2016咨询-评价-机构jg1.基础讲义xmfx

第七章融资方案研201062201162201272201372201462融资环境、融资主体、融资模式、来源和投资结构分融资方案设计与优化，结构、成本和融资风险分析投资结考生复习本章内容的时候应注意几个关键的概念，如融资主体、结构，注意融资类型、融资模式与融资方式的区别，掌握资本金制度，以及不同融资方式下的资本金筹措的来源，熟悉筹措的方式。重点掌握结构分析、融资风险分析以及成本的计算。第一节概述一、融资环境（5项内容）（12年单项目融资研究首先要项目所在地的融资环境。主要包括五个方面融资：构成融资方案的基投资、银行等金融机构、市场或债券、非银行金融机构的、外国、企业/团体/个人环境因素中，不属于项目融资环境内容的是（）。『正确答案』；（2）经济环境；（3）融资；（4）税务条件；（5）投资政策二、项目的融资主体和投资结研究制订融资方案必须首先确立项目的融资主体，并据以拟订相应的投资结构和融资组织既有法人融资（公司融资项目投资由新设法人筹集的资本金和构成以项目投产后的经济效益偿债能从既有法人的财务整体状况融资新组建的法人享有法人财，可设立公司（括国有独资公司）（二）投资结构（08～13年单/多概念：项目投资形成的资产所结构，是项目的权益投资人对项目资产的拥有和处置形式、币财产作价出资，但规定不得作为出资的财产除外；全体股东的货币出额不得低于公司资30%。【2011·单选题】下列关于契约式合资结构的说法，正确的是（）C.投资各方对企业的承担无限连带责『正确答案』合伙制结构：两个或两个以上共同从事某项投资活动普通合伙企业，每个均承担无限连带经济责任有限合伙企业（至少一个普通和一个有限），普通承担无限连带责任，有限只承担投资结构的选择投资结构选择要服从项目实施目标的要求商业性投资人需要取得投资收益，投资结构应能使权益投资人获取满意的投资收益高效率运行。【2013年考题·多选题】关于投资结构和不同权益投资方式的说法，正确的有（）项目的投资结构是指项目的债权结『正确答案』三、项目的融资类型和融资模式（10/11/13年单（一）项目的融资类型：资本金融资和融根据融资主体、投资结构、融资组织形式以及来源和融资方式的选择不同而项目的经济强度一方面是项目未来的可用于偿还的净现金流量另一方面是项目本身资产价值。项目投资人（借款人）作出的有限承诺（附加的信用支持）人对借款人的追索形式和程度是区分融资是属于项目融资还是传统形式融资的标志间内提供事先约定金额的追加支持。有限追索的特例是无追索项目融资无追索项目融资：仅以项目财益、经济权益提供偿还，股东不提供担保。增加，也不在负债及所有者权益方表现为负债的增加；较为宽松的财务环境，为经营者调整结信用结构多样化可将的信用支持分配到与项目有关的各个关键方面减少对投资人【2014·多选题】与公司融资相比，项目融资的特点包括（）『正确答案』注意：新设法人融资、既有法人融资均可采用项目融资形式外部投资的依据是该公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量的情况公司要以其全部的资产及现金流提供偿还的保证。难以实现“无追索”或“有限追索”融四、来源和融资方式（10/11年单、多（一）来概念：将作为融资主体的既有法人内部的转化为项目投资的过程既有法人内部融资的和方式货币、资产变现、企业转让、直接使用非现金资（2）外部来源：8、财政性、信贷市场的、非银行金融机构的、国际金融机构的信贷、外国提供的、企业/团体/个人、外国公司或个人、注意：应首先考虑内源融资，然后考虑外源融（二）同一来源，可以采取不同的融资方式；同一融资方式也可以运用于不同的来源渠间接融资：通过银行等金融中介机构融具体融资方式如：商业、委托公司进行化融资和间接融资。下列融资方式中，属于间接融资方式的是（）。企业转『正确答案』第二节资本金筹项目资本金指的是由项目权益投资人以获得项目财和控制权的方式投入的。超过资本的部分注入资本公一、项目资本金制度（12年单（一）依《关于固定资产投资项目试行资本金制度》（国发[1996]35号），各种经营性投（二）在投资项目总投资中由投资者认缴的出资额，是非性，投资者可按比例享有所有者权指的是投资项目的固定资产投资与铺底流动之和。可以用货币出资，也可以用实物、工业、非专利技术、土地使用权作价出资构依照法律、评估作价，不得高估或低估。