基于价值评估的损益表

第三章

基于价值评估的损益表分析2009-7-23西工大11第三章议题损益表回顾现金制与应计制应计制下的收入确认配比原则、稳健性原则与费用确认支出的费用化与资产化证券分析师与盈余预测本章小结2010-9-6西工大2§3－1损益表回顾P41损益表等式及其逻辑关系？收入、成本和费用的本质样表解析（关注点及成本费用项目，与前表关系）收入：企业通过向顾客提供产品或服务取得的资产流入。成本和费用：为了提供产品或服务企业资产的流出。利润/（经营成果或盈余）：企业资产的净流入，即企业财富的增加。财务分析师视角2010-9-6西工大3成本与费用解读：与收入取得的关系程度产品成本：最直接的支出——可追溯成本，生产成本，配比成本期间费用：间接的支出——期间成本营业利润企业核心竞争力的业绩表现利得或损失利润总额所得税：费用支出净利润经营成果每股盈余（EPS）2010-9-6西工大4样本利润表（会计制度）项目本月数本年累计一、主营业务收入减：主营业务成本主营业务税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用管理费用

财务费用三、营业利润四、利润总额五、净利润（bottomline）毛利息税前利润（EBIT）负数时为赤字（inthered）2010-9-6西工大5样本利润表（新准则）项目本月数本年累计一、营业收入（主营与附营）减：营业成本（主营与附营）=？营业税金及附加销售费用管理费用

财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益二、营业利润加减：营业外收入～营业外支出加减：利得～损失等三、利润总额四、净利润（bottomline）五、每股收益㈠基本每股收益（略）㈡稀释每股收益（略）息税前利润（EBIT）负数时为赤字（inthered）2010-9-6西工大6股东权益880负债800资产1680净利润136费用2864收入3000股东权益960负债1040资产2000留存收益80应付股利56资产负债表利润表资产负债表上年12月31日本年本年12月31日资产负债表与损益表的联系（单位：百万元）2010-9-6西工大7§3－2会计方法的现金制与应计制现金制会计方法记入现金流入与流出，差额为盈余。其实施成本低廉，会计师（律师）事务所、投行等仍用应计制（accrualaccunting）会计方法解决收入取得与现金流入，成本费用发生与现金流出不是同一时点的问题而出现.只要企业取得收入,不管是否已经收到现金,企业就可确认收入;只要企业发生支出,不管是否已经支付现金,企业就可以确认支出.2010-9-6西工大8示例：不同收益基础的比较（单位：$1000）收付实现制2011年2012年2013年现金流入出版和发行费用的现金流出贷款利息流出净收益（损失）——现计制300（60）_240_(60)_(60)—(60)（30）(90)权责发生制2011年2012年2013年营业收入成本费用净收益——应计制100（60）（10）30100（60）（10）30100（60）（10）302010-9-6西工大9§3-3应计制下的收入确认应计制下收入确认需同时满足的条件义务角度：关键事项企业已向顾客提供了产品和服务，基本不存在后续责任；即使存在后续保修责任，履行该责任的支出可较准确估计。权利角度：可计量性企业取得或未取得现金，但企业可准确地预计未来会取得该笔现金。1.条件；2.业务类别+特殊产品与行业；3.注意问题与相关账户＋案例2010-9-6西工大10§3-3应计制制下的收收入确认认业务类别别应计收入（accruedrevenue）预收收入（unearnedrevenue）特殊产品飞机、大型型船只、桥梁梁与公路满足收入确认认条件：销售售行为增加收收入的同时，，增加资产企业取得收入入，但不符合合收入确认定定义，增加现金与负负债产品建设跨越越几个会计期期间。事前约约定总收入并并估计总成本本采用合同约定法（一次性确认认）或完成百分比（程度）法1.条件；2.业务类别别+特殊产品品与行业；3.注意问题题与相关账户户＋案例2010-9-6西工大大11§3-3应计计制下的收入入确认特殊行业保险业：保费收入当期确认，承诺费支出出按大数定律律估计保险产产品成本授权经营业：：授权经营收入入如被授权企企业分几年付付清品牌使用用费。可采用用⑴百分比法：收到授权费费确认收入，，同时按其比比率×估计付付出服务的平平均总成本确认当期费用支出；⑵⑵成本回收法每收到一笔笔授权费，确确认等额收入入和成本费用用。直至平均均成本费用都都收回，以后后收到的授权权费，只计收收入，不再计计成本费用1.