专门决策预算

第五章专门决策预算财务预算与分析会计学院财务预算与分析会计学院

学习要点资本支出预算

研究与开发预算第一节资本支出预算资本支出，是和收益性支出相对的，它的受益期涉及未来多个会计期间，一般情况下分为两类：一是指固定资产增加、扩建、更新、改造或新产品研究开发等生产性资产的投资；二是指购买其他公司股票、政府公债、公司债券和金融债券等金融性资产投资，在通常情况下专指前者。财务预算与分析会计学院财务预算与分析会计学院资本预算是一个综合性的工程，一般有以下几个步骤组成：（1）确定决策目标；（2）提出各种可选择的方案；（3）估算各种投资方案预期的现金流量；（4）估计预期现金流量的风险程度；（5）根据择优标准，对各种投资方案进行比较选优；（6）项目实施后，要不断进行评估和控制，及事后审计。二、资本预算的特点1、资金量大2、周期长3、风险大4、时效性强财务预算与分析会计学院三、资本预算的作用重大资本支出进行事前评价和甄选在预算执行过程中进行跟踪和控制资本支出项目完成后进行评价对比财务预算与分析会计学院四、资本支出预算编制的基本财务概念资本预算的关键环节是投资项目评价，现金流量、货币时间价值、投资风险报酬和资本成本是进行投资项目评价的决策要素。

财务预算与分析会计学院五、资本预算中现金流量的估算资本预算编制的基础就是预测投资项目的现金流量，这也是资本预算决策最重要和最困难的环节。（一）现金流量的构成现金流量的构成包括现金流入量、现金流出量、现金净流量。注意：资本预算中的现金流量与财务会计现金流量表中的现金流量是不同的，在此，现金流量仅指由于某一项因长期投资方案而引起的在未来一定时期内预计发生的现金流入量与现金流出量。

财务预算与分析会计学院（二）资本预算中采用现金流量的原因1、现金流量考虑了货币的时间价值因素2、现金流量考虑了投资的实际效果3、现金流量可使资本预算更客观财务预算与分析会计学院（三）现金流量估算（1）为了具有统一的比较基础，现金流量应该建立在税后的基础上，因此所有预期的现金流量都应该换算成税后现金流量。（2）资本预算的现金流量应该是增量现金流量（IncrementalCashFlows）。

为了正确估算投资方案的增量现金流量，应该注意以下问题：①沉没成本②机会成本③对企业原有产品或部门的影响④净营运资本变化的影响⑤要区分相关成本和不相关成本（3）通货膨胀当通货膨胀比较严重时，在进行资本预算决策时，是必须要考虑通货膨胀对投资项目的影响的。