（三）财政预算内、国家批准的各种专项、“拨改贷”和经营性基本回收的本息、土地批租收入、国有企业转让收入、地方人民按国家有关规定收取的各种规费及其他预算金国家的投资机构及企业法人的所有者权益、企业折旧及投资者按国家规定从市场上筹措的（四）序号140%235%330%4铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外25%5保障性住房和普品住房项目、其他项20%二、对外商投资企业资本的要求（09单/13年计算、单序号1300元以下（含元2300～1000元（含元于21031000～3000元（含元低于500不43000元以低于1200不【2009年考题·单选题】下列关于外商投资企业资本的表述中，正确的是（）『正确答案』『答案解析』外商投资企业资本表三、既有法人项目资本金筹措（08/10～13年单、多（一）内部来（二）外部来股、股介于股本与负债之间，优先股股东不参与公司的经营管理，不享有控制权四、新设法人项目资本金筹在资本市场募集股本：私募与公开募第三节筹项目投资中除项目资本金外，以负债方式取得的货币结构与国家风险：来源多样化（二）基本要二、的来源和融资方式（08.09/11～14年单、多（一）按期限、用途分政策性银行中国银行主要出口提供卖方信贷和买方信贷支持为我国机电产品和成套设备等资本性货物出口提供政策性金融支持。中国农业发展银行：主要为农业、农村发展项目提供造和高新技术项目。利率通常比商业银行利率低通常不能全额，只能提供设备价款85%的，其余价款应由进口商以现金支付通常由我国的指定银行转，我国各级财政可为外国提供担保利率通常很低，一般为2%～4%，甚至无息；期限较长；也要支付、转贷手续费。通常有限制性条件，如限制必须用于采购国的设备，因此设备价格可能较高。通常需要按照这些机构拟定的政策提供通常由一家或数家牵头安排银行；还需要有一家或数家银行；除了利率之外，还要支付一些附加费用。股东借款：若未预先约定则与其他处于同等受偿顺序；若约定后于受偿，可视为准资本【2009·单选题】下列关于投资项目信贷融资的表述中，正确的是（）出口信贷利率通常高于国际商业银行利银团通常只能由一家银行牵『正确答案』『答案解析』考核上一些基本的概念（二）率）一般应低于银行借款。也可在国本市场上债券。在国内企业债券需要通过国家机构及金融机构的债券通常需取得债券资信等级的，国内债券由国内的机构，债券较高的，可以以较低利率，债券较低的，利率较高。在预先约定的期限内，按照预先规定的条件将债权转换为人公司的股权（三）租赁期限长：超过租赁资产经济的75%以上承租人负责可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款，具有较强的灵活性设备取得成本融资租赁的，包括三大部分租赁资产的成本：由资产的价、运杂费、途中的保险费等项目构成。租赁资产的利息：承租人所实际承担的租赁设备的利息。【2013·单选题】关于信贷方式融资的说法，正确的是（）国际金融机构的期限安排可以有附加条国外商业银行的利率由各国决『正确答案』『答案解析』考查上概念性的问三、融资信用保证措第保证账户质押与账户控制人必须履行偿债责任人不履行责任时，采取行动依法强得补偿；【2014·单选题】关于信贷方式融资的说法，正确的是（）A.国内商业银行已贷出的长期，其利率随银行利率调整而及时调『正确答案』【2014年考题·单选题】融资方式的特点不包括 ）D.只能部分补偿租凭资产的购置成『正确答案』【2014年考题·单选题】投资项目使用商业银行，需要向银行提供的资料不包括（）C.评价批准文『正确答案』第四节特许经营项目●降低●降低风●拓宽项目来源减少借款方的负●得到最有利的条二、BOT融资模BOT●最经典形式，项目公司没有项目的所，只有建设和经营（Build-Own-Operate-项目公司既有经营权又有所，允许一定范围、一定时BOTBOO（Build-Own-●项目公司不必将项目移交给（永久）；总成本降低BOTBT（Build-●建成后购回；事后支付，项目公司出一定资本金，其以支付款获得有限追索（Transfer-Operate-BOT参与，增加了来三、PPP融资模Public-PrivatePartnership狭释：项目融资一系列方式的总称私营部门的投资不同，分三大类：外包类、特许经营类、类四、PFI融资模PrivateFinanceInitiative五、ABS融资模式（08年单Asset-Backed/BasedSecuritization，基于资产的六、BOT、PPP、PFI模式的比小小弱大小大大弱大大强小强小无√√√√√√√特许期运营利润＋部门其他承√√√√√√投资机会＋部分项目利益（公共服务√√√√√√（运营利润√√√√√√（公共部门提供『正确答案』【2014（BOT）（PPP）（PFI）产化（ABS）等融模式中的各方责任比较的说法，正确的是（A.