第7章国际资本流动

会计学1第7章国际资本流动第七章国际资本流动与国际金融危机7.1国际资本流动7.2国际资本流动的利益与风险7.3国际资本流动下的国际金融危机7.4中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第1页/共53页第七章国际资本流动与国际金融危机本章导读本章涉及以下内容：一是国际资本流动概述，包括国际资本流动的含义及特点、国际资本流动的类型；二是国际资本流动的利益与风险,包括国际资本流动的利益、国际资本流动的风险；三是发展中国家债务危机包括外债与债务危机概念、国际债务危机的形成原因、债务危机和债务问题的解决办法、我国利用外资的战略及对外债的管理；四是投机性冲击与国际金融危机，包括短期国际资本流动与投机性冲击、投机性冲击的立体投机策略、20世纪80年代以来典型投机性冲击与金融危机回顾、金融全球化与投机性冲击的新特点。第2页/共53页第七章国际资本流动与国际金融危机

本章教学目的通过本章的学习掌握国际资本流动的特点、类型、及国际资本流动的利益与风险；掌握国际资本流动的形式、发展中国家债务危机的形成原因及解决办法；了解投机性冲击及其策略；了解国际金融危机的成因，了解金融全球化与投机性冲击的内在联系。第3页/共53页第七章国际资本流动与国际金融危机

本章教学重点

国际资本流动的特点及类型，国际资本流动的利益与风险，发展中国家债务危机的形成原因及解决办法，投机性冲击及其策略，金融全球化与投机性冲击的新特点。

第4页/共53页第七章国际资本流动与国际金融危机

本章教学难点

国际资本流动与资本输入、国际收支和资金流动的区别和联系，债务危机的成因及解决方法，投机性冲击的立体投机方式，三代货币危机理论的评析，国际金融危机与短期投机资本流动之间的内在联系。

第5页/共53页本章关键词

国际资本流动

长期资本流动

短期资本流动

直接投资

证券投资

国际贷款

政府贷款

国际金融机构贷款

国际银行贷款

出口信贷

贸易性资本流动

金融性资本流动

保值性资本流动

投机性资本流动

债务危机

国际游资

投机性冲击

货币危机

金融过度

金融全球化第6页/共53页7.1国际资本流动概述

本节主要内容：一、

国际资本流动的涵义二、国际资本流动的类型三、国际资本流动的特点第7页/共53页一、国际资本流动的含义（一）国际资本流动的概念国际资本流动是指资本在国际间的转移过程，即资本跨国界、到别的国家或地区进行生产方面或金融方面的投资或者投机活动，有时也称国际资本移动。国际资本流动是在国际金融市场上发生的，其账面反映在资本与金融账户中。在当今世界中，国际资本流动已成为非常引人注目，极为活跃的经济现象，对全球经济的稳定发展起着极其重要的作用。

第8页/共53页（二）国际资本流动概念的界定从广义上讲，国际资本流动是指由于国际经济交易而引起的货币资金和生产要素在国际间的转移和流动。本章所涉及的资本一般是指货币或现金资本，而不包括纯属贸易往来的商品或实物资本（但与投资活动相联系的商品资本和生产资本则包含在内）国际资本流动作为国际间经济交往的一种基本类型，不同于以所有权的转移为特征的商品交易，它是从使用权的转让为特征的，以盈利或平衡国际收支为目的。

第9页/共53页（三）相关概念的比较1、国际资本流动与资本输出入的关系两概念一般可以通用，但资本输出入通常是指与投资和借贷等金融活动相联系并以谋取利润为目的的资本流动，因而不能涵盖资本流动的全部内容。2、国际资本流动与对外资产负债的关系资本流出反映了本国在外国的资产增加（或负债减少），而资本流入则正好相反

第10页/共53页

3、国际资本流动与国际收支的关系国际资本流动作为国际金融活动的组成部分，其内容被纳入国际收支的考核之列

4、国际资本流动与资金流动的关系就经济学意义而言，资本流动和资金流动是互有区分的

.资金流动是指一次性的，不可逆转性的资金款项的流动和转移，相当于国际收支中的经常项目的收支。资本流动即资本转移，是可逆转性的流动或转移（投资的利润要回收）。

第11页/共53页二、

国际资本流动的类型

按照期限来划分，可分为长期资本流动和短期资本流动；按照资本的来源以及用途可分为公共投资和私人投资；按照资本的特性可分为国际直接投资FDI、国际间接投资FII（或国际证券投资IPI）和国际贷款。