财务预算与分析会计学院2、现金流量的的构成按照项目的时时间顺序，投投资的现金流流量可分为：：初始现金流流量、经营现现金流量、终终结现金流量量。其实这里里的现金流量量计算的是每每一时期的现现金净流量。。财务预算与分析会计学院六、资本预算算方法按照是否考虑虑货币的时间间价值可分为为静态指标和动态指标静态指标：静态投资回收收期、会计平平均报酬率；；动态指标：动态投资回收收期、净现值值法、现值指指数法、内含含报酬率法（一）静态指指标1、静态投资回收收期投资回收期是指投资引起起的现金流入入累计到与投投资额相等时时所需要的时时间，通俗的的说就是投资资还本时间，，一般以年为为单位，回收收期越短，收回投资的的速度越快，投投资资方方案案所所承承担担的的风风险险就就越越小小，，方方案案就就越越有有利利；；反反之之，，投投资资回回收收期期越越长长，，收收回回投投资资的的速速度度越越慢慢，，投投资资方方案案所所承承担担的的风风险险越越大大。。因因此此可可以以根根据据投投资资回回收收期期的的长长短短评评估估有有关关方方案案的的优优劣劣。。财务预算与分析会计学院投资回收收期的计计算根据据年现金金净流量量是否相相等可以以有两种种计算方方法：①年营业业现金净净流量相相等时投资回收收期=原始投资资额/年营业现现金净流流量②年现金金净流量量不相等等时，投投资回收收期可按按累计现现金净流流量计算算，当累累计现金金净流量量与原始始投资达达到相等等时所需需要的时时间即为为投资回回收期。。财务预算与分析会计学院第n年末尚未未收回的的投资额额投资回收收期=n+─────────────────第n+1年的现金金净流量量2、平均报报酬率（（ARR）平均报酬酬率是指指投资项项目寿命命期内平平均的年投资报报酬率，，也称为为平均投投资报酬酬率，其其计算公公式为：：财务预算与分析会计学院预期年平平均利润润平均报酬酬率=──────────×100%年平均投投资额（二）动动态指标标1、净现值法法（NPV，NETPRESENTVALUE）（1）含义。。所谓净现值，就是项项目所产产生的所所有现金金流入量量和现金金流出量量按照目目标利润润率或者者资本成成本贴现现后的现现值的代代数和，，也就是是是指投投资项目目投入后后预期所所产生的的现金净净流量的的现值的的总和，，或者说说是是投投资方案案在项目目有效期期内其未未来的期期望现金金净流量量按一定定的折现现率折算算的总现现值与初初始投资资额之间间的差额额。（2）计算公式式：财务预算与分析会计学院∑NCFt∑NCFtNPV=─────（t=0，1，2，…，n）NPV=─────-I（t=1，2，…，n）（1+i）t（1+i）t（3）评价标标准使用净现现值法评评估项目目的准则则是：对对于独立立项目，，若净现值为为正数，说明该该投资方方案在经经济上有有利，方方案是可行的；若净净现值是是负数，说明有有关方案案在经济济上是不利的的，该投投资方案案不可行。若净净现值为为零，则则说明接受该该项目，，对于企企业来说说，除了了扩大了了规模之之外丝毫不能能增加企企业利润润。对于于互斥项项目A和B，如果果A项目的的净现现值大大于B项目的的净现现值，，并且且A项目的的净现值也也大于于零，，则应应接受受A项目，，拒绝绝B项目。。财务预算与分析会计学院（4）净现现值法法的优优缺点点优点：净现现值法法考虑虑了货货币的的时间间价值值，对对方案案的评评价更更合理理。缺点：但是净现现值法在使使用时需要要企业事先先确定一个个折现率，，因此确定定过程中不不免有人为为因素的影影响，在一一定程度上上不能客观观反映未来来报酬的总总现值，而而且也无法法揭示各个个方案自身身的报酬率率到底是多多少。另外外，净现值值法是对两两个或多个个方案净现现值绝对数数的比较，，没有考虑虑初始投资资的大小、、回收期间间的长短等等因素，因因此不能用用于独立方方案的排序序。财务预算与分析会计学院2、现值指数数法（PI）（1）含义。现值指数是投资项目目未来报酬酬的总现值值与初始投投资额的现现值之比，，表明该项项目单位投投资的获利利能力；记记为PI。其（2）计算公式式为：现值指数=财务预算与分析会计学院未来报酬的的总现值初始投资额额（3）评价标准准现值指数法法的判别准准则是PI≥1项目可接受；反之项目应应被拒绝。。在两个互互斥方案的的选择中，PI越大，且PI≥1的项目最好好。财务预算与分析会计学院（4）优缺点优点：现值指数数考虑了货货币的时间间价值，并并且是相对对数，反映映了单位投投资额的效效益，与净净现值指标标相比，对对方案的评评价更客观观，更便于于投资总额额不相等时时不同投资资方案之间间的比较和和排序。