固定资产的投资和管理

第一节.固定资产投资概述一.固定资产的种类二.固定资产投资的特点

第二节.固定资产投资决策指标一.现金流量㈠现金流量的构成

1.按内容分为现金流入量现金流出量现金净流量2.按时间分类初始现金流量营业现金流量终结现金流量㈡现金流量的计算

1.初始现金流量，包括⑴固定资产的投资⑵流动资产上的投资,假设期末可以全部收回⑶原有固定资产的可变现价值⑷其他投资费用2.营业现金流量税后营业现金流量=销售收入-付现成本-所得税（NCF）=销售收入-（销售成本-折旧）-所得税

=税后利润+折旧

=销售收入-付现成本-（销售收入-付现成本-折旧）x税率

=销售收入x（1-税率）-付现成本x（1-税率）+折旧x税率3.终结现金流量，包括：⑴残值收入或变价收入⑵流动资产的收回㈢投资决策中使用现金流量的原因二非贴现现金流量指标：不考虑资金的时间价值

1.投资回收期（PP）⑴每年NCF相等，PP=原始投资额/NCF⑵每年NCF不等，

PP=第n年+第n年尚未收回额第n+1年现金流量2.平均报酬率（ARR）

ARR=平均现金流量/原始投资额x100%三贴现现金流量指标

1.净现值（NPV）

NPV=未来报酬的总现值-初始投资额

=NCFt-C(1+K)

净现值为正时采纳，为负则不采纳∑t2.内部报酬率（IRR）

NCFt-C=0(1+K)

计算步骤：⑴每年NCF相等①计算年金系数=初始投资额/每年NCF②查年金现值系数表③用插值法计算该投资方案的内部报酬率⑵每年NCF不等，①预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值∑t②.如果NPV≧0,抬高贴现率,再计算如果NPV<0,降低贴现率,再计算③.找到净现值由正到负并且比较接近0的两个贴现率后,用插值法求当NPV=0时的K值

3.利润指数（PI）

PI=未来报酬的总现值/初始投资额步骤：第一步.计算未来报酬的总现值第二步.计算利润指数当利润指数大于或等于1时，则采纳，否则就拒绝。

四.投资决策指标的比较研究

1.非贴现现金流量指标与贴现现金流量指标的比较

2.贴现现金流量的比较在无现金限量的情况下,利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策.因此,在三种评价方法中,净现值是最好的评价方法.第三节.投资决策指标的应用一.固定资产更新决策前提:固定资产的使用寿命相同.1.差量分析法

2.分别计算净现值二.资本限量决策

1.使用获利指数法

2.使用净现值法三.投资开发时机决策:必须把晚开发所获得的净现值换算为早开发的第1年初时的现值.四.投资期决策

1.用差量分析法进行分析

2.不用差量分析法进行分析五.项目寿命不等的投资决策

1.最小公倍寿命法

2.年均净现值法:把项目总的净现值转化为项目每年的平均净现值.ANPV=NPV/PVIFAk,n项目1234销售收入18000200002200020000付现成本9000100001100010000

例:某企业拟增购一设备,需投资24000元,另须垫支营运资金6000元,该设备使用寿命为四年,采用直线法计提折旧,四年后净残值4000元,所得税30%,资金成本率为12%,各年增加的销售收入和付现成本如下表要求:1.编制现金流量表

2.计算投资回收期,平均报酬率,净现值,获利指数,内部报酬率

例:某公司计划投资一项目,现有甲乙两方案可供选择,有关资料如下:投资方案投资额建设期(年)

每年投资额项目有效年限预计残值税后净利折旧123甲10002500500_1510010060乙150034006003002020018065

例:某公司计划用一台新设备替换旧设备,新设备购置成本20万元,预计经济寿命六年,预计期末残值二万元,旧设备变现价值8万元,还可使用六年,期满残值2000元,使用新设备后,每年可以节约人工成本1.5万元,材料成本2万元.所得税率33%,贴现率10%,问是否更新?第四节.风险投资决策一.按风险调整贴现率法

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