其中，FDI以跨国公司为典型形式，FII则以长期证券投资为主，一般对企业无实际控制权和管理权。第12页/共53页（一）长期资本流动长期资本流动期限在一年以上的资本流动是长期资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷款

1、概念长期资本流动期限在一年以上的资本流动是长期资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷款

2、类型（1）国际直接投资

直接投资指投资者直接在境外经营企业、开办工厂或收买当地原有企业，或为当地企业合作取得各种直接经营企业的权利的投资

第13页/共53页

形式：创建新企业，又称绿地投资收购（兼并）外国企业，褐地投资，判定比例？WTO25%利润再投资。第14页/共53页2.国际证券投资（间接投资）

（1）概念也称为国际间接投资，指投资者以其资本购买外国的公债、公司债、金融债券或公司的股票，以收取利息和红利或获取买卖差价的一种投资方式（2）与直接投资之间的差别（四点p260）第15页/共53页3.国际贷款

国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷（1）政府贷款指一国的政府利用国家财政预算收入的资金向另一国政府提供的优惠性贷款，一般由各国的中央政府经过完备的立法手续批准后予以实施，往往带有强烈的政治色彩

特点（七个p260）第16页/共53页（2）国际金融机构贷款指联合国下设的国际货币基金组织、世界银行、国际开发协会和国际金融公司等机构对会员国提供的贷款

（3）国际银行贷款ⅰ）概念：指一国独家银行或国际贷款银团在国际金融市场上向另一国借款人或国际机构提供的贷款，是一种非限制性贷款，采用货币资本形态，一般不指定用途，借款人可自主地运用

第17页/共53页ⅱ）分类1：国际银行贷款按贷款形式可分为独家银行贷款和银团贷款

独家银行贷款又称双边贷款：系指由一国的一家贷款银行对另一国的银行、政府机构、公司企业提供贷款，并签订书面的贷款协议

银团贷款又称为辛迪加贷款、多边贷款或集团贷款：系指由一家贷款银行牵头，由牵头银行所在国的或几个国家的多家贷款银行参加，对另一国的银行、政府机构、公司企业、提供的一笔长期巨额贷款

第18页/共53页ⅲ）分类2：国际银行贷款按保证性不同还可分为抵押贷款，担保贷款和信用贷款ⅳ）分类3：国际银行贷款按借款期限的长短不同可以分为短期贷款（一般是1年以内）和中长期贷款（一般是1年以上）（4）出口信贷ⅰ）概念：属于中长期贸易信贷，是一国为支持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力，鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商或银行，所提供的利率较低的贷款

第19页/共53页ⅱ）主要特点

：专款专用的限制性贷款；贷款利率低的优惠性贷款；由国家承担信贷风险；期限长，5－8年，不超过10年

ⅲ）主要形式：卖方信贷、买方信贷、福费廷、信用安排限额、混合信用贷款、签订存款便利协议、向对方银行存款等

第20页/共53页（二）短期资本流动短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动是短期资本流动

特点大多借助于各种票据等信用工具，以及电话、电报、电传和传真等现代通讯手段

第21页/共53页按照资本流动的不同动机，可分为贸易性资本流动、金融性资本流动，保值性资本流动和投机性资本流动

1.贸易性资本流动

是最传统的短期国际资本流动方式，指在国际贸易中，出口商通常不要求进口商立即支付全部贷款，允许进口商有一段时期延期支付而引起的贸易性融资的短期资本流动

第22页/共53页2.金融性资本流动①概念金融性资本流动也称银行资本流动，是指各国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移

②形式包括套汇、套利、掉期、头寸调拨和同业拆借等

③作用主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务，对利率、汇率的短期变动有一定的影响第23页/共53页3.保值性资本流动保值性资本流动是指金融资产的持有者为了资金的安全或保持其价值不下降而进行资金调拨转移而形成的短期资本流动4.投机性资本流动