条件；2.业务类别别、特殊产品品与行业；3.注意问题题与相关账户户＋案例2010-9-6西工大大12注意问题与相相关账户的分分析注意表外信息：从报表附注注与其他渠道道了解企业的的收入确认政策、产产品特征、产产品转移过程程以及客户资信等情况。账户的异常变变化企业收入账户户应收账款案例：某制药业收入与应收账账款分析2010-9-6西工大大13案例：某某制药企业年年收入与应收收账款分析（（2001－2003）单位：万元，，环比指标分析内容：收入增长率率/应收账款款增长率＝报告期/基基期－1赊销率应收账款/收收入分析结果：对象公司收入增长放缓缓，应收账款增长长速度加大，收现比降低。对比公司收收入增长率与与收现比稳定定，应收账款款增长率虽升高，但但与近期收入入增长同步。。判断：对象公司存存在虚增收入入、操纵利润润的可能？2010-9-6西工大大14某制药厂2003－2004年股价价与上证指数数变动对照上证指数某企业基本分析方法法：时间序列（趋势）分析企业自身会会计数据在不不同年度间的的变化横比（趋势））分析某个企业和和对比企业在在同类会计数数据上的差异异2010-9-6西工大大15§3－4配比原则、稳健性原则与费用确确认一、配比（收收入费用）原原则与费用确确认含义：本期确认的的成本费用应应该是为了产产生本期的收收入而耗费掉掉的。如果在在本期耗费掉掉的经济资源源不仅对产生生本期收入发发挥了作用，，还会为以后后期间的收入入发挥作用，，那么这部分分耗费就不应应该在本期全全部确认为本本期成本和费费用，而要在在收益年度中中分摊。有利于预测盈盈余。配比原则下制制造业耗费资资源的类别直接材料与直直接人工企业管理机构构发生的支出出固定资产折旧旧坏帐费用2010-9-6西工大大16一、配配比（（收入入费用用）原原则与与费用用确认认3.配配比原原则下下成本本费用用确认认应计费费用（（AccrualExpense））:如如应付付工资资负债债预付费费用（（PrepaidExpense））:如如预先先支付付采购购货款款，预预付3年期期报刊刊费（（有折折扣））乃资资产账账户4.成成本费费用构构成比比（成成本或或费用用/收收入））的功功能根据过过去年年度的的比率率预测测未来来利润润5.不符合合配比比原则则的成成本/费用用及利利得/损失失项目目？2010-9-6西西工大大17二、稳稳健性性原则则与费费用确确认要求：面临临坏消消息马马上在在当期期损益益表中中确认认其对对企业业价值值的影影响，，即使使坏消消息影影响的的是未未来会会计期期间的的现金金流。。其给给未来来盈余余预测测带来来困难难。稳健性性原则则提前确确认损损益表表中的的项目目存货跌跌价准准备：减少少盈余余，减减少资资产固定资资产减减值准准备：减少少盈余余，减减少资资产广告和和推广广支出出：当期期费用用研发支支出：当期期费用用，不不利于于当期期收入入的产产生2010-9-6西西工大大18§3－－5支出的的费用用化与与资产产化What经济资源的流出（expenditure）资产项目资产化(未来期间的成本费用)成本费用项目费用化（支出期的）损益表消耗后2010-9-6西西工大大19案例世通公公司虚虚报利利润的的手段段：本应费费用化化的支支出资资产化化对盈余余影响响很大大世通公公司（WorldCom）美国最最大的的通讯讯公司司之一一，20世世纪90年年代美美国股股票市市场表表现最最优秀秀的企企业之之一。。但是是，2002年年6月月26日其其披露露在之之前的的几年年，公公司虚报报利利润润达达38亿亿美美元元进进入入破破产产程程序序，，其其创创始始人人和和总裁裁被被判判刑刑25年年其造造假假金金额额是是美国国最大大的的会会计计舞舞弊弊案案每每年年本本应应费费用用化化的的支支出出成成为为世世通通公公司司提提高高盈盈余余水水平平的的沉沉重重负负担担为为了了提提高高盈盈余余水水平平，，推推动动股股价价不不断断上上扬扬2002年年之之前前的的几几年年前前：：将巨巨额额费费用用资资产产化化。2010-9-6西西工工大大20世通通公公司司虚虚报报利利润润了了吗吗？？方法法同比比分分析析、、时时间间序序列列分分析析与与横横比比分分析析：：营业业费费用用总总额额的的比比例例有有了了很很大大的的增增长长，，增增长长的的主主要要部部分分发发生生在在2001年年，，但但作作为为营营业业费用用重重要要部部分分的的设设备备维维护护费费未未表表现现出出同同比比例例的的增增长长，，对对比比公公司司则则有有很很大大不不同同。。故故其其有造造假之之嫌嫌。两家公公司的费费用成本本/收入入比都增增长了10％以以上，反反映经济济衰退给给企业造造成的困困难。各种种费用的的上升应应该应该该比较成成比例一一起上升升，世通通可能低低报维护护费。