对公共部门来说，BOT模式的前期投入比PFI模式大B.对公共部门来说，PFI模式的融资责任比BOT模式大C.对私人部门来说，PPPBOT『正确答案』『答案解析』对公共部门来说，BOT，PFI第五节融资方案设计与优融资方案研究的任务之一，融资环境、融资形式、融资结构、融资成本、融资风险，拟定一、编制项目筹措方案（10年单）（一）编制项目来源计划表7-67-7（二）编制总投资使用与筹措计划各年度的平衡：时序、数量上平衡。建设期内只计不付，复利计算后计入总额；使用偿还同种利息，增加的本金总额二、成本分（一）成本的构成本＝占用费＋筹集1.占用费向提供者支付的代价包括借款利息债券利息优先股股息普通股利及权益收益等。2.筹集费：包括费、资信评估费、费、印刷费、手续费、担保费、承诺3.成本（率）：筹得的同发生的各种费用等值时的收益率和贴现率Ft，各年实际筹措流入额，i成本率：能使筹得的同筹资期间与使用期间发生的各种费用（含向提供者，（二）权益成本分析（08～10/13年计算单、多优先股成注：优先股有固定的股息，股息用税后净利润支付；一般是不还本的，故可将它视为永续年金普通股成本可采用资本资产定价模型法、税前成本加风险溢价法和股利增长模型进行估算；也可参照Ks—普通股成税前成本加风险溢价法54%的平均风险溢价。式中：Ks—普通股成本P0—普通价；P0—长期借款金额或债券额，即的现F—筹资费用Pt—约定的第t期末偿还本金It—约定的第t期末支付的利息借款成筹集费为借款额的5%。计算该借款成本。利用成本公式或者利用等值换算公式：用试算法得出该项借款的成本为7.94%债券成价格有三种：溢价、折价、等价。计算方法与借款成本的类似注：溢价或折价时，应以实际价格为基准计算筹集费用费0.5%，在债券时支付，兑付手续费0.5%。计算债券成本。该债券的成本率为4.18%；【2014年考题·单选题】某企业委托机构按面值一年期债券，年利率6.5%，到期一次还本付息时机构收取1.5%的手续费，兑付时收取0.4%的兑付手续费，若不考虑所得税的影响，该债券的成本率为（）。；『正确答案』『答案解析』该债券的成本率i，则1－1.5%－（1＋6.5%）/（1＋i）－0.4%/（1＋i）＝0,解得i＝8.5279%。融资租赁成租赁费一般包括类似于借贷融资的占用费和对本金的分期偿还额期限10年，到期设备归承租方，忽略设备余值影响，筹集费为融资额的5%。计算融资租赁资根据成本公式利用试算法该融资租赁成本为9.30%所得税后成本＝所得税前成本×（1－所得税税率得税年份的利息不能乘以（1－T）7-13，细看！（五）扣除通货膨胀影响的成本（08/09/11年计算单借款利息等通常包含通货膨胀因素的影响，扣除通货膨胀影响的成本可按下式计算（六）平均成本公式为：（08～11年计算单I—平均成本it—第t种融资的成本ft—第t种融额占全部融额的比例注：计算时应将不同来源和筹集方式的成本统一为税前或税后再进行计算【2012年考题·单选题】某企业委托金融机构其债券的和兑付工作，该企业拟的债券兑付手续费率为债券面值的0.3%，如果要将债券的成本控制在10%以内，则债券的票面利率不应超过（）。 『正确答案』三、结构分（一）资本金与比反之利率越高。追求以较低的资本金投资争取较多的融资，争取尽可能低的对股东的追索。合理的结构需要由各个参与方的利益平衡来决定。（二）投资结构但币值软弱的外汇利率通常较高；需衡汇率变化与利率差异。偿债顺序安排：应先偿还利率较高的，先偿还硬货币的；应尽可能使所有的债权人对款人项目财产的抵押及公司账户的安排所限定。（四）最佳融资结构是指在适度的财务风险条件下，预期的平均成本率最低，同时收益及项目价值最大的结构。比较成本法：测算可供选择的不同结构或融资组合方案的平均成本率初始融资的结构决策：通过平均融资成本率的测算和比较来做出选择追加融资的结构决策直接测算各备选追加融资方案的边际成本率将各备选追加融资方案与原有的最佳结构汇总，测算比较各个追加融资方案下汇总结EB