缺点：但是在在对两个互互斥方案进进行选择时时，用现值值指数法与与净现值法法得到的结结论可能会会不一致，，因为净现现值法得到到的是绝对对值，而现现值指数法法得到的是是一个相对对的比值，，如果两个个投资项目目规模相差差很大时，，现值指数数法会忽略略掉互斥方方案规模上上的差异，，往往选取取投资规模模较小的方方案，因为为它衡量的的是单位投投资的收益益，这和总总收益往往往会产生矛矛盾。鉴于于企业价值值最大化的的财务原则则，净现值值法在此可可能更有利利于做出正正确的决策策。另外，，现值指数数法同样不不能揭示项项目本身的的报酬率到到底是多少少，其含义义也不容易易被理解。。财务预算与分析会计学院3、内含报酬酬率法（InternalRateofReturn，简称IRR）（1）含义。内内含报酬率率又称内部部报酬率，，是指在投投资项目的的有效期内内使投资项项目的净现现值等于零零的贴现率率。（2）计算公式式为：若存在r使得上式成成立，则r即为内含报报酬率（IRR）。其实质为项项目的预期期报酬率。。财务预算与分析会计学院t=nNCFt∑─────--I=0t=1（1+r）t（3）评价标准准在只有一个个备选方案案时，决定定方案是否否可行的时时候，如果果计算出来的的内含报酬酬率大于或或等于企业业的资本成成本或者必必要报酬率则则方案可行行，反之则则方案不可可行；在有有多个备选选方案案需需择择优优采采纳纳的的时时候候，，则则应应选选择择内内含含报报酬酬率率超超过过资资本本成成本或或必必要要报报酬酬率率最最多多的的项项目目。。财务预算与分析会计学院（4）优优缺缺点点内含含报报酬酬率率考考虑虑了了货货币币的的时时间间价价值值，，而而且且揭揭示了了各各个个投投资资项项目目的的真真实实报报酬酬率率，，克克服服了了净净现值和现值指指数的一些缺缺点，其概念念也较容易理解。但是是这种方法计计算起来比较较麻烦，特别是年经营营现金净流量量不相等时，，要经过多次测算才能能得出结果。。财务预算与分析会计学院（5）内含报酬率率应用中存在在的问题①IRR与NPV法在互斥项目目中的差异净现值法与内内含报酬率法法有很多相识识的地方，两两者都考虑了了货币时间价价值这一重要要因素，同时时也都涉及到到了资本成本本的概念。②内含报报酬率多重解解的问题在一般情况下下，每一个投投资项目应该该只有一个内内含报酬率，，但是如果在在项目有效寿寿命期内，大大额的现金流流出即投资额额不仅发生在在项目初期而而且还出现在在其他时间，，从而在计算算现金净流量量时，出现现现金净流量符符号的多次变变化，这样就就会出现多重重内含报酬率率解的问题。。财务预算与分析会计学院资本本预预算算方方法法的的比比较较1、静静态态回回收收期期法法和和会会计计报报酬酬率率法法是是把把不不同同时时点点上上的的现现金金流流入入和和现现金金流流出出直直接接进进行行对对比比，，没没有有考考虑虑货货币币时时间间价价值值因因素素。。回收期法没有有考虑货币时时间价值，夸夸大了投资的的回收速度，，会计收益率率法也未考虑虑货币时间价价值，夸大了了投资项目的的盈利水平。。而净现值法、、内含报酬率率法、现值指指数法考虑了了货币的时间间价值，把不不同时点上的的现金流入和和流出按照一一定的贴现率率折算到同一一时点上，从从而使不同时时期的现金流流量具有可比比性，以便做做出正确决策策。2、在运用静态态指标法时，，其项目取舍舍依据的标准准（标准回收收期和必要平平均报酬率））都是以经验验或主观判断断为基础来确确定的，缺乏乏客观依据。。而利用净现现值法等动态态指标预算时时，是以企业业的加权平均均资本成本为为基础的，在在综合考虑对对时间因素和和风险报酬后后决定方案取取舍。更加符符合客观实际际。3、静态指标的的计算简单，，理解也比较较容易，动态态指标的计算算则相对复杂杂。但是随着着管理人员素素质的提高和和电子计算机机的广泛应用用，净现值法法、内含报酬酬率法等指标标的计算也越越来越简单了了。从而促进进了这些预算算方法的推广广。财务预算与分析会计学院（二）净现值值法、内含报报酬率法、现现值指数法的的比较1、净现值法与与内含报酬率率法的比较净现值法和内内含报酬率法法是在资本预预算决策应用用中最重要的的两种方法，，而对它们的的比较，一般般要分常规性性投资项目和和非常规性投投资项目两种种情况来说明明。2、净现值法法与现值指指数法的比比较我们已经了了解了净现现值和现值值指数的计计算方法，，两者的不不同在于一一个是绝对对数，一个个是相对数数，而两者者的计算基基础和前提提是相同的的，都需要要计算出经经营现金净净流量及初初始投资额额。两者在投资资规模相同同的情况下下得出的结结论应该是是一致的，，即当项目目投资规模模相同时，，如果净现现值大于0，则则现现值值指指数数肯肯定定是是大大于于1的，，反反之之也也是是成成立立的的。。