2010-9-6西工工大21图3.2世通公公司股价价与市场场价值变变动2001年1月月1日－－2002年7月29日世通公司司丑闻爆爆发前后后股价与与市值的的变化。。从$56.94/股和$1470亿亿分别下下降到$0.25/股股和$7.3亿。。股价变动动市场价值值变动2010-9-6西工工大22如何进一一步分析析世通公公司疑点及启启示投入更多多的资源源分析其其历年的年年报，了解其其费用构成成与变化化因素，甚至访问公司或同同类企业业比较有有把握地地发现问题题，避免其其丑闻爆爆发后所所遭受的的巨额投投资损失失。事件发展展后知晓晓其手段段费用支出出资产化化简单的报报表分析析可发现现大问题题，其2001年利利润只有有4％，，如果维维护费再再提高4％，该该公司就就亏损安然公司在使使用最复杂的的金融工工具和手段操操纵利润润的时候候，世通公司在使使用最简单的的会计方方法操纵出额额度更大大的利润润2010-9-6西工工大23§3－6证券分分析师与与盈余预预测证券分析师企业盈余预测企业未来年度/季度的盈余最关心主要工作之一企业未来价值评估客户（参考）2010-9-6西工工大24示例：分分析师对对谷歌（（Googe））公司的的平均预测测值2007年9月月18日日.雅雅虎金融融披露平均EPS对未来盈盈余的平平均预测测市场上投投资者对对公司未来业绩绩的预期期上市公公司会予予以高度度重视。。倘若最最终汇报结果果≥分析析师的预测利利好消息息，公司股股价一般般上涨，，反之亦亦然。2010-9-6西工工大25财务报表表附注：报表数数据补充充说明遵守守的会计计准则、、惯例、、以及多多数非经经常项目目——会计政策策对报表表业绩产产生重大大影响，，故应对主主要会计计流程进进行解释释.它是是动态变变化领域域如何确认认收入、、如何管管理应收收账款（（通过有有特定部部门的辅辅助部门门），广广告成本本为费用用还是予予以资本本化。例如：美国会计计准则委委员会（））1992年后后期，要要求记录录职工提提供非养养老金性性质退休休福利支支出的现现值。如如医疗保保险成本本现值。。1998年要要求公司司将自行行编制而而且自用用的软件件成本予予以资本本化并进进行摊销销，以往往其支出出记为费费用。还还在争论论如何处处理期权权奖励成成本2010-9-6西工工大26§3－7本章小小结收入与成成本费用用确认的的理论与若若干问题题现金制与与应计制制配比原则则与稳健健性原则则收入与费费用的确确认、计计量与汇汇报费用化与与资产化化分析方法法：时间序序列趋势势分析；；横向对对比分析析关注点：⑴企业连连续经营营，如果果一些财财务数据据年与年年之间发发生剧烈烈、超长长变化，需警惕惕分析原原因；⑵报表间间的钩稽稽关系一一旦异常常，预示示背后可可能隐匿匿未披露露问题；；⑶可比企企业间因因行业相相似、规规模近似似，财务务数据有有明显差差异深深究原因因。2010-9-6西工工大27损益表相相关的指指标：市盈率率及其解析析市盈率（price-to-earningsratio,PEratio））=股价/每股盈盈余＝20/1=20市场的的认可Why?企业盈余余的可持持续性未来每每年都可可能取得得分母：EPS⑴上年年、三年年平均、、本年预预测；⑵⑵代表企企业持续续盈利能能力（剔剔除偶发发性项目目）；⑶⑶负值时时无法计计算，可可改计市销率市价/每股收收入。美国人Fama和French的研究究2010-9-6西工工大28Fama和French的研究究成果作者分析析了1963年年-1990年年美国市市场的情情况，按按每年所所有上市市公司的市盈率把把其分成成由高到到低10个投投资组合合，然后计计算每个个投资组合未来来12个个月的持持有期内内平均月度度投资回回报。市盈率与与市倍率率一样，，可作为为重要的的市场定定错误定定价的指指标。市盈率高高，未来来回报低低，市盈盈率低，，未来回回报高。。2010-9-6西工工大29我国股票票市场从从1995年年4月到到2005年12月间间每月的的平均市市盈率与第二章章图2.4市倍倍率（下下页）走走势基本本一致2000年前后后2010-9-6西工工大30图：2.4我国国1995年4月到2005年12月间每每月的平平均市倍倍率其间，我我国所有有上市公公司月平平均市倍倍率4.21。。但市倍倍率波动动很大，，最低时时小于2，最高时大大于7。。这表明明，在10年间间我国投投资者对对上市公公司每一一元股东东权益的的价值的看法有有着大幅幅度的变变化。这这当中固固然有我我国上市市公司群群体变动动迅速的的影响，，但也反映了了市场可可能存在在错误定定价。此此外我国国股市指指数与市市倍率变变化基本本同步，，变动形式相