投机性资本流动是指投资者在不采取抛补性交易的情况下，利用汇率、金融资产或商品价格的变动，伺机买卖，谋求高利而引起的短期资本流动

第24页/共53页※补充资料：

国际资本流动的发展阶段世界经济已从严格国别壁垒和分割局面逐渐走向全面的区域联合和一体化，资本作为经济发展的要素之一，率先实现了大范围的跨国流动，而国际资本市场也经历了由分割到融合，进而走向全球化的发展历程。国际资本流动大致可分为以下四个阶段：第25页/共53页（一）自发时期（第一阶段）从十九世纪中叶到二十世纪四十年代这一时期的国际货币体系是以金本位制为基础的，除了英镑曾短暂地充当过世界货币外，黄金是国际金融资本的唯一形式。当时世界上很多国家和地区还没有加入世界资本流动体系，而且当时资本跨国流动主要是伴随着国际贸易和国际直接投资活动而发生的，间或有政府间借贷融资安排和战争赔款等引发的国际资本流动，但规模相当有限。

第26页/共53页（二）离岸时期

从1945年布雷顿森林体系建立直至1973年其最终崩溃.这一时期的国际货币体系是以美元为中心的国际金汇兑本位制为基础的，美元取得了“纸黄金”的特权地位。这一时期的金融资本全球化实质上是美元金融资本逐步脱离贵金属制约的全球化。美国由于国际收支长期逆差，于是在20世纪60年代初期采取了一系列干预主义政策。第27页/共53页以伦敦为主的离岸模式的金融市场开始孕育发展，出现了真正意义上的金融资本全球化的端倪

.第28页/共53页（三）全球化发展时期

从1973年至20世纪80年代中期

.这一时期的国际货币体系没有统一的构架，固定汇率与浮动汇率并存。发达国家逐步放松或取消了对资本流动的大多数限制政策。许多国家的国内金融市场再度成为国际金融市场的一部分，跨国金融机构不断涌现，金融创新蓬勃发展，使各国金融资本从相互割据到相互渗透，离岸和在岸金融业务同步发展第29页/共53页（四）全球化加速发展时期

从20世纪80年代中后期至今这一时期的世界政治经济体系发生了重大变化，经济全球化趋势愈加明显国际清算银行（BIS）依据国际收支统计资料计算的证券跨国境交易数据显示，从1988年到1998年间，西方国家各类证券在居民与非居民之间的交易总额在GDP中的比重迅速上升，至1998年已达美国230%、德国334%、意大利640%、日本91%第30页/共53页不仅发达国家投资和贸易一体化程度不断提高，一大批发展中国家，纷纷放松了资本控制，实施金融自由化措施尤其1988年以后，金融资本流动的规模获得了前所未有的发展，金融资本的跨国流动进入一个全速发展的新阶段。国际资本市场的筹资总额至1995年达8322.43亿美元第31页/共53页国际资本市场活动（1988年-1995年）（单位：百万美元）

国家市场筹资总额年度增长率（%）OECD国家筹资总额非OECD国家筹资总额1988369393.021.64332318.126557.51989385313.64.31347776.224605.81990361430.9-6.19316653.529358.81991432500.419.66379478.238022.71992458255.15.95404420.832960.21993625835.936.57539776.565348.21994669702.17.01587336.069992.91995832243.024.27732169.382412.0第32页/共53页7.1国际资本流动概述※三、国际资本流动的特点JR（一）20世纪90年代以前国际资本流动的特点1、第一次世界大战前资本输出多集中在北美洲、拉丁美洲和澳洲（占一半以上）资本输出的方式中占主导地位的是私人股票、债券的证券投资，且主要投资受款国的公用事业部门返回7.1节

第33页/共53页7.1国际资本流动概述JR2、两次世界大战之间

美国也加入了资本输出国的行列，资本流向以拉美、加拿大和西欧等国为主资本输出方式中政府借贷取代了私人资本借贷世界长期资本输出的规模不大，地区流向、部门结构和资金流动方式等均较单一3、二战后至20世纪90年代

（1）从量上看：国际资本流动的规模空前膨胀

返回7.1节

第34页/共53页7.1国际资本流动概述JR3、二战后至20世纪90年代（2）从质上看：

①资本流向的变化②资本输出方式的变化③资本结构的变化二战后到20世纪70年代，国际资本输出中FDI取代FII成为主要投资方式，而20世纪80年代以后，国际资本流动出现了证券化的趋势，国际证券投资进入繁荣时期返回7.1节