但是是当当项项目目投投资资规规模模不不相相等等时时，，两两种种方方法法也也会会得得出出相相反反的的结结论论。。财务预算与分析会计学院八、、资资本本预预算算中中的的风风险险调调整整（一一））贴贴现现率率风风险险调调整整贴现现率率风风险险调调整整是是根根据据投投资资项项目目所所承承担担的的风风险险程程度度，，确确定定相相应应的的风风险险报报酬酬率率，，加加入入到到先先前前确确定定的的资资本本成成本本里里面面，，构构成成所所要要求求达达到到的的投投资资报报酬酬率率，，作作为为风风险险程程度度调调整整后后的的贴贴现现率率，，并并据据以以进进行行投投资资决决策策分分析析。。因因此此，，按按风风险险程程度度调调整整的的贴贴现现率率R*就等等于于无无风风险险利利率率R加上上与与项项目目相相适适应应的的风风险险报报酬酬率率K，即即R*=R+K。可可见见，，项项目目的的风风险险越越大大，，则则相相应应的的风风险险贴贴现现率率就就越越大大。。（二二））现现金金流流量量风风险险调调整整由于于不不确确定定性性因因素素的的存存在在，，会会使使预预计计的的每每年年现现金金流流量量发发生生相相应应的的变变化化，，因因此此也也就就需需要要根根据据风风险险程程度度对对每每年年的的现现金金流流量量进进行行风风险险调调整整。。财务预算与分析会计学院第二二节节研研究究与与开开发发预预算算一、、研研究究与与开开发发费费预预算算的的内内容容及及特特点点研究究与与开开发发费费用用应应包包括括可可直直接接计计入入研研究究与与开开发发活活动动或或一一个个合合理理的基础分配配计入这些些活动的所所有费用。。具体包括括：（1）从事研究究与开发活活动的人员员的薪金，，工资和其其他与聘用用人员有关关的费用；；（2）用于研究究和开发活活动中消耗耗材料和劳劳务费用；；（3）用于研究究和开发的的固定资产产折旧费用用；（4）与与研研究究开开发发有有关关的的间间接接费费用用；；（5）其其他他费费用用。。财务预算与分析会计学院第二二节节研研究究与与开开发发预预算算一、、研研究究与与开开发发费费预预算算的的内内容容及及特特点点研究究与与开开发发费费用用应应包包括括可可直直接接计计入入研研究究与与开开发发活活动动或或一一个个合合理理的基基础础分分配配计计入入这这些些活活动动的的所所有有费费用用。。具具体体包包括括：：（1）从从事事研研究究与与开开发发活活动动的的人人员员的的薪薪金金，，工工资资和和其其他他与与聘聘用用人人员员有有关关的的费费用用；；（2）用于研究和和开发活动中中消耗材料和和劳务费用；；（3）用于研究和和开发的固定定资产折旧费费用；（4）与研究开发发有关的间接接费用；（5）其他费用。。财务预算与分析会计学院（二）研究与开发费费用有以下特点l、费用支出的的未来经济效效益具有不确确定性。体现现在以下两方方面：①研究究与开发活动动存在成功与与失败的可能能性。支出的的费用，能否否取得预定成成果这是事先先无法确定的的；②即使能能取得预想的的研究成果，，但在未来能能创造多少经经济效益，也也是事先难以以确定的。2、费用支出具具有资本性支支出性质。这这类费用在研研究期间是一一种预支的费费用，数额一一般比较大，，研究时间也也比较长，研研究成功后发发挥作用的时时间也较长。。研究与开发发费用在本期期支出，但其其研究成果一一般主要在以以后各期发挥挥作用，与以以后各期的收收益有关。既既使研究失败败，所支出的的费用的本来来目的也是为为了以后各期期，因此同样样具有资本性性支出的特点点。3、费用支出的的预期结果将将形成企业的的无形资产。。研究与开发发费用支出的的目的是为了了预期的研究究成果，并使使其在企业的的生产经营活活动中为企业业带来经济效效益。研究成成果形成一般般是以专利权权或非专利技技术的形式存存在，形成了了的企业的无无形资产。财务预算与分析会计学院（三）研究开发预算算管理的特点1、研究与开发发决策一般是是由生产部门门、企业发展展战略部门、、生产技术部部门和科研部部门在企业最最高管理者的的组织下制定定出来的，研研究开发费的的金额是由企企业最高管理理者依据科研研规划决策来来确定的；2、研究开发费费总金额确定定之后，每个个科研项目如如何进行，其其费用预算及及各个时期的的科研应取得得什么样的成成果都应由项项目主要负责责人在综合科科研规划内予予以确定。这这也是研究与与开发预算的的核心内容，，即在各个科科研、开发项项目之间分配配总的预算额额。从这个角角度来说，研研究开发预算算事实上是一一种分摊预算算，它与一般般的固定预算算还是不同的的，其核心的的内容是对预预算金额的分分配，而不仅仅仅是对支出出金额的固定定预算。3、研究开发预预算与实际支支出之间的差差异，只是意意味着规划政政策的遵守程程度，并不能能说明研究开开发费用支出出的有效与否否。企业进行行研究开发的的目