍地流淌。〔3〕由于香港资本市场进展较早，制度完善，投资者更加成熟理性；而内地A股市场进展相对较晚，制度正在逐步完善中，投资者也不够理性，加之中国内地经济A股市场上股票估值较港股要高。一般而言，同时发行内地AH股的上市公司，A股股价要较H股股价高出50％甚至更多。〔4〕由于两个市场上同种资产的价格不同，因此依据一价定律，两个市场之间存在着套利的时机。但是由于市场是分割的，这种套利之前是无法实现的。〔5〕当市场AH股互通的传言时，理性的投资者就会预见到有时机在两个市场上进展套利，也即是说，假设两个市场实现完全互通并允许卖空股票，投资者将从香港买入H股并在A股市场上卖出。这种理性预期会导致两个市场做出反响：即A股大跌，H股大涨。进一步地，即使完全互通并且允许卖空的条件临时无法实现，只要允许资本在两个市场完全自由流淌，也可以促使理性地投资者卖出A股并将资金转移到香港买入H股，这同样会导致A股跌，H110005来市场上的该信用等级债券的贴现率为4％，现在由于市场利率上升，该信用等级债券的收益率上升至65年，试求该债券原来的价〔计算过程中利率保存到0.0。第9章证券价值评估模拟训练题二一、单项选择题1000元五年后到期的零息债券内在价值是多〔假设贴现率是A1000元B250.4元C600元D680.60元用于计算不变增长率股票内在价值的股利贴现模型也称作CA斯旺模型B格兰模型C戈登模型D特里芬模型〔A〕A无限大的B0C1D00假设根底建设投资持续上升，则下面说法最可能正确的选项是〔B〕A．钢铁行业增长率下降，钢铁类股票价格上升B．钢铁行业增长率上升，钢铁类股票价格上升C．钢铁行业增长率下降，钢铁类股票价格下降D．钢铁行业增长率上升，钢铁类股票价格下降5．假设某行业增长率g增加，则该行业的风险酬劳贴现率和股票内在价值如何变化〔D〕ABCD下降，上升〔A〕ABC不变D无法确定去除债券的可延期条款会使债券的内在价值发生如下变化〔B〕A上升B降低C不D无法确定往往实行折价发行方式发行的债券是〕A固定收益债券B到期付息债券CD永久债券以下尚未被发行人赎回的永久债券是：DA．美国的国债B法国的年金公债C德国的国债D英国财政部发行的用于归还拿破仑战斗时期费用的小额统一公债10．政府宣布加强环境保护，环保行业企业预期收益和环保板块股票〔C〕A上升，下跌B跌CDDE．零增长债券债券内在价值的影响因素有〔ABCD〕E．违约风险不变增长率股票是指符合下述条件的一般股股票ABDBg；C．股息递增的速度大于计算股票内在价值的贴现率D．股息递增的速度小于计算股票内在价值的贴现率E．股息每期是递增的，递增的速度也是递增的以下推断正确的有：ADEA．财政部提高证券交易印花税，股票预期收益下降，股票指数下跌B．中国人民银行上调基准利率，多数股票风险酬劳贴现率下降，价格上升C．发生重大自然灾难，保险行业预期收益上升，保险类股票下跌D．权威部门公布争论报告ITITIT板块股票价格下降E．统计局公布，中国经济保持高速稳定增长，则多数企业前景看好，股票价格上涨5．股票属性对一般股内在价值的影响因素包括：ABCDEA．股票的每股净资产B．股票CDE．以上都是永久债券又称：ACA．不还本债券B．零息债券C．利息债券D．零增长债券E．可转换债券其它条件一样且不考虑风险的状况下，以下推断错误的有：DEA．当债券票面利率高于贴现率时，债券的期限越长，债券的内在价值越高；B．当债券票面利率低于贴现率时，债券的期限越长，债券的内在价值越低；C．当债券票面利率等于贴现率时，债券内在价值始终等于其票面价格D．当债券票面利率低于贴现率时，债券的期限越长，债券的内在价值越高；E．当债券票面利率高于贴现率时，债券的期限越长，债券的内在价值越低；8．以下关于固定收益债券的说法正确的选项是：ABCDEA．带有票面价格B．规定了票面利率CDE．是发行较多的一类债券ABC利贴现模型是确定定价法C．市盈率模型是相对定价法D．市盈率模型一般股内在价值更准确E．股利贴现模型计算计算一般股内在价值适用性则更好三．名词解释1．一价定律证券市场上的一价定律是指，在竞争性的市场上，假设两种金融证券的内在价值相等，那么这两种金融证券的市场价格会趋于全都。相对定价法在假设没有风险或者风险一样的状况下两种资产的收益是一样的〔或近似一样的，那么两种资产的市场价格也应当是一样的〔或近似一样的〕固定收益债券固定收益债券是指带有票面价格，规定了票面利率、付息日和到期日的一种债券。零息债券又称贴现债券，是一种带有票面价格，但没有票面利率，不支付利息，到期偿付票面金额的债券，这种债券往往是承受折价发行证券价值评估是指运用数学方法计算出金融市场上证券内在价值，其根本方法是是运用资金的时间价值理论将证券资产将来的收益进展贴现来计算其内在价值。四．简答题：1．股利贴现模型与市盈率模型的区分答案：①在性质上，股利贴现模型属于“确定定价法”，市盈率模型属于“相对定价法”。②在准确程度上，股利贴现模型能够准确地计算出股票的内在价值，市盈率模型则只能粗略地估量股票的内在价值。③在数据要得出结果。④在适用范围上，股利贴现模型只能计算定期支付股息的一般股股票的内在价期内没有支付股息的一般股股票进展估值。简述市盈率估值法的步骤答案：市盈率估量的根本步骤分为四步：①估算出行业的平均市盈率。②计算要估值公司的预期每股收益，可依据历史每股收益平均值来替代预期每股收益。③用要估值公司预期平均每股收益乘以该行业的平均市盈率得到该股票的内在价X一般股内在价值＝X一般股预期平均每股收益×行业平均市盈率。④“偏好”，认为该公司在行业内有优“偏好”，那么该公司一般股股票市场价格就会相应提升。简述分阶段增长股票的评估模型答案：市场上的股票常常会在一段时间内产生波动，并在波动期过后恢复到稳定状态计算这种分阶段增长股票的股利贴现模型称作分阶段增长模型，分阶段增长模型中最常见的则是三阶段增长模型。对于这类股票的估值，与对其它股票估值不同的是需要依据股票股利收益波动的规律将其分为几个阶段每个阶段的现金流都是有规律的〔如不变、稳定增长、稳定下降等，然后算出没阶段现金流的净值，最终再将这些阶段的净值依据资金的时间价值理论折现相加即可得到该股票的内在 价值。简述股票自身属性对股票内在价值的影响答案股票的属性包括每股净资产每股股息、股息支付频率、股票风险、流通性。其它条件不变，每股净资产越高，说明每股拥有的权益越高，股票的内在价值就越高；其他条件不变，每股股息越高，说明该股票每股带来的收益越高，股票内在价值越高；其它条件不变，股息支付频率越高，相当于提高了汇报率，股票内在价值越高；其它条件不变股票风险越小股票的内在价值越高；其它条件不变，股票的流淌性越高变现本钱就越低，股票的内在价值就越高。5．简述套利行为如何保证一价定律的实现在不考虑交易本钱时某个投资者一旦觉察某种金融资产在不同的金融市场上的价格不同就会在价格低的市场上买入该资产并在价格高的市场上卖出该资产从而赚取差价。一样的道理，套利也会在单个市场消灭，也即是说，具有一样内在价值的两种证券，对投资者的效用是相等的，其价格也应当是相等的。假设证券A和证券B内在价值相等，A的市场价格高于B的市场价格，那么投资者就会更多的投资于B而放弃投资于A，最终导致A和B的市场价格趋于全都，从而保证了一价定律的实现。五、论述1升，债券内在价值下降，反之则反是。影响债券价值的内部因素如下：〔1〕债券期限，债券的期限对债券内在价值的影响依靠于债券的票面利率和贴现率之间的差异于贴现率，期限越长，内在价值越高；票面利率小于贴现率，期限越长，内在价值越低，票面利率等于贴现率，债权内在价值等于票面价格。〔2〕票面利率。债券的票面利率打算了该债券将来收益的多少债券的内在价值也就越高。〔3〕付息频率。依据资金的时间价值理论，其它要素都一样的两种债券，付息的频率越高，实际上意味着债券支付的实际利率越高，因此债券的内在价值也就越高。〔4〕违约风险。债券的内在价值通过债券的评级来表达，风险越高，债券的评级越低。〔5〕税收待遇值高于不