第35页/共53页3、FDI迅速发展，地区分布有所变化（二）20世纪90年代以来国际资本流动的新特点7.1国际资本流动概述JR1、发达国家资金需求上升2、转轨国家与新兴市场和地区资金需求旺盛4、国际资金结构变化，证券化趋势加强

第36页/共53页7.1国际资本流动概述JR6、国际金融资本规模日益膨胀

5、国际资本流动部门结构变化

国际游资又称热钱hotmoney，或短期投机资本，是一种没有固定的投资领域、以追求高额短期利润为主要目的进行投机、期限在一年以下的短期资本

20世纪90年代以来，随着高新技术产业的兴起和服务业的日益兴旺，国际资本流动主要转向高新技术产业以及金融、保险、房地产等非制造业领域(1)国际游资规模日益膨胀

返回7.1节

第37页/共53页(2)虚拟化进程加快

目前，各国间同国际贸易相关的国际间资本流动与贸易之外的国际资本流动之比为1：45，每天近2万亿美元的交易额中只有2%与实物生产、交换有关，其余98%都可说是金融自身的活动7.1国际资本流动概述JR

20世纪80年代后期，金融资本流动规模的急剧扩张无论从总量上还是速度上已经日益脱离了世界贸易和世界总产出等实物经济指标的增长返回7.1节

第38页/共53页(3)证券化趋势明显

尽管信贷业务和银团贷款等业务仍然是金融机构所持有的金融资产的主要运用方式，但是国际债券、国际股票和欧洲票据等形式的国际资本流动在金融机构资产运用中重要性增长得更快7.1国际资本流动概述JR

目前证券资本已经取代了国际银行贷款和国际直接投资，成为最重要的国际金融资本流动的存在方式。由图7.1可明显看出，1990年-1996年国际债券和欧洲票据的净发行额趋势上升最为迅猛，已成为证券资本的主要形式返回7.1节

第39页/共53页图7.1各种证券资产的发行趋势

JR返回7.1节

第40页/共53页各种证券资产的净发行额（单位：10亿美元）

证券类别/年份1990199119921993199419951996国际债券欧洲票据113.230.6169.834.9110.940.4125.472.1145.2140.2119.2192.4275.1265.0国际股票ADR/GDR14.21.723.84.625.35.336.69.558.111.078.815.0106.224.7欧洲股权其它国际股权3.24.011.611.810.712.830.610.137.08.026.714.334.822.9JR返回7.1节

第41页/共53页(4)衍生化深化发展

7.1国际资本流动概述JR①动因

②表现

金融衍生工具及其相关理论的不断涌现，极大地促进了金融资本衍生化的深化发展ⅰ)金融衍生工具理论的不断成熟ⅱ)20世纪80年代中后期以来金融创新主要集中在金融衍生工具的创新返回7.1节

第42页/共53页

据估计，1995年国际金融市场上就已经有1200多种金融衍生工具，到目前为止，已有2000多种。全球金融衍生交易额，在1990年为5740.7亿美元，而到1995年增加到了2.7万亿美元。7.1国际资本流动概述JRⅱ)20世纪80年代中后期以来金融创新主要集中在金融衍生工具的创新返回7.1节

第43页/共53页7.2国际资本流动的利益和风险本节主要内容：JR

一、长期资本流动的利益与风险二、短期资本流动的利益与风险第44页/共53页JR一、国际资本流动的利益（一）长期资本流动的利益1、对资本输出国的利益

（1）提高资本的边际收益

（2）有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出（3）有助于克服贸易保护壁垒（4）有利于提高国际地位(增强经济实力；影响输入国）7.2国际资本流动的利益和风险返回7.2节

第45页/共53页JR2、对资本输入国的利益

（1）缓和资金短缺的困难

（2）提高工业化水平（3）扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力（4）增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会，缓解就业压力

7.2国际资本流动的利益和风险返回7.2节

一、国际资本流动的利益第46页/共53页JR（二）长期资本流动的风险1、资本输出国的风险

（1）可能在一定程度上妨碍国内经济的发展（2）增加潜在的竞争对手2、资本输入国的风险

（1）可能造成沉重的债务负担

（2）可能危及民族经济发展和经济政